Экономика промышленного предприятия (стр. 11 )

	Продукт «А» (10 единиц)	Продукт «Б» (15 единиц)
Прямые затраты, тыс. руб.	100	200
Заработная плата основных производственных рабочих (сдельщики), тыс. руб.	50	100

рыночной стоимости продуктов;

−  цены продажи;

−  показателей в натуральном выражении (например, объема производства) и т. д.

−  при наличии побочных продуктов выручка от их реализации участвует в распределении затрат совместного производства. Существуют два способа распределения затрат при наличии побочной продукции:

−  выручка от побочной продукции учитывается как прочие доходы, а затраты совместного производства распределяются только между основными продуктами;

−  выручка от реализации побочной продукции вычитается из затрат совместного производства, а остаток затрат распределяется между основными продуктами.

Пример 16.2. В результате нефтеперегонки получено два продукта: бензин и мазут в количестве 2000 т и 4000 т соответственно. Затраты совместного производства составили 3,6 млн руб. Цена бензина – 1400 руб./т; цена мазута – 500 руб./т. Требуется распределить затраты совместного производства: на основе натуральных показателей и на основе продажной цены.

16.3 Понятия маржинальной и операционной прибыли,

маржинальный анализ

В основу методики маржинального анализа положено разделение всех затрат на постоянные и переменные. При проведении маржинального анализа рассчитываются следующие показатели.

Маржинальная прибыль () – это превышение выручки от реализации () над переменными затратами на производство продукции ():

.

Ставка маржинального дохода (удельная маржинальная прибыль, ) – маржинальная прибыль на единицу продукции:

,

где – объем производства.

Коэффициент маржинальной прибыли () – доля маржинальной прибыли в выручке от реализации продукции:

.

Кромка безопасности (, показатель безопасности) показывает, насколько предприятие может сократить объем выпуска продукции, прежде чем понесет убытки:

,

где – плановый объем выручки;

– критический объем производства, то есть такой объем производства, при котором выручка равна затратам, а прибыль равна нулю.

Маржинальный анализ часто применяется в случае возникновения необходимости принятия дополнительного заказа по цене ниже себестоимости изготовления продукции. В нормальных условиях предприятие отказалось бы от такого предложения, так как оно не приносит прибыли. Но в кризисных ситуациях такой заказ может быть принят в том случае, если прирост полученных от выполнения заказа доходов превышает прирост доходов. Такими кризисными ситуациями могут быть:

−  резкий спад производства у потребителей продукции организации;

−  наличие свободных производственных мощностей у производителя;

−  острая конкуренция.

Пример 16.3. За отчетный период предприятие стабильно реализовывает 8000 ед. продукции по цене 30,0 руб./ед. Переменные затраты составляют 15,0 руб./ед., постоянные затраты – 60 тыс. руб. При этом у предприятия имеются свободные производственные мощности. Неожиданно у предприятия появился еще один потенциальный покупатель, который изъявил желание приобрести 500 ед. продукции по цене 21 руб./ед. Стоит ли принимать предложение потенциального покупателя?

Применение маржинального анализа требует выполнения ряда условий:

−  существуют постоянные издержки, то есть те издержки, которые в течение определенного периода времени не изменяются при изменении объема выпуска продукции;

−  величина переменных затрат на единицу продукции остается неизменной, при этом объем производства – это единственный фактор, влияющий на величину переменных затрат в расчете на весь выпуск;

−  запасы готовой продукции незначительны, а их изменение в течение отчетного периода несущественны;

−  эффективность производства, уровень цен на продукцию в отчетном периоде существенно не изменяются;

−  выручка поступает пропорционально объему реализации.

Если из маржинальной прибыли вычесть постоянные затраты (), то получим величину операционной прибыли:

.

На рисунке 15 представлено соотношение операционной и маржинальной прибыли при определенном объеме производства.

Рисунок 15 – Соотношение операционной и маржинальной прибыли при заданном объеме производства

Пример 16.4. Определить операционную и маржинальную прибыль предприятия, если затраты в отчетном периоде составили: - постоянные – 500 тыс. руб.; - переменные – 18 руб./ед. В отчетном периоде была произведена 1000 ед. продукции, которая была реализована по цене 26 руб. / ед.

Операционная рычажная зависимость () проявляется в том, что любое изменение объема продаж () приводит к определенному изменению прибыли ():

.

16.4 Анализ «затраты – объем – прибыль»

Анализ «затраты – объем – прибыль» производится посредством расчета точки безубыточности.

Точка безубыточности (критический объем производства) – объем производства продукции (реализации услуг, работ или другой экономической деятельности), при котором выручка от реализации равна совокупным затратам на производство и обращение (нет ни прибыли, ни убытков).

Графически точка безубыточности отображается следующим образом (рисунок 14).

Рисунок 14 – Графическое определение точки безубыточности

Формула для вычисления точки безубыточности выводится из условия равенства выручки от реализации и затрат на производство и обращение:

где – цена реализации продукции.

Анализ безубыточности может применяться и тогда, когда на предприятии производится более одного вида продукции. В этом случае рассчитывается средневзвешенная удельная маржинальная прибыль.

Пример 16.4. Определить точку безубыточности предприятия, если затраты в отчетном периоде составили:

−  постоянные – 50 тыс. руб.;

−  переменные – 18 руб./ед.

Продукция реализуется по цене 26 руб./ед.

Пример 16.5. На предприятии производятся два вида продуктов: «А» и «Б»; основные производственные показатели представлены в таблице 20. Требуется определить критический объем производства продуктов «А» и «Б».

Таблица 20 – Производственные показатели деятельности предприятия

Показатель	Продукт «А»	Продукт «Б»
Цена, тыс. руб./ед.	15	10
Удельные переменные затраты, тыс. руб./ед.	12	5
Удельная маржинальная прибыль, тыс. руб./ед.
Доля в структуре продаж, доли единицы	0,6	0,4
Постоянные затраты, тыс. руб.	76000

На практике условием равенства выручки от реализации и затрат на производство и обращение часто пользуются при определении цены реализации продукции (работ, услуг) при заданном объеме производства:

.

Если это условие выполняется, то предприятие получает прибыль, иначе – терпит убытки. Кроме того, можно установить цену продукции (работ, услуг) с целью получения желаемой операционной прибыли:

Пример 16.6. Затраты на производство продукции изменяются в соответствии с уравнением (тыс. руб.) , где – объем производства продукции (в единицах). Какой должна быть цена реализации единицы продукции при производстве 120 единиц, чтобы получаемая предприятием операционная прибыль была положительной?

Вопросы для самопроверки

1.  Перечислите методы калькулирования, входящие в группу absorption-costing.

2.  Какие продукты называются совместно-производимыми?

3.  На основе каких показателей затраты могут распределяться между совестно производимыми продуктами?

4.  Дайте определение маржинальной прибыли.

5.  Какой объем производства называется критическим?

17 ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

17.1 Понятие, субъекты и объекты инвестиционной деятельности

Инвестиции – все виды активов, вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода.

Субъектом инвестиционной деятельности является предприятие, использующее инвестиции (реципиент). Объекты инвестиций:

−  строящиеся, реконструируемые, расширяемые предприятия, предназначенные для производства новых продуктов или услуг;

−  комплексы строящихся объектов, предназначенных для решения одной задачи;

−  производство новых изделий или услуг на имеющихся площадях в рамах действующих производств.

Таким образом, инвестиции могут охватывать как полный научно-технический и производственный цикл создания продукции, так и его отдельные элементы: научные исследования, проектно-конструк­торские работы, утилизацию, рециклинг и т. д.

Источники инвестиций:

−  собственные финансовые средства:

а) прибыль;

б) амортизационные отчисления;

в) суммы, выплаченные страховыми организациями в виде возмещения ущерба;

−  привлеченные финансовые средства:

а) средства от продажи акций, других ценных бумаг – портфельные инвестиции. В портфель могут входить как ценные бумаги одного вида, так и различных видов;

б) прямые инвестиции – вложения в уставный капитал предприятия с целью извлечения дохода и получения права управления им;

в) благотворительные взносы;

г) кредитные средства;

−  ассигнования из федерального, регионального или местного бюджетов, фондов поддержки предпринимательства (на безвозмездной или частично возвратной основе).

17.2 Структура инвестиционного цикла

Инвестиционный цикл включает следующие фазы:

1)  прединвестиционная фаза:

а) формирование замысла и анализ инвестиционных возможностей – исследуются состояние природных ресурсов, возможностей их обработки, происходит поиск неудовлетворенных потребностей, анализируется влияние проекта на окружающую среду;

б) предварительное технико-экономическое обоснование инвестиционного предложения: анализ рынка, результаты маркетинговых исследований, проектно-конст­рук­торс­кие работы, предварительная оценка накладных расходов, установление требований к количественному и квалификационному уровню трудовых ресурсов, определение затрат на трудовые ресурсы, разработка графика внедрения, финансовый анализ проекта;

в) анализ альтернатив проекта;

г) составление бизнес-плана;

2)  инвестиционная фаза предполагает непосредственную реализацию проекта и включает:

а) переговоры с инвесторами и получение кредита;

б) строительно-монтажные и наладочные работы, включая обучение персонала и выпуск пробной партии продукции;

3)  эксплуатационная (оперативная) фаза предусматривает:

а) сертификацию продукции;

б) создание сбытовой сети;

в) создание центров ремонта и технического обслуживания;

г) текущий мониторинг экономических показателей проекта;

д) возврат кредитов.

17.3 Критерии оценки проектов, оценка эффективности инвестиционного проекта

Оценка проекта – это систематический сбор информации о характеристиках проекта (ресурсных, финансовых), о деятельности в рамках проекта, о планируемых и фактически достигнутых в ходе реализации проекта результатах.

Оценка проекта может проводиться как до начала его реализации (предварительная оценка), так и в ходе реализации (мониторинг проекта) и по завершении проекта (итоговая оценка). Предварительная оценка, как правило, проводится инвесторами с целью отбора наиболее перспективных проектов из числа предложенных. Мониторинг проекта проводится для выявления проблем и успехов в реализации проекта, с целью возможной его корректировки, отслеживания целевого расходования выделенных на реализацию проекта средств. В ходе итоговой оценки проекта анализируется степень решения поставленной в проекте проблемы, соотносится эффективность проекта с величиной затрат на него, извлекаются «уроки на будущее».

Критерии оценки проекта могут быть самыми разными, в зависимости от типа проекта (коммерческий или некоммерческий), например:

−  оценка эффективности проекта, для коммерческих проектов – прежде всего финансовой эффективности; кроме того, критерии эффективности проекта можно подразделить:

а) на целевые критерии (определяются социально-экономи­чес­кой и рыночной ситуацией в стране или регионе и используются только на стадии отбора приоритетных направлений финансирования);

б) на внешние и экологические критерии (правовая обеспеченность проекта, возможная реакция общественного мнения на осуществление проекта, влияние его реализации на экологию);

в) на критерии предприятия, осуществляющего проект (данные об его финансовой состоятельности и стабильности финансовой истории);

г) на критерии научно-технической перспективности (патентная «чистота» изделий, перспективность применения полученных результатов в будущих разработках);

д) на коммерческие критерии (показатели доходности, срок окупаемости проекта);

е) на производственные критерии (данные о доступности сырья, материалов, необходимого оборудования, наличии производственного персонала, возможности и направлениях использования отходов производства);

ж) на рыночные критерии (соответствие проекта потребностям рынка, необходимость дополнительных маркетинговых исследований и рекламы для продвижения продукта на рынок, жизненный цикл продукта);

з) на критерии региональных особенностей;

−  оценка качества разработки проекта;

−  оценка «реализуемости» проекта.

Оценку проекта могут проводить:

−  сами разработчики проекта или лица, его реализующие (самооценка проекта);

−  сотрудники организации, не принимающие участие в проекте, руководитель организации (внутренняя оценка проекта);

−  независимые специалисты, эксперты (внешняя оценка проекта).

Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта осуществляется в прединвестиционной стадии и проходит следующие этапы:

1)  описание продукции и услуг (их потребительских свойств и конкурентных преимуществ);

2)  описание производственной ситуации;

3)  определение целей инвестиционного проекта (кратко - и долгосрочных, краткое описание стратегии фирмы); установление минимального уровня прибыли (нормы прибыли; см. п. 16.4);

4)  предварительная оценка конъюнктуры рынка (анализ существующих и потенциальных рынков, методов продвижения продукции на них);

5)  предварительный экономический расчет инвестиционного проекта (см. п. 17.5);

6)  обоснование и выбор нормы (ставки) дисконтирования, в качестве которой могут выступать:

а) учетная ставка Центробанка РФ[15];

б) средняя величина банковского процента по кредитам;

в) принятая предприятием норма дохода на капитал;

7)  расчет показателей экономической эффективности инвестиционного проекта (см. п. 17.7):

а) расчет чистого дисконтированного дохода по выбранной ставке дисконтирования, чистого дисконтированного дохода с учетом инфляции и риска, а также с учетом возможности финансирования из различных источников;

б) расчет внутренней нормы доходности (ставки внутренней рентабельности проекта);

в) расчет индекса доходности;

г) расчет срока окупаемости с учетом дисконтирования;

8)  проверка устойчивости инвестиционного проекта:

а) разработка сценариев реализации проекта в наиболее вероятных и наиболее опасных условиях;

б) сопоставление показателей эффективности различных вариантов инвестиционного проекта;

в) разработка мероприятий, направленных на нейтрализацию негативных влияний.

17.4 Минимальная норма прибыли

Рекомендуются следующие варианты нормы прибыли для различных типов капитальных вложений:

−  вложения с целью сохранения положения на рынке, поддержания прибыльного уровня производства – 6 %;

−  вложения в обновление основных производственных фондов – 12 %;

−  вложения в модернизацию основных производственных фондов – 15 %;

−  вложения с целью расширения деятельности – 20 %;

−  рисковые капитальные вложения (новое строительство, освоение новых технологий) – 25 %.

17.5 Предварительный экономический расчет эффективности инвестиционного проекта

Предварительный экономический расчет эффективности реализации инвестиционного проекта включает следующие стадии:

1)  определение текущих производственно-сбытовых издержек;

2)  прогноз движения денежных средств (рисунок 15);

Рисунок 15 – Схема расчета прогнозируемых денежных потоков инвестиционного проекта

3)  анализ точки безубыточности;

4)  определение рентабельности инвестиций () по формуле

,

где – сумма прибыли по периодам;

– суммарные инвестиции;

5)  определение срока окупаемости инвестиционного проекта, то есть периода, требующегося для возврата первоначальных инвестиций за счет чистого дохода. При проведении предварительного экономического расчета срок окупаемости определяется без учёта дисконтирования:

, при котором ,

где – срок окупаемости проекта;

– период реализации проекта.

Пример 17.1. Предприятие рассматривает целесообразность принятия проекта с денежным потоком, приведенным в таблице 21. Требуется определить рентабельность инвестиций и срок окупаемости данного инвестиционного проекта.

Таблица 21 – Денежный поток проекта

Год	Чистый денежный поток, млн руб.	Доход от проекта нарастающим итогом, млн руб.
0	-130,00
1	30,00
2	40,00
3	50,00
4	50,00
5	20,00
Итого

17.6 Учет фактора времени – дисконтирование

Дисконтирование – это приведение будущих финансовых потоков к их сегодняшней стоимости.

Дисконтирование затрат и прибылей, соответственно выплачиваемых и получаемых в будущем, необходимо в связи с инфляцией, поскольку для средне - и долгосрочных инвестиционных проектов 1 руб., затраченный сегодня, не равен 1 руб., запланированному к получению в будущем.

Пусть 1 сегодняшний рубль, вложенный в инвестиционный проект, через год принесет прибыль копеек, то есть будет стоить
руб., через два года он будет стоить уже руб. и так далее. То есть

,

где – будущее значение суммы на конец периода ;

– сегодняшнее значение суммы;

– ставка дисконтирования (норма дисконта), .

Дисконтирование решает обратную задачу – приведение любой суммы денег к текущему моменту времени при помощи коэффициента (фактора) дисконтирования ():

.

Дисконтирование может проводиться:

−  без учёта инфляции и риска реализации проекта. В этом случае коэффициент дисконтирования – это ставка рефинансирования (r):

.

−  с учётом инфляции, но без учёта риска реализации проекта ():

,

где i – темп инфляции;

−  с учётом инфляции и риска реализации проекта ():

,

где – величина риска в долях единицы.

Поправку на риск сальдо потока от реализации инвестиционного проекта рекомендуется определять по данным таблицы 22.

Таблица 22 – Рекомендуемые величины поправки на риск
в зависимости от направленности инвестиционного проекта

Величина риска	Направленность инвестиционного проекта	Поправка на риск, %
Низкий	Вложения при интенсификации производства на базе освоенной техники	3–5
Средний	Увеличение объема продаж существующей продукции	8–10
Высокий	Производство и продвижение на рынок нового продукта	13–15
Очень высокий	Вложения в исследования и инновации	18–20

Пример 17.2. Банк предлагает открыть вклад под 50 % годовых. Необходимо определить, каков должен быть первоначальный вклад, чтобы через три года на счету оказалось 100 тыс. руб.