Сборник научных трудов по материалам VII научной конференции «Богомоловские чтения-2006» (стр. 8 )

Поэтому дальше будут рассмотрены две линейные парные регрессии:

Регрессия Нимекс – Никкей,

Регрессия Нимекс – Насдак,

и одна множественная регрессия Нимекс – (Насдак - Никкей – РТС). В качестве зависимой (объясняемой) переменной взят показатель цен на нефть (Нимекс), а за независимые переменные - индексы Насдак, Никкей, РТС.

В таблицах 2, 3, 4 представлены результаты расчета параметров регрессии Нимекс – Никкей, Нимекс – Насдак и Нимекс – Насдак – Никкей – РТС соответственно, полученные по основам предыдущего раздела, с использованием данных из таблицы 1.

Парная регрессия Нимекс – Никкей

Таблица 2. Показатели при регрессии Нимекс - Никкей

Номер	Показатели	Значения
1		0.00449
2		-10.45
3		27.843
4		63.63
5		1.55

Точечный прогноз на 03.04.2006

Зная параметры и , можно составить линейное уравнение для :

, значит ; , значит = 74,48. Фактическое же значение y на 03.04.2006 составляет 66.74.

Интервальный прогноз на 03.04.2006

,

, то есть при уровне достоверности в 60%.

Парная регрессия Нимекс – Насдак

Таблица 3. Показатели при регрессии Нимекс - Насдак

Номер	Показатели	Значения
1		0.0674
2		-91.80
3		23.148
4		69.76%
5		1,764

Точечный прогноз на 03.04.2006

Зная параметры и , можно составить линейное уравнение для :

, значит ; , значит = 65,69. Фактическое же значение y на 03.04.2006 составляет 66.74.

Интервальный прогноз на 03.04.2006

,

, то есть при уровне достоверности в 60%.

3. Множественная регрессия Нимекс – Насдак - Никкей - РТС

Таблица 4. Показатели при регрессии Нимекс – Насдак - Никкей - РТС

Номер	Показатели	Значения
1	Коэффициенты()
2		19.47
3		74.57
4		1,48

Точечный прогноз

Зная параметры , можно составить линейное уравнение для :

,

значит .

То есть , значит . Фактическое же значение y на 03.04.2006 составляет 66.74.

Интервальный прогноз

,

, то есть при уровне достоверности в 60%.

Опираясь на результаты предыдущего раздела можно сделать вывод о том, что модели парной и множественной регрессии дают разные показатели прогнозируемых величин, что ставит вопрос о выборе той или иной модели. Ясно, что чем ближе прогноз к фактическому значению, тем предпочтительнее модель, благодаря которой этот прогноз сделан. Однако не стоит забывать, что во множественной модели нужно учитывать более двух переменных (показателей), что не всегда возможно. С другой стороны, использование малого количества факторов, особенно если это касается экономики, может дать плохие результаты. По этому сказать, что линейная модель множественной регрессии лучше или предпочтительнее линейной модели парной регрессии, было бы неправильным. Однако можно утверждать, что эти модели могут быть широко использованы в разных областях человеческой деятельности, и в частности на фондовом рынке, так как они являются очень хорошим инструментом для анализа и прогнозирования.

Список использованной литературы

1. Эконометрика. Начальный курс: Учеб. – 4-е изд. 2000. , , .

2. www.rbc.ru – данные по индексам.

3. Конспекты лекций по эконометрике.

Государственный долг США

История США - это история постоянного роста объемов внешней торговли, расходов государственного бюджета и увеличения размеров государственного долга. Фактически, и граждане США, и американское государство несколько десятилетий живут в долг. Однако, за всю историю США федеральные власти страны никогда не отказывались от выполнения своих долговых обязательств и никогда не объявляли мораторий на выплату процентов по долгу.

В 21 тысячелетии Соединенные Штаты стали самым большим должником в мире. С 1940 года количество населения США увеличилось примерно на 100%. За это же время, государственный долг США вырос на% или в 120,5 раз.

В настоящее время государственный долг США составляет $8 трлн. 332 млрд. 524 млн. 238 тыс. 683,71. Таким образом, на долю каждого американца приходится более $68 тысяч долга. Официально допустимый уровень госдолга США, установленный конгрессом 11 мая 2006 года, составил почти 9 трлн. долларов. 7,384. По данным Министерства Финансов США, крупнейшими владельцами долговых обязательств США являются иностранные органы власти (более 40%), иностранные и транснациональные компании (примерно 22.7%), частные пенсионные фонды (6.5%), инвестиционные фонды (6.3%), коммерческие банки (4.3%) и страховые компании (3.3%). Долг США ежесекундно увеличивается примерно на $3 млрд. в день.

Большая часть американского долга является наследием войн, экономических спадов и неразумной финансовой политики. США впервые завязли в долгах в 1790 году, когда только что созданное государство взяло на себя долги Революционных войн, накопленных Континентальным Конгрессом. В конце 1790 года весь общественный долг страны составлял около $75 млн. Однако в середине 1830-х годов, долг уменьшился почти до нуля.

Новое скачкообразное увеличение государственного долга США было вызвано Первой Мировой войной и огромными военными расходами: долг увеличился до $27 млрд. В последующее десятилетие федеральный бюджет США был профицитным, что дало возможность значительно уменьшить размеры долга. С 1920 до 1930 годы задолженность США была сокращена на 38.2% до $16.2 млрд. А в последующие несколько лет долг составлял не более 5% ВВП страны.

В 1932 году президент Герберт Гувер сбалансировал бюджет и сократил государственные расходы, чем, кстати, ускорил темпы спада экономики, переживавшей беспрецедентный в истории США кризис - "Великую Депрессию". Его приемник президент Рузвельт начал бороться с кризисом путем проведения обширных реформ, направленных на сокращение безработицы и борьбу с нищетой. Несмотря на то, что ему удалось вывести экономику США из кризиса, его политика стала причиной значительного увеличения бюджетного дефицита. Долг американского государства увеличился почти до $43 млрд. Вторая Мировая война и колоссальные военные затраты нанесли еще более сильный удар по американскому бюджету: в 1945 году государственный долг США составлял уже $258.7 млрд.

В 1980-е годы, при правлении президента Рональда Рейгана\Ronald Reagan государственный долг страны впервые резко вырос не из-за внешних причин, а в результате непродуманной финансовой политики. Рейган провел крупное сокращение налогов, при этом, однако, государственные расходы не уменьшились, а, наоборот, возросли, что стало причиной утроения размеров государственного долга. В 1990 году он достиг $3 трлн. 233 млрд. С 1992 по 2000 годы экономика США переживала период экономического подъема. Однако, крах интернет-компаний и террористические атаки 11 сентября 2001 года стали одной из многих причин начала резкого спада в экономике страны. По оценкам Heritage Foundation (официальное статистическое бюро США), годы были рекордными для США по уровню бюджетных расходов. На каждую американскую семью администрация США затратила $73 273 (учитываются все виды государственных расходов). Большие траты были зафиксированы в США лишь во время Второй Мировой войны. Только за период с 2001 по 2003 год расходы США выросли на 16%. Государственный долг США вырос из-за значительного увеличения расходов на оборону и безопасность, а также военных действий в Афганистане и Ираке. В результате, в 2002 году государственный долг США достиг $6 трлн. 228 млрд.

Основными иностранными кредиторами США ныне являются страны Восточной Азии. Эта система была, в основном, создана в эпоху Холодной войны и была направлена на укрепление стратегических связей между США и их основными союзниками в Азии. Япония, Таиланд, а недавно и Китай за последние десятилетия активно аккумулировали ресурсы, которые не расходуются на внутреннем рынке и не тратятся в производственных целях, и вкладывали их в американские ценные бумаги. Эти вложения помогают сохранить низкий уровень процентной ставки и увеличить себестоимость доллара. Это, в свою очередь, позволяет США активно импортировать дешевые товары. Фактически, государства Азии - торговые партнеры США, обслуживают американский долг взамен на то, что их товары и услуги имеют беспрепятственный доступ на американский рынок. По словам европейского аналитика, профессора Парижского Университета Филиппа Голуба, парадоксально, что мировая гегемония США зависит "от, очевидно, безразмерного желания союзников США финансировать, очевидно, бескрайний бюджет и торговый дефицит Соединенных Штатов".

Министерство Финансов США одалживает деньги за рубежом путем продажи казначейских векселей, облигаций и других ценных бумаг. Если в 1960-е годы доля американских ценных бумаг, находившихся в руках иностранцев, составляла 17.78%, то сегодня этот показатель составляет 36.4%. Примерно по этой же схеме администрация Соединенных Штатов одалживает деньги у самих американцев. Американским компаниям и частным лицам США ныне должны около $3.5 трлн. Однако, экономика США, как и вся страна "живут в кредит" - поэтому кредиторы, в свою очередь, должны правительству. Компании должны около $7 трлн., штаты и муниципалитеты должны около $1.5 трлн. Объем задолженности покупателей недвижимости оценивается в $8 трлн., иные задолженности по потребительскому кредиту - $1.6 трлн. Таким образом, федеральный долг США велик, однако он составляет только 12% от суммы, которую частные лица и компании должны самому государству. Для сравнения, в 2002 году долги американцев государству, банкам, финансовым компаниям и т. д. оценивались в $9.5 трлн., а долги компаний - $4.3 трлн., что в два раза больше, чем в начале 1990-х годов.

Пытаясь стимулировать рост экономики, Федеральная резервная система США в последних лет сократила процентные ставки до 1.25. Из-за этого, с учетом инфляции, реальная величина дохода по облигациям Казначейства США со сроком погашения два года в настоящее время составляет всего лишь 1.7%. Это меньше, чем можно заработать на аналогичных бумагах Великобритании и Еврозоны. Даже Япония, с ее феноменально низкими процентными ставками, сегодня может показаться инвесторам более интересной, чем США. Хотя номинальная ставка дохода по японским правительственным облигациям составляет всего 0,9%, с учетом падения потребительских цен, опускающихся в Японии со скоростью 0,9% в год, реальный доход по таким облигациям для местных инвесторов возрастает до 1,8%.

В целях финансирования государственного долга США Казначейством на регулярной основе выпускаются государственные ценные бумаги со сроками обращения от 13 недель до 30 лет. Казначейство выпускает несколько типов государственных ценных бумаг - казначейские векселя (T-bills), казначейские ноты (treasury notes), казначейские облигации (treasury bonds) и сберегательные облигации (savings bonds). Ежегодно проводится около 125 аукционов.

Казначейские векселя. Представляют собой краткосрочные дисконтные
ценные бумаги
со сроком обращения год или меньше. Приносят процентный доход в виде разницы между ценой приобретения и номинальной стоимостью векселя. Котировка векселя всегда показывается в виде ставки дисконта к номинальной стоимости ценной бумаги. Ставка дисконта представляет собой ценовую скидку в расчете на 360 дней. Процентный доход по векселю облагается налогом с момента его продажи или погашения, который не обязательно совпадает с моментом приобретения векселя.

Казначейские ноты и облигации. Представляют собой средне - и долгосрочные купонные ценные бумаги. Казначейские ноты выпускаются на срок от 1 до 10 лет. Срок обращения казначейских облигаций превышает 10 лет. Ноты и облигации выпускаются с фиксированной процентной ставкой с выплатой процентов раз в полгода на протяжении всего срока их обращения.

Ценные бумаги с плавающим купонным доходом в зависимости от индекса инфляции. В 1977 г. Казначейство впервые выпустило ценные бумаги, индексируемые в соответствии с темпами инфляции. Это позволяет частным и институциональным инвесторам приобретать ценные бумаги не опасаясь роста инфляции. Их стоимость индексируется в зависимости от индекса потребительских цен, публикуемого Бюро Труда США.

Сберегательные облигации. Нерыночные долгосрочные именные ценные бумаги Правительства США, продаваемые только физическим лицам. Преобладающая функция сберегательных облигаций - государственная поддержка национальной системы сбережений, предоставление, главным образом, резидентам США возможности размещения их сбережений в высоконадежные ценные бумаги с доходностью, превышающей, как правило, доходность казначейских векселей, нот и ставку банковских депозитов. Роль сберегательных облигаций как источника формирования доходов бюджета является весьма скромной, доля средств, привлекаемых посредством их выпуска, составляет лишь около 3% от суммы государственного долга. Приобретение, владение и предъявление к выкупу сберегательных облигаций обходится физическим лицам бесплатно. Доходы, получаемые по указанным облигациям, освобождаются от федеральных и местных налогов.

 Финансируется бюджетный дефицит за счет иностранных государственных и консервативных частных инвесторов. Согласно опубликованному 16 ноября отчету министерства финансов США, в 2003/04 ф. г. иностранцы купили американских правительственных ценных бумаг на общую сумму $583,4 млрд., в том числе на $381,2 млрд. – облигаций федерального казначейства и на $202,2 млрд. – облигаций федеральных агентств США.

 Доходность, к примеру, по 10-летним облигациям федерального казначейства США составляла в ноябре 2004 г. 4,1-4,2% годовых (против 3,35% в марте 2003 г.); с учетом обесценивания доллара выходит чистый убыток. Впрочем, консервативные инвесторы как вкладывались, так и будут вкладываться в долгосрочные бумаги американского правительства, хотя и в меньших объемах, а само снижение этих объемов связано даже не столько с показателями реальной доходности, сколько с общим процессом диверсификации активов ввиду появления альтернативной мировой валюты.

 Как правило, в условиях бюджетного дефицита правительство США одалживает деньги для того чтобы профинансировать расходные статьи бюджета. Иногда США быстро погашают долг: работники Министерства Финансов решают, что будет более выгодно - оплатить долг путем печатания новых ценных бумаг или заплатить за эти ценные бумаги "живыми деньгами".

Необходимо также отметить, что примерно 40% государственного долга США составляет беспроцентная ссуда, занятая правительством из различных трастовых фондов, в т. ч. пенсионных. То есть государство «одалживает» деньги из пенсий американцев, взамен наполняя эти фонды беспроцентными, не имеющими рыночного обращения (то есть продать их нельзя) долговыми расписками. Этот метод достаточно удобный и гибкий, так как позволяет брать деньги в долг без выплаты процентов за заём. Используя именно этот метод, американская компания Эрон была уличена в 2004 году в мошенничестве, т. к. использовала деньги из пенсионного фонда своих сотрудников. Надо отметить, что на сегодняшний момент данная организация прекратила свое существование, а бывшие ее руководители находятся под следствием.

Проблема государственного долга достаточно остро стоит на сегодняшний день в США. Чтобы проинформировать об этом своих граждан, правительство вновь запустило на одном из небоскребов в центре города Нью Йорка электронный циферблат, на котором точно фиксируется внешний государственный долг США, для того чтобы американцы могли лучше осознать подобные колоссальные цифры, на этом "счетчике" дана и другая оценка: пересчет долга на каждую американскую семью. Правда, счётчик этот работал не постоянно, например, во времена президентства Билла Клинтона его решили погасить, т. к. при его администрации сумма долга стабильно сокращалась. Но в 2002 году, в условиях спада в американской экономике, о долговом "счетчике" вспомнили и вновь решили уведомить население об астрономической сумме задолженности. В мае 2006 кода этот счетчик показывал примерно такие данные: внешний государственный долг США составляет $8,332,524,238,683.71, а каждый американский гражданин соответственно должен примерно 68 тысяч долларов. Для сравнения, внешний государственный долг Российской Федерации составляет примерно 128 млрд. долларов, что означает, что каждый гражданин нашей страны должен миру около 900 долларов.

В заключение, приведем таблицу, по которой можно легко определить динамику роста государственного долга США за последние 60 лет.

Государственный долг США в новейшее время

Год (данные на 28-30 сентября)	Государственный долг
1910	2,600,000,000
1920	25,900,000,000
1930	16,200,000,000
1940	43,000,000,000
1950	257,400,000,000
1960	290,200,000,000
1970	389,200,000,000
1980	930,200,000,000
1988	2,602,337,712,041.16
1989	2,857,430,960,187.32
1990	3,233,313,451,777.25
1991	3,665,303,351,697.03
1992	4,064,620,655,521.66
1993	4,411,488,883,139.38
1994	4,692,749,910,013.32
1995	4,973,982,900,709.39
1996	5,224,810,939,135.73
1997	5,413,146,011,397.34
1998	5,526,193,008,897.62
1999	5,656,270,901,615.43
2000	5,674,178,209,886.86
2001	5,807,463,412,200.06
2002	6,228,235,965,597.16
2003	6,783,231,062,743.62
2004	7,379,052,696,330.32
2005	7,932,709,661,723.50

Список использованной литературы и источников: