Фундаментальный анализ стоимости акций (стр. 15 )

Подход	31.03.2009	30.06.2009	30.09.2009	31.12.2009	31.03.2010	30.06.2010	30.09.2010	31.12.2010	31.03.2011
Фундаментальная стоимость пакета акций, рассчитанная с использованием метода чистых активов (затратный подход) соответствующая миноритарному уровню	18	19	20	21	22	22	21
Стоимость акционерного капитала определенная в рамках сравнительного подхода (расчетная капитализация базируется уже на миноритарных ценах акций открытого рынка )	8	28	30	53	53	46	52
Вес к затратному подходу	15.82%	27.84%	19.95%	16.79%	19.43%	16.05%	18.46%
Вес к сравнительному подходу	84.18%	72.16%	80.05%	83.21%	80.57%	83.95%	81.54%
Итого фундаментальная стоимость пакета акций Компании, руб. (миноритарный уровень)	9	25	28	48	47	42	47

Справочно:

Потенциальный минимум фундаментальной капитализации (определенный в рамках сравнительного подхода - см. определение пограничных уровней капитализаций эмитентов) соответствующий миноритарному уровню	3	5	9	15	16	15	15
Потенциальный максимум фундаментальной капитализации (определенный в рамках сравнительного подхода - см. определение пограничных уровней капитализаций эмитентов) соответствующий миноритарному уровню	93	57	52	67	66	56	64

Соотношение стоимости обыкновенных и привилегированных акций

Анализ данных российских компаний показывает, что при конвертации привилегированных акций в обыкновенные такими компаниями как РАО "Норильский никель", ОАО "Лукойл", ОАО "Уралкалий", ОАО "Магнитогорский металлургический комбинат" и ОАО "Силовые машины", привилегированные акции обменивались на обыкновенные в соотношении 1:1. Таким образом, можно прийти к выводу о том, что определение стоимости привилегированных акций в соотношении один к одному относительно обыкновенных акций будет являться верхним порогом диапазона их стоимости (см. данные компании Ernst Young). В проводимых здесь расчетах величина соотношения привилегированных акций к обыкновенным принимается равной соотношению привилегированных акций к обыкновенным на открытом рынке на момент составления квартальной отчетности.

Соотношение цены привилегированной акции к цене обыкновенной акции

0.90513

0.64830

0.84080

0.76503

0.82988

0.84925

0.78586

Расчет фундаментальной стоимости одной привилегированной акции и одной обыкновенной акции (миноритарный уровень) руб.

Показатель	31.03.2009	30.06.2009	30.09.2009	31.12.2009	31.03.2010	30.06.2010	30.09.2010	31.12.2010	31.03.2011
Фундаментальная стоимость пакета акций Компании, руб. (миноритарный уровень)	9	25	28	48	47	42	47
Количество привилегированных акций, шт.
Количество обыкновенных акций, шт.	1	1	1	1	1	1	1
Фундаментальная стоимость одной привилегированной акции (миноритарный уровень), руб.	4.36668	8.73542	11.87745	18.56410	19.59322	17.93163	18.63553
Фундаментальная стоимость одной обыкновенной акции (миноритарный уровень), руб.	4.82437	13.47444	14.12633	24.26594	23.60983	21.11470	23.71353

Справочно:

Показатель	31.03.2009	30.06.2009	30.09.2009	31.12.2009	31.03.2010	30.06.2010	30.09.2010	31.12.2010	31.03.2011
Потенциальный минимум фундаментальной стоимости одной привилегированной акции (определенный в рамках сравнительного подхода - см. определение пограничных уровней капитализаций эмитентов) (миноритарный уровень).	1.54360	1.86544	3.76216	6.10446	6.61296	6.41213	5.98533
Потенциальный минимум фундаментальной стоимости одной обыкновенной акции (определенный в рамках сравнительного подхода - см. определение пограничных уровней капитализаций эмитентов) (миноритарный уровень).	1.70539	2.87745	4.47449	7.97940	7.96862	7.55036	7.61627

Показатель	31.03.2009	30.06.2009	30.09.2009	31.12.2009	31.03.2010	30.06.2010	30.09.2010	31.12.2010	31.03.2011
Потенциальный максимум фундаментальной стоимости одной привилегированной акции (определенный в рамках сравнительного подхода - см. определение пограничных уровней капитализаций эмитентов) (миноритарный уровень).	41.25918	19.38612	21.96050	25.98144	27.44665	23.63543	25.42064
Потенциальный максимум фундаментальной стоимости одной обыкновенной акции (определенный в рамках сравнительного подхода - см. определение пограничных уровней капитализаций эмитентов) (миноритарный уровень).	45.58380	29.90322	26.11851	33.96146	33.07321	27.83100	32.34752

Скидка на недостаточную ликвидность