Рабочая тетрадь (стр. 12 )

Предприятие А = (1 – 0,24)(20 – 10) х 0\1000 = 0

Предприятие Б = (1 – 0,24)(20 – 10) х 200\800 = 1,9

Предприятие В = (1 – 0,24)(20 – 10) х 500\500 = 7,6

Оптимизация структуры капитала (по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности (рентабельности собственного капитала)

Показатели	1	2	3	4	5	6	7
1. Собственный капитал, тыс. руб.	60	60	60	60	60	60	60
2. Возможная сумма заемного капитала, тыс. руб.	-	15	30	60	90	120	150
3. Общая сумма капитала (1 + 2)	60	75	90	120	150	180	210
4. Коэффициент финансового левердижа (2 : 1)	-	0,25	0,5	1	1,5	2	2,5
5. Валовая рентабельность активов, %	10	10	10	10	10	10	10
6. Ставка процента за кредит, %	8	8	8	8	8	8	8
7. Премия за риск, %	-	-	0,5	1	1,5	2	2,5
8. Ставка процента за кредит с учетом риска, % (6 + 7)	8	8	8,5	9	9,5	10	10,5
9. Сумма валовой прибыли без процента за кредит (3 х 5)	6	7,5	9	12	15	18	21
10. Сумма уплачиваемых процентов за кредит (2 х 8)	-	1,2	2,55	5,4	3,55	12	15,75
11. Валовая прибыль с учетом уплаты процента за кредит (9 – 10)	6	6,3	6,45	6,6	6,45	6	5,25
12. Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24
13. Сумма налога на прибыль (11 х 12)	1,41	1,51	1,55	1,58	1,55	1,44	1,26
14. Сумма чистой прибыли, оставшаяся в распоряжении предприятия (11 – 13)	4,56	4,79	4,9	5,02	4,9	4,56	3,99
15. Рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность, %) (14\1х100)	7,6	7,98	8,17	8,37	8,17	7,6	6,65

Вывод: наиболее оптимальной является структура капитала, когда собственные и заемные средства имеют одинаковый удельный вес в общей сумме капитала.

Оптимизация структуры капитала (по критерию минимизации его стоимости)

Показатели	1	2	3	4	5	6	7	8
1. Общая потребность в капитале, тыс. руб.	100	100	100	100	100	100	100	100
2. Варианты структуры капитала, % а) собственный капитал б) заемный капитал	25 75	30 70	40 60	50 50	60 40	70 30	80 20	100 0
3. Уровень предполагаемых дивидендных выплат, %	7	7,2	7,5	8	8,5	9	9,5	10
4. Ставка процента за кредит с учетом премии за риск	11	10,5	10	9,5	9	8,5	8	-
5. Ставка налога на прибыль	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24	0,24
6. Налоговый корректор (1 – ставка налога на прибыль)	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76	0,76
7. Ставка процента за кредит с учетом налогового корректора (4 х 6)	8,36	7,98	7,6	7,22	6,84	6,46	6,08	-
8. Стоимость составных элементов капитала, % а) собственной части капитала (2а х 3\100) б) заемной части капитала (2б х 7\100)	1,75 6,27	2,16 5,59	3 4,56	4 3,61	5,1 2,74	6,3 1,94	7,6 1,22	10 -
9. Средневзвешенная стоимость капитала, % (8а х 2а + 8б х 2б)\100	5,14	4,56	3,94	3,81	4,16	4,99	6,32	10

Вывод: минимальная средневзвешенная стоимость капитала достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 50% на 50%. Такая структура капитала позволит максимизировать реальную рыночную стоимость капитала.