Финансовый менеджмент (стр. 1 )

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Костанайский государственный университет им. А. Байтурсынова

Кафедра финансов

, ,

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

Часть первая

Костанай, 2011

ББК 65.291.9-21 я 73

Б18

Авторы:

, старший преподаватель кафедры финансов.

, старший преподаватель кафедры финансов.

Уакпаева Махаббат Магауияновна, старший преподаватель кафедры финансов.

Рецензенты:

, к. э.н., доцент кафедры банковского дела.

, к. э.н., доцент кафедры бухгалтерского учета.

, к. э.н., доцент Костанайского инженерно – педагогического университета.

и др.

Б 18. Финансовый менеджмент /Учебное пособие, часть 1. – Костанай: КГУ им. А. Байтурсынова, 2011.- 135 с.

В учебном пособии изложены темы первых двух разделов курса «Финансовый менеджмент»: «Содержание финансового менеджмента, базовые концепции», «Структура капитала и дивидендная политика». Рассмотрены теоретические аспекты финансового менеджмента, информационная база дисциплины, методы управления рисками, активами организации, стоимостью и структурой капитала, изложены подходы к формированию дивидендной политики. После каждой темы предложены практические задания и упражнения, а также вопросы для самоконтроля и тесты.

Учебное пособие предназначено для студентов экономических специальностей.

ББК 65.291.9-21 я 73

Утвержден учебно-методическим советом КГУ им. А. Байтурсынова,

протокол от г. № .

© КГУ им. А. Байтурсынова

Содержание

Введение. 4

Раздел 1. Содержание финансового менеджмента, базовые концепции. 5

Тема 1: Содержание финансового менеджмента. 5

Тема 2: Базовые концепции и показатели финансового менеджмента. 17

Тема 3: Риск и доходность. Управление корпорационными рисками. 36

Тема 4: Управление портфелем активов. 57

Раздел 2. Структура капитала и дивидендная политика. 70

Тема 5: Операционный рычаг. Управление текущими затратами. 70

Тема 6: Эффект финансового рычага. 79

Тема 7: Теория структуры капитала. 95

Тема 8: Управление дивидендной политикой. 120

Список использованных источников. 134

Введение

Финансовый менеджмент представляет собой одно из самых перспективных направлений в экономической науке.

Целью данного курса является подготовка специалистов владеющих в достаточной мере знаниями и умениями в сфере финансового менеджмента.

В настоящее время имеется большой ряд обстоятельных руководств по финансовому менеджменту. Но, по мнению авторов, они не учитывают типовую учебную программу по дисциплине для студентов экономических специальностей, также отмечается недостаток учебных пособий, включающих в себя не только теоретический материал, но и практические упражнения по каждой теме.

Предлагаемое учебное пособие включает в себя два первых раздела курса финансового менеджмента: «Содержание финансового менеджмента, базовые концепции», «Структура капитала и дивидендная политика».

В первом разделе представлены следующие темы: содержание финансового менеджмента, базовые концепции и показатели финансового менеджмента, риск и доходность, управление портфелем активов.

Второй раздел представлен темами: управление текущими затратами, политика привлечения заемного капитала, теории структуры капитала, управление дивидендной политикой.

Материал учебного пособия построен по следующей схеме: вначале приводятся рассматриваемые вопросы по теме, далее приводится необходимый минимум теоретических сведений, затем даются практические задания и упражнения с методическими рекомендациями по их решению, контрольные вопросы и тестовые задания по теме.

Авторы выражают надежду, что предлагаемое пособие будет способствовать эффективному изучению дисциплины «Финансовый менеджмент».

Раздел 1. Содержание финансового менеджмента, базовые концепции

Тема 1: Содержание финансового менеджмента

1.  Понятие, цель, функции и задачи финансового менеджмента.

2.  Этапы развития современной теории финансового менеджмента.

3.  Финансовые решения долгосрочного и краткосрочного характера (стратегия и тактика).

4.  Финансовая служба в организационной структуре фирмы.

Теоретические основы темы:

Финансовый менеджмент – система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств.

Главная цель: обеспечение максимизации рыночной стоимости предприятия

Основные задачи финансового менеджмента:

1) Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с потребностями предприятия и его стратегией развития.

2) Обеспечение эффективного использования финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия.

3) Оптимизация денежного оборота.

4) Максимизация прибыли при допустимом уровне финансового риска и благоприятной политике налогообложения.

5) Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли.

6) Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности.

Рассмотрим, как реализуются эти задачи.

1. Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия в предстоящем периоде. Эта задача реализуется путем определения общей потребности в финансовых ресурсах предприятия на предстоящий период, максимизации объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников, определения целесообразности формирования собственных финансовых ресурсов за счет внешних источников, управления привлечением заемных финансовых средств, оптимизации структуры источников формирования ресурсного финансового потенциала.

2. Обеспечение наиболее эффективного использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия. Оптимизация распределения сформированного объема финансовых ресурсов предусматривает установление необходимой пропорциональности в их использовании на цели производственного и социального развития предприятия, выплаты необходимого уровня доходов на инвестированный капитал собственникам предприятия и т. п. В процессе производственного потребления сформированных финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности предприятия должны быть учтены стратегические цели его развития и возможный уровень отдачи вкладываемых средств.

3. Оптимизация денежного оборота. Эта задача решается путем эффективного управления денежными потоками предприятия в процессе кругооборота его денежных средств, обеспечением синхронизации объемов поступления и расходования денежных средств по отдельным периодам, поддержанием необходимой ликвидности его оборотных активов. Одним из результатов такой оптимизации является минимизация среднего остатка свободных денежных активов, обеспечивающая снижение потерь от их неэффективного использования и инфляции.

4. Обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финансового риска. Максимизация прибыли достигается за счет эффективного управления активами предприятия, вовлечения в хозяйственный оборот заемных финансовых средств, выбора наиболее эффективных направлений операционной и финансовой деятельности. При этом, для достижения целей экономического развития предприятие должно стремиться максимизировать не балансовую, а чистую прибыль, остающуюся в его распоряжении, что требует осуществления эффективной налоговой, амортизационной и дивидендной политики. Решая эту задачу, необходимо иметь в виду, что максимизация уровня прибыли предприятия достигается, как правило, при существенном возрастании уровня финансовых рисков, так как между этими двумя показателями существует прямая связь. Поэтому максимизация прибыли должна обеспечиваться в пределах допустимого финансового риска, конкретный уровень которого устанавливается собственниками или менеджерами предприятия с учетом их финансового менталитета (отношения к степени допустимого риска при осуществлении хозяйственной деятельности). Но существуют и официальные нормативы (например, максимально допустимые соотношения между объемами собственных и привлеченных финансовых ресурсов коммерческих банков).

5. Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли. Если уровень прибыли предприятия задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение уровня финансового риска, обеспечивающего получение этой прибыли. Такая минимизация может быть обеспечена путем диверсификации видов операционной и финансовой деятельности, а также портфеля финансовых инвестиций; профилактикой и избежанием отдельных финансовых рисков, эффективными формами их внутреннего и внешнего страхования.

6. Обеспечение постоянного финансового равновесия предприятия в процессе его развития, т. е. обеспечение финансовой устойчивости и платежеспособности. Такое равновесие характеризуется высоким уровнем финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия на всех этапах его развития и обеспечивается формированием оптимальной структуры капитала и активов, эффективными пропорциями в объемах формирования финансовых ресурсов за счет различных источников, достаточным уровнем самофинансирования инвестиционных потребностей.

Финансовый менеджмент реализует свою главную цель и основные задачи путем осуществления определенных функций (рис.1):