Трастовые операции в коммерческих банках (российский и зарубежный опыт) (стр. 10 )

Ценные бумаги становятся собственностью покупателя с момента получения договорной записки, что происходит ранее получения свидетельства на акции. При продаже брокером ценных бумаг, покупатель последних подписывает специальный документ - формуляр для передачи права собственности на ценные бумаги
и передает его брокеру покупателя вместе со свидетельством на проданные акции. Брокер, обслуживавший покупателя, вносит имя и адрес покупателя и посылает оба документа регистратору акций компании-владельца. Регистратор на основании данных формуляра для передачи права собственности на ценные бумаги аннулирует старые свидетельства, вычеркивает имя прежнего владельца из регистрационной книги и выписывает новое свидетельство на имя покупателя, а также заносит его имя и адрес в книгу учета держателей акций.

Банк за обслуживание счетов “депо” получает комиссионные независимо от числа и объема операций за целый месяц. В то же время клиент оплачивает услуги банка по операциям с наличными ценными бумагами в размере 0.25% от номинала стоимости бумаги. Оплата производится по каждой конкретной ситуации в течение трех банковских дней с момента выполнения операции посредством перечисления суммы на корреспондентский счет банка в РКЦ. При открытии счета “депо” банк играет на повышении и понижении курса той или иной ценной бумаги путем купли-продажи. Разница, возникающая в результате этой операции, образует доход банка.

На практике под пакетом ценных бумаг подразумевается совокупность различных видов ценных бумаг (акции, облигации) и финансовые инструменты
в виде депозитных, сберегательных и прочих долговых обязательств, используемых в стране на основе соответствующего законодательства.

Сам пакет ценных бумаг, предложенный клиенту банком, должен отвечать следующим требованиям:

· наименование ценных бумаг;

· полное название эмитента ценных бумаг;

· способ приобретения;

· сведения о регистрации выпуска ценных бумаг;

· информация о регистрации сделок.

Рыночная цена пакета ценных бумаг базируется на суммировании рыночных ценных бумаг, из которых складывается сам пакет. Банк управляет соответствующим пакетом ценных бумаг на основании договора доверительного управления.

Каждый управляющий имеет свои технологии формирования и управления инвестиционным портфелем. Российский рынок управляющих в настоящий момент сложился еще не окончательно.

С одной стороны, на нашем рынке присутствуют управляющие, которые используют современные теории портфеля, разработанные лауреатами Нобелевских премий Гарри Марковицем, Уильямом Шарпом, Дж. Линтерном и многими другими.

Одним из подходов современной теории портфеля является так называемая модель CAPM (Capital Asset Pricing Model), теоретически хорошо проработанная и зарекомендовавшая себя в последней трети прошлого века на фондовых рынках США.

Этой моделью пользовались и продолжают пользоваться многие фонды, исповедывающие гипотезу эффективного рынка. К сожалению, данная модель работает лишь на долгосрочном временном горизонте, исчисляемом несколькими годами, и при условии равновесного и эффективного рынка. С другой стороны, на российском рынке присутствуют управляющие, получившие лицензии ФКЦБ, которые подменяют управление портфелем процессом краткосрочных спекуляций по отдельным бумагам.

Реализация организации услуги по доверительному управлению имуществом возможна несколькими путями, одними из них являются:

создание управляющей компании,

Создание управляющей компании, является более дорогостоящим вариантом по сравнению с организацией отдела доверительного управления внутри кредитной организации, т. к. при создании управляющей компании одним из пунктов для получения лицензии на деятельность по управлению имуществом, является наличие собственного капитала компании равного 25 миллионам рублей.

Для организации отдела доверительного управления внутри кредитной организации достаточно лишь наличие лицензии Федеральной Комиссии по Рынку Ценных Бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами. Организация работы отдела доверительного управления аналогична созданию управляющей компании, только внутри кредитной организации. Другими словами, это можно назвать созданием управляющей компании внутри кредитной организации.

Основными достоинствами организации отдела доверительного управления по сравнению с созданием управляющей компании является наличие функционирующей структуры кредитной организации (бухгалтерия, управление правового обеспечения, налоговое управление и т. д.) способной провести качественный анализ нормативных документов, организации работы бухгалтерского учёта перед началом и в процессе работы отдела.

Автоматизированные аналитические программные комплексы

При организации работы отдела доверительного управления важными проблемами являются создание автоматизированных аналитических программных комплексов для улучшения качества работы отдела, создание торговых моделей, расчёт всевозможных рисков при формировании и управлении портфелем ценных бумаг. Расчёт окупаемости отдела, рентабельность отдела и осуществляемых сделок (покупка/продажа ценных бумаг и другого имущества).

Например, с целью автоматизации процесса доверительного управления в банках Центром Банковских Технологий компании «Диасофт» разработан модуль доверительного управления, входящий в состав интегрированной фондовой системы 5NTe CUSTODY.
Приведём основные составляющие этого модуля:

- учет договорных отношений между доверительным управляющим
и учредителями управления и ведение плана счетов доверительного управления (глава «Б» банковского плана счетов);

- операции по передаче/возврату активов управления;

- операции по работе с активами, переданными в управление;

- ежедневные операции (переоценка активов, переоценка счетов в иностранной валюте, расчет чистых активов" href="/text/category/stoimostmz_chistih_aktivov/" rel="bookmark">стоимости чистых активов);

- расчет вознаграждений доверительного управляющего за управление активами и за успех управления;

- набор отчетов, позволяющих отслеживать ход и результаты доверительного управления.

В системе 5NTe CUSTODY учет договорных отношений осуществляется при помощи механизма договоров обслуживания. Для каждого учредителя управления оформляется отдельный договор обслуживания, обслуживающей стороной по которому выступает доверительный управляющий. В форме договора указываются его основные параметры: номер, даты заключения и окончания, портфель учредителя управления и другие реквизиты.

При необходимости к данному договору может быть привязана инвестиционная декларация учредителя управления, в которой он определяет ограничения по структуре активов в процессе управления ими. При помощи механизма инвестиционных деклараций можно наложить ограничения на наличие в портфеле конкретных ценных бумаг, ценных бумаг конкретного эмитента или ценных бумаг по отраслевому или какому-либо иному признаку (например, можно указать, что доля акций энергетической отрасли не может превышать 10% от рыночной стоимости портфеля учредителя управления). В системе предусмотрено определение набора типовых инвестиционных деклараций, которые могут быть привязаны к различным договорам с учредителями управления. В этом случае ограничения, указанные в типовой инвестиционной декларации и в индивидуальной по конкретному договору (если таковая привязана к договору обслуживания), суммируются.

Использование инвестиционной декларации позволяет доверительному управляющему достичь:

- надежности при размещении активов;

- зашиты активов от девальвации;

- максимизации дохода учредителя управления.

Согласно инструкции ЦБ РФ , каждому учредителю управления должны открываться отдельные лицевые счета в главе «Б» банковского плана счетов для бухгалтерского учета операций, связанных с управлением активами данного учредителя. Эти счета ведутся в разрезе принадлежащих учредителю управления активов, видов доходов и расходов. Таким образом, в случае если банк управляет разносторонними активами большого числа учредителей управления, перед системой автоматизации встает задача облегчения по открытию лицевых счетов.
В системе 5NTe CUSTODY данная задача решена посредством механизма автоматического открытия лицевых счетов в главе «Б» плана счетов по всем операциям, проводимым по портфелям учредителей управления: прием/возврат активов, операции с активами на биржевом и внебиржевом рынках ценных бумаг, переоценка активов и другие операции.
Автоматическое открытие и привязка всех необходимых лицевых счетов по операции осуществляются с помощью специальной процедуры.
Состав и основные параметры открываемых счетов (область учета, баланс, сводный счет, тип счета и тип привязки к договору обслуживания) указываются в шаблоне типа «Счет». Для каждого типа открываемых счетов настраивается отдельный шаблон.

Все лицевые счета, открытые для учредителя управления, автоматически привязываются к договору с данным учредителем при помощи механизма связанных счетов. Для каждой разновидности счета в системе может быть предусмотрен свой тип связи между счетом и договором обслуживания.

  Счета, которые необходимо вести в разрезе активов, принадлежащих учредителю управления (например, счет 802-01 «Ценные бумаги в управлении»), автоматически привязываются к активу, в разрезе которого они ведутся, посредством справочника системы «Счета для учета операций с финансовыми инструментами». Таким образом, в системе появляется жесткая связка «договор с учредителем - портфель учредителя - вид активов учредителя», для которой открывается лицевой счет.
Для количественного учета ценных бумаг, находящихся в доверительном управлении, используется область «Д» (депозитарный учет) плана счетов.

После заключения договора о доверительном управлении с банком учредитель управления передает в управление активы в виде денежных средств и ценных бумаг. Переданные в управление активы возвращаются учредителю по окончании срока договора доверительного управления или досрочно, по его требованию.

Для регистрации операции по приему/возврату активов управления в системе используется интерфейс поручений на сделки. В форме ввода поручения указываются все основные параметры операции: дата операции, тип операции (передача в управление или возврат из управления), учредитель управления, ценная бумага, ее цена, количество и т. д.

Существует ряд компаний, которые впервые на Российском рынке в 2001 году начали предоставлять клиентам он-лайн доступ к счетам и портфелям ДУ по защищенным каналам связи через Интернет. Каждый инвестор видит структуру своего портфеля, прибыль/убытки по каждой открытой позиции, исполненные сделки, выставленные ордера и т. п. Фактически инвестор наблюдает со стороны за работой Управляющего и контролирует состояние своего счета.

Это, с одной стороны, повышает уровень ответственности Управляющего, а с другой, – повышает взаимное доверие между доверительным управляющим и клиентами.

риски при формировании и управлении портфелем ценных бумаг

Одним из главных моментов в процессе формирования и управления портфелем с определенным уровнем риска – это выбор времени входа в рынок и выбор основной группы активов, в которые будут осуществлены вложения. От этого зависит 70% реализуемой в результате доходности. Остальные 30% успеха связаны с правильным отбором инструментов внутри целевой группы активов, временем осуществления конкретных операций и выбранной системой риск менеджмента.

При управлении инвестиционными портфелями возможно использование подхода известного как Market Timing, с элементами теории арбитражного ценообразования (Arbitrage Pricing Theory, APT). Это означает, что в каждый период управления (порядка месяца и квартала) для каждого портфеля, исходя из склонности инвестора к риску, зафиксированной в инвестиционной декларации, определяется оптимальное соотношение между группами активов. Выбор между инструментами внутри группы (акций или облигаций) определяется с помощью фундаментального анализа и поиском потенциально недооцененных бумаг.

Время совершения операций определяется исходя из технического анализа, а общий баланс риска по портфелю поддерживается с помощью системы риск-менеджмента и базовых принципов теории управления капиталом. Высокотехнологичное оборудование и программный комплекс поддержки принятия решений, осуществления и учета операций, созданный в нашей компании, позволяют без труда управлять одновременно множеством счетов доверительного управления без ущерба и потери индивидуальности для каждого.

С целью понижения рисков клиентов существует необходимость избегать вложений в низколиквидные ценные бумаги второго и третьего эшелонов. Это позволяет не только понизить риск, но и быстро произвести перегруппировку средств из одной группы активов в другую. А так же это позволяет при желании клиента вывести часть его средств или ликвидировать портфель.

При создании работы отдела доверительного управления огромная часть времени уделяется созданию структуры портфеля ценных бумаг и метода работы с ним. Условно все портфели делятся на рискованные, (объем средств, инвестированных в акции, составляет от 50% до 100% величины портфеля) и умеренно-рискованные, принадлежащие к группе (объем средств, инвестированных в акции, составляет от 10% до 50% величины портфеля).

Также существует возможность построить портфель, эмулирующий Индекс РТС и динамику широкого рынка. Все это подробно описано в соответствующих декларациях портфелей и правилах их ведения.

Одним из основных моментов корректного управления, является наличие у доверительного управляющего нескольких вариантов стратегий при Доверительном Управлении. В зависимости от выбранной стратегии управления средствами и оценки рисков, которые готов нести Клиент - зависит прогнозируемая доходность, которая по общему правилу выше, чем доходность по банковским депозитам.

Стратегии доверительного управления

Существует несколько базовых вариантов стратегий доверительного управления:

Консервативная стратегия - основными направлениями инвестирования являются: рублёвые государственные облигации, муниципальные и субфедеральные облигации, корпоративные облигации. Прогнозируемая доходность:% годовых в рублях.

Оптимальная стратегия - основными направлениями инвестирования являются: облигации РФ и субъектов РФ номинированные в рублях; облигации российских компаний; векселя российских компаний; акции российских компаний. Прогнозируемая доходность:% годовых в рублях.

Высокодоходная стратегия - основными направлениями инвестирования являются: акции российских компаний; облигации российских компаний. Прогнозируемая доходность:% годовых в рублях.

Отличительной чертой доверительного управления является возможность совместно с управляющим разработать индивидуальную инвестиционную стратегию. Управляющий поможет Инвестору правильно оценить риски, выбрать оптимальные сроки инвестирования, параметры ценных бумаг для включения в портфель, а также согласовать основные принципы управления портфелем.

Сегодня доверительное управление имуществом клиентов является одним из перспективных видов деятельности, рост Российской экономики и постепенный выход из кризиса, даёт возможность накопления денежных средств у граждан Российской Федерации, приумножением и дополнительным укреплением российской экономики является вложение этих накоплений в акции крупных промышленных предприятий. А также получение прибыли и её капитализация является огромным толчком для улучшения финансового положения граждан РФ и экономики в целом.

3.3. Методика формирования годовых отчётов

Хотя на сегодняшний день ещё существуют определенные функции трастового управления требующие работы с бумагами, большинство действий, связанных с отчётом и хранением информации автоматизированы. Ещё тридцать лет назад компьютеры считались дорогостоящим способом обработки и хранения информации. Но и сегодня полностью автоматическое хранение данных требует немалых затрат. В такие затраты входит время и средства, потраченные на обслуживание и поддержку таких систем, расходы хранение информации и содержание персонала, работающего с ней, а также средства затраченные на исправление потенциальных ошибок, обусловленных человеческим фактором.

Информация в отчетах трастовой организации и файлах может быть статической или динамической. Когда информация статическая, она должна быть сохранена на неопределенный период времени. Если динамическая, система должна быть приспособлена к вводу информации, распечатке, и хранению - быстро, точно, и в полном объёме. Учётное хранение необходимо для внутренних целей, например, для отчётов об управлении клиенту, и для государственного регулирования.

То, как трастовая организация строит и обслуживает своё учётное хранение, зависит от объема бизнеса, типов обслуживаемых счетов, и используемой системы (например, системы, предназначенные для внутреннего использования, которые обслуживаются самим банком или системы, чьё обеспечение и обслуживание производится внешними организациями). Независимо от типа используемой системы, трастовые отчеты – официальный документ, содержащий информацию о том, что происходило на счете и что в данный момент на нём имеется (информация и для трастовой организации и для клиентов). Отчеты призваны информировать клиента о деятельности счета, они могут использоваться в суде, действующем по нормам общего права..

Большинство трастовых организаций классифицируют трастовые отчеты как текущие и архивные. Если отчеты изменяются при добавлении текущих данных, то их называют текущими отчетами. Как только данные были введены, отчеты становятся архивными и данные также становятся архивными, то есть, информация о том, что случилось в прошлом, даже если прошлое было вчера. Данные, которые могут служить для статистики в течение длительного периода времени, также называются текущими в случае изменения.

Архивные отчеты относятся и к счету, который уже закрыт и к тому, что случилось с активным счетом в прошлом. Архивные отчеты играют важную роль

- при обеспечении прошлого отчета всех сделок, происходящих на счете

- регистрация событий, связанных с налогами

- Сообщение о сделках клиентам

- Обеспечение формы юридического отчета

В компьютерной системе, операционные отчеты за деятельность всех счетов обслуживаются в файлах архива. Система ручного управления использует бухгалтерские бланки, считая бумагу, и папки с файлами. Комбинация многих сделок и многочисленных счетов мешает обслуживать файлы, богатые архивными данными. Поэтому, большинство трастовых систем ограничивают промежуток времени, который сделки сохраняются в отчете. После определенного количества месяцев операционные отчеты помещаются на микрофиши, распечатываются на бумаге и хранится на отдельных автоматизированных системах, или уничтожаются.

Файл архива - хронологическое внесение в список (по порядку и по дате) сделок, произведённых на каждом счету. Компьютерная система способна показывать сделки за длительный период времени, чем система ручного управления.

Кроме того, компьютерные системы могут управлять информацией в файлах архива. Например, архивные данные могут быть восстановлены по времени, по типам сделки (например, покупка продажа, доход, и руководство), по классам ценных бумаг (например, обычные и привилегированные акции и правительственные, корпоративные, и муниципальные облигации
).

Сделки архива содержат следующие основные виды информации:

- Дата осуществления сделки на счете

- Операционный код, который сообщает компьютеру о том, что сделка отправлена на счет (Этот код совпадает с квитанцией на получение денег от сделки

- Описание, осуществленного вида сделки (Компьютерные системы как правило создают коды описания в которых и производятся стандартные описания; срок введения операционного кода,

Сделки и их описания в трастовой организации подобны статьям в регистре чековой книжки: депозиты, проплаты, когда выписаны чеки, дата, проценты если имеются)

Когда сделки произведены, компьютерная система отслеживает каждую сделку на каждом счете. В конце дня, система (возможно автономно) делает запись сделок и создает конечный баланс по каждому счету. Операционный журнал показывает все сделки, которые были осуществлены за один день по всем счетам. Балансовый отчёт показывает сумму прибытия и убытия средств. Балансовый отчёт о наличности показывает балансы на каждом счете после того, как все сделки за этот день осуществлены. Затем выверяются все счета по отдельности и все счета в целом.

Архивные файлы, в дополнение к их использованию в отчётах о всех сделках на счетах, и как основание для балансовых отчётов, также используются для целей налогового учёта. Операционные архивы используются для отчёта о подоходном налоге. Операционные коды (в некоторых случаях налоговые коды) вводятся для определения уплаты налога по каждой осуществлённой сделке. Если используются отдельные коды, то операционный код показывает вид сделки, а налоговый код показывает вид налога (например, обычный доход, прирост капитала / потеря). Из-за применения налога по сделкам, правильного кодирования и регистрации задача трастового профессионалов по осуществлению обслуживания трастовых операций усложняется.

Заключение

Подводя общий итог проделанной работе, нужно отметить, что рассмотрение развития трастовых операций коммерческого банка представляет собой обширное поле экономического исследования, которое не может быть исчерпано в рамках настоящей диссертации. Анализ наиболее существенных черт доверительных операций коммерческих банков даёт основания для следующих выводов.

- В настоящее время доверительное (трастовое) управление - один из наиболее популярных способов вложений средств как для компаний реального сектора экономики, так и для частных лиц. С точки зрения клиента, возможность эффективно размешать временно свободные средства без дополнительных затрат (обучение и содержание дополнительного персонала, необходимость постоянно следить за рынком и т. п.) - основное достоинство данной услуги.

- Преимущество доверительного управления по сравнению с другими услугами на фондовом рынке, например брокерским обслуживанием, и в отсутствии риска потери основной суммы, переданной в управление, поскольку в соответствии с Гражданским кодексом РФ доверительный управляющий несет ответственность за сохранность имущества, переданного в доверительное управление. Следует отметить, что при передаче активов в доверительное управление не происходит смена прав собственников - собственником имущества, являющегося объектом доверительного управления, остается учредитель управления.

- Постоянно пополняется список объектов траста, т. е. имущества, передаваемого в доверительное управление. В настоящее время к объектам траста можно отнести денежные средства, валюту, ценные бумаги, паи, уставной капитал фирмы, землю, недвижимость, имущественные комплексы (предприятия и прочие), а также нематериальные активы

- Траст-отделы коммерческих банков предлагают своим клиентам пути эффективного инвестирования. Траст-отделы применяют на практике научные разработки в области экономики, особенно в области анализа рынка ценных бумаг, для того, чтобы определить, что необходимо купить или продать и т. п. Пользуясь такими разработками траст-отделы способны предвидеть периоды экономического роста и спада, и обеспечить грамотное распределение активов и диверсификацию.

- От выбранной стратегии управления средствами и оценки рисков, которые готов нести клиент, зависит прогнозируемая доходность от управления, которая, как правило, выше, чем доходность по банковским депозитам
.
- Отличительной чертой доверительного управления является возможность клиента (учредителя управления) совместно с доверительным управляющим разработать индивидуальную инвестиционную стратегию. Управляющий помогает клиенту правильно оценить риски, выбрать оптимальные сроки инвестирования, параметры ценных бумаг для включения в портфель, а также согласовать основные принципы управления портфелем.

- Опыт работы наиболее крупных доверительных управляющих показывает, что доходность по консервативным стратегиям может составлять 30% годовых, а более смелые варианты инвестиционных стратегий могут принести клиентам и% годовых. Стратегия управления средствами, а также сроки, уровень рисков и доходность могут быть определены учредителем управления в инвестиционной декларации. При этом всегда есть возможность досрочно вывести все или часть активов из доверительного управления.

- В результате анализа развития института доверительного управления становится понятным, что доверительное управление на рынкеценных бумаг без инструмента страхования рисков представляется чрезмерно опасным. Поэтому в целях защиты прав инвесторов крайне важно предоставить им гарантии возврата денежных средств и ценных бумаг.
Важным моментом в развитии фондового рынка и деятельности по доверительному управлению является повышение правовой грамотности граждан и юридических лиц в области ценных бумаг, оказываемых на этом рынке услуг, а также информирования о деятельности компании.

- Создание эффективной системы информирования (например, реклама) необходимо как для оживления внутреннего инвестиционного климата, так и для повышения привлекательности доверительного управления на рынке ценных бумаг. Сейчас фактически вопросами информирования и обучения занимаются профессиональные участники рынка ценных бумаг. Более эффективно было бы, если ФСФР проявило заинтересованность в данном вопросе, проводя политику гласности и раскрытия информации о деятельности компаний, осуществляющих доверительное управление.

- Без выработки качественно подготовленных нормативно-правовых документов в области доверительного управления и координации деятельности регулирующих органов инвестиции от частного сектора так и не придут в больших объемах на российский фондовый рынок и в экономику в целом.

Список литературы

1.  "Гражданский Кодекс Российской Федерации (ЧАСТЬ ПЕРВАЯ)" от 01.01.2001 N 51-ФЗ, принят ГД ФС РФ 21.10.1994, (ред. ФЗ от 01.01.2001).

2.  "Гражданский Кодекс Российской Федерации (ЧАСТЬ ВТОРАЯ)" от 01.01.2001 N 51-ФЗ, принят ГД ФС РФ 21.10.1994, (ред. ФЗ от 01.01.2001).

3.  Федеральный закон "О защите конкуренции на рынке финансовых услуг" //Собрание законодательства РФ. 1999. № 26. Ст. 3174

Литература на русском языке

4.  Абалкин , инвестиционные и электронные услуги банков: Настольная книга банкира/ М.: ДеКА, 19с.

5.  Адекенов и фондовый рынок. - М.: Издательство «Ось-89», 1997г. -160 с

6.  Траст на рынке ценных бумаг. Рынок ценных бумаг, №8 (119), 1998г., с.55-60

7.  Анисимова управление на рынке ценных бумаг. Автореферат на соискание ученой степени к. ю.н., Саратов – 2001 г

8.  АнтиповаО. "Регулирование рыночных рисков. Банковское дело, №3, 1998 г. - с.30-34

9.  Доверительное управление: проблемы бухгалтерского учета и налогообложения. Рынок ценных бумаг, № 13,1997 г., с.82-84

10.  Банковская система России. Настольная книга банкира. Трастовые, инвестиционные и электронные услуги банков./Под ред. проф. , проф. , проф. , проф. - М.: ТОО Инжиниринго-консалтинговая компания «ДеКА»