Реформа предприятия и управление финансами (стр. 5 )

По опыту авторов на предприятиях практически не встречаются случаи комплексной автоматизации системы управления финансами. Задачи планирования, например, решаются на уровне электронных таблиц, локально, без достаточного анализа и накапливания статистики.

Анализ финансово-экономического состояния предприятия

Под анализом финансово-экономического состояния предприятия (часто его называют просто финансовым анализом), как правило, понимается анализ финансовой отчетности с помощью:

•  финансовых коэффициентов;

•  тенденций изменения показателей (горизонтальный анализ);

•  анализа структуры (вертикальный анализ).

При горизонтальном анализе целесообразно выделить влияние инфляции на изменения других показателей. Для этого необходимо провести перерасчет стоимостных показателей в ценах начального периода (с учетом отраслевых показателей инфляции).

Практически в каждой книге по финансовому менеджменту приводится перечень коэффициентов, поэтому здесь они обсуждаются очень кратко. Иногда [2] анализ финансовой отчетности рассматривается более широко.

Суть финансового анализа - в выяснении следующих вопросов:

•  какие коэффициенты рассчитывать;

•  с чем сравнивать рассчитанные значения;

•  какие следует сделать выводы.

Целесообразно проводить корректировку отчетности для аналитических целей (или, как говорят, "построить аналитическую отчетность") путем:

1)вычитания убытков из собственного капитала;

2)перенесения авансов полученных в дебиторскую задолженность с обратным знаком. Аналогично авансы выданные учитываются в кредиторской задолженности тоже с обратным знаком;

3)так как часть статей затрат (на рекламу, командировочные, проценты по краткосрочным кредитам и др.) сверх некоторого предела относятся на чистую прибыль, целесообразно их полностью учитывать среди затрат. Налогооблагаемая база прибыли, естественно, считается неизменной.

Выделяют следующие группы показателей (коэффициентов):

1) рентабельности;

2) ликвидности;

3) оборачиваемости (деловой активности);

4) финансовой устойчивости (структуры капитала);

5) положения компании на рынке ценных бумаг.

Перечень основных показателей финансового анализа приводится в Приложении 1.

Коэффициентов финансового анализа много. Расчет всех показателей занимает несколько десятков страниц. Когда такая "справка" ложится на стол руководителю, дочитать ее в состоянии далеко не каждый, в потоке цифр очень легко утонуть и за деревьями не увидеть леса. По мнению авторов, целесообразно представлять руководству только основные, наиболее информативные и существенные коэффициенты. Иногда достаточно использовать 1-2 показателя из каждой группы. Если будет необходимо, руководитель предприятия уточнит задание по проведению финансового анализа и перечень необходимых показателей. Для облегчения восприятия необходимо использовать графики, показывающие динамику изменения показателей, их структуру и т. п., а также комментарии в виде пояснительной записки. Важно, чтобы в ней была не только констатирующая часть (например, "текущая ликвидность ниже нормы", или "рентабельность ухудшается"), но и рекомендации по улучшению финансового состояния.

В то же время выделить несколько коэффициентов, которых было бы достаточно для проведения глубокого и комплексного анализа, невозможно. Финансовая деятельность предприятия многогранна, различные показатели (коэффициенты) отражают разные стороны финансовой деятельности, поэтому они несут существенную информацию различным группам пользователей. В связи с этим нельзя обойтись одним показателем. Среди основных пользователей финансовой информации выделяют руководство (менеджеров), акционеров (владельцев), кредиторов.

Руководство компании должно обеспечить текущую и долгосрочную деятельность компании и решение тех задач, которые перед ними ставят акционеры. Следовательно, наиболее важными будут являться коэффициенты рентабельности, анализ маржинальной прибыли[4], оборачиваемость основных статей активов и текущих пассивов, структура потока платежных средств, а также изменения в финансовом положении компании за последнее время (горизонтальный анализ).

Акционеров коммерческого предприятия интересует прежде всего доход, который они получат, и надежность получения этого дохода. Это будет выражаться в доходности на собственный капитал, а также в положении компании на рынке ценных бумаг, росте курса акций.

Кредиторов беспокоит надежность возврата заемных средств, включая их доход (проценты по кредиту - для кредитов, выручка - для поставщиков и подрядчиков, своевременное получение налогов и платежей - для бюджетов и внебюджетных фондов). Эту группу будет интересовать ликвидность, доля заемных средств, соотношение прибыли и выплат по заемным средствам, структура потока платежных средств.

Рассчитанные показатели следует сравнивать с:

1)нормативным значением показателя;

2)изменением данного показателя за последние несколько периодов;

3)средним значением данного показателя по предприятиям аналогичного профиля, отрасли или промышленности в целом;

4)значением показателя в разработанной финансовой стратегии или бизнес-плане.

Методика Минэкономики РФ (приказ от01.10.97№ 000 "Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия") описывает основные показатели, рекомендуемые для аналитической работы на предприятии:

•  общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности)

•  коэффициент срочной ликвидности

•  коэффициент ликвидности при мобилизации средств

•  соотношение заемных и собственных средств

•  коэффициент обеспеченности собственными средствами

•  коэффициент маневренности собственных оборотных средств

•  рентабельность реализованной продукции

•  коэффициент оборачиваемости оборотного капитала

•  коэффициент оборачиваемости собственного капитала.

Во многих методиках приводятся нормативные значения различных показателей. Ряд нормативов имеет простой содержательный смысл. Иногда обоснованность нормативов неясна. Например, в постановлении Правительства РФ от 20.05.94 № 000 "О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий" указывается, что коэффициент текущей ликвидности должен быть больше 2. Для подавляющего числа промышленных предприятий России в условиях неплатежей значение этого показателя составляло от 1 до 1,5. Тем самым данная методика "обрекает" признавать финансовое состояние предприятий неудовлетворительным. Около 90% российских крупных и средних промышленных предприятий являются формальными банкротами по этим показателям.

Ряд источников указывает, что коэффициент абсолютной ликвидности должен быть больше 5%. На практике этот коэффициент, как правило, меньше 1%. Опять же, проблема большинства промышленных предприятий - неплатежи и нехватка оборотных средств, а по этому нормативу предписывается 5% величины задолженности держать в виде денежных средств. К тому же средства должны быть в обороте и приносить прибыль, а не "лежать" на счете. По мнению авторов, в ситуации хронических неплатежей количество денежных средств должно составлять не менее половины среднедневной величины платежей, но не более 1-2-дневного запаса. Накапливать денежные средства следует только для осуществления крупных платежей (выплата заработной платы, погашение кредита, и др.).

Динамика показателей несет более важную информацию для специалистов, чем те же показатели в статике. Она показывает изменения в финансовом положении. Например, текущее значение показателя может не вполне удовлетворять пользователя, но динамика изменений будет свидетельствовать о скорой нормализации.

Сопоставление с другими предприятиями аналогичного профиля дает важную информацию о деятельности конкурентов, их финансовой политике и финансовом состоянии, ситуации на рынке в целом. Знание финансовых слабостей других предприятий позволяет получить конкурентные преимущества, а анализ их сильных сторон способствует нахождению рецептов укрепления собственного положения.

При отсутствии информации о предприятиях аналогичного профиля следует использовать информацию об отрасли. Рынок России открывается перед западной продукцией, конкурировать необходимо и с западными компаниями, поэтому сравнение с западными аналогами позволяет выработать те критерии, которым должна удовлетворять деятельность предприятия для обеспечения собственной конкурентоспособности.

Одним из наиболее информативных является показатель выработки на одного работающего - характеристика производительности труда. По многим предприятиям России выработка в 5-10 раз меньше, чем у западных компаний. Цены на продукцию и сырье практически сравнялись, и доля заработной платы сопоставима. Значит, на российских предприятиях при меньшей производительности труда в соответствующее число раз будет меньше и оплата! Классики марксизма указывали, что для победы в конкурентном соревновании производительность является важнейшим показателем. Пока Россия и ее предприятия значительно проигрывают!

Целевые установки финансовой стратегии показывают, насколько финансовая деятельность предприятия соответствует желаемым значениям. При систематическом несоответствии текущих и целевых значений необходимо существенно изменять финансовую политику или пересматривать цели.

Анализ Дюпона

Важнейшим критерием принятия финансовых решений является норма прибыли на вложенный капитал. Анализ по системе Дюпона (The DuPont System of Analysis) позволяет разложить доходность на капитал на составляющие и провести анализ покомпонентно. В ее основу заложена следующая жестко детерминированная факторная зависимость:

РСК = П/СК= (П/В) (В/А) (А/СК) = Р х ОА х ФЗ

где РСК - рентабельность собственного капитала; П- прибыль; В - выручка; А - активы; СК - собственный капитал; Р - рентабельность по продажам; ОА - оборачиваемость активов; ФЗ - коэффициент финансовой зависимости.