Определение рыночной стоимости предприятия (стр. 3 )

В зависимости от методологии оценки, от учитываемых факторов стоимости различают стоимость замещения и стоимость воспроизводства объекта.

Под стоимостью замещения понимается сумма затрат на образование объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки с учетом износа объекта оценки. При этом предполагается создание нового объекта, являющегося по своим функциональным характеристикам близким аналогом оцениваемого объекта.

Стоимость воспроизводства объекта — это сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату оценки, необходимых для создания объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки. В отличие от предыдущего вида стоимости существует создание точной копии оцениваемого объекта, но по другим действующим ценам. Данная стоимость более точно характеризует современную стоимость объекта, однако ее определение часто оказывается невозможным по причине изменения технологий, материалов и тому подобное.

В зависимости от предполагаемого состояния объекта после оценки различают стоимость при существующем использовании и ликвидационную стоимость.

Стоимость при существующем использовании — это стоимость, которая устанавливается исходя из имеющихся условий и целей использования объекта оценки. При этом предполагается, что объект останется функционирующим и продолжит действовать в устойчивой среде, в организационно-правовой форме.

Ликвидационная стоимость — стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов. Данный вид стоимости определяется, например, при ликвидации объекта в результате банкротства и открытой распродаже на аукционе.

В зависимости от конкретных целей и ситуаций различают инвестиционную стоимость, стоимость для целей налогообложения, утилизационную стоимость и специальную стоимость.

Под инвестиционной стоимостью понимается стоимость, которая устанавливается исходя из доходности объекта оценки для конкретного лица при заданных инвестиционных целях. В отличие от рыночной стоимости инвестиционная более конкретна и объединена с определенным проектом и его инвестором. Оценка инвестиционной стоимости используется при проведении реорганизации предприятия и обосновании инвестиционных проектов.

Имеется ряд оснований, по которым инвестиционная оценка может отличаться от рыночной. Основными причинами, бесспорно, являются: отличия в оценке будущей прибыльности, различия в представлениях о степени риска, разная налоговая ситуация; совместимость с другими объектами, принадлежащими владельцу или координируемыми им.

Стоимость для целей налогообложения —  это стоимость объекта оценки, при которой определяемая для исчисления налоговой базы и рассчитываемая в соответствии с положениями нормативных правовых актов (в том числе инвентаризационная стоимость).

Утилизационная стоимость — это стоимость объекта оценки, которая равна рыночной стоимости материалов, включающую учет затрат на утилизацию объекта оценки. Утилизируемые материальные активы — это активы, которые достигли своего предельного состояния вследствие абсолютного износа или чрезвычайного события и потеряли свою первоначальную пользу.

Специальная стоимость — стоимость объекта оценки, для определения в договоре об оценке или нормативном правовом акте оговариваются условия, не включенные в понятие рыночной или иной стоимости Заказанной в Стандартах оценки. Например, разновидностями специальной стоимости являются страховая стоимость, таможенная и т. п.

Выбор того или иного вида стоимости определяется целью оценки. Данная взаимосвязь показана в таблице 1.3.

Таблица 1.3 - Взаимосвязь между целью оценки и видами стоимости,

  используемыми для оценки

Цель оценки	Виды стоимости
Помочь потенциальному покупателю (продавцу) определить предполагаемую цену.	Рыночная стоимость.
Определение целесообразности инвестиций.	Инвестиционная стоимость.
Обеспечение заявки на получение ссуды.	Залоговая стоимость.
Определение налогооблагаемой базы.	Рыночная стоимость или иная стоимость, признаваемая налоговым законодательством.
Определение суммы покрытия по страховому договору или обеспечение требований в связи с потерей или повреждением застрахованных активов.	Страховая стоимость.
Возможная ликвидация (частичная или полная) действующего предприятия.	Ликвидационная стоимость.

Каждый вид стоимости, рассчитанный оценщиком, служит не историческим фактом, а оценкой ценностей конкретного объекта собственности в данный момент в соответствии с выбранной целью.

Экономическое понятие стоимости выражает истинный взгляд на выгоду, которой располагает собственник данного объекта или покупатель на момент оценки.

Основой стоимости любого объекта собственности выступает его полезность.

При определении стоимости необходимо принимать во внимание различные микро - и макроэкономические факторы, к числу которых относятся следующие.

Спрос. Спрос определяется предпочтением потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит данный телекоммуникационное предприятие собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного телекоммуникационного предприятия.

Доход (прибыль). Доход, который может получить собственник объекта, зависит от характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после использования. Прибыль от операционной деятельности, в свою очередь, определяется соотношением потоков доходов и расходов.

Время. Большое значение для формирования стоимости предприятия имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени.

Риск. На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов.

Контроль. Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень контроля, которую получает новый собственник.

Ликвидность. Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности. Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости.

Отсюда стоимость закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных открытых обществ.

Ограничения. Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет телекоммуникационное предприятие. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого телекоммуникационного предприятия будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.

Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятие наряду с полезностью зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценность денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовый рынок. Отношение инвестора к уровню доходности и степени риска зависит даже от его возраста. Более молодые склонны идти даже на большой риск ради более высокой доходности в будущем.

Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость телекоммуникационного предприятия, является наличие альтернативных возможностей для инвестиций.

Спрос зависит не только от экономических факторов. Важны также социальные и политические факторы, такие, как отношение к телекоммуникационному предприятию в обществе и политическая стабильность. Цены предложения в первую очередь определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Количество выставленных на продажу объектов также влияет на доход.

Выбор решения покупателя, и продавца зависит от перспективы развития данного телекоммуникационного предприятия. Обычно стоимость предприятия в предбанкротном состоянии ниже стоимости предприятия с аналогичными активами.

На оценочную стоимость любого объекта влияет соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница спроса определяется текущей стоимостью будущих прибылей, которые может получить собственник от владения этим предприятием.

Если предложение превышает спрос, то цены диктует производитель. Минимальная цена, по которой он может продать свой телекоммуникационное предприятие, определяется затратами на его создание.

Основные подходы и методы, используемые для оценки телекоммуникационного предприятия.

Для расчета рыночной стоимости объекта используются три основных подхода:

- затратный подход;

- доходный подход;

- сравнительный подход.

Затратный подход основывается на принципе замещения, согласно которому предполагается, что никто из рационально мыслящих людей не заплатит за данный объект больше той суммы, которую он может затратить на покупку другого объекта с одинаковой полезностью.

Затратный подход часто оказывается единственно возможным при оценке машин и оборудования специального назначения, уникальных объектов, изготовленных по индивидуальным заказам и не имеющих аналогов на рынке. Применение этого подхода также оправдано в случаях исчисления налога на имущество, страхования отдельных составляющих имущества, при судебном разделе имущества между собственниками, при распродаже имущества на открытых торгах, а также бухгалтерского учета основных средств и при их переоценке.

Использование затратного подхода в чистом виде в целом основывается на той предпосылке, что в качестве стоимости могут быть приняты затраты на его создание и реализацию. Определяемая таким образом стоимость может не совпадать с рыночной стоимостью, так как затраты - не единственный фактор стоимости, на которую также влияют полезность, качество, конкурентоспособность.

В зависимости от характеристик оцениваемого объекта и объема исходной информации о нем применяют различные методы определения затрат на его воспроизводство (замещение), то есть различные методы затратного подхода.