Финансовые ресурсы (стр. 9 )

Эффективность использования капи­тала характеризуется его доходностью (рентабельностью) - отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала. Взаимосвязь между показателями рентабельности совокуп­ного капитала и его оборачиваемости выражается следующим образом:

Прибыль  Прибыль  Выручка от реализации  (2.5)

Среднегодовая  =  Выручка  *  Среднегодовая

сумма капитала  от реализации  сумма капитала  .

Иными словами, рентабельность активов (ROA) равна про­изведению рентабельности продаж (Rpn)  и коэффициента обо­рачиваемости капитала (Коб):

ROA = Коб * Rpп.  (2.6)

Расчет влияния факторов первого порядка на изменение уровня рентабельности капитала можно произвести методом абсолютных разниц:

ДROAКоб = ДКоб * Rрп0;  ДROARрп = Коб1 * ДRрп.  (2.7)

Табл. 2.12

Показатели эффективности использования совокупного капитала, тыс. руб

Показатель	2012 год	2013 год
1	2	3
Выручка от реализации (чистая), тыс. руб.	52227	75161
Прибыль (убытки) предприятия до налогообложения, тыс. руб.	4519	6478
Чистая прибыль (убытки) от всех видов продаж, тыс. руб.	3053	4797
Средняя сумма капитала, тыс. руб.	20325	32179
Рентабельность капитала,  %	15,0	14,9
Рентабельность продаж,  %	5,79	6,33
Коэффициент оборачиваемости капитала	2,60	2,36
Изменение рентабельности капитала за счет: коэффициента оборачиваемости:  (2,36 – 2,60) * (5,79) = -1,39 % рентабельности продукции:  (6,33 – 5,79) * 2,36 = 1,27 % Всего  -1,12 %

Данные, приведенные в таблице 2.12 показывают, что в целом предприятие является рентабельным и приносит прибыль. Однако доходность капитала за 2013 год имеет тенденцию к снижению на 1,12 %, причиной чего является уменьшение коэффициента оборачиваемости капитала на 0,24 оборота, по причине чего рентабельность капитала снизилась на 1,39 %.

Рис. 2.7. Показатели эффективности использования совокупного капитала

Положительно на рентабельность капитала  повлияло увеличение рентабельности продаж на 0,54 %, в результате чего рентабельность капитала выросла на 1,27 %.

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

ЭФР = [ROA(1 – Кн) - CП] ЗК : СК,  (2.8)

где  ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов;

Кн – коэффициент налогообложения;

СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;

ЗК –заемный капитал;

СК – собственный капитал.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процен­тов увеличивается рентабельность собственного капитала (ROE) за счет привлечения заемных средств в оборот предпри­ятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рента­бельность капитала выше ссудного процента. ЭФР состоит из двух компонентов:

разности между рентабельностью совокупного капитала пос­ле уплаты налога и ставкой процента за кредиты:

[ROA(1 – Кн) – CП]          (2.9)

- плеча финансового рычага:  ЗК/СК.

Положительный ЭФР возникает, если [ROA(1 – Кн) - CП] > 0. Если [ROA(1 – Кн) - CП] < 0, создается отрицательный ЭФР (эффект "дубин­ки"), в результате чего происходит "проедание" собственного ка­питала и это может стать причиной банкротства предприятия.

Табл. 2.13

Расчет эффекта финансового рычага, тыс. руб

Показатель	2012 год	2013 год
1	2	3
Прибыль от обычной деятельности до налогообложения, тыс. руб.	4519	6478
Налог на прибыль, тыс. руб.	1466	1681
Среднегодовая сумма капитала, тыс. руб. собственного заемного	9369 10956	14073 18106
Плечо финансового рычага	1,17	1,29
Экономическая рентабельность совокупного капитала,  %	22,2	20,1
Эффект финансового рычага	2,87	0,87

Таким образом, на каждый рубль вложенного капитала предприятие получило прибыль в размере: в 2012 г 16,64 коп., в 2013 г 15,08 коп, а за пользование заемными средствами оно уплатило в 2012 г по 14,2 коп, а в 2013 г по 14,4 коп. В результате получился положительный эффект (в 2012 г он составил 2,44, а в 2013 г он составил 0,68). Это значит, что с каждого рубля заемного капитала, используемого в обороте, предприятие имеет прибыль в 2012 г в размере 2,44 коп, а в 2013 г – в размере 0,68 коп. Поэтому можно сделать вывод, что предприятие достаточно эффективно использует заемный капитал.

Рентабельность собственного капитала (ROE) и рентабельность совокупного капитала (ROA) тесно связаны между собой:

ROE = ROA * MK, или  (2.20)

.

где МК – мультипликатор капитала (финансовый рычаг).

Данная взаимосвязь показывает зависимость между степенью финансового риска и прибыльностью собственного капитала. Расширить факторную модель ROE можно за счет разложения на составные части показателя ROA:

ROE = Rрп * Kоб * MK.  (2.21)

Произведем расчет влияния данных на изменение уровня ROE (см. таблицу 2.14).

Табл. 2.14.

Расчет доходности собственного капитала, тыс. руб

Показатель	2012 год	2013 год
1	2	3
Прибыль от обычной деятельности до налогообложения, тыс. руб.	4519	6478
Налог на прибыль, тыс. руб.	1466	1681
Чистая прибыль, тыс. руб	3053	4797
Чистая выручка от всех видов продаж.	52227	75161
Среднегодовая сумма капитала всего, тыс. руб в т. ч. собственного   заемного	9369 10956	14073 18106
Рентабельность совокупного капитала после уплаты налогов,  %	15,0	14,9
Рентабельность продаж после уплаты налогов,  %	5,79	6,33
Коэффициент оборачиваемости капитала	2,60	2,36
Мультипликатор капитала	2,17	2,17
Рентабельность собственного капитала после уплаты налогов,  %	32,6	34,1

Из данной таблицы 2.14 следует, что на предприятии произошло увеличение рентабельности собственного капитала: с 32,6 % до 34,1 %, что является положительным моментом в деятельности предприятия и означает повышение эффективности использования собственного капитала предприятия.

Общее изменение ROE составило: 34,1 – 32,6 = +1,5 %;  в том числе за счет изменения:

а) рентабельности продаж:  (6,33 – 5,79) * 2,60 * 2,17 = +3,05 %;

б) оборачиваемости капитала:  (2,36 – 2,60) * 6,33 * 2,17 = -1,55  %;

в) мультипликатора капитала:  (2,17 – 2,17) * 2,36 * 6,33 = 0

Следовательно, доходность собственного капитала возросла благодаря повышению эффективности продаж (на 3,05 %), а за счет замедления оборачиваемости капитала она снизилась на 1,55 %. Следовательно, основным резервом повышения эффективности использования собственного капитала является повышение скорости его оборачиваемости.

Рис. 2.8. Показатели эффективности использования собственного капитала

Итак, проведенный анализ эффективности использования финансовых ресурсов предприятия показал следующее. В целом предприятие является рентабельным и приносит прибыль. Однако доходность капитала за 2013 год имеет тенденцию к снижению на 1,12 %, причиной чего является уменьшение коэффициента оборачиваемости капитала на 0,24 оборота, по причине чего рентабельность капитала снизилась на 1,39 %.

Причиной существенного увеличения заемного капитала предприятия является увеличение объемов его деятельности. Для повышения финансовой устойчивости предприятию было бы целесообразным несколько изменить структуру источников финансирования деятельности предприятия: увеличить долю собственных средств (преимущественно за счет привлечения дополнительного капитала) при уменьшении заемного капитала (погасить краткосрочные кредиты банка, кредиторскую задолженность за товары, работы, услуги). Целесообразно также получаемую прибыль не капитализировать, а пускать на финансирование собственной деятельности (приобретение запасов и пр.)

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ПРАКТИКИ ФОРМИРОВАНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСОВ 

Проблемы формирования и использования финансовых ресурсов организации

Проведенный анализ формирования  и использования финансовых ресурсов выявил следующие проблемы на предприятии:

- большая часть активов предприятия  финансируется за счет неустойчивых источников финансирования;