Бизнес-план «Создание промышленного комплекса предприятия полного цикла по производству экологически чистых продуктов питания из форели в области аквакультуры» (стр. 9 )

Показатель	Ед. изм.		Критерии
Объем инвестиций	млн. руб.	677
Чистый объем продаж годовой*	млн. руб.	510
Чистая прибыль годовая*	млн. руб.	279
Простой срок окупаемости (PBP)	млн. руб.	3,2
Дисконтированный срок окупаемости (DPBP)	млн. руб.	3,7
Чистая текущая стоимость проекта**(NPV)	млн. руб.	816	>>0
Внутренняя норма рентабельности (IRR)		56%	>17,8%***
Индекс прибыльности (PI)		1,4	>1
Отдача на инвестиции		41%
*Для третьего года реализации
** С учётом остаточной стоимости  проекта
***Ставка дисконтирования

Эффективность проекта оценивается как выше среднего для данного уровня инвестиций и аналогичных пр оектов.

Ставка дисконтирования - это та норма доходности (в %), которую необходимо получить инвестору на вложенный капитал. Т. е. проект является привлекательным для инвестора, если его норма доходности превышает ставку дисконтирования для любого другого способа вложения капитала с аналогичным риском.

Кроме того, в расчётах использованы следующие показатели эффективности:

Простой срок окупаемости (PBP) - продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальным моментом обычно является начало операционной деятельности.

Чистая приведённая стоимость (NPV) - показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта.

Дисконтированный срок окупаемости (DPBP) - это продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости проекта с учётом дисконтирования.

Внутренняя норма доходности (IRR) - это процентная ставка, при которой чистая приведённая стоимость равна 0.

Норма доходности дисконтированных затрат (PI) - отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

Таблица 18.Показатели точки безубыточности

2018	2019	2020	2021	2022	2023	2024
Интервал планирования	Ед. изм.	2	3	4	5	6	7	8
Выручка  (S)	млн. руб.	357	510	510	510	510	510	510
Переменные затраты (VC)	млн. руб.	149	191	188	188	188	188	188
Постоянные затраты (FC)	млн. руб.	27,2	33,0	33,9	33,9	33,9	33,9	33,9
К=VC/S		0,42	0,37	0,37	0,37	0,37	0,37	0,37
Точка безубыточности Sкр=FC/(1-K)	млн. руб.	47	53	54	54	54	54	54

график 1. Точки безубыточности ( млн. руб.)

Оценка рисков

В данном разделе проводится качественный анализ рисков проекта, и даются общие рекомендации относительно методов борьбы с ними.

Риски, связанные с реализацией настоящего проекта, можно ра зделить на несколько категорий.

Политические: в ситуации действия национальной программы по сельскому хозяйству и, в частности, товарному рыбоводству, вероятность наступления каких-либо политических событий в сторону ужесточения условий существования сельхозпроизводителей исключена. Проект является экологически чистым, безаварийным производством. Инвестиционная площадка находится в промышленной зоне г. Валдай, поэтому  «давление» на проект со стороны общественных, социальных и иных организаций невозможно.

Социальные: профессиональные специалисты (рыбоводы) нанимаются и перевозятся на постоянное место жительство в места дислокации предприятия с других регионов (Санкт-Петербург, Ленинградская область, г. Великий Новгород, г. Тверь, г. Москва, Московская область), подсобные низкоквалифицированные кадры нанимаются на месте.

Технические: поставка оборудования поставщиками осуществляется по сетевому графику, согласованному с графиком заказчика-застройщика проекта. Поставщики с российской стороны – компании из С-Петербурга, гарантируют поставки и выполнение своих работ в течение 2-х недель. На все поставки выставляются гарантийные обязательства.

Технологические: выход на проектную мощность обеспечивается при непосредственном участии специалистов компании Аква-групп, которые работают на заводах вместе с российскими специалистами в течение года после запуска предприятий. Компания Аква-групп известная в мире компания, которая дорожит своей репутацией. Следует учитывать также, что это первый комплексный проект компании в России.

Все коэффициенты, связанные с ростом, кормлением и мониторингом рыбы, введены в компьютерную программу, осуществляющую контроль всех параметров в реальном масштабе времени.

Риски аварий и целостности производства будут застрахованы в страховых компаниях: страхование имущества и оборотного капитала, что позволит учесть рекомендации страховщиков в эксплуатации предприятия и его охраны. Охрана предприятия будет формироваться под требования страховой компании.

Риски связанные с поставкой сырья: поставки кормов на Северо-западе и Центре России обеспечиваются как минимум тремя компаниями, поэтому поставки кормов осуществляются гарантировано. Поставки икры осуществляются 2-3 источников. Поставки газа для энергетического обеспечения заводов осуществляются по 1 категории (согласование категории и лимитов – обеспечение ТЭЦ для отопления городских домов). В случае прерывания поставок по аварийным ситуациям, в комплектации предприятий имеется дизельный генератор. Для обеспечения предприятия водой используется источник с подземного горизонта г. Валдай. В г Валдай спроектировано 2 скважины с согласованным лимитом 1000м3 воды в сутки, превышающим ТЗ на 15%. Гарантированное наличие воды на горизонте подтверждается многолетним водообеспечением города Валдай.

Гарантии партнёрам и инвесторам:

Гарантии партнёрам осуществляются в рамках уставных документов, уставного капитала и управления в интересах учредителей и привлекаемого инвестора. Гарантиями для инвестора реализованный проект. Рыночная стоимость предлагаемого к инвестированию комплексов оценивается в 1500 млн. руб.

Количественный анализ

Это стандартный метод количественного анализа, который заключается в изменении значений критических параметров (в нашем случае физического объёма продаж, цены реализации продукта), подстановке их в финансовую модель проекта и расчёте показателей эффективности проекта при каждом таком изменении. Такой расчёт проводится для всех критических факторов проекта. Степень их воздействия на итоговую эффективность проекта удобнее показать на графиках.

Для анализа чувствительности для всех показателей был принят диапазон от 70% до 95%, с шагом изменений 5% (устойчивость проекта к снижению цен и объёмов производства), 100-150% с шагом изменений 10% к повышению цен на сырьё.

График показывает высокую устойчивость проекта к снижению цен на рынке (диапазон от 78% до 100 %, отклонение на 22%) . В бизнес-плане расчётные цены приняты на 10% ниже текущих рыночных цен. В текущей ситуации рыночные цены показывают устойчивый рост, так как они зависят от курса рубля к евро и доллару (корма, используемые производителями в основной массе импортные).

Диапазон от 76% до 100%, отклонение 24% показывает хорошую устойчивость проекта на рынке. В настоящее время импортные поставки снижены, собственное производство не покрывает потребность рынка. В этой ситуации рассматривать сценарий снижения объёмов производства не имеет смысла. К этому следует добавить и сниженные расчётные цены в бизнес-плане.

График показывает отклонение в диапазоне снижения цен в 60 %. Это высокий показатель устойчивости. Проект защищён к повышению цен на сырьё даже при системном кризисе, так как повышение цен происходит не только у конкурентов, но по всем отраслям.

Сценарный анализ

Для проведения анализа определены критические факторы, которые будут изменяться одновременно. Для этого, используя результаты анализа чувствительности, выбраны два фактора, которые оказывают наибольшее влияние на результат проекта. Рассматривать одновременно большее количество факторов не имеет особого смысла, поскольку изменяемые параметры итак имеют минимальные значения. Сценарный анализ проводится для того, чтобы убедиться, что проект переживёт и ещё более сильный финансовый кризис, при котором цены реализации продукции снизятся дополнительно на 20% относительно минимального уровня, с одновременным снижением объёмов реализации продукции на 20%.

И хотя вероятность такой ситуации крайне мала – этот сценарий будет рассматриваться как пессимистический.

В сценарном анализе рассмотрено три варианта бизнес-плана: оптимистический, пессимистический и наиболее вероятный. В каждом из сценариев фиксируются соответствующие значения отобранных факторов, после чего показатели сведены в сводную таблицу эффективности проекта.

Таблица 19

Сценарный анализ

ПОКАЗАТЕЛЬ	ПЕССИМИСТИЧЕКИЙ	НАИБОЛЕЕ ВЕРОЯТНЫЙ	ОПТИМИСТИЧЕСКИЙ
Чистая приведенная стоимость (NPV млн. руб.)	550	816	1155
Дисконтированный срок окупаемости (PBP) лет	4,1	3,7	2,8
Внутренняя норма рентабельности (IRR)	48%	56%	71%
Норма доходности дисконтированных затрат (PI)	1,0	1,4	1,9

Каждому сценарию на основе экспертных оценок присваивается вероятность его реализации. На основе экспертных заключений вероятность не превышает следующих величин:

сценарий наиболее вероятный – 75%,

сценарий пессимистический – 20%,

сценарий оптимистический – 5%.

Ожидаемое значение NPV в данном случае будет равно

NPV = 550 х 0,2 + 816 х 0,75 + 1155 х 0,05= 780 млн. руб.

Таким образом, в отличие от предыдущего этапа анализа получена более точная комплексная оценка эффективности, которая может использоваться в дальнейших решениях по проекту.

Необходимо учесть, что относительно небольшой разрыв 5 % между плановым 816 млн. руб. и оценочным значениями 780 млн. руб. NPV свидетельствует об устойчивости проекта.

1 Цена 2013 года. В настоящее время  переработчики  отпускают балычные изделия в реализацию по цене 80 руб./100 грамм.

2 http://www. mcx. ru/documents/document/show/12208.77.htm

3 При выборе конкретного финансового инструмента мы руководствовались тем, что деятельность проектируемого предприятия предполагается в бессрочной перспективе. Среди представленных на текущий день облигаций федерального займа ОФЗ-46020-АД имеет наиболее длительный срок обращения.

4 http://rusbonds. ru/tyield. asp? tool=18936

5 Под систематическим риском мы понимаем ту область риска компании, которая сформирована факторами рынка и отрасли и которая в равной мере оказывает влияние на все компании отрасли.

6 Источник информации: Damodaran Online. (Datasets/Discount Rate Estimation/Levered and Unlevered Betas by Industry)

7 В рамках проекта предполагается, что после пуска предприятия в промышленную эксплуатацию его деятельность будет финансироваться за счет собственных средств.

8 Принято значение единого сельхозналога.

9 Источник информации: Damodaran Online. (Datasets/Discount Rate Estimation/Risk Premiums for Other Markets)

10 Версия законопроекта ФЗ «Об аквакультуре» принята по данным информационного портала fishnet. ru