Трастовые операции в коммерческих банках (российский и зарубежный опыт) (стр. 5 )

Отчуждение имущества, входящего в доверительное управление, может произвести управляющий, если это входит в состав его полномочий, или собственник имущества, если это не исключено из его полномочий.

Глава 2. Трастовые операции в РФ: развитие и перспективы.

2.1. Ретроспективный анализ развития доверительных операций в России: 1991 – 2005 гг.

С переходом к системе рыночных отношений в банковском деле одной из актуальных становится проблема детального изучения роли и места банковских услуг в общей совокупности операций коммерческих банков, причин появления и развития новых услуг, а также их влияния на показатели доходности и ликвидности банков. Поиски ответов на эти вопросы будут способствовать развитию банковского дела в нашей стране, более полному удовлетворению потребностей субъектов эко­номики и государства в банковских услугах.

Российская система, основанная на гражданском праве, не содержит понятия «траст». Доверительные операции российских банков, наверное, одно из самых слабо развивающихся направлений банковского бизнеса сегодня. За рубежом траст позволяет защитить имущество от притязаний кредиторов. Тоже и в российской банковской системе.

Уже на начальной стадии формирования системы коммерческих банков в России появилась заинтересованность в трастовых операциях. В начале 1990-х годов россияне стали приобретать оффшорные компании для открытия иностранных счетов и работы на рос­сийском рынке в безналоговом режи­ме. Это и было первым соприкосновением россий­ского бизнеса с трастами. Если заказчик просил укомплекто­вать компанию номинальными акционе­рами, то получал «трастовую декларацию», в которой говорилось, что такой-то господин номинально владеет акциями и обязуется выполнять все инструкции реального российского собственника, указанного в этом документе[23].

В 1гг. трастовые операции практически не использовались за исключением операций, связанных с получением по доверенности средств с лицевого счёта или операций по хранению ценностей. Операции же по управлению имуществом физических и юридических лиц ещё не применялись. Для оказания таких услуг в то время необходимо было соответствующее правовое обеспечение. Всё же банкам разрешалось оказывать некоторые услуги по продаже и хранению ценных бумаг и осуществлять завещательное распоряжение суммами акционерных счетов[24]. Интерес банка при этом заключался в получении максимально возможного вознаграждения от клиентов за точное и быстрое исполнение их поручений. Интерес контрагентов – в получении комплексного обслуживания, быстром исполнении своих поручений, в точном представление своих интересов на собрание акционеров" href="/text/category/obshee_sobranie_aktcionerov/" rel="bookmark">общих собраниях акционеров. Банк при этом организовывал: хранение бланков ценных бумаг; учёт хранящихся ценных бумаг, выпущенных в виде бухгалтерских записей (для этого банк открывает внебалансовые счета «депо»); приём, выдачу ценных бумаг, их перевод, пересылку со счета на счёт, из хранилища в хранилище; многосторонние расчёты (по поручению клиента) по заключаемым между клиентами сделками с ценными бумагами
.

Процессы приватизации и накопления капитала, появление крупных институциональных инвесторов создали условия для диверсификации коммерческих банков. В 1993 г. возникает возможность развития инвестиционного банковского дела, в том числе трастовых услуг. Впервые доверительные операции в России стали оказывать в 1993 – 94 гг. Первая реализация услуг доверительного управления началась с принятия указа Президента РФ № 000 от 24.12.93г. «О доверительной собственности (трасте)». Это был первый юридический акт, регулирующий трастовые отношения в России. Он ограничивал сферу осуществления трастовых операций лишь с пакетами акций акционерных обществ, созданных при приватизации государственных предприятий. При этом бенефициарием траста является федеральный бюджет[25]. В указе подчеркивалось, что действие указа ограничено рамками проводимой реформы. Более того, определенные ограничения вводились до вступления в силу нового Гражданского кодекса Российской Федерации. Первая часть ГК РФ была утверждена 30 ноября 1994 года, вторая - 26 января 1996 года. Но понятие доверительной собственности ни в первой, ни во второй части не закреплялось, так как речь в ГК РФ шла о понятии доверительного управления. То есть одновременно существовали два понятия - доверительная собственность и доверительное управление. Различие между ними можно свести к тому, что при учреждении доверительной собственности вместе с передачей имущества передается и право собственности на него, а ГК РФ специально оговаривает, что при учреждении доверительного управления факта перехода права собственности не происходит.

В то время трастовые услуги использовалась банками, как правило, для ухода от резервирования, возникающего при стандартных банковских операциях. Такие банки как Менатеп, «Российский кредит», Инкомбанк посредством дочерней компании «Траст-инвест» стали осуществлять доверительные операции. Банк «Российский кредит» оказывал траст-услуги путём создания для клиентов инвестиционного портфеля из спекулятивных вложений в мягкие валюты, более длительных вложений в зарубеж­ные ценные бумаги[26]. Оказание трастовых услуг через дочерние компании помимо явных положительных моментов, таких как, например, независимость от подразделений, способствующая созданию собственного имиджа, имеет и отрицательные стороны. Дочерняя компания не имеет маркетинговых преимуществ, которые есть у трастовой группы. В 1994 же году началось и правовое регламентирование процессов, связанных с осуществлением доверительного управления имуществом. Российское законодательство очень осторожно подходит к трастовым операциям, между тем, трастовые операции относятся скорее к "не-банковским", так как преследуют интересы прежде всего клиента и требуют колоссальных затрат на расширение и развитие трастовых отделов в банках.

В конце 1995 – 96 гг. появились так называемые паевые фонды инвестирования, которые оттягивали на себя деньги инвесторов. Такие фонды (ПИФы) оказывали услуги доверительного управления временно свободными средствами. Так как ПИФ не является юридическим лицом
, то при привлечении средств частных инвесторов паевые фонды не платят налог на прибыль, что и является основным их преимуществом. Предоставляя трастовые услуги ПИФы помогали предприятиям оптимизировать финансовые потоки, сохранять валютную стоимость инвестированных средств, снижать налоговые платежи. ПИФ – это инструмент коллективного инвестирования, посредством которого физические и юридические лица передают свои средства профессиональной инвестиционной компании с тем, чтобы она вложила их в ценные бумаги или другие активы с целью получения прибыли[27]. Управляющая компания анализирует возможности рынка и осуществляют вложения средств ПИФа с установленными фондами целями. Сразу несколько различных по структуре паевых фондов могут находиться в управлении одной компании. Обычно эти фонды нацелены на разные категории инвесторов. Законодательно зафиксировано разделение управление средствами фонда и их хранение во избежание попыток злоупотребления средствами со стороны управляющей компании. Специализированный депозитарий контролирует операции со средствами пайщиков. В любом варианте средства пайщиков будут возвращены, даже если управляющая компания не сможет работать с ПИФом. Для пайщика инвестирование а ПИФ означает приобретение инвестиционного пая, который покупается, продаётся, передаётся по наследству и т. п. Приобретённый инвестиционный пай перепродаётся по более высокой цене. Пайщик получает свой доход от продажи пая в размере разницы цены покупки
и цены продажи
. Путём покупки акций предприятия ПИФы осуществляют прямое инвестирование в производство. Возможно реинвестирование средств, на которые куплены паи фонда, в ценные бумаги, выпускаемые самим предприятием.

Через покупку ПИФом корпоративных облигаций осуществляется кредитование предприятий. Предприятие имеет при этом возможность сохранить валютную стоимость своих временно свободных средств в рублях, покупая паи фондов, формирующих портфели из валютных инструментов. Вкладчики ПИФа становятся игроками на рынке ценных бумаг, а значит принимают все связанные с этим риски.

Паевые фонды отличаются от банковских депозитов тем, что управляющая компания не может гарантировать размер будущего дохода, а также доходность фонда не является показателем его доходности в будущем.

За счёт денег пайщиков производится оплата услуг управляющей компании в размере определённого процента от величины активов фонда. Этот процент законодательно ограничен пятью процентами. При операциях с паями пайщик несёт дополнительные расходы, поэтому активы ПИФа должны приносить больше 10 % годовых. На такое способны, возможно, только фонды, ориентированные на инвестиции в акции и смешанные инвестиции. ПИФы наиболее эффективны при среднесрочном и долгосрочном инвестировании, примерно в течение 3 - 5 лет.

1гг. ознаменовались созданием отделов по работе с доверительными услугами (траст-отделы) в надежных банках с большым опытом ведения бизнеса. Значительный уставный капитал и обширная диверсифика­ция вкладов этих банков позволяли им активно работать на биржевом и внебиржевом рынках кре­дитов, ценных бумаг, недвижимости. Осенью же 1997 года вышли нормативные документы, которые регламентировали проведение траст-операций. Основным нормативным документом для коммерческих банков по данному вопросу стала Инструкция Центрального Банка Российской Федерации № 63 от 02.07.97 г. «О порядке осуществления операций доверительного управления и бухгалтерском учете этих операций кредитными организациями Российской Федерации». В настоящем документе даны четкие определения учредителя управления, доверительного управляющего
, выгодопреобретателя, договора доверительного управления имущества. С появлением данного документа понятие траста в России как «услуги по доверительному управлению имуществом» окончательно закрепилось. Окончатель­ное определение траста как «доверительного управле­ния» очень важно, так как ранее необоснованно понимание траста как доверительной соб­ственности приводило к противоречию с нормами российс­кого законодательства и тормозило развитие рынка. С этого момента коммерческие банки стали развивать услуги по доверительному управлению. Стали создаваться специальные отделы, занимающиеся доверительным управлением, разрабатываться схемы оказания таких услуг. С активизацией развития трастовых услуг возникли различные трудности в организации этих услуг. Западные банки в то время оказывали эти услуги через дочерние компании и через трастовые отделы. Опыт зарубежных банков российскими банками едва ли мог успешно использоваться из-за различий в регламентируемости отношений траста.

Положение ФКЦБ №37 «О доверительном управлении ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги» от 01.01.01 г. вводит два дополнительных понятия: «деятельность по доверительному управлению ценными бумагами» и «деятельность по доверительному управлению средствами инвестирования в ценные бумаги». Второе понятие является новым, развивающим законодательство, регулирующее доверительное управление в ином направлении. В понятии «деятельность по доверительному управлению средствами инвестирования в ценные бумаги» права доверительного управляющего существенно ограничены - вместо предоставления права осуществлять любые юридические и фактические действия с объектом доверительного управления ему вменяется в обязанность обеспечение строго целевого использования полученных средств. Кроме того, если в отношении ценных бумаг доверительный управляющий обязан действовать только в интересах выгодоприобретателя, то в отношении средств инвестирования в ценные бумаги приоритет отдается интересам учредителя управления и только потом упомянуты интересы других выгодоприобретателей.

Положительные изменения в экономике 1997-98 гг. вызвали некоторые изменения в банковской деятельности, возросла потребность в получении большего количества банковских услуг в связи с углублением рыночных отношений. Появились проблемы с поддержкой ликвидности банков, усилилась конкуренция. С введением валютного коридора у некоторых компаний появилась реальная возможность использовать временно свободные средства с целью дополнительной прибыли. В 1998 г. возникли общие фонды банковского управления (ОФБУ), привлечение активов которых является одной из форм работы банков с клиентами по доверительному управлению их имуществом. ОФБУ – имущественный комплекс, состоящий из денег и ценных бумаг, которые передаются в доверительное управление. Коммерческий банк выступает в качестве управляющего ОФБУ. Заинтересованность банка в формировании ОФБУ заключается в получении прав не создавать резервы, находящиеся в доверительном управлении и не принимать их в расчёт при определении экономических нормативов, а также в дополнительном доступе к ресурсам населения. ОФБУ имеет право совершать срочные сделки и работать с производными ценными бумагами, что запрещено ПИФ. В существующем законодательстве четко не определено, какие типы ОФБУ может создавать коммерческий банк (открытые, закрытые или интервальные). Это обстоятельство вызывает предположение, что коммерческий банк может создавать любые типы фондов. Однако, при этом должна существовать четкая система контроля со стороны государства за деятельностью каждого вида ОФБУ. Решение о создании ОФБУ принимается правлением или иным исполнительным и распорядительным органом кредитной организации, выполняющим аналогичные функции, одновременно с утверждением Инвестиционной декларации и Общих условий создания и доверительного управления имуществом ОФБУ.

Кредитная организация может образовывать несколько ОФБУ (по видам учредителей доверительного управления, по видам управляемого имущества) операции и учет по которым ведется отдельно.

Кредитная организация имеет право создавать ОФБУ, в состав которого входят валютные ценности (иностранная валюта, ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте, драгоценные металлы и природные драгоценные камни).

Между кредитной организацией, создающей ОФБУ, и учредителями
управления, средства которых аккумулируются, заключается договор. Данный договор заключается в письменной форме в порядке, установленном гражданским законодательством. Для заключения договора доверительного управления кредитная организациям может опубликовать Общие условия (публичная оферта).

Доверительный управляющий обязан выдать на сумму внесенного имущества сертификат долевого участия.

Общие условия должны содержать описание прав и обязанностей учредителей доверительного управления, доверительного управляющего и выгодоприобретателей ОФБУ, описание видов имущества, принимаемого доверительным управляющим в ОФБУ, в случае принятия в доверительное управление ценных бумаг - описание механизма оценки их стоимости, сроки и объем предоставляемой учредителям доверительного управления отчетности, размер вознаграждения доверительного управляющего, порядок выплаты доходов выгодоприобретателям и порядок ликвидации ОФБУ.

В 1998 г. российские коммерческие банки создают в основном ОФБУ открытого типа. Единственным примером организации ОФВУ закрытого типа являлось создание такого Фонда Инкомбанком.

По мере дальнейшего развития института доверительного управления (как со стороны коммерческих банков, так и регулирующих органов) распространяются ОФБУ как открытых, так и закрытых и интервальных типов. Это позволяет клиентам банков осуществлять выбор между различными способами инвестирования, а коммерческим банкам диверсифицировать риски, возникающие при проведении доверительных операций.

Следует отметить, что доходность размещения активов в ОФБУ превышает доходность размещения активов в банковские депозиты
и даже в Паевые инвестиционные фонды. Это объясняется, несколькими факторами:

1. Преимущества ОФБУ по сравнению с банковскими депозитами:

- портфель Фонда формируется из разных видов активов (т. е.существует
диверсификация вложений, а следовательно можно регулировать доходность инвестиций);

2. Преимущества ОФБУ по сравнению с ПИФами:

-  снижение инфраструктурных расходов (на содержание отдельно управляющей компании, специализированного депозитария, агента по размещению паев).
Коммерческий банк при соблюдении ряда условий, в частности условия «китайской стены», может выполнять все вышеперечисленные функции;

-  менее жесткое законодательное регулирование деятельности ОФБУ по сравнению с деятельностью ПИФов (это выражается прежде всего в отсутствии требований со стороны Банка России к структуре активов фондов).

В 1999 г. стала активно использоваться другая форма работы через специальные трастовые отделы банка. Преимущество оказания трастовых услуг через траст-отделы заключается в возможности предложить клиенту более широкий спектр услуг и в уменьшении стоимости обслуживания. Выделение в отдельную структуру трастового отдела - важный принцип регулирования банковской деятельности в области трастовых операций. Это позволяет избежать “конфликта интересов” между клиентом и банком. “Правило стены” заключается в сознательном и официально объявленном банком организационном разделении трастового отдела и отделов, занятых текущими коммерческими операциями с клиентурой. Следуя «правилу стены» ни персонал трастовых отделов, ни их информация и документация не могут передаваться и не могут обсуждаться с сотрудниками других отделов, а также запрещен переход сотрудников коммерческих отделов в трастовые и наоборот. Запрет на такой переход существует как в США, так и в большинстве государств с развитой финансово-банковской системой. Но, например, в Латвии такого запрета нет. Траст-отделы вкладывают средства в акции тех фирм, с которыми они состоят в длительных деловых отношениях, а также в ценные бумаги крупных компаний. Банки стремятся минимизировать расходы на изучение финансового состояния компаний и фирм, а также иметь возможность участия в управлении ряда компаний и контроля над их деятельностью.

В 2001 году выросло количество ПИФов (до 44). Количество управляющих компаний, которые фактически управляют фондами в значительной мере уступают количеству компаний, имеющих лицензию на доверительное управление имуществом паевых инвестиционных фондов. Это является показателем того, что возможен потенциальный рост спроса на их услуги. Около половины управляющих компаний, работающих сегодня, начала свою деятельность ещё до экономического кризиса, они работают с корпоративными ценными бумагами, некоторые инвестируют только в государственные ценные бумаги.

На начало 2002 года в России работало 57 ПИФов. Сумма их чистых активов по результатам восьми месяцев составляла около 11 млд. рублей, в августе 2002 г. общие чистые активы ПИФов увеличились на 246 млн.[28]

В 2002-03 гг. внедрение трастовых операций в практику банков сталкивалось с различными про­блемами. «Российская банковская система не мог­ла не испытывать влияния экономического спада ввиду серьезных недостатков в ее институциональ­ных основах. Период создания и развития совпал с фазой неуклонно сужаемого материального воспроизводства, все больше ограничивающего воз­можности приложения банковского капитала, что в свою очередь оказало негативное влияние на развитие трастовых услуг»[29].

В обычном понимании траст делит понятие собственности на юридическую и бенефициарную. Трастовый управляющий является носителем юридической собственности, так как имеет право распоряжаться имуществом. Бенефициар траста – носитель бенефициарной собственности и не имеет прав на имущество траста. Тем не менее, трастовый управляющий несёт по отношению бенефициару "фидуциарную" обязанность определённым образом управлять имуществом[30].

Согласно ст. 209 ГК РФ, раскрывающей содержание права собственности в России, «собственник вправе по своему усмотрению совершать в отношении при­надлежащего ему имущества любые дей­ствия (отчуждать в собственность другим лицам, передавать право владения поль­зования и распоряжения, оставаясь при этом собственником, распоряжаться иным способом)».

Это оп­ределение явно относиться только к юридическому собственнику имущества, а именно к трастовому управляющему, поскольку ему принадлежит трасто­вое имущество, и он вправе по своему усмотрению совершать любые действия, вплоть до отчуждения. Единственным ограничением является его фидуциарная обязанность перед бе­нефициаром, однако она никак не огра­ничивает трастового управляющего в на­боре юридических действий, которые он может совершить[31]. Поэтому в силу положения ГК РФ в отношении любого иностранного имущества даже не возникнет вопроса о приме­нении российского гражданского права. Очевидно, что существующая в России на сегодняшний день нормативная база по операциям доверительного управления требует существенной доработки.

Большое значение в процессе осуществления тра­стовых операций имеет финансовая устойчивость и стабильность де­ятельности банка. Целью привлечения клиентских средств банком является не только прямое извлечение дохода, но и возможность аккумуляции этих средств с целью их последующего размещения при условии получения прибыли. При этом за услуги, предлагаемые своим клиентам, банки обычно взимают комиссию, которая нередко составляет значительную часть их прибыли. Процентная ставка для привлечения занимаемых средств устанавливается заранее, а затем банк ста­рается разместить получаемые ресурсы за макси­мально высокую цену. Разница этой цены с уплачиваемыми им процентами и составляет при­быль или убыток банка. Вкладчик передает свои средства в виде денег или ценных бумаг в доверительное управление банку, и при этом не гарантируется какой-то определенный доход.

На сегодняшний день можно выделить наиболее часто оказываемые трастовые услуги. К ним относятся: услуги по первичному и вто­ричному размещению ценных бумаг, проведение операций с ценными бумагами, осу­ществление инвестиций по поручению клиента, депозитарное обслуживание и др.

Хотя в России трастовые операции развиваются очень медленно, для банка и для клиента они имеют ряд пре­имуществ. Коммерческий банк оказывает трастовые услуги по следующим причинам:

-  происходит уменьшение затрат за счет исключения средств, связанных с брокерскими операциями;

-  контроль инвестиционного процесса, благодаря возможности распоряжаться капи­талом по своему усмотрению;

-  возможность усиления собственного влия­ния на движение рынка и повышения мобиль­ности капитала. Это приводит к повышению при­были и к возможности вовлечения в управление капита­лы частных инвесторов.

Банк как кредитор размещает эти средства на рынке с возможно максимальной прибылью и из получаемых доходов заранее оговоренную долю оставляет себе (эта доля может включать или не включать возмещение его расходов по управле­нию, тогда она соответственно выше или ниже), а остаток передает инвестору. Первые банкиры при­меняли именно трастовую форму посредничества. Они принимали деньги «на хранение», взимая за это определенную плату, а прибылью, в случае выгодного размещения принятых средств, долж­ны были делиться с вкладчиками. Целью клиента при учреждении банковского доверительного уп­равления является получение дохода, большего, чем доходы по банковским депозитам. Эта величина, как правило, служит ориентиром для установле­ния доходов клиента.

Коммерческие банки заключают договоры доверительного управления фондовыми ценностями и недвижимостью частных лиц и акционерных компаний. Основанием доверительного управления является письменный трастовый договор, в котором указывается: сущность услуг, предоставляемых банком, права и обязанности сторон, какая из сторон несет ответственность за рыночные риски, объем передаваемых в управление денежных средств, виды и объемы инвестирования, на чье имя — банка или клиента — будут зарегистрированы приобретаемые ценные бумаги. Если бумаги будут регистрироваться на имя банка, то необходимо указать, что клиент несет риск в случае, если эти бумаги будут принудительно отчуждены либо каким-то другим образом обременены. Необходимо указать получателя дохода (бенефициария) и порядок получения.

В обязанности банка входит: учет и отчёт перед бенефициарием за управление трастом. В соответствии с условиями договора, управляющий обязан рассчитывать текущую рыночную стоимость активов. В договоре оговариваются сроки и процедура оценки активов. Для доверителя желательно получать такую информацию ежедневно. Чем полнее у доверителя информация об управлении переданного имущества, тем строже его контроль над действиями управляющего, а значит — меньше возможностей у управляющего для проведения некорректных операций.

Отчетность управляющего должна содержать необходимые для учредителей управления и выгодоприобретателей сведения о проведенных в процессе управления имуществом операциях, об изменениях состава и стоимости имущества, о расходах, произведенных при совершении операций, и доходах, полученных в результате управления. Периодичность и порядок отчёта определяется договором.

Существует различие между договором доверительного управления и договором вклада, когда банк является договаривающейся стороной. При заключении договора депозита процентная ставка обуславливается банком заранее, а уже потом рассчитывается процентная ставка по кредиту. Это делается для того, чтобы разница была в пользу ставки за кредит, которая и образует прибыль банка. Однако, при данном виде договора клиент в любом случае получает доход, а вот банк либо получат прибыль, либо несёт убытки. При заключении договора доверительного управления банк не может дать гарантию получения определённого дохода клиенту, который поручил ему размещение своего имущества с целью получения дохода. Учредитель траста либо получает прибыль, либо несёт убытки.

Если управляющий осуществляет инвестиции за счет имущества траста, то возникает проблема оценки его действий. Перед началом трастовых операций клиенту предоставляют так называемую инвестиционную декларацию, которая содержит информацию о доле каждого вида ценных бумаг, входящих в портфель инвестиций, который будет сформирован доверителю.

Банкам при трастовом управлении запрещено проводить ряд операций с активами, имеющими непосредственное отношение к банковскому портфелю. Эти ограничения призваны, в первую очередь, защитить интересы доверителя и бенефициария от злонамеренных действий управляющего. Однако некоторые условия данных ограничений, на наш взгляд, ущемляют и интересы доверителя. Так, запрет банкам проводить операции, в которых банк или его уполномоченные представители представляют вторую сторону сделки, для доверителя может быть неудобен по следующей причине.

При доверительных отношениях, независимо от правовых систем, доверительный управляющий не может гарантировать учредителю управления, что он получит определенный доход. Кроме того, если банк по условиям договора принимает на себя дополнительные риски кроме риска, вытекающего из доверительных отношений, то эти операции нельзя назвать операциями по доверительному управлению. Необходимо отметить, что доверительный управляющий не несет ответственности в случае наступления форс-мажорных обстоятельств, если он не взял на себя таких обязательств в договоре.

В отличие от англо-саксонских норм о трасте нормы о доверительном управлении в России не содержат возможности для управляющего в случаях, когда он не уверен в целесообразности тех или иных действий в отношении имущества, получить предварительное разрешение учредителя управления. Институт предварительного согласия часто используется при управлении трастом и очень удобен. Он позволяет действовать быстрее и увереннее в быстроменяющихся обстоятельствах. Включение в наше законодательство данной возможности для управляющего было бы чрезвычайно полезным и соответствовало бы защите интересов как управляющего, так и доверителя.

К сожалению, законодательство точно не регулирует отношений между управляющим и третьими лицами, однако, исходя из мировой практики, можно указать следующие отношения.

Управляющий отвечает перед третьими лицами по обязательствам, возникшим в процессе управления трастом, в той же степени, в которой он отвечал бы, если бы был собственником имущества траста. Для третьих лиц управляющий является собственником имущества, и он не обязан информировать их, если данное условие не предусмотрено договором о существовании препятствий совершать те или иные сделки с его имуществом. Если управляющий трастом будет отвечать только имуществом траста, то это существенно меняет условия, на которые рассчитывали кредиторы.

Управляющий не должен отвечать за затраты, добросовестно понесенные им в процессе управления имуществом траста. Поэтому управляющий имеет право на возмещение убытков, добросовестно понесенных в отношениях с третьими лицами, за счет имущества траста.

Управляющий не отвечает по договорам, заключенным в процессе управления трастом, если договором установлено освобождение его от ответственности. Однако что происходит, если управляющий заявляет, что имеет право создавать обязанности, подлежащие удовлетворению за счет управляемого имущества, и окажется, что он в действительности не имел таких полномочий? При наступлении вышеуказанного случая такие сделки могут быть объявлены недействительными, и наиболее пострадавшим лицом окажется третья сторона, вступившая в договорные отношения с управляющим, которая в соответствии с законом может требовать от управляющего возмещения убытков.

На практике обычно доверители делегируют управляющему право обратиться в суд за защитой от посягательств на имущество траста.

В соответствии со ст. 1023 ГК РФ, «доверительный управляющий имеет право на вознаграждение, предусмотренное договором доверительного управления имуществом, за счёт доходов от использования этого имущества». Поэтому, договор доверительного управления является основным документом, определяющим систему вознаграждения доверительного управляющего. Практически используются две системы вознаграждения. Управляющий получает вознаграждение либо от дохода или прибыли по окончанию периода инвестирования, либо сразу после перевода активов в управление, плюс определённый процент. Так как обе системы несовершенны, некоторые исследователи этой проблемы предлагают иные методики вознаграждения доверительному управляющему. Например, предлагает методику состоящую из минимальной авансовой ежемесячной оплаты и процента от прибыли по итогам квартального финансового отчёта за минусом ранее выплаченных авансовых платежей: «Величина ежеквартального вознаграждения доверительному управляющему находится в прямой линейной зависимости от величины дохода и обратной линейной зависимости от величины расходов, то есть в прямой зависимости от прибыли»[32]. Данная методика имеет ряд дополнительных для доверительного управляющего, чьё вознаграждение прямо связано как с доходом от доверительного управления, так и со всеми расходами.