Учебно-методический комплекс «Производные финансовые инструменты» (стр. 8 )

14. Организация опционных и фьючерсных бирж

Фьючерсная биржа - форма товарной биржи, торговля на которой ведется фьючерсными контрактами. Торговлю на фьючерсной бирже по сравнению с торговлей реальным товаром на товарной бирже отличают: 

- преимущественно фиктивный характер сделок; 

- косвенная связь с рынком реального товара через хеджирование; 

- полная унификация всех условий контракта, кроме цены; 

- участие расчетной палаты в расчетах между покупателем и продавцом.

Опционная биржа - биржа, специализирующаяся на торговле долговых финансовых обязательств. Источником дохода опционной биржи служат премии, уплачиваемые клиентами за покупку опционов.

Опционы, широко распространенные на фондовой бирже, сначала использовались в качестве инструментов, оборот которых обслуживался срочными товарными биржами. Срочные биржевые операции прежде всего были связаны с оптовой заочной торговлей реальным товаром. В настоящее время предметом торговли с помощью фьючерсов и опционов стали ценные бумаги, индексы, долговые обязательства и валюта. Процесс формализации торговли привел к появлению типовых соглашений, стандартизированных по качеству, количеству, срокам и местам поставки биржевых ценностей, получивших название срочных контрактов. Одновременно была введена система гарантийных взносов (вклад в фонд биржи или платы представителю биржи) на случай невыполнения условий контрактов сторонами.

Срочный рынок - рынок срочных контрактов, т. е. соглашений контрагентов о будущей поставке реального товара или финансового инструмента, которые в данном случае являются базовыми активами. Инфраструктура срочного рынка представлена биржами, внебиржевыми электронными системами, брокерскими и дилерскими компаниями.

В основе фьючерсного контракта лежат обязательства по поставке или покупке реального товара, однако высокая степень стандартизации контрактов позволяет продавцам и покупателям перекладывать эти обязательства друг на друга в ходе торговли фьючерсными контрактами, т. е. правами на товар. В большинстве случаев фьючерсные сделки завершаются досрочным зачетом обязательств путем совершения обратной сделки на равную сумму.

Словарь (глоссарий) основных терминов и понятий (включая индекс)

Ажио – разница между ценой, по которой продаются ценности, и их номинальной

стоимостью, а также положительная разница между ценой наличного товара и ценой

товара по срочной сделке, устанавливаемая при биржевых операциях.

Активная позиция – месяцы поставки, в которые сконцентрирована биржевая

торговля, сделки с поставкой в другие месяцы, находящиеся между активными,

осуществляются редко, и цены на них практически не котируются.

Активные операции – размещение имеющихся финансовых ресурсов с целью

пустить их в оборот и получить прибыль. Наиболее распространенными формами таких

операций являются предоставление денежных средств в кредит под проценты, вложения в

ценные бумаги, инвестиции в производство.

Активы рисковые – активы, стоимость которых существенно зависит от

динамики рыночной конъюнктуры и чаще всего это ценные бумаги с резко

колеблющимся курсом и вложения в венчурные проекты.

Акции – ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами без

установления срока обращения. Акция удостоверяет внесение акционером доли в

уставный капитал общества, предоставляет следующие права: на получение части

прибыли в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом, на часть

ликвидационной стоимости при ликвидации общества. Акции могут быть выпущены как в

форме именных, так и в форме предъявительских ценных бумаг.

Акции ванкулированные – акции, которые могут быть переданы другому лицу

лишь с разрешения акционерного общества.

Акции в обращении – часть акций акционерного общества, находящаяся в

собственности акционеров. Представляет собой разность между выпущенными акциями и

собственными акциями, находящимися на балансе общества.

Акции в условной консигнации – акции, уже котирующиеся на бирже, хотя их

«физический» выпуск еще не состоялся.

Акции выпущенные – акции, уже размещенные акционерным обществом на

первичном рынке ценных бумаг.

Акции грошовые (копеечные) – акции, котирующиеся на рынке по низким ценам,

часто это акции компаний, находящихся в упадке, или новых, венчурных компаний.

Рассматриваются как рискованный объект вложений, но способный приносить

сверхприбыли.

1 В качестве основы глоссария использована работа «Биржа и ценные бумаги»: Словарь/ Л. Ш.

Лозовский, , . М., 2001.

Акции обыкновенные – ценные бумаги, свидетельствующие о внесении

определенной доли в уставный капитал, представляют собой самую «младшую»

разновидность ценных бумаг. Предоставляют своим владельцам право на получение части

прибыли в виде дивидендов, размер которых заранее неизвестен и определяется решением

общего собрания акционеров в размере, не превышающем размер, определенный советом

директоров. Акция также предоставляет право своему владельцу принимать участие в

общем собрании акционеров по всем вопросам, чаще всего по правилу «одна акция – один

голос», кроме этого акционер имеет право получать часть имущества общества в случае

его ликвидации.

Акции привилегированные – акции с фиксированным дивидендом, обладающие

преимущественными правами на прибыль и имущество акционерного общества и

являющиеся «старшими» ценным бумагами по отношению к обыкновенным акциям.

Привилегированные акции не могут составлять более 25% от уставного капитала

общества. Различают привилегированные акции участия, которые кроме фиксированного

процента дают возможность своим владельцам участвовать в распределении прибыли

наравне с владельцами обыкновенных акций.

Акционерное общество – хозяйственное общество, уставный капитал которого

разделен на определенное количество акций. Акционеры отвечают по обязательствам

общества и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества в пределах

стоимости принадлежащих им акций.

Анализ рынка ценных бумаг – анализ динамики признанных финансовых

показателей компаний, например, доходов, объема продаж; определяет перспективы

соответствующих ценных бумаг на бирже.

Андеррайтер – лицо, гарантирующее эмитенту при первичной эмиссии акций или

других ценных бумаг их размещение на рынке на согласованных условиях за специальное

вознаграждение путем андеррайтинга.

Андеррайтинг – метод размещения ценных бумаг, возможен на следующих

условиях: 1) андеррайтер выкупает у эмитента весь выпуск ценных бумаг по

фиксированной цене и перепродает его другим инвесторам; 2) андеррайтер обязуется

выкупить у эмитента недоразмещенную часть выпуска ценных бумаг; 3) андеррайтер

обязуется приложить максимум усилий по размещению ценных бумаг без принятия на

себя обязательств по выкупу недоразмещенной их части.

Арбитраж – с одной стороны, этот термин применяют для обозначения способа

разрешения споров посредством обращения спорящих сторон к независимым арбитрам,

выполняющим роль судей-экспертов, с другой – это разновидность спекулятивных

операций на финансовых рынках, при таких операциях спекулянты используют ценовые

аномалии.

Арбитражер – оператор рынка, занимающийся арбитражными операциями.

Покупая дешевле и продавая дороже один и тот же товар на разных рынках, практически

не рискует, при установлении паритета цен приостанавливает свою деятельность и ждет

нового случая дифференциации цен.

Арбитражный тоннель – разница между ценами финансовых инструментов,

позволяющая проводить арбитражные операции.

Аск – предложение продать товар или контракт по указанной цене, синоним –

предложение.

Аукцион – способ продажи отдельных видов товаров в виде публичного торга,

проводимого в заранее установленном месте и известном времени с предоставлением

права предварительного осмотра товаров. Товар на аукционе продается единичными

образцами или партиями – лотами. Различают следующие виды аукционов:

– вексельный, распродажа краткосрочных казначейских векселей на основе заявок;

– групповой (залповый), заявки накапливаются, а затем один или два раза в день

выставляются на торги;

– двойной, конкурируют продавцы и покупатели, цена устанавливается на уровне

равновесия спроса и предложения, по этому принципу проводятся торги на всех

крупнейших российских фондовых биржах;

– закрытый, все покупатели предлагают цены одновременно, в виде письменных

заявок, товар продается тому, чья цена окажется выше;

– английский (повышательный), выставленный на продажу товар приобретает

покупатель, предложивший наибольшую цену;

– голландский (понижательный), выставленный на продажу товар продает тот

продавец, который согласится продать по наименьшей цене.

Аутсайдер – лицо, играющее на бирже, но не постоянно, биржевой спекулянт-

непрофессионал или брокер, не являющийся членом биржи, но имеющий разрешение на

работу в торговом зале при соблюдении установленных правил биржевой торговли.

Аффилированное лицо – лицо, способное оказывать влияние на деятельность лиц

(юридических или физических), осуществляющих предпринимательскую деятельность,

например лица, владеющие более 25% голосов на общем собрании акционеров.

Базис – разница в цене на биржевой товар на наличном рынке и на рынке

фьючерсных контрактов, а также принятая за основу биржевая котировка, к которой

назначаются надбавка (базис увеличивающийся) или скидка (базис уменьшающийся) в

ходе торга.

Базисные доходы – чистая прибыль по всей операции, включающей сделку с

реальной поставкой ценных бумаг и с биржевым контрактами, используемыми для

хеджирования.

Базисный актив опциона – рыночный инструмент (ценные бумаги, валюта,

товары и т. д.), поставка которого предполагается при выполнении обязательств по