Финансовый менеджмент (стр. 20 )

Задание 1

Рассмотреть механизм формирования эффекта финансового левериджа и сделать выводы на следующем примере:

(усл. денежных единиц)

№ п/п	Показатели	Предприятия
А	Б	В
1	Средняя сумма всего используемого капитала (активов) в рассматриваемом периоде	1000	1000	1000
	из нее:
2	Средняя сумма собственного капитала	1000	800	500
3	Средняя сумма заемного капитала
4	Сумма валовой прибыли (без учета расходов по уплате процентов за кредит)	200	200	200
5	Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), % (стр.4: стр.1)
6	Средний уровень процентов за кредит, %	10	10	10
7	Сумма процентов за кредит, уплаченная за использование заемного капитала (стр.3*стр.6)/100
8	Сумма валовой прибыли предприятия с учетом расходов по уплате процентов за кредит (стр. 4-стр. 7)
9	Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью	0,3	0,3	0,3
10	Сумма налога на прибыль (стр.8*стр.9)
11	Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов (стр.8-стр.10)
12	Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности, % (стр.11*100)/стр.2
13	Прирост рентабельности собственного капитала в связи с использованием заемного капитала, в % (по отношению к предприятию «А»

Задание 2

Располагая собственным капиталом в сумме 60 тыс. усл. денежных единиц предприятие решило существенно увеличить объем своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала. Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по оплате процента за кредит) составляет 10%. Минимальная ставка процента за кредит (ставка без риска) составляет 8%.

Определить, при какой структуре капитала будет достигнут наивысший уровень финансовой рентабельности предприятия.

Таблица – Расчет коэффициента финансовой рентабельности при различных значениях коэффициента финансового левериджа (тыс. усл. денежных единиц)

№ п/п	Показатели	Варианты расчета
1	2	3	4	5	6	7
1	Сумма собственного капитала
2	Возможная сумма заемного капитала	-	15	30	60	90	120	150
3	Общая сумма капитала (стр.1+стр.2)
4	Коэффициент финансового левериджа (стр.2/ стр.1)
5	Коэффициент валовой рентабельности активов,%
6	Ставка процентов за кредит без риска, %
7	Премия за риск, %	-	-	0,5	1,0	1,5	2,0	2,5
8	Ставка процента за кредит с учетом риска, %, (стр.6+стр.7)	-
9	Сумма валовой прибыли без процентов за кредит (стр.3*стр.5/100)
10	Сумма уплачиваемых процентов за кредит (стр.2*стр.8/100)
11	Сумма валовой прибыли с учетом уплаты процентов за кредит (стр.9-стр.10)
12	Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью.	0,3	0,3	0,3	0,3	0,3	0,3	0,3
13	Сумма налога на прибыль (стр.11*стр.12)
14	Сумма чистой прибыли, оставшейся в распоряжении предприятия (стр.11-стр.13)
15	Коэффициент рентабельности собственного капитала (коэффициент финансовой рентабельности), % (стр.14*100/стр.1)
16	Эффект финансового левериджа, % (по сравнению с вариантом №1)

Задание 3

Имеются данные двух предприятий. Предприятие 1 не использует внешние источники финансирования, а предприятие 2 их эффективно использует.

Исходные данные предприятий

№ п/п	Показатели	Предприятие 1	Предприятие 2
1	Актив, тыс. тенге	1000	1000
2	Пассив, тыс. тенге	1000	1000
2.1	Собственный капитал, тыс. тенге (СК)	1000	500
2.2	Заемный капитал, тыс. тенге (ЗК)	-	500
3	НРЭИ, тыс. тенге	200	200
4	Процентная ставка, % (ПС)	-	15

Определить по двум предприятиям:

·  экономическую рентабельность (без учета расходов по уплате процентов за кредит);

·  рентабельность собственного капитала;

·  эффект финансового левериджа;

·  возможность дальнейшего привлечения заемных средств.

Методические указания для решения задачи 3

Для расчета эффекта финансового рычага (ЭФР) используем данные двух организаций, которые имеют равные активы, финансовый результат (НРЭИ), экономическую рентабельность (отношение НРЭИ к активу предприятия), но отличаются своей стратегией в области привлечения заемных источников финансирования. Первое предприятие не пользуется заемными средствами и существует исключительно за счет собственных средств, второе предприятие использует внешние источники финансирования, которые составляют 50% от общей валюты баланса.

Рентабельность собственного капитала на основании исходных данных можно определить по формуле:

Рск = НРЭИ / СК × 100 %

Для того чтобы определить рентабельность собственного капитала второго предприятия необходимо из величины НРЭИ дополнительно вычесть издержки по привлечению заемных средств, т. е. финансовые издержки (ФИ).

Рск = (НРЭИ-ФИ) / СК × 100 %

Таким образом, ЭФР – показатель, характеризующий предел, до которого может быть улучшена деятельность организации за счет использования кредитов и займов. Эффект финансового рычага проявляется через приращения рентабельности собственного капитала. Однако в данном примере предприятия находятся в так называемом «налоговом раю», т. е. не платят налоги. Поэтому ЭФР можно рассчитать как разницу между рентабельностью собственного капитала второго и первого предприятия.

Задание 4

Исходные данные для расчета ЭФР

№ п/п	Показатели	Предприятие А	Предприятие В
1	Актив, тыс. тенге	2000	2000
2	Пассив, тыс. тенге	2000	2000
2.1	Собственный капитал, тыс. тенге (СК)	2000	1000
2.2	Заемный капитал, тыс. тенге (ЗК)	-	1000
3	НРЭИ, тыс. тенге	400	400
4	СРСП, %	-	15
5	Ставка налога на прибыль, %	24	24

Определить:

• экономическую рентабельность;

• рентабельность собственного капитала с учетом налогообложения;

• эффект финансового рычага и его составные элементы;

Методические указания для решения задачи 4

К основным составляющим эффекта финансового рычага (левериджа) можно отнести: