Определение рыночной стоимости предприятия (стр. 11 )

  =   ,  (3.2)

где Vоконч. – окончательная стоимость компании;

Vi – стоимость компании по каждому мультипликатору.

=

Vоконч. = 583608,82 млн. р.

Стоимость ПАО «Мегафон» рассчитанная с помощью сравнительного метода (метода мультипликаторов) составила 583608,82 млн. р.

Затратный подход оценки стоимости телекоммуникационной компании

Затратный подход оценки предприятия основывается на следующем положении: стоимость предприятия может быть определена как разница между рыночной стоимостью и стоимостью его активов и общей суммой обязательств предприятия на дату оценки. Для этого балансовая стоимость активов, а также совокупная стоимость всех обязательств предприятия должна быть скорректирована на основе рыночной цены.

В расчетах будем использовать метод чистых активов.

Рост стоимости компании характеризует эффективность управления и правильность выбранной стратегии. Если предприятие не находится в стадии банкротства, то используется метод чистых активов. Рассчитаем стоимость чистых активов в динамике за 3 последних года. Расчеты делаются по данным из бухгалтерского баланса компании.

Главное достоинство метода в том, что он базируется на оценке существующих активов, поэтому менее субъективен. Однако данный метод статичен, не учитывает уровень прибыли предприятия и перспективы развития бизнеса.

Чистые активы рассчитываются как разность между суммой активов организации и суммой ее обязательств, и представляют собой собственный капитал организации. Данные бухгалтерского баланса за последние 3 года ПАО «Мегафон» представлены в таблице 3.4.

Таблица 3.4 – Данные бухгалтерского баланса за последние 3 года ПАО

  «МегаФон» (тыс. р.)

Название показателя	Код показателя	2014г.	2015г.	2016г.
АКТИВ
Нематериальные активы	1110	341 000	502 000	1 007 000
Основные средства	1150	201 964 000	197 386 000	191 396 000
Финансовые вложения	1170	117 023 000	143 810 000	138 952 000
Отложенные налоговые активы	1180	1 476 000	1 354 000	863 000
Прочие внеоборотные активы	1190	34 176 000	44 767 000	56 375 000
Запасы	1210	1 294 000	1 764 000	2 019 000
Налог на добавленную стоимость по приобретённым ценностям	1220	503 000	586 000	631 000
Дебиторская задолженность	1230	11 570 000	15 317 000	17 218 000

Продолжение таблицы 3.4

Финансовые вложения	1240	55 160 000	27 720 000	15 079 000
Денежные средства	1250	21 311 000	14 415 000	30 490 000
Прочие оборотные активы	1260	10 829 000	15 488 000	10 589 000
БАЛАНС	1600	455 647 000	463 109 000	464 619 000
ПАССИВ
Уставной капитал (складочный капитал, уставной капитал, вклады товарищей)	1310	62 000	62 000	62 000
Переоценка внеоборотных активов	1340	214 000	213 000	208 000
Добавочный капитал (без переоценки)	1350	1 878 000	1 878 000	1 878 000
Резервный капитал	1360	3 000	3 000	3 000
Нераспределённая прибыль (непокрытый убыток)	1370	165 843 000	160 910 000	147 529 000
Долгосрочные обязательства	1400	179 903 000	196 144 000	219 845 000
Краткосрочные обязательства	1500	107 744 000	103 899 000	95 094 000
БАЛАНС	1700	455 647 000	463 109 000	464 619 000

С помощью таблицы 3.5 и линейчатых диаграмм (рисунок 3.1-3.3) можно наглядно посмотреть структуру основных групп активов предприятия: внеоборотных активов, прочих оборотных активов, запасов и дебиторской задолженности.

Причем внеоборотные активы в обобщенном виде будем считать равными сумме значений строк 1110, 1150, 1170, 1180, 1190, а прочие оборотные активы равными сумме значений строк 1220, 1240, 1250, 1260 бухгалтерского баланса.

Таблица 3.5 – Удельный вес активов ПАО «Мегафон»

Наименование показателя	Годы
2014	2015	2016
млн. р.	%	млн. р.	%	млн. р.	%
Внеоборотные активы	354 980	77,91	387 819	83,74	388 593	83,64
Прочие оборотные активы	87 803	19,27	58 209	12,57	56 789	12,22
Запасы	1 294	0,28	1 764	0,38	2 019	0,43

Продолжение таблицы 3.5

Дебиторская задолженность	11 570	2,54	15 317	3,31	17 218	3,71
Итого:	455 647	100	463 109	100	464 619	100

Рисунок 3.1 – Структура активов организации на 2014 год

Рисунок 3.2 – Структура активов организации на 2015 год

Рисунок 3.3 – Структура активов организации на 2016 год

Для того, чтобы рассчитать чистую балансовую стоимость активов, из значения баланса вычитают все краткосрочные и долгосрочные обязательства компании. Что в итоге дает значение стоимости собственного капитала предприятия, то есть показатель чистой балансовой стоимости активов (таблица 3.6).

Таблица 3.6  - Расчет чистой балансовой стоимости фирмы

Наименование показателя	Номер строки	Значение показателя, млн. р.
2014г.	2015г.	2016г.
Долгосрочные обязательства по займам и кредитам	1410	158 596	173 428	197 028
Прочие долгосрочные обязательства	1420	14 046	15 070	17 119
1430	4 958	5 001	3 929
1450	2 303	2 645	1 769
Краткосрочные обязательства по займам и кредитам	1510	49 301	47 285	37 733
Кредиторская задолженность	1520	36 440	38 614	39 206
Итого обязательств	-	265 644	282 043	296 784
Текущая стоимость активов	1700	455 647	463 109	464 619
Чистая балансовая стоимость	-	190 003	181 066	167 835

Чистая балансовая стоимость показывает стоимость активов, оставшихся в распоряжении компании после погашения всех своих обязательств.

Таким образом, рыночная стоимость ПАО «Мегафон», рассчитанная методом чистых активов по состоянию на 2014 год составила 190003 млн. р., на 2015 год составила 181066 млн. р., на 2016 год составила 167835 млн. р.

С помощью показанной далее гистограммы (рисунок 3.4) можно увидеть динамику изменения чистой балансовой стоимости предприятия ПАО «МегаФон» (стоимости чистых активов).