Магистерская программа «Оценка инвестиций и корпоративные финансы» (стр. 3 )

·  видеть перспективы и тенденции развития финансового инжиниринга, а также его продуктового ряда.

Объём дисциплины и виды учебной работы

Вид учебной работы	Часы	Модули
2
Общая трудоёмкость дисциплины	72	72
Аудиторные занятия	28	28
Лекции (Л)	8	8
Практические занятия (ПЗ)	20	20
Самостоятельная работа	44	44
В модуле	44	44
В сессию	-	-

Содержание дисциплины

Тема 1. Введение в финансовый инжиниринг

Необходимость применения финансового инжиниринга как ответа на специфику российского рынка ценных бумаг. Дискуссия о понятии финансового инжиниринга, его основные цели. Потребители результатов финансового инжиниринга: эмитенты и инвесторы. Интересы потребителей: экономические и внеэкономические факторы их формирования, как основные факторы развития финансового инжиниринга. Понятие внешних, связанных с законодательным регулированием, состоянием отрасли, стадией макроэкономического цикла, уровнем развития финансового рынка и т. д., внутренних факторов (характер существующих обязательств, предполагаемые объекты инвестирования привлеченных средств, прогноз денежных потоков и пр.). Понятие инновационного финансового продукта.

Тема 2. Основные продукты финансового инжиниринга (учет интересов инвесторов)

Основные продукты финансового инжиниринга на долговом и долевом рынках. Систематизация инновационных финансовых продуктов – список Финнерти. Понятие гибридного и структурированного финансового продукта: ключевые примеры. Синтетические финансовые продукты: понятие, цели создания, конструкции. Классификация финансовых инноваций.

Процесс финансового инжиниринга: конструирование финансовых продуктов, порядок действий финансового инженера, основные исходные условия. Создание уникальных «tailor-made» продуктов тиражирование лучшего опыта.

Тема 3. Конструирование финансовых продуктов на рынке долговых обязательств

Основные виды долговых обязательств: облигации и коммерческие бумаги, сравнительная характеристика, выбор финансового инструмента.

Параметры облигаций – основа реализации подхода «Lego» к созданию финансового продукта. Классификация облигаций: международная практика, возможности использования в России. Методы финансового инжиниринга: модификация, декомпозиция, формирование пакетного продукта, - их преимущества и недостатки для эмитентов и инвесторов, соответствие их интересам. Основные инструменты финансового инжиниринга (деривативы, «ускоряющие ковенанты», «отравленные опционы»), подходы к управлению рисками. Интересы эмитента и инвестора: симметричный или асимметричный учет (как уровень развития рынка предопределяет инструменты и тенденции в применении финансового инжиниринга).

Методика определения оптимальных параметров облигаций российских эмитентов, взаимная зависимость, условия выбора.

Срок обращения: фиксированный или переменный, отзывные облигации и облигации с опционом пут, облигации «со спусковым крючком», бессрочные и продлеваемые облигации, аннуитетные облигации и облигации с амортизацией суммы основного долга.

Параметр платности: купонные, бескупонные и дисконтные облигации. Установление фиксированной, переменной и плавающей купонной ставки. Защищенные от падения облигации: ступенчатые облигации (облигации «шаг-замок»), односторонние облигации с плавающей ставкой. Незащищенные от падения облигации: бинарные облигации, связанные с различными показателями. Частично защищенные облигации, применение опционов кэп, флор и коллар для установления границ изменения ставки купона. Выпуск облигаций с повышающейся/ понижающейся ставкой, облигации с пересматриваемой ставкой, определение размера купона по результатам аукциона: дополнительные ограничения. Подстраиваемые под рынок облигации. Установление формы выплаты купонного дохода – зарубежная практика защиты инвесторов от риска реинвестирования и целесообразность ее распространения в России. Облигации с отложенным купоном.

Выпуск обеспеченных ценных бумаг: управление рисками, соответствие требованиям законодательства и рынка. Использование обеспечения как возможность осуществления заимствования через предприятия специального назначения (SPV).

Валюта выпуска: законодательные ограничения и управления рисками. Коктельные, двухвалютные, кросс-валютные облигации.

Тема 4. Секьюритизация

Понятие секьюритизации, цели, задачи, специфика реализации в российских условиях. Ипотечные облигации (Mortgage Bonds), облигации, обеспеченные пулом закладных (Mortgage – Backed Securities - MBS), облигации, обеспеченные активами (Asset – Backed Securities - ABS).: структура выпуска, организация привлечения средств, цели выпуска для различных экономических агентов, риски. Российская практика.

Перераспределение рисков с использованием облигаций: облигации, связанные с кредитами (CLN), облигации катастроф.

Стриппирование как метод секьюритизации: понятие, цели, примеры структурирования продукта.

Коммерческие бумаги как инструмент секьюритизации банковских кредитов. Конструирование выпусков коммерческих бумаг: основные параметры, ключевые подходы формирования программы выпусков.

Тема 5. Финансовый инжиниринг на рынке долевых ценных бумаг

Структурированные акции, виды, цели выпуска, возможности для применения в российской практике.

Гибридные ценные бумаги на основе долевых финансовых инструментов как механизмы объединенного инвестирования: индексные акции или ETF (SPDRs, DIAMONDs как примеры наиболее удачных депозитарных расписок на задепонированные в трасте акции компаний, входящие в расчет определенного индекса); депозитарные расписки компании - держателя HOLding Company Depositary ReceiptS.

Опционы на акции, иные права, связанные с акциями: мировой опыт и специфика российской практики применения.

Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины

Рекомендуемая литература

а) основная:

1.  Бэр, Ханс Питер Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов – инновационная техника финансирования банков/ Пер. с нем. – М.: Волтерс Клувер, 2006. – 624 с.

2.  «Финансовый инжиниринг на рынке корпоративных облигаций»: Дисс. канд. экон. наук/ Финансовая Академия при Правительстве РФ. – М.: ФА, 20стр.

3.  Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций /, , – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. – 533с.

4.  Деривативы и право. /Пер. с нем. – М.: Волтерс Клувер, 2005. – 496 с.

б) дополнительная:

5.  Финансовая инженерия: инструменты и способы управления финансовым риском. – М.: ТВП, 1998. – xvi, 576 с.

6.  Маршал Дж.Ф., К. Финансовая инженерия: Полное руководство по финансовым нововведениям: Пер. с англ. – М.: ИНФРА-М, 1998. – 784 с.

Статьи в периодических изданиях

7.  Корпоративные облигации: структурирование выпуска. // Рынок ценных бумаг. – 2003. - №– С. 22 – 26.

8.  Облигации с обеспечением: оптимальные схемы для работы в России // Рынок ценных бумаг. – 2003. - № 21. – С. 30–35.

9.  Воробьева облигации: прогноз рынка. //Консультант. – 2005. – № 3. – С. 44 – 46.

10. Рынок корпоративных облигаций в России: структура, динамика и перспективы развития // Вестник Финансовой Академии. – 2004. - № 2. – С. 89 – 99.

11.Воробьева инжиниринг на рынке государственных и муниципальных облигаций: возможности и риски //Рынок ценных бумаг. – 2005. - № 9.

12. Эмиссия облигаций: проблемы применения нового законодательства. //Рынок ценных бумаг. – 2004. - № 7 (262). – С. 52 – 58.

13.Долговой рынок в России: насыщение или продолжение роста? //Рынок ценных бумаг. – 2005. - № 3. – С. 8 – 10.

14. Ипотечные ценные бумаги: миф или реальность? //Рынок ценных бумаг. – 2005. - № 23 – 24. – С. 60 – 63.

15. Коммерческие бумаги: векселя или облигации? //Рынок ценных бумаг. – 2003. - № 7. – С. 23 – 27.

16., , Тормозова бумаги как элемент секьюритизации банковского кредита //Финансы. – 2006. – №2. – С. 22 – 25.

17., , Тормозова ниша на российском денежном рынке //Валютный спекулянт. – 2005. – № 6. – С. 28 – 30.

18. Некоторые вопросы моделирования выпуска дисконтных облигаций со встроенной офертой погашения //Финансовый менеджмент. – 2003. - № 1. – С. 75 – 85.

19. Атака клонов, или Облигации могут предложить больше, чем только деньги. //Рынок ценных бумаг. – 2003. - №– С. 42 – 44.

20. Опционный подход: как удешевить средства, привлекаемые посредством облигационного займа //Рынок ценных бумаг. – 2003. - №19. – С. 31 – 35.

21. Конструируем SPV // Рынок ценных бумаг. – 2005. - № 13. – С. 49 – 53.

22. Ипотечные продукты с плавающей ставкой //Рынок ценных бумаг. – 2006. - № 4. – С. 50 – 54.

23. Как правильно структурировать облигационный заем //Индикатор. – 2002. – № 4 (44). – С. 29 – 31.

, к. э.н., доцент

кафедра «Оценка и управление собственностью»

ПРОГНОЗИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

Цели и задачи дисциплины

Цель дисциплины:

-систематизация современных теоретических аспектов прогнозирования элементов денежных потоков;

- управления денежными потоками с учетом внешних и внутренних факторов, оказывающих влияние на стоимость компании;

- использования денежных потоков в системе управления стоимостью компании;

- формирование у студентов высокопрофессиональное экономическое мировоззрение;

- систематизирование современных теоретических и практических аспектов прогнозирования элементов денежных потоков, управления денежными потоками с учетом влияния внешних и внутренних факторов на стоимость компании.

- создание основы и развитие компетенции, связанные с применением системы прикладных знаний о подходах и методах использования денежных потоков в системе управления стоимостью компании;

- рассмотрение практических примеров по указанной проблематике.

Задачами дисциплины:

- изучение подходов к прогнозированию элементов денежных потоков;

- рассмотрение различных моделей построения денежных потоков и их использование в оценке и управлении стоимостью;

- изучение подходов к управлению денежными потоками в системе управления стоимостью;

- рассмотрение конкретных примеров и ситуаций, возникающих при прогнозировании денежных потоков и в управлении ими;

- углубленное изучение и освоение основных подходов к прогнозированию элементов денежных потоков и управлению ими.

- получение и усвоение студентами фундаментальных знаний о методических приемах и моделях построения денежных потоков и их эффективного применения в системе управления компанией.

- приобретение студентами практических навыков в прогнозировании денежных потоков в процессе рассмотрения различных моделей их построения и применения их результатов в управлении компанией;

- рассмотрение конкретных примеров и ситуаций, возникающих при прогнозирование денежных потоков и при управление ими в компаниях;

Для успешного освоения данной дисциплины студенты должны обладать знаниями в области макро - и микроэкономики, теоретических основ финансов, денежного обращения и кредита, гражданского права, экономической статистики, бухгалтерского учета и налогообложения, экономико-математических методов.

Место дисциплины в структуре ООП

Дисциплина «Прогнозирование и управление денежными потоками» является дисциплиной по выбору профессионального цикла магистерской программы «Оценка инвестиций и корпоративные финансы».

Изучение дисциплины взаимосвязано с курсами профессионального цикла и базируется на знаниях, полученных в процессе изучения следующих дисциплин: «Методы системного исследования экономических процессов», «Макроэкономика» и «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)».

Требования к результатам освоения дисциплины

В совокупности с другими дисциплинами дисциплина «Прогнозирование и управление денежными потоками» обеспечивает инструментарий формирования следующих профессиональных компетенций магистра экономики:

научно-исследовательская деятельность

• способность обобщать и критически оценивать результаты, полученные отечественными и зарубежными исследователями, выявлять наиболее перспективные направления, составлять программу исследований (ПК-1);

·  способность обосновывать актуальность, теоретическую и практическую значимость избранной темы научного исследования (ПК-2);

·  способность проводить самостоятельные исследования в соответствии с разработанной программой (ПК-3);

·  способность представлять результаты проведенного исследования научному сообществу в виде статьи или доклада (ПК-4);

проектно-экономическая деятельность

·  способность самостоятельно осуществлять подготовку заданий и разрабатывать проектные решения с учетом фактора неопределенности, разрабатывать соответствующие методические и нормативные документы, а также предложения и мероприятия по реализации разработанных проектов (прогнозов) и программ (ПК-5);

·  способность оценивать эффективность проектов (прогнозов) с учетом факторов неопределенности (ПК-6);

·  способность разрабатывать стратегии поведения экономических агентов на различных рынках (ПК-7);

аналитическая деятельность

·  способность готовить аналитические материалы для оценки мероприятий в области экономической политики и принятия стратегических решений на микро - и макроуровне (ПК-8);

·  способность анализировать и использовать различные источники информации для проведения экономических расчетов и исследований (ПК-9);

·  способность составлять прогноз основных социально-экономических показателей деятельности предприятия, отрасли, региона и экономики страны в целом (ПК-10);

организационно-экономическая деятельность

·  способность руководить экономико-аналитическими службами и подразделениями на предприятиях и в организациях различных форм собственности, в органах государственной и муниципальной власти (ПК-11);

·  способность разрабатывать варианты принятия управленческих решений и обосновывать их выбор на базе критериев социально-экономической эффективности (ПК-12);

педагогическая деятельность

·  способность применять современные методы и методики преподавания экономических дисциплин в высших учебных заведениях (ПК-13);

·  способность разрабатывать учебные планы, программы и соответствующее методическое обеспечение для преподавания экономических дисциплин в высших учебных заведениях (ПК-14).

В результате освоения дисциплины обучающийся должен знать:

·  современные подходы, методы и модели экономического планирования и прогнозирования денежных потоков, а также их применение в управлении предприятием;

·  основные результаты современных исследований, опубликованные в ведущих профессиональных, периодических изданиях по проблемам прогнозирования и управления денежными потоками и использовании их в менеджменте компании;

·  основные закономерности влияния внешних и внутренних факторов, включая фактор неопределенности, на формирование и управление денежными потоками предприятия;

·  современные программные продукты, необходимые для решения финансово-экономических задач при прогнозирование и управление денежными потоками компании.

В результате освоения дисциплины студент должен уметь:

·  применять современный математический инструментарий для решения финансово-экономических задач в прогнозировании и управлении денежными потоками;

·  использовать современное программное обеспечение для решения задач финансово-экономического, инвестиционного анализа и реализации его практических результатов;

·  формировать экономические, финансовые прогнозы и планы развития компании, с учетом результатов прогнозирования и управления денежными потоками предприятия.

В результате освоения дисциплины студент должен владеть:

·  подходами (способами) проведения научных исследований в области прогнозирования и управления денежными потоками;

·  практическими навыками самостоятельной исследовательской работы;

·  современными методами оценки эффективности выполненных прогнозов денежных потоков и принимаемых по их результатам управленческих решений, а также методологией анализа, оценки и планирования финансово-экономической деятельности предприятий;

·  способами представления, аргументации и защиты результатов своей работы перед менеджментом компании и другими потребителями своих исследований в области прогнозирования денежных потоков и управления ими.

Объем дисциплины и виды учебной работы

Вид учебной работы	Часы	Модули
3
Общая трудоёмкость дисциплины	72	72
Аудиторные занятия	28	28
Лекции (Л)	8	8
Практические занятия (ПЗ)	20	20
Самостоятельная работа	44	44
В модуле	44	44
В сессию	-	-

Содержание дисциплины

Тема 1. Принципы и понятийный аппарат прогнозирования финансово-хозяйственной деятельности.

Основные принципы прогнозирования в экономике и управлении.

Принципы системности, согласованности, вариатности, непрерывности, верифицируемости, рентабельности, экономии в прогнозировании деятельности предприятия, основные виды и масштабы прогнозов.

Базовые понятия и параметры экономических прогнозов, сущностное понятие прогнозов. Объекты и субъекты прогнозирования. Характеристики социально-экономических программ прогнозировния.

Тема 2. Денежные потоки предприятия, их виды и особенности расчетов.

Основные составляющие денежного потока предприятия.

Виды денежных потоков компании.

Экспресс-оценка денежных потоков.

Совокупность факторов, влияющих на величину прибыли и оборачиваемости активов компании.

Тема 3. Расчет прогнозных показателей финансово-хозяйственной деятельности компании.

Прогнозирование выручки предприятия.

Прогнозирование показателей себестоимости.

Прогнозирование капитальных вложений и амортизации.

Прогнозирование оборотного капитала.

Прогнозирование долговых обязательств.

Методы прогнозирования и управления денежными потоками предприятия.

Тема 4. Показатели оценки финансовых результатов деятельности компании.

Система показателей оценки финансовых результатов экономической деятельности компании.

Финансовые показатели с ориентацией на прибыль предприятия.

Показатели отдачи с ориентацией на эффективность возврата вложенного капитала.

Показатели с ориентацией на стоимость предприятия.

Имитационное моделирование и его этапы.

Тема 5. Управление денежными потоками: подходы и влияние на стоимость предприятия.

Управление элементами денежного потока в краткосрочном и долгосрочном периодах. Анализ чувствительности элементов денежного потока.

Роль управления денежными потоками в системе управления стоимостью предприятия. Подходы к управлению и стратегии финансирования компании.

Анализ влияния изменений денежного потока на стоимоть компнаии и ее экономическую динамику.

Управление отдельными элементами денежного потока. Планирование капитальных вложений и амортизационной политики. Расчет финансовых показателей и нормативов.

Современные методы управления в инновационной экономике: Форсайт-проекты, дорожное картирование и другие модели управления.

Разделы и (или) темы дисциплины и виды занятий

(учебно-тематический план)

№ п/п	Наименование тем и разделов	Всего часов	Аудиторные занятия, в том числе:	Внеаудиторная (самостоятель-ная) работа, общая
Общая	Лекции	Семинары и практи-ческие занятия
1	2	3	4	5	6	7
1	Принципы и понятийный аппарат прогнозирования	7	3	1	2	4
2	Денежные потоки предприятия, их виды и особенности расчетов	15,5	5,5	1,5	4	10
3	Расчет прогнозных показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия	15,5	5,5	1,5	4	10
4	Показатели оценки финансовых результатов деятельности компании	17	7	2	5	10
5	Управление денежными потоками и влияние на стоимость предприятия	17	7	2	5	10
ИТОГО	72	28	8	20	44

Учебно-методическое и информационное обеспечение дисциплины