Анализ методов оценки эффективности инвестиций (стр. 3 )

Показатель ТС - окупаемости является прекрасным способом, позволяющим узнать, сколько времени потребуется фирме для возмещения первоначальных затрат. Однако недостатком этого метода является то, что он игнорирует поступления денежных средств за пределами срока ТС - окупаемости. Так, в нашем примере возможна ситуация, при которой максимальные денежные поступления будут на 6-ой год, но расчетный срок окупаемости (5 лет) этого учесть не может. В результате оборудование может быть преждевременно снято с эксплуатации.

Таким образом, каждый из перечисленных методов имеет свои достоинства и недостатки. Метод ЧДС показывает абсолютную величину прибыли (массу прибыли) на инвестированный капитал. Метод внутренней нормы окупаемости характеризует ценность инвестиций в процентном отношении (норма прибыли) и может быть полезен при сравнении разномасштабных инвестиций. Метод интегральной стоимости позволяет оценить инвестиции внутри периода дисконтирования
(амортизационного срока). Показатель ТС - окупаемости позволяет судить о том, как быстро инвестиционные расходы будут возмещены доходами. Перечисленные методы характеризуют как бы различные стороны эффективности инвестиций, поэтому желательно не ограничиваться одним показателем, а использовать их комбинацию. Единой методики расчета эффективности инвестиционного проекта в настоящее время нет. Каждая фирма самостоятельно разрабатывает свою методику, исходя из поставленных целей, накопленного опыта работы, наличия ресурсов (в том числе ресурса времени).

Необходимо отметить, что любые методы по расчету эффективности инвестиций должны быть дополнены так называемым анализом чувствительности. Анализ чувствительности - это метод, позволяющий определить отклонение показателей эффективности (ЧДС и др.) в связи с изменением ключевых параметров проекта (спрос, цена, издержки, налоги и т. п.).

Модуль 3. Источники финансирования инвестиций

3.1 Классификация источников финансирования инвестиционной деятельности

Источниками инвестиций являются:

- собственные финансовые средства (прибыль, накопления, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемые страховыми органами в виде возмещения за ущерб и т. п.), а также иные виды активов (основные фонды, земельные участки, промышленная собственность и т. п.) и привлеченных средств (средства от продажи акций, благотворительные и иные взносы, средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе);

- ассигнования из федерального, региональных и местных бюджетов, фондов поддержки предпринимательства, предоставляемые на безвозмездной основе;

- иностранные инвестиции, предоставляемые в форме финансового или иного участия в уставном капитале совместных предприятий (сп), а также в форме прямых вложений (в денежной форме) международных организаций и финансовых институ­тов, государств, предприятий и организаций различных форм собственности и частных лиц;

- различные формы заемных средств, в том числе кредиты, предоставляемые государством на возвратной основе, кредиты иностранных инвесторов, облигационные займы, кредиты банков и других институциональных инвесторов: инвестиционных фондов и компаний, страховых обществ, пенсионных фондов, а также векселя и другие средства.

Структура источников инвестиций в основной капитал России

Источники Доля

1. Собственные средства 56

2. Бюджетные средства 17

3. Внебюджетные фонды 8

4. Кредиты банков 7

5. Заемные средства других организаций 3

6. Эмиссия облигаций 5

7. Эмиссия акций 2

8. Прочие источники 2

ИТОГО 100,0

В финансовом менеджменте под внутренними и внешними источниками финансирования понимают соответственно собственные и привлеченные (заемные средства). Известны различные классификации источников средств. Одна из возможных и наиболее общих группировок представлена на рисунке 1:

Источники средств предприятия

 

Рисунок 1. Источники средств предприятия

Принципиальное различие между источниками собственных и заемных средств кроется в юридической причине – в случае ликвидации предприятия его владельцы имеют право на ту часть имущества предприятия, которая останется после расчетов с третьими лицами.

Прибыль является основным источником средств динамично развивающегося предприятия. В балансе она присутствует в явном виде как «прибыль отчетного года» и «неиспользованная прибыль прошлых лет», а также в завуалированном виде как созданные за счет прибыли фонды и резервы. В условиях рыночной экономики величина прибыли зависит от многих факторов, основным из которых является соотношение доходов и расходов. Вместе с тем в действующих нормативных документах заложена возможность определенного регулирования прибыли руководством предприятия. К числу таких регулирующих процедур относятся:

Ø  варьирование границы отнесения активов к основным средствам;

Ø  ускоренная амортизация основных средств;

Ø  применяемая методика амортизации малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

Ø  порядок оценки и амортизации нематериальных активов;

Ø  порядок оценки вкладов участников в уставной капитал;

Ø  выбор метода оценки производственных запасов;

Ø  порядок учета процентов по кредитам банков, используемых на финансирование капитальных вложений;

Ø  порядок создания резерва по сомнительным долгам;

Ø  порядок отнесения на себестоимость реализованной продукции отдельных видов расходов;

Ø  состав накладных расходов и способ их распределения.

Прибыль играет двойственную роль в инвестиционной деятельности: с одной стороны, она может рассматриваться как источник финансирования инвестиций, а с другой стороны — как цель инвестирования.

Норма ожидаемой прибыли относится к факторам, воздейст­вующим на инвестиционный спрос на микроэкономическом уров­не. К ним также следует отнести издержки на осуществление инве­стиций, ожидания, изменения в технологии и др.

Норма ожидаемой чистой прибыли имеет особое значение в системе микроэкономических факторов. Это обусловлено тем, что именно прибыль является побудительным мотивом осуществления инвестиций. Инвесторы производят вложения лишь тогда, когда ожидают, что доход, полученный от инвестирования, будет превос­ходить затраты. Поэтому чем выше норма ожидаемой чистой при­были, тем больше инвестиционный спрос.

При этом эффективное инвестирование будет иметь место лишь в том случае, если норма ожидаемой чистой прибыли превышает ре­альную ставку процента, иначе привлечение заемных средств теряет экономический смысл. Сопоставление нормы ожидаемой чистой прибыли со ставкой ссудного процента осуществляется предпри­ятиями даже при использовании собственных средств.

Таким образом, процентная ставка является критерием эффек­тивности инвестирования. Эффективность инвестиционного про­екта не может опуститься ниже ставки ссудного процента. Будучи основой оценки инвестиционных активов как объектов вложения капитала, процентная ставка выполняет еще одну важную функ­цию: является средством «актуализации» всех остальных доходов, выступая как метод оценки каждого дохода во времени.

Прибыль — основной источник формирования резервного капи­тала (фонда). Этот капитал предназначен для возмещения непред­виденных потерь и возможных убытков от хозяйственной деятель­ности, т. е. является страховым по своей природе. Порядок фор­мирования резервного капитала определяется нормативными доку­ментами, регулирующими деятельность предприятия данного типа, а также его уставными документами.

Добавочный капитал как источник средств предприятия образу­ется, как правило, в результате переоценки основных средств и дру­гих материальных ценностей. Нормативными документами запре­щается использование его на цели потребления.

Специфическим источником средств являются фонды специаль­ного назначения и целевого финансирования: безвозмездно полученные ценности, а также безвозвратные и возвратные государственные ассигнования на финансирование непроизводственной деятель­ности, связанной с содержанием объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издер­жек по восстановлению платежеспособности предприятий, находя­щихся на полном бюджетном финансировании, и др.

Собственные источники, и прежде всего амортизация, имеют преиму­щества в сравнении с другими. Амортизация является самым надежным и, как мы убедимся далее, самым дешевым источником. Начисление и накопление амортизации не зависят от результатов предпринима­тельской деятельности. Предприятиям разрешено использование уско­ренных методов начисления амортизации. Единственным противодействием увеличения размера амортизации, включаемой в текущие издержки, является налог на имущество. Но так как норма налогооб­ложения в несколько раз меньше нормы амортизации, увеличение массы амортизации и за счет повышения нормы, и за счет возраста­ния фондоемкости (или размера основных фондов) при прочих рав­ных условиях оказывается экономически целесообразным. Поэтому рост фондоемкости производства, рассматриваемый с данных пози­ций, не должен пугать инвесторов.

Использование внешних источников финансирования инвестиционной деятельности осуществляется, прежде всего, на стадиях строительства и освоения проектных мощностей.

Кроме этого, потребность в привлечении заемных средств может возникнуть в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по не­зависящим от предприятия причинам: необязательности партнеров, чрезвычайных обстоятельств и т. д.; в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства; из-за отсутствия доста­точного стартового капитала; из-за наличия сезонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции и по другим причинам.

Вопрос о том, как финансировать те или иные активы предпри­ятия — за счет краткосрочного или долгосрочного заемного и собст­венного капитала, — можно обсуждать в каждом конкретном случае. Однако предприятия часто следуют правилу, согласно которому элементы основного капитала, а также наиболее стабильная часть; оборотного капитала (например, страховые запасы, часть дебиторской задолженности) должны финансироваться за счет долгосроч­ного капитала. Остальная часть оборотных активов, величина кото­рых зависит от товарного потока, наоборот, финансируется за счет краткосрочного капитала.

Банковские кредиты – как основной источник привлечения инвестиций рассматривается в гл.4.

Коммерческий кредит оформляется векселем, его объектом является товарный капитал. Он обслуживает кругооборот промышленного капитала, движение товаров из сферы производства в сферу потребления.

Особенностью коммерческого кредита является то, что ссудный капитал здесь объединен с промышленным. Цель коммерческого кредита — ускорить реализацию товаров и получение прибыли. Раз­меры этого кредита ограничены величиной резервных кредитов промышленных и торговых капиталов.

Предприятие может получить коммерческий кредит при выпус­ке товаров или создании производственного запаса у поставщиков. Для многих мелких предприятий он является важнейшим источни­ком финансирования.

Упущенная выгода при использовании коммерческого кредита не отражается в учете, однако она может представлять собой зна­чительную величину, если поставщик предоставляет покупателю скидку с цены при оплате сделки в более короткие сроки, чем опре­делено в договоре. Предприятие, получающее коммерческий кре­дит, должно обратить внимание на проблему зависимости. Постав­щик может навязать фирме невыгодные цены или товар более низ­кого качества, потребовать прекращения деловых контактов с конкурентами.

Облигации – это долгосрочные кредиторские финансовые обяза­тельства с фиксированным доходом.

Преимущества облигаций заключаются в том, что это самый деше­вый вид финансирования для фирмы, так как долговые платежи вы­читаются из облагаемой налогом прибыли и требуемая норма дохода по облигациям со стороны их держателей обычно очень низка, ведь облигации для них — это самые безрисковые вложения средств.

Недостатками данного вида финансирования является то, что фир­ма, выпуская облигации, подвергает себя очень большому риску, и это может привести ее к банкротству, ведь по облигациям (в отличие от акций) дивиденды должны выплачиваться вне зависимости от финан­сового положения предприятия-эмитента.

Облигации как источник финансирования проектов делятся на следующие виды:

1. По способу выплаты дохода:

·  бескупонные

·  купонные с постоянным купоном

·  купонные с переменным купоном

2.  По способу погашения:

·  погашаемые единовременно

·  погашаемые в рассрочку (амортизируемые)

3.  По возможности досрочного погашения:

·  отзывные

·  возвратные

4.  По возможности конвертации:

·  обычные

·  конвертируемые

Сравнительный анализ кредита и облигационного займа приводится в таблице 1.

Таблица 1.

Сравнительный анализ кредита и облигационного займа

Банковский кредит	Облигационный займ
Текущие платежи ·  Процентные платежи (как правило, ежемесячно) Единовременные платежи ·  Залог (оценка, страхование, регистрация и др.) ·  Комиссии банка (за открытие счета, за ведение счета и др.) ·  Расходы по оформлению проекта	Текущие платежи ·  Купонные выплаты (квартальные, полугодовые) Единовременные платежи ·  Организатор выпуска ·  Андеррайтер ·  Реклама ·  Госпошлина ·  Комиссия биржи ·  Комиссия депозитария

Лизинг – это косвенная форма финансирования деятельности (долгосрочная аренда движимого и недвижимого имущества) применяется в случае, когда предприятие не желает приобретать данный вид основных средств или не имеет финансовых возможностей сделать это. По окончании срока аренды право собственности на имущество переходит к арендатору.

Известны две формы лизинга — операционный и финансовый.

Они различаются целевыми установками субъектов лизинговой операции (лизингодатель, поставщик оборудования, лизингополу­чатель), объемом их обязанностей, сроком использования имущества.

Оперативный лизинг – это лизинг с неполной оплатой, когда сделка заключается на относительно короткий срок, меньший, чем полный физический (экономически целесообразный) цикл жизни оборудова­ния. В течение срока лизингового договора оборудование полностью не амортизируется, а по окончании его возвращается лизингодателю и сдается в аренду вторично.

Финансовый лизинг — лизинг с полной оплатой стоимости имуще­ства, когда сделка заключается на срок, равный жизненному циклу объекта лизинга. Финансовый лизинг связан, как правило, с последу­ющей передачей имущества в собственность лизингополучателю.

Лизинговые операции выгодны всем участникам. Арендатор получает возможность обновить свою материально-техническую базу, не отвлекая из оборота финансовые средства.

Эмиссия акций является, как правило, источником финансирования инвестиций на начальной стадии функционирования предприятий. Различают обыкновенные и привилегированные акции.

Обыкновенные акции — начальный источник средств для большин­ства фирм. Акционеры обычно дают начало новому бизнесу, вкладывая в него свои средства. Таким образом, обыкновенные акции представля­ют всю собственность фирмы и являются ее пожизненным обязатель­ством перед акционерами. Их преимущества для эмитента заключают­ся в следующем:

1) выплата дивидендов не обязательна;

2) нет четко установленного срока
погашения;

3) при благоприятных условиях повышается курс акций и, следова­тельно, стоимость имущества фирмы.

Привилегированные акции сходны с обыкновенными акциями (так­же не имеют срока погашения) и с кредитными средствами (предполага­ют обязательные ежегодные выплаты). Их преимущества для эмитента:

1) выплаты дивидендов могут быть отсрочены;

2) отсутствует возможность влияния владельцев привилегирован­ных акций на политику фирмы (у них нет права голоса);

3) привилегированные акции — одно из самых безрисковых обяза­тельств фирмы.

Недостатки выпуска акций для эмитента следующие:

1) мала возможность контроля движения акций;

2) высока стоимость затрат, связанных с эмиссией и размещением акций;

3) это более дорогой источник капитала, чем кредитное финансиро­вание, так как акционеры требуют больше доходов, чем они мог­ли бы получить, поместив свои средства на банковский депозит, а также в связи с тем, что сумма дивидендных платежей не вычи­тается из налогооблагаемой базы.

Выбор каждого из внешних источников должен быть строго обоснован, инвестор должен уметь предвидеть последствия погашения обязательств по каждому из них и их влияние на конечные результаты своей деятельности.

Таким образом, для экономического обоснования целесообразности применения того или иного источника финансовых ресурсов необходим методический инструментарий.

Так, при использовании амортизации необходимо обоснование амортизационной политики, в том числе обоснованность применения ускоренных методов амортизации, влияние этих методов на сокращение инфляционного обесценения амортизации. При использовании кредитного финансирования необходимо владеть методами обоснования верхнего предела цены кредита, методикой сравнительного анализа кредита и лизинга, методами построения кредитных линий и банковских схем возврата основного долга и процентов.

В настоящее время в условиях становления и развития фондового и финансового рынков, наиболее распространенной формой финансирования инвестиций является смешанная, когда используются и внутренние и внешние источники. В этой связи возникает проблема оптимизации источников формирования инвестиционных ресурсов с целью снижения затрат на проект.

Методические вопросы оптимизации источников финансирования инвестиций рассмотрены в л. (Ример). Оптимизация источников финансирования инвестиций требует профессионализма и таланта менеджера, не требует традиционных затрат на технику и технологию производства, на исследование рыночной конъюнктуры и др. Поэтому талантливый менеджер может обеспечить фирме значительную величину сверхприбыли (экономии финансовых ресурсов).

Источники финансирования инвестиций

Классификация источников финансирования инвестиционной деятельности.

Рисунок 2. Классификация источников финансирования инвестиционной деятельности.

3.2 Банковское кредитование как основной источник привлечения инвестиций

3.2.1 Особенности банковского кредитования

Банковское кредитование является одним из основных способов привлечения инвестиций. Не все отечественные банки (в связи с короткими пассивами) в состоянии финансировать долгосрочные (инвестиционные) проекты реального сектора экономики, нацеленные на перевооружение и модернизацию существующего производства. В основном банки выделяют краткосрочные ресурсы для пополнения оборотных средств клиента. Краткосрочный кредит предстает наиболее распространенной формой кредитования юридических лиц, так как соответствует возможностям большинства банков и является более простым для оформления клиентами (менее объемный пакет документов, более лояльные условия кредитования). Поэтому в настоящее время отмечается тенденция предпочтения заемщиками краткосрочного кредитования инвестиционному, по сути долгосрочные источники финансирования капитальных затрат предприятия замещаются на краткосрочные, что может повлечь за собой нежелательные последствия, связанные с финансовой устойчивостью предприятия. Вышеуказанная тенденция в особенности характерна для малого и среднего бизнеса. Крупные же предприятия имеют и большие потребности в инвестициях, и, в то же время, большие возможности для привлечения подобных кредитов, во-первых, потому что в данном случае замещение на краткосрочные кредиты является экономически неоправданным, во – вторых, крупная компания имеет достаточный штат специалистов для подготовки объемного пакета документов для инвестиционного кредита. Основным кредитором российских крупных предприятий является Сбербанк России. Данная тенденция отчетливо утвердилась после кризиса 1998г. и имеет место по настоящее время.

Российские предприятия можно разделить на две группы. Первая - крупнейшие предприятия, имеющие возможность привлечь российские и зарубежные консалтинговые компании с целью профессиональной подготовки и реализации инвестиционного проекта для дальнейшего выхода на рынок капитала, как правило международного. Это отечественные монополии: РАО "ЕЭС России", РАО "Газпром", нефтяные компании, крупнейшие предприятия добывающей промышленности и компании, работающие в сфере hi - tech. Вторая группа - это мелкие и средние предприятия, на долю которых должен приходиться основной объем инвестиций в стране и, как следствие, они должны
производить основную долю ВВП. Однако именно данная категория предприятий не в состоянии соответствующим образом разработать полноценный бизнес - план инвестиционного проекта в связи с низким профессиональным уровнем среднего и высшего звена управления и недостаточностью финансовых средств для столь трудоемкой и капиталоемкой работы. Хотя необходимо отметить, что причинами
отсутствия инвестиций являются не только внутрифирменные проблемы, но и отсутствие должного инвестиционного климата на макроуровне, что ведет к снижению объема привлекаемых ресурсов отечественными предприятиями и удорожанию планируемых
инвестиций.

Для эффективной реализации инвестиционного проекта руководство должно иметь четкую "инвестиционную философию" (investment philosophy), т. е. уяснить для себя стратегию развития собственной компании и направление инвестиций. Это может быть
философия роста - высокая рентабельность проекта и высокий риск, философия развития - модернизация и расширение производства, философия экстенсивного либо интенсивного роста, философия захвата рынка и т. д. Предприятию необходимо иметь цель
инвестирования (investment objective) - объект направления инвестиций: новое оборудование, недвижимость, портфельные инвестиции, нематериальные активы и т. д.

Если предприятия более или менее определенно имеют философию и представляют себе цель, то с третьим элементом звена инвестиционного проекта возникают проблемы. Это управление инвестициями (investment management) - профессиональная деятельность
всех структурных подразделений предприятия в деле достижения поставленных целей в соответствии с ранее разработанным бизнес - планом инвестиционного проекта.

Зарубежные банковские кредиты в России предоставляются в основном крупнейшим отечественным заемщикам типа “Газпром”, “Лукойл”, “Ростелеком”, “Сибнефть”. Зарубежные кредиторы в обязательном порядке требуют разработку обоснования привлечения инвестиций лишь на основе международных стандартов бухгалтерского учета. До малых и средних предприятий зарубежные кредиты доходят лишь в форме финансирования различных межправительственных программ типа TACIS либо через предоставление кредитов ЕБРР. До кризиса 1998г. российским банкам предоставлялись синдицированные кредиты, которые также являлись одним из источников финансирования развития реального сектора экономики.

В общем смысле, инвестиционное кредитование может быть определено как процесс предоставления коммерческим банком кредита (а также выдачи гарантий, организации лизингового финансирования) заемщику для реализации конкретного инвестиционного проекта под обеспечение, предоставляемое как самим заемщиком, так и третьими лицами. Под обеспечением кредита понимается предложенное в залог банку имущество заемщика либо третьего лица, приобретаемое по инвестируемой сделке имущество, имущественные права по договорам поставки, имущественные права по договорам лизинга, а также гарантии, поручительства физических и юридических лиц. Принятие обеспечения по кредиту является способом минимизации рисков банка, а также способом погашения задолженности в случае признания ее безнадежной ко взысканию (реализация имущественного залога по кредиту, привлечение гарантов (поручителей) к ответственности по погашению кредита). Поскольку кредитование финансовых (портфельных) и нематериальных инвестиций не производится, то есть банковские ресурсы предоставляются только на реальные инвестиции, то в заявке клиента на кредитование целью использования кредитных средств может являться осуществление таких расходов инвестиционного характера, как например:

·  приобретение оборудования, техники для технического перевооружения, модернизации и расширения действующего производства или создания нового производства, включая косвенные затраты по соответствующим контрактам (затраты по оплате пошлин, налогов и сборов; затраты на осуществление монтажных, пуско-наладочных и других сопутствующих работ; затраты на запасные части; затраты на обучение персонала);

·  выполнение строительно–монтажных работ, связанных с возведением, реконструкцией или техническим перевооружением объектов;

·  финансирование расходов на приобретение объектов недвижимости и на формирование оборотного капитала в рамках реализации инвестиционного проекта;

·  финансирование разработки месторождений полезных ископаемых с целью их коммерческой эксплуатации;

·  финансирование сделок по купле – продаже предприятий, осуществляемых для реализации инвестиционного проекта;

·  возмещение ранее понесенных заемщиком инвестиционных затрат при реализации инвестиционного проекта.

В процессе успешного взаимодействия банка, заемщика, а также инвестиционного проекта выстраивается следующая последовательность событий: 1. предоставление кредита банком à 2. финансирование проекта заемщиком à 3. мониторинг денежных потоков от проекта как заемщиком, так и банком à 4. погашение кредита заемщиком.

Сравнивая краткосрочное и инвестиционное кредитование, можно выделить следующие отличительные черты инвестиционного кредитования:

·  срок кредитования – среднесрочный и долгосрочный;

·  пакет документов, предоставляемых потенциальным заемщиком, - более объемный по количеству и сложный по качеству;

·  более высокие требования к квалификации персонала банка;

·  необходимость более детального обследования предприятия;

·  необходимость наряду с текущей кредитоспособностью определять инвестиционную кредитоспособность;

·  более высокие процентные ставки в связи с повышенными рисками банка;

·  возможны дополнительные затраты по подготовке проектной документации в случае отсутствия на предприятии соответствующих специалистов;

·  более длительный период времени по принятию решения банком о финансировании проекта;

·  жесткий контроль со стороны банка за ходом реализации инвестиционного проекта.

Инвестиционное кредитование может быть представлено двумя разновидностями: собственно инвестиционное кредитование и проектное финансирование. Инвестиционное кредитование – это финансирование инвестиционного проекта в форме предоставления кредита, при котором источником погашения обязательств является вся хозяйственная и финансовая деятельность заемщика, включая доходы, генерируемые проектом. Проектное финансирование – это участие банка в инвестиционном проекте в форме предоставления кредитов, при реализации которого возврат вложенных средств и получение доходов осуществляются на этапе эксплуатации проекта преимущественно из потока денежных средств, генерируемого самим проектом. Проектное финансирование имеет место, в основном, при ситуациях вновь создаваемых производств. Следует также отметить такую особенность проектного финансирования, как возможная множественность участников проекта и множественность источников финансирования помимо банка в виду обычной масштабности проектов. Кредитование в форме проектного финансирования является наиболее сложным, наиболее доходным (максимально высокие процентные ставки), но и наиболее рискованным видом инвестиционного кредитования. При множественности участников – инвесторов, с одной стороны, риски распределяются между участниками проекта, но с другой стороны, с точки зрения банка возникает ситуация ограниченного регресса на заемщика. Подготовка кредитования в форме проектного финансирования занимает еще больше времени, чем собственно инвестиционное кредитование, требует особой тщательности и максимального профессионализма, как со стороны сотрудников предприятия-заемщика, так и со стороны сотрудников банка.

3.2.2 Параметры оценки возможности предоставления инвестиционного кредита

Оценка возможности предоставления какому – либо юридическому лицу
инвестиционного кредита производится различными службами банка одновременно в нескольких направлениях. Основными направлениями оценки банком вышеуказанной возможности являются:

1. банковская экономическая безопасность данной кредитной сделки,

2.юридическая экспертиза кредитной сделки,

3.финансово-экономическая экспертиза кредитной сделки.

В направлении банковской экономической безопасности основным параметром оценки предстает деловая репутация потенциального заемщика; в случае выявления негативных фактов относительно деятельности потенциального заемщика предоставление банковского кредита становится невозможным. В юридическом направлении проводится анализ правоустанавливающих документов потенциального заемщика, проверка полномочий должностных лиц; также одним из существенных юридических параметров оценки является контроль за соблюдением законодательства при оформлении документации касательно проекта (договоры купли – продажи, договоры поставки и т. п.); в задачи юридической экспертизы входит также контроль содержания и формы односторонних (Клиент) и двухсторонних (Банк - Клиент) документов с целью соблюдения действующего законодательства и одновременной минимизацией рисков банка. Выявление юридической нечистоты документации, касающейся клиента и планируемой им сделки, может стать существенным препятствием для получения кредита, либо отсрочить предоставление кредита до момента устранения юридических замечаний. Вышеуказанные параметры оценки возможности предоставления кредита носят качественный характер и не могут быть подвергнуты количественному измерению.

В то же время финансово – экономическая экспертиза проводится с учетом параметров как качественного, так и количественного характера.

Для того, чтобы получить кредит в банке, потенциальному заемщику необходимо представить пакет документов, содержащий:

1. учредительную и правоустанавливающую документацию,

2.финансовую документацию по предприятию в целом,

3.документацию касательно проекта (документы по целевому использованию кредита, технико-экономическое обоснование сделки, бизнес-план, прогноз движения денежных средств и др.)

4. документы по предлагаемому обеспечению.

У Заемщика также может быть запрошена информация, хранящаяся в бюро кредитных историй, о кредитной(ых) истории(ях) в других банках.

Анализ кредитуемой сделки включает анализ ТЭО кредита, бизнес-плана и предлагаемого обеспечения.

Целью анализа ТЭО кредита и бизнес-плана является определение способности потенциального Заемщика своевременно и в полном объеме обслуживать запрашиваемый объем кредитных ресурсов с учетом запрашиваемых сроков кредитования.

Анализ предлагаемого обеспечения осуществляется в целях определения его ликвидности и достаточности.

В разрезе финансово-экономической экспертизы учредительная и правоустанавливающая документация является источником таких сведений о заемщике, как его местонахождение, дата регистрации, сфера деятельности, учредители и акционеры, состав управленческого аппарата и его стаж работы в данных должностях. Данная информация служит основой для качественной оценки рисков деятельности предприятия. Так например, местонахождение может влиять на потенциальный рынок сбыта продукции, сфера деятельности поможет оценить конкурентную среду и долю клиента на рынке, выявление учредителей и акционеров поможет оценить юридические и экономические взаимосвязи клиента, состав управленческого персонала и его опыт могут быть оценены как фактор эффективности деятельности предприятия.

Предоставляемая финансовая документация является источником таких сведений о потенциальном заемщике, как например:

·  открытые расчетные счета, остатки по счетам на текущую дату, среднеквартальные обороты по счетам, динамика оборотов по счетам, наличие/отсутствие сезонности оборотов;

·  наличие кредитов, займов; кредитная история по ним в случае их наличия;

·  численность производственного и управленческого персонала;

·  имеющаяся производственно-техническая база;

·  текущие объемы реализации продукции по основным направлениям деятельности;

·  основные показатели финансово – хозяйственной деятельности в динамике (таблица 1) – являются одними из наиболее значимых критериев оценки возможности предоставления кредита

Таблица 1

Основные показатели финансово – хозяйственной деятельности предприятия

Наименование показателя	За предыдущий отчетный год	За последний отчетный год	За последний отчетный период
Валюта баланса
Выручка
Прибыль (убыток) от реализации
Балансовая прибыль
Нераспределенная прибыль
АКТИВ БАЛАНСА
Внеоборотные активы, в т. ч. основные средства
Запасы
Дебиторская задолженность, основные группы дебиторов
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства
ПАССИВ БАЛАНСА
Уставный капитал
Собственные средства
Долгосрочные кредиты
Краткосрочные кредиты и займы
Кредиторская задолженность, основные группы кредиторов
Основные финансовые коэффициенты (ликвидность, автономия, рентабельность)

·  основные тенденции изменения финансового состояния потенциального заемщика;