«Финансовые рынки» (стр. 8 )

Финансовые институты ЕС, Японии, развивающихся рынков, потеряв ликвидность на рынке США, столкнулись с трудностями по финансированию национальных рынков. Емкость рынков сократилась, начался рост безработицы (в некоторых странах до 17% от гражданской рабочей силы). Экспортеры ЕС, Японии, развивающихся стран столкнулись с сокращением мировых товарных рынков на 30%. Глобальный инвестор в условиях сокращения емкости и доходности национальных рынков и собственных убытков стал закрывать позиции, выводить активы с рынков США и финансовой периферии. В зоне ЕС, Японии, на развивающихся рынках произошло сокращение национальных товарных рынков, рынков капитала и труда (в среднем на 25-30%). В фазу рецессии вошли банки, промышленные и торговые компании. Рецессия затронула крупный и малый бизнес. Кризис стал глобальным, финансово-экономическим.

Глобальный кризис вошел в экономики стран БРИКС по трем коридорам. Первый. Структура экономик группы БРИКС сфокусирована на различные экспортные рынки. Китай на широкие рынки потребительских товаров, Индия – IT технологии и компоненты, Бразилия – сельскохозяйственную продукцию, Россия – углеводородное сырье, ЮАР – разнообразные природные ресурсы. Их экономики экспортозависимы, государственные бюджеты и ЗВР детерменированы емкостью и конъюнктурной экспортных рынков. Поскольку американская экономика является основным мировым импортером, а значит ценовым ориентиром для глобальных рынков реальных и финансовых активов и ключевым потребителем продукции КНР, Индии, Бразилии и ЮАР, то состояние различных товарных рынков США оказало непосредственное влияние на их торговый баланс в сторону дефицита. В странах БРИКС уменьшилась валютная выручка государственных и частных компаний, а через какое-то время сократились внутренние инвестиции и объемы производства.

Второй коридор. На рынках реальных и финансовых активов стран БРИКС значительная доля принадлежит компаниям и институтам финансового центра. Кризис подтолкнул их к выводу активов в пользу материнских компаний, что привело к падению курсов акций, фондовых индексов, давлению на национальную валюту.

Третий коридор. Международный финансовый рынок для заемщиков и эмитентов стран БРИКС стал менее доступен по прежним ценам: в условиях кризиса спрэды всегда растут.

Кризисная реакция глобальной экономики.

Глобализированная мировая экономика мгновенно отреагировала на кризисные процессы в экономике США. Произошло сокращение экспорта стран БРИКС в ЕС и США. Уменьшился экспорта ЕС и Японии в США. Сократился экспорт инвестиционных товаров в Китай и Индию. Произошла потеря ликвидности ведущих финансовых институтов зоны ЕС, Великобритании, Швейцарии, Японии, БРИКС в среднем на 10-30%. Дна кризиса мировая экономика достигла в середине 2008 г.

В 2008 г. общемировой ВВП сократился на 6%, в развитых странах 8%, а формирующихся и развивающихся экономиках 4%. При этом падение в Е7 было в 2 раза меньше, чем G7.[51] Индекс потребительских цен в 2008 г. по сравнению с 2007 г. вырос по развивающимся странам с 6% до 8,5%, затем в 2009 г. упал до 4,2%, а в развитых – вырос с 1,9% до 4% соответственно, а в 2009 г. вошел в зону дефляции (0,8%). В гг. наблюдалась тенденция к медленному росту общемировых цен (1,8-2,5%).[52] В 2009 г. произошло его сокращение в мировой экономике на 0,5%, в т. ч. в развитых странах на 3,4%, развивающиеся экономики при падении в темпах дали небольшой рост 2,8%. В группе БРИКС наибольшее падение произошло в России -7,8% и Бразилии -0,6%, Китай сохранил темп роста в 9,2%, Индия 6,8%. [53] В 2009 г. импорт сократился в развитых странах на 12,6%, развивающихся 7,9%. В 2010 г. произошел рост импорта на 11,6% и 12,1% соответственно.

Во всех странах наблюдался рост безработицы на 6-15% (в среднем 10%). Фондовые индексы отреагировали падением на 10-40%. Произошел рост государственного внутреннего и внешнего долга к ВВП от 60% (США, Германия, Канада) до 170% (Япония). Большинство стран не избежали роста дефицита государственного бюджета до 10% ВВП. ТНК и ТНБ приступи к выводу активов с рынков инвестирования. Произошло бегство ЦБ, бизнеса и рынков в «долларовую» гавань и падение курсов евро, фунта стерлингов, йены, швейцарского франка, юаня, рубля, рупий, реала по отношению к доллару США. И, наконец, на развитых рынках сформировалась опасная тенденция дефляции, на развивающихся – инфляции.

Антикризисные действия G20 в условиях глобального финансово-экономического кризиса гг.: причина солидарных действий, направления антикризисных мер.

В глобальной экономике мировой финансово-экономический кризис гг. впервые в истории потребовал солидарных действий правительств и монетарных властей G20, производящей 90% ВВП мира.

Страны-члены МВФ направили на спасение финансового сектора мировой экономики $11,4 трлн., в том числе: в виде капитала $1,56 трлн., гарантий $4,64 трлн., за счет приобретения активов $5,21 трлн. Развитые страны направили на антикризисные программы $9,2 трлн., развивающиеся – $1,6 трлн, G20 – 2% ВВП, в том числе: $4,6 трлн. на государственные гарантии по долговым обязательствам; $2,5 трлн. на поддержание ликвидности национальных банковских систем; $1,9 трлн. приобретение проблемных активов; $1,1 трлн. укрепление капитальной базы.

Направления антикризисных мер были согласованы на саммитах G20 в Нью-Йорке и Лондоне и представляли комбинацию из кейнсианских и монетаристских рецептов.

Первое направление. Государственные инвестиции в создание и обновление инфраструктуры национальных экономик (строительство и ремонт дорог, жилья, школ), государственная поддержка рынка труда.

Второе направление. Стимулирование потребительского спроса за счет субсидий, налоговых льгот, снижения базовых процентных ставок по кредитам и банковским депозитам (для стимулирования, с одной стороны, тратт и покупок, с другой – сокращения сбережений): стимулирование спроса на ключевых рынках; стимулирование внутреннего спроса; реформирование (модернизация) системы глобальных финансов, включая институты и инструменты. Увеличение капитала МВФ до $1 трлн; воздержание от протекционистской политики со стороны государств и сверхбонусов высшим менеджерам в ТНК и ТНБ (размер годовых бонусов в 2009 г. составил у директоров $500-700 тыс., а управляющих директоров $1,2-1,6 млн.).

Третье направление. Помощь финансовым институтам и избранным промышленным компаниям (с большими размерами, долей рынка, весом в национальной экономике, но с проблемами в менеджменте, выявленными в условиях кризиса и плохими прогнозами на посткризисный период): поддержка ЦБ ликвидности национальных финансовых институтов, включая вхождение государства в капитал; национализация (американские ипотечные компании Freddie Mac, Fannie Mae, бельгийский банк Fortis); продажа банков-банкротов (Merrill Lynch покупает Bank of America, соответственно: Wachovia – Citigroup, Washington Mutual Inc – JPMorgan Chase, Lehman Brothers – Barclays Plc, HBOS Plc – Loyds Bank, Bradford & Bingley – Banco Santander); выкуп государством плохих долгов; государственные субсидии, кредиты промышленным компаниям; приобретение государством пакетов акций промышленных компаний; снижение процентных ставок (Япония до 0,1%, США и Швейцария – 0,25%, Англия – 0,5%, Еврозона – 1,3%, Австралия – 3,25%, Россия – 10%); подавление инфляции. Проведение опасной, но спасительной для выхода из кризиса дефляционной политики.

Четвертое направление. Стимулирование перехода к экономике высоких технологий и энергосбережения, способной ускорить выход из кризиса и сформировать новый технологический тип мировой экономики.

Антикризисная политика стран БРИКС и эффективность антикризисных мер.

В Бразилии была принята антикризисная программа объемом $15,1 млрд. и утверждена Парламентом. Макроэкономическая цена кризиса и программы в пик рецессии: долг/ВВП – 80%. Дефицит бюджета – 6%/ВВП. Безработица – 7% рынка рабочей силы. Рост ВВП на 2,8%. Стиль изложения, может быть, далеко не самый лучший для научных публикаций Направления программы: поддержка ликвидности системообразующих банков;снижение процентных ставок денежного рынка до 10,25%; государственные кредитные линии крупному бизнесу для обеспечения роста экономики на 2%; стимулирование строительного сектора экономики с помощью государственных кредитов на строительство жилья объемом 2% ВВП; поддержка рынка труда с помощью специальной правительственной программы. Открытие новых рабочих мест (1,5 млн.); уменьшение налогов.

Эффективность антикризисных мер. В 4 Q 2009 г. падение промышленного производства и рост безработицы остановились. Фондовый рынок отреагировал ростом индексов и объемов торгов. Началась фаза стагнации и медленного оживления спроса, предложения, инвестиций. Монетарные власти объявили о завершении рецессии.

В России антикризисная программа объемом $30 млрд. (2% ВВП) была утверждена Правительством РФ. Российская экономика вошла в фазу кризиса в ноябре 2008 г., т. е. с лагом через год после начала кризиса в США (декабрь 2007 г.). Национальная экономика испытала пять шоков. Кредитный шок. Ударил по предприятиям, которым нужны были кредиты на погашение долга. Банковская ликвидность стала сужаться еще в 2007 г. Шок от падения цен на нефть. Падение цен ухудшило платежный баланс, усилилось давление на рубль, пострадал госбюджет (сократились налоговые поступления от выручки за добычу и экспорт энергоносителей). Инвестиционный шок. Недоступность заемных средств и падение экспортных поступлений заставило в условиях сокращения спроса предприятия машиностроения и строительной индустрии пересматривать свои инвестиционные программы. Шок от падения внутреннего спроса был нивелирован правительственными социально направленными антикризисными мерами. Шок от девальвации рубля был нивелирован плавностью (введением коридора 11 ноября 2008 г.). От девальвации рубля на 40% заработал бюджет и некоторые банки, реальный сектор проиграл, импорт сократился. Платежный баланс был выправлен, но кардинальные проблемы экономического роста и бюджетных поступлений не были решены.

Были определены шесть направлений антикризисной программы. Развитие инфраструктурного комплекса национальной экономики. Социальная защита населения: поддержка рынка труда с помощью специальной правительственной программы; увеличение пенсий; создание дополнительных рабочих мест; субсидии регионам для недопущения дефицита региональных бюджетов; сохранение качества жизни большинства населения страны (выполнение социальных обязательств): сдерживание роста безработицы не более 2,2 млн. чел. за счет госзаказов, валоризация (перерасчет пенсионных прав граждан), увеличение пенсий. Стимулирование спроса: стимулирование спроса на автомобили с помощью специальной программы Правительства (льготный кредит сроком на 3 года на приобретение российских автомобилей стоимостью до 600 тыс. руб.); стимулирование спроса за счет зачета утилизации старых автомобилей в размере 50 тыс. руб. Поддержка банковской системы, естественных монополий и ключевых промышленных компаний: поддержка ликвидности банковской системы, прежде всего системообразующих банков (Сбербанк РФ, ВТБ); снижение процентных ставок денежного рынка (до 9%); прямая финансовая поддержка крупного бизнеса (АвтоВАЗ, РусАЛ), кредитование малого и среднего бизнес; погашение и/или обслуживание (через механизм кредитования Внешэкономбанком) внешних долгов системообразующих банков и промышленных компаний в интересах национальной экономической безопасности на сумму до $50 млрд.; ликвидация финансовых институтов с безнадежными долгами (отозваны лицензии у 50 кредитных институтов). Стимулирование перехода к инновационной экономике: стимулирование реструктуризации бизнеса в направлении инновационной экономики. Принятие государственной программы развития инновационной экономики; снижение ставок налога на прибыль с 24 до 20%. Протекционистская валютная политика и новая стратегия на международных рынках. Построение новой архитектуры глобальных финансов: приобретение подешевевших в ходе кризиса зарубежных активов ведущими российскими компаниями: «Газпром» (присутствует в 52 странах мира), «Лукойл», «Северсталь», «Роснефть», «РусАл» и банками: «ВТБ» (присутствует в 30 странах мира), «Сбербанк РФ»; плавная девальвация рубля в рамках объявленного ЦБ валютного коридора к бивалютной корзине 28-46 руб./доллар, евро; подавление инфляции до 9% и ниже; увеличение доли евро в структуре ЗВР; увеличение доли других валют (юань) в расчетах во взаимной торговле; стимулирование перехода рынков к использованию региональных валют (юань, рубль, динар).

Макроэкономическая цена кризиса и программы в пик рецессии: долг/ВВП – 62%. Падение промышленного производства 20-40%. Дефицит бюджета – 6,4%/ВВП. Инфляция 13%. Безработица – 4,5% рынка гражданской рабочей силы. Падение ВВП на 6%. Плохие долги бизнеса перед банками в размере 15-20% (с учетом пролонгации, реструктуризации более 90%).

Эффективность антикризисных мер. В 4 Q 2009 г. падение промышленного производства и рост безработицы остановились. Объем просроченной задолженности и плохих долгов сократился до 10% Фондовый рынок отреагировал ростом индекса РТС и объемов торгов. Началась фаза стагнации и медленного оживления спроса, предложения, инвестиций. Монетарные власти объявили о завершении острой фазы кризиса.

В силу этих причин антикризисный план правительства был пролонгирован на 2010 г. в размере $1,21 млрд. Его ключевые направления: сохранение рабочих мест; экономическое стимулирование региональных кредитных рынков; реструктуризация долговых обязательств предприятий; структурная реформация экономики (кредиты для решения проблем моногородов, приватизация, привлечение иностранных инвестиций в совместные фонды для развития сельского хозяйства, медицины, инфраструктурного комплекса, строительство жилья).

В Индии антикризисная программа объемом $4 млрд. была утверждена правительством по четырем основным направлениям. Поддержка финансового сектора: рекапитализация проблемных банков; ликвидация финансовых институтов с безнадежными долгами; поддержка ликвидности банковской системы, прежде всего, системообразующих банков; государственные гарантии банкам; государственные гарантии банковских депозитов; рекапитализация агентств по гарантированию экспортных кредитов. Поддержка промышленного сектора: снижение процентных ставок денежного рынка; кредитование крупного бизнеса (автомобильная промышленность, авиационная, металлургия, строительство); сохранение прежней налоговой политики; сокращение списка декларирируемых товаров при импорте. Стимулирование внутреннего спроса: стимулирование спроса на микроавтомобили с помощью специальной программы правительства; увеличение таможенных пошлин и сборов на импортируемые товары. Поддержка социальной сферы: поддержка рынка труда с помощью специальной правительственной программы.

Макроэкономическая цена кризиса и программы в пик рецессии: долг/ВВП – 80%. Падение промышленного производства 3,5%. Дефицит бюджета – 12%/ВВП. Инфляция 13%. Безработица – 9% рынка гражданской рабочей силы. Сокращение темпов роста ВВП с 9% до 5,8%. Доля сельского хозяйства в структуре ВВП – 20%, но его падение в 2009 г. составило 29%.

Эффективность антикризисных мер. В 4 Q 2009 г. падение промышленного производства и рост безработицы остановились. Фондовый рынок отреагировал ростом индексов и объемов торгов. Началась фаза стагнации и медленного оживления спроса, предложения, инвестиций. Монетарные власти объявили о завершении кризиса, но антикризисные меры будут продолжены до восстановления мировой экономики.

В Китае антикризисная программа объемом $585 млрд. (4,8% ВВП), утверждена Правительством КНР. Направления программы. Социальная программа развития: деревни ($104 млрд.); сети социального страхования ($43 млрд.); создание новых рабочих мест ($61 млрд.). Стимулирование внутреннего спроса за счет государственного финансирования: кредитных программ; инфраструктуры (строительство); роста доходов «бюджетников»; увеличения пенсий на 10%. Поддержка промышленности: государственная поддержка обрабатывающей промышленности (Sany Heavy Industry, Changsha Zoomlion Heavy Industry, Baoshan Iron & Steel Co.);государственные субсидии на техническую модернизацию предприятий обрабатывающей промышленности; финансовая поддержка со стороны государства судостроительной промышленности и внутренних судоходных линий; сокращение налогов для предприятий сталелитейной промышленности; кредитная поддержка экспорта продукции предприятий обрабатывающей промышленности; увеличение (с 14 до 15%) экспортных налоговых льгот на текстиль и одежду. Поддержка банковского сектора: поддержка ликвидности банковской системы, прежде всего, системообразующих банков; снижение процентных ставок денежного рынка; плавная ревальвация юаня до $1/7; увеличение доли других валют в структуре ЗВР; увеличение доли юаня в расчетах по взаимной торговле стран ЮВА, РФ и Индией; стимулирование перехода рынков к использованию региональных валют (юань, рубль, динар). Реструктуризация национальной экономики в направлении высоких технологий: снижение потребления электроэнергии; изменение структуры экономики от энергозатратных отраслей в пользу трудозатратных.

Макроэкономическая цена кризиса и программы в пик рецессии: долг/ВВП – 80%. Падение промышленного производства 3%. Дефицит бюджета – 12%/ВВП. Инфляция 13%. Безработица – 9% рынка гражданской рабочей силы. Сокращение темпов роста ВВП с 12% до 6%.

Эффективность антикризисных мер. В 4 Q 2009 г. темпы роста промышленного производства, внутреннего спроса и экспорта выросли. Фондовый рынок отреагировал ростом индексов и объемов торгов. Началась фаза ускорения спроса, предложения, инвестиций. Вырос спрос на автомобили. Китай вышел на первое место в мире по их производству. Монетарные власти объявили о завершении кризиса, смене фокуса экономической политики Китая на внутренний спрос и «умную» конкурентную экономику.

По рассчитанному нами индексу антикризисной эффективности программ G20, учитывающему восемь макроэкономических показателей
(ВВП, инвестиции в основной капитал, ЗВР, промышленное и сельскохозяйственное производство, оборот розничной торговли, инфляцию, уровень безработицы) по итогам 2009 г. мировыми лидерами были Великобритания, Франция, США, Германия, Канада. Бразилия заняла 3-4 место, Индия 5-6, Китай 7, Россия 8 место.

Таким образом, в антикризисной политике группы БРИКС прослеживается общее и особенное. К общему отнесем государственную поддержку финансового сектора и промышленности, стимулирование внутреннего спроса и недопущение укрепления национальных валют. Особенное: Россия сфокусировалась на сильные социальные программы, стерилизацию лишних денег, недопущение роста инфляции. Китай – на государственные программы развития национальных высоких технологий. Индия – сохранение налоговой и валютной политики. Бразилия – сокращение налогов, государственные инвестиции в инфраструктуру.

Глобальный финансово-экономический кризис гг. выявил ряд закономерностей развития мировой экономики и определил стратегию БРИКС.

Глобальные финансы в значительной степени определяются состоянием финансового центра (G7, прежде всего, конъюнктурой экономики и финансовой системы США). Технологическое лидерство сохраняет G7. Динамика курсов и фондовых индексов
рынков G7 определяют валютные курсы и фондовые индексы Е7.

С 2007 г. сформировалась тенденция к зависимости глобального финансового центра G7 от потоков капитала из финансовой периферии. Китая продемонстрировал хороший иммунитет к кризису, сохранив прирост ВВП и продемонстрировав достаточно обоснованные амбиции на мировое лидерство. При этом сохраняется зависимость экономик БРИКС от конъюнктуры мировых рынков, от величины и инвестиционной структуры иностранного капитала, переданного производства. Уменьшилась корреляция валютных курсов и фондовых индексов между рынками G7 и Е7 с 0,3 (1998 г.) до 0,5 (2009 г.). Кризис выявил слабости в экономике БРИКС: структурная однобокость, технологическая отсталость, связанная с сырьевым, сельскохозяйственным, сборочно-отверточным профилем их экономик; зависимость уровня инфляции, денежного мультипликатора, кредитных ставок, валютного курса Е7 и БРИКС от величины экспортной выручки, курса доллара США, мировых цен на основных экспортных рынках.

Глобальный кризис стал продуктом действия двух фундаментальных факторов. Во-первых, начавшегося перехода к новому технологическому укладу ведущих экономик мира. Во-вторых, кризиса элементов действующей финансовой системы. Последнее обстоятельство подталкивает к ревизии действующей системы глобальных финансов в направлении создания дополнительной резервной валюты, пересмотра места и роли Е7 и БРИКС в международных экономических и финансовых организациях, ужесточения международных регуляторов достаточности капитала финансовых институтов, забалансовых обязательств банков по деривативам и гарантиям.

Кризис обострил противоречия между глобальными и национальными финансами и определил направления стратегии БРИКС в глобальной экономике и политике. Конкурентоспособность национальных экономик в мировой экономике, соответственно их место, роль, качество жизни населения в XXI веке, зависит от новой технологической базы экономики, глубины проникновения в общество ценностей и институтов демократии, построения многополярного в глобальной экономике и политике мира, диалога и сотрудничества субцивилизаций по скорейшему решению глобальных проблем, связанных с энергетической, продовольственной и экологической безопасностью человечества.

Кризис не только выявил перечисленные выше закономерности. Он их обострил и подсказал пути выхода из него, указал способ повышения конкурентоспособности национальных экономик и достижения лидерских позиций стран в геоэкономике и геополитике XXI века. Этот способ – модернизация экономик БРИКС.

Вторая половина ХХ века подарила миру два успешных опыта динамичного социально-экономического развития – НИС ЮВА и БРИК. В обоих случаях значительную роль сыграл внешний фактор: прямые иностранные частные инвестиции, экспортные рынки, широкое использование западных технологий и менеджмента. В наиболее концентрированном виде ускорение экономик развивающихся рынков было сопряжено с использованием преимуществ глобализации. В авангарде развивающихся, формирующихся экономик идут страны БРИКС – наиболее крупные, мощные экономики, имеющие инвестиционные рейтинги кредитоспособности, имеющие большой вес в мировом производстве и торговле. Эти экономики глубоко интегрированы в глобальную экономику, являются действительно динамично развивающимися и представляют растущий интерес для финансового центра. Этот интерес обусловлен не только колоссальной емкостью внутренних рынков БРИКС, но и более высокими по сравнению с остальным миром темпами роста ВВП, выпуска продукции, импорта, положительным сальдо платежного баланса. В период глобального кризиса БРИКС стал локомотивом роста мирового ВВП.

Интеграция БРИКС в глобальную экономику сопровождалась вхождением в систему глобальных финансов. Если в 80-е гг. это были односторонние иностранные инвестиции из финансового центра на финансовую периферию, переданное производство, то в 00- гг. – потоки уравнялись. БРИКС стал сегментом глобальных финансов как результат либеральной политики монетарных властей в отношении валютного контроля и регулирования за «входом» и «выходом» иностранных инвестиций, процентных и непроцентных доходов, созданием адекватной инфраструктуры национальных финансовых рынков. В итоге эмитенты, фондовые биржи, индексы БРИКС стали привлекательными в качестве объектов инвестирования, торговли и ценовых ориентиров.

С 1997 по 2011 гг. финансовые рынки БРИКС стали более емкими, стабильными и надежными. В результате коэффициент корреляции фондовых индексов между G7 и БРИКС сократился с 0.5 до 0.3, ставки кредитного и денежного рынков уменьились, национальные валюты укрепились, ЗВР существенно выросли. При этом БРИКС, проводя различную валютную политику, продемонстрировал не одинаковую эффективность валютных режимов. Политика фиксированного курса юаня дала результат с точки зрения обеспечения финансовой безопасности страны и преференций на экспортных рынках. Валютный коридор ЦБ РФ не спас от девальвации рубля в 1998 г. и не приблизил к эффективному курсу в интересах как обрабатывающих, так и добывающих отраслей. В тоже время ориентация рупий и ранд на свободный валютный режим обеспечила стабильность курсов.

Одним из показателей доверия к финансовым рынкам БРИКС стал рост заимствований на международных рынках денег и финансирования с рынка капитала (только за период с 2000 до 2006 г. объем финансирования развивающихся экономик удвоился до $411 млрд.), а также снижение спредов до 150-200 б. п. Сделки на несколько $млрд. не являются редкостью. Фондовые биржи Шанхая и Мумбаи конкурируют с биржами Токио и Гонконга, а их индексы – ценовыми ориентирами. Ряд IPO эмитентов из стран БРИКС получили опционы ADR/GDR. Разрыв Р/Е между фондовыми рынками G7 и БРИКС сократился, как сблизилась доходность и волатильность инструментов.

Вместе с тем, для экономик БРИКС характерны слабые черты. Они обусловлены существенным технологическим отставанием от развитых стран, более высоким уровнем инфляции, экспортозависимой структурой экономики, слабой банковской и страховой системой, не эффективным государственным и корпоративным менеджментом. Низкая капитальная база слабых банков (только 160 банков БРИКС входят в ТОР 1000 банков мира), высокие риски ликвидности, низкое качество кредитного портфеля компенсировались значительным присутствием государства в банковской отрасли (КНР, РФ) или иностранных банков (ЮАР, Индия, Бразилия).

Низкую конкурентоспособность в технологиях и менеджменте в странах БРИКС пытались компенсировать политикой активного приобретения патентов, лицензий, созданием привлекательных инвестиционных условий для ТНК и особых экономических зон (Россия: Томск, Санкт-Петербург, Москва, Сколково, Дубна. Китай: Шэньчжень, Чжухай, Шаньтоу, Хайнань, 32 зоны технико-экономического развития, специальная зона Пудун в районе Шанхая. Бразилия: Манаус. Индия: Гуджарам, Махараштра, Керала, Тамилнаду, Западная Бенгалия, Ориссе, Бхадохи, Кампур, Уттар-Прадеш и Андра Прадеш). В 00-е гг. новым явлением во внешней инвестиционной политике БРИКС стал фокус на приобретение высокотехнологичных активов в развитых экономиках.

Глобальный финансово-экономический кризис гг. стал проверкой на прочность финансово-экономической системы БРИКС. Она не только выстояла благодаря большим ЗВР, эффективности антикризисных программ, но и подтвердила обоснованность монетарной политики Китая и России в 00-е гг. по созданию значительных валютных резервов, «связыванию лишних денег», полученных от экспорта. Кризис, наконец, явился еще одним подтверждением органичного включения финансов БРИКС в систему глобальных финансов. Это обстоятельство потребовало солидарных действий G20, обусловило единые направления антикризисной политики и ориентацию большинства экономик мира в сторону модернизации в соответствии с требованиями нового технологического уклада.

Вместе с тем, посткризисный этап развития БРИКС спряжен с ростом финансовых рисков. Темпы роста экономики Китая, как локомотива мировой экономики, неминуемо будут снижаться из-за роста инфляции, заработной платы, снижения темпов роста производительности труда. Высокий NPV (15-20%) все трудней будет обеспечивать высоким уровнем IRR инвестиционных проектов. Потенциал роста будет сдерживаться ростом ЗВР из-за низких темпов роста финансового центра и государственными расходами на модернизацию. Тенденция к снижению процентных ставок сменится их ростом, ибо длительная полоса низких ставок в финансовом центре подтолкнет к росту спроса на более рисковые активы формирующихся рынков. Национальные финансы БРИКС не гарантированы от вывода активов ТНК и паевых фондов, опасающихся распространения возможных дефолтов Греции, Португалии, Ирландии, США на мировую банковскую систему.

Тем не менее, в глобальных финансах существует альтернативная тенденция к росту интереса к формирующимся экономикам. Этот интерес продиктован стремлением к поиску на надежных рынках БРИКС большей доходности, особенно в секторе корпоративных долговых инструментов. Приток средств приведет к росту IRR, что увеличит стоимостные оценки и увеличит долю заемных средств и, в конечном итоге, финансовый леверидж.

В 00-е гг. бурный приток капитала в долговые инструменты БРИКС со стороны международных паевых фондов снизил качество экспертных и рейтинговых оценок инвестиций. Эмиссия корпоративных облигаций развивающихся рынков, достигнув в 1Q 2011 гг. рекордного c 2009 г уровня $65 млрд.,[54] может стать «товаром-заменителем» высокодоходных корпоративных облигаций США. Эти финансовые инструменты
уже обладают схожей рыночной капитализацией, более низким левериджем, более высокой нормой прибыли. Новая волна инвестиций в капитал компаний БРИКС дестабилизирует кредитные рынки и дезориентирует ставки. Дестабилизирующее воздействие на поведение глобального инвестора оказывает также быстро растущий рынок недвижимости Китая. Напомним, что именно этот сектор экономики сыграл печальную роль в финансовом кризисе Японии в 90-е гг.

В финансовом секторе БРИКС не решены глубинные, коренные проблемы надежности и стабильности банковской системы. Их решение усилит финансовую силу и амбиции БРИКС в глобальной экономики и политике.

ПРИЛОЖЕНИЕ

I. eBanking

Электронные банковские услуги стали реальностью в 90-е гг. ХХ в. Наблюдаются очень высокие темпы роста в секторе «бизнес — бизнес» (мировой годовой прирост составил 125% в 2000 г. по сравнению с 1999 г. и 83% — в секторе «бизнес — клиент»).[1] Более 70% интернет пользователей в Австралии, Бразилии, КНР, США, России, ЮАР, Японии высказались в пользу банковского обслуживания online.[1] Лидером электронных банковских услуг (eBanking) является банковский холдинг Credit Suisse First Boston (CSFB), поставивший цель охватить этими услугами 60 млн. европейцев. В марте 2001 г. Bank of America объявил о проекте создания с Bloomberg системы торговли на рынке FOREX через систему Интернет. Система, получившая название BAFX, позволяет клиентам торговать валютами, свопами
и форвардами в течение 24 часов и совершать банковские операции с банками, которые имеют доступ к системе.[1]