Финансовый менеджмент (стр. 13 )

Дисперсией называется сумма квадратов отклонений случайной величины от ее среднего значения, взвешенных на соответствующие вероятности:

Стандартное отклонение представляет собой сумму отклонений случайной величины от ее среднего значения, взвешенных на соответствующие вероятности. При этом, чем меньше стандартное отклонение, тем короче диапазон вероятностного распределения и ниже риск, связанный с данной операцией.

Для анализа рисков используют также коэффициент вариации – относительный показатель, определяющий степень риска на единицу среднего дохода:

Коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой.

Задача 7

Используя данные о доходности финансовой операции за предыдущие годы, определить среднюю ожидаемую доходность и среднеквадратическое отклонение.

Год	Доходность,%
2005	10
2006	8
2007	0
2008	15

Методические указания к задаче 7

Стандартное отклонение в данном случае находится по формуле:

, где n – число случаев наблюдения.

Задача 8

Используя данные таблицы провести расчеты вариации, дисперсии, стандартного среднеквадратического отклонения для определения уровня рентабельности в 2009 году.

Экономическая рентабельность предприятия, %

Год	1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009
Рентабельность	7	16	16	4	13	15	15	8	12	20	?

Задача 9

Оценить степень рискованности вложений в инвестиционные проекты, связанные с модернизацией основных направлений деятельности предприятия, используя прогнозируемые доходы от таких мероприятий:

Данные для оценки целесообразности вложения средств в проекты «А» и «В»

Наименование проекта	Ситуация	Полученная прибыль, млн. тенге	Число случаев наблюдения
«А»	1	340	26
2	560	15
3	180	20
4	100	29
«В»	1	600	14
2	340	23
3	420	10
4	230	40

Контрольные вопросы:

1.  Что такое риск?

2.  Как классифицируют риски?

3.  Дайте понятие допустимого, критического, катастрофического рисков.

4.  В чем суть статистического метода оценки уровня финансового риска? Дайте понятие и приведите расчетные формулы главных инструментов статистического метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение.

5.  Перечислите приемы снижения степени риска.

6.  Что такое диверсификация риска?

7.  В чем заключается лимитирование рисков.

8.  Дайте понятие самострахованию и хеджированию рисков.

9.  Что такое риск-менеджмент?

10.  Как могут быть классифицированы методы защиты от финансовых рисков?

Тестовые задания:

Верны ли данные утверждения:

1.  Финансовый риск проявляется в сфере экономической деятельности предприятия, прямо связан с формированием его доходов и характеризуется возможными экономическими его потерями в процессе осуществления финансовой деятельности

2.  Риск снижения финансовой устойчивости характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятий

3.  Криминогенный риск проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства, поделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов и др.

4.  Внутренний, несистематический или специфический риск связан с неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами

5.  Допустимый финансовый риск – финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции.

6.  Управление финансовыми рисками предприятия представляет собой процесс предвидения и нейтрализации их негативных финансовых последствий, профилактикой и страхованием.

7.  Политика управления финансовыми рисками представляет собой сопоставимость уровня применяемых рисков с финансовыми возможностями предприятия.

8.  Критерием катастрофического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в разрезе расчетной суммы дохода.

9.  Недостаточная и некачественная информационная база, используемая в процессе оценки уровня финансовых рисков, усиливает субъективизм такой оценки, а, следовательно, снижает эффективность всего дальнейшего процесса риск-менеджмента.

10.  Риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы, часто называется «спекулятивным финансовым риском».

Выберите правильный ответ:

1. По характеризуемому объекту финансовые риски предприятия бывают:

А) Риск определенной финансовой операции;

В) Валютный риск;

С) Портфельный финансовый риск;

D) Риск, влекущий упущенную выгоду;

E) Сложный финансовый риск.

****

2. В зависимости от вида финансовые риски классифицируются как:

А) Риск определенной финансовой операции;

В) Валютный риск;

С) Портфельный финансовый риск;

D) Риск, влекущий упущенную выгоду;

E) Сложный финансовый риск.

****

3. В зависимости от совокупности исследуемых инструментов финансовые риски бывают:

А) Риск определенной финансовой операции;

В) Валютный риск;

С) Портфельный финансовый риск;

D) Риск, влекущий упущенную выгоду;

E) Сложный финансовый риск.

****

4. По комплексности исследований финансовые риски классифицируются как:

А) Риск определенной финансовой операции;

В) Валютный риск;

С) Портфельный финансовый риск;

D) Риск, влекущий упущенную выгоду;

E) Сложный финансовый риск.

****

5. В зависимости от финансового последствия в финансовых рисках выделяют:

А) Риск определенной финансовой операции;

В) Валютный риск;

С) Портфельный финансовый риск;

D) Риск, влекущий упущенную выгоду;

E) Сложный финансовый риск.

****

6. Риск, имеющий место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении им товарного или потребительского кредита покупателю:

А) Налоговый;

В) Кредитный;

С) Структурный;

D) Депозитный;

E) Процентный.

****

7. По источникам возникновения финансовые риски бывают:

А) Внешний и сложный;

В) Сложный и внутренний;

С) Внешний и внутренний;

D) Систематический и сложный;

E) Специфический и внутренний.

****

8. В зависимости от уровня финансовых потерь финансовые риски подразделяются как:

А) Постоянный финансовый риск;

В) Временной финансовый риск;

С) Страхуемый финансовый риск;

D) Допустимый;

E) Непрогнозируемый.

****

9. Какой из принципов не относится к принципам управления финансовыми рисками предприятия:

А) Осознанность принятия рисков;

В) Управляемость принимаемыми рисками;

С) Экономичность управляемыми рисками;

D) Учет возможности передачи рисков;

E) Определение форм привлечения заемных средств.

****

10. Формирование и реализация политики управления финансовыми рисками предусматривает осуществление основного мероприятия:

А) Учет возможности передачи риска;

В) Сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия;

С) Выбор форм и видов страхования отдельных финансовых рисков предприятия;

D) Независимость управления отдельными рисками;

E) Управляемость принимаемыми рисками.

Тема 4: Управление портфелем активов

1.  Модель оценки доходности финансовых активов

2.  Теория арбитражного ценообразования

3.  Теория ценообразования опционов

Теоретические основы темы:

В отношении операций с финансовыми активами можно утверждать, что они являются безусловно рисковыми. В приложении к финансовым активам используют следующую интерпретацию риска и его меры: рисковость актива характеризуется степенью вариабельности дохода (или доходности), который может быть получен благодаря владению данным активом. Из курса статистики известны меры, позволяющие оценить вариабельность некоторых показателей: это размах вариации, дисперсия, среднее квадратическое отклонение и коэффициент вариации.

Рисковость той или иной ценной бумаги зависит от многих факторов: общего состояния экономики данной страны, финансовой солидности и известности эмитента, вида бизнеса, в который вложены основные ресурсы эмитента, результатов его текущей деятельности, его инвестиционной политики, дивидендной политики, структуры источников финансирования, потребности в дополнительных источниках и др. Поэтому очевидно, что на рынке обращаются ценные бумаги различной доходности и степени риска.

Любой разумный инвестор старается, по возможности, элиминировать риск и потому, как правило, вкладывает свои деньги не в какую-то одну ценную бумагу, а формирует инвестиционный портфель, представляющий собой совокупность рыночных ценных бумаг, приобретенных физическим или юридическим лицом с целью получения дохода. В таком портфеле более рисковые активы уравновешиваются менее рисковыми.