Рабочая тетрадь (стр. 13 )

Задача: Определите потребность во внешнем (дополнительном) финансировании при помощи прогнозного баланса

Показатель	В данный момент, тыс. руб.	% от продаж (выручка 200 тыс. руб.)	В будущем году (планируется выручка 220 тыс. руб.)
Актив
Текущие активы	115	57,5
Внеоборотные активы	120	60
Итого активов	235
Пассив
Текущие обязательства	100	50
Долгосрочные обязательства	30
Итого обязательств	130
Уставный капитал	80
Нераспределенная прибыль	25
Итого собственный капитал	105
Итого обязательств и собственный капитал (пассив)	235	Итого обеспеченное финансирование
		Требуемое внешнее финансирование

Нераспределенная прибыль в следующем году = Нераспределенная прибыль прошлого года + Чистая прибыль следующего – Сумма выплаченных дивидендов

Примем, что норма выплаты дивидендов равна 0,7 чистой прибыли, а рентабельность равна 10% (Прибыль после уплаты налогов\Выручка х 100%).

5. План по источникам и использованию средств должен показать источники получения средств и их использования, изменения активов предприятия за определенный период. План дает возможность определить взаимосвязь между источниками средств и оборотным капиталом предприятия. Предприниматели, акционеры и инвесторы могут точнее определить финансовое положение предприятия, оценить эффективность принятой финансовой политики и результаты хозяйственной деятельности.

План по источникам и использованию средств включает следующие показатели:

1.  Средства из всех источников, в том числе

Ссуды (долгосрочные, краткосрочные)

Чистая прибыль

Амортизация

Прочие собственные средства.

2.  Использование средств, в том числе:

Покупка оборудования, сооружений

Прирост запасов сырья, материалов

Погашение ссуд

Покупка ценных бумаг

Выплата дивидендов и др.

3.  Прирост оборотного капитала

6.  Расчет точки достижения самоокупаемости (безубыточности)

Точка самоокупаемости (безубыточности) – это такое состояние в деятельности предприятия, когда разность между доходами и расходами равна нулю. При этом суммарный объем продаж совпадает с суммой постоянных и переменных издержек предприятия и наступает безубыточность производства.

Точка самоокупаемости рассчитывается по следующей формуле:

1.  Маржинальный доход: (Дм) = ВП – Пер. З

2.  Доля маржинального дохода в выручке УдДМ = Дм\ВП

3.  Точка критического объема продаж:

а) в стоимостном выражении: Тквп = Пост. З\ УдДМ

б) в натуральном выражении: Ткvрп= Тквп \Ц

в) в относительном выражении: Тк% = Пост. З\Дм х 100

Если планируется не один, а несколько продуктов, то точка критического объема продаж в натуральном выражении рассчитывается следующим образом:

К = Зпост\Ц – Ипер

К – количество произведенной продукции (улсуг), при котором достигается безубыточность производства

Зпост – сумма постоянных затрат, необходимых для производства продукции (услуг)

Ц – цена за единицу продукции (услуг)

Ипер – сумма переменных издержек, необходимых для изготовления единицы продукции, оказания единицы услуг.

Объем производства, обеспечивающий безубыточность продукции, рассчитывается на основе данных, прогнозируемых в соответствующих разделах бизнес-плана. Если намечается производство не одного, а нескольких видов продукции (услуг), то совокупный объем производства, обеспечивающий безубыточность, можно рассчитывать по следующей формуле:

П = Зпост/(Ц1 – Ипер1) х К1 +… + (Цn – Иперn) х Кn.

П – объем производства продукции

Зпост – сумма постоянных затрат

Цn – цена за единицу каждого вида продукции

Иперn – переменные издержки единицы продукции каждого вида

Кn – доля выручки от реализации каждого вида продукции в общей выручке от реализации всей производимой предприятием продукции (в долях единицы).

 

В заключительной части финансового раздела бизнес-плана излагается стратегия финансового обеспечения проекта, намечаемого к осуществлению в бизнес-плане. При этом освещаются следующие вопросы:

-  Размер денежных средств, необходимых для осуществления мероприятия

-  Источники получения этих средств (кредиты, паевые взносы акционеров, собственные средства и т. д.)

-  Срок окупаемости средств, вложенных инвесторами.

10. Планирование рисков

Значение раздела состоит в оценке опасности того, что цели, поставленные в плане, могут быть полностью или частично не достигнуты. Первая задача – составление перечня рисков. Вторая – определение удельного веса каждого риска по всей их совокупности. Третьей – оценка вероятностей наступления события, относящегося к каждому риску. Четвертая – подсчет риска по каждой группе рисков.

Риск – это вероятность потерь (недополучения выгоды) в денежном измерении. Как экономическая категория, риск представляет собой возможность совершения события, которое может повлечь за собой три экономических результата: отрицательный (проигрыш, ущерб, убыток); нулевой; положительный (выигрыш, выгода, прибыль).

Классификация рисков

(Финансовый менеджмент: теория и практика. Учебник /Под ред. Е.С. Стояновой. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Изд-во «Перспектива», 2003)

I.  В зависимости от возможного результата (рискового события)

Группы рисков	Характеристика рисков
Чистые риски: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые)	Возможность получения отрицательного или нулевого результата
Спекулятивные риски: финансовые	Возможность получения как положительного, так и отрицательного результата

II.  В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак)

Категории рисков	Характеристика рисков
Природно-естественные	Связаны с проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т. п.
Экологические	Связаны с загрязнением окружающей среды
Политические	Связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта: -  невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революции, обострения внутриполитической ситуации в стране, национализации, конфискации товаров и предприятий, введения эмбарго, из-за отказа нового правительства выполнять принятые предшественниками обязательства и т. п.; -  введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок виду наступления чрезвычайных обстоятельств (война, забастовка и т. д.); -  неблагоприятные изменения налогового законодательства; -  запрет или ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа.
Транспортные	Связаны с перевозками грузов транспортом
Коммерческие (по структурному признаку)	Опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата от коммерческой сделки
1. Имущественные	Связаны с вероятностью потерь имущества по причине кражи, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т. п.
2. Производственные	Связаны с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов (прежде всего, с гибелью основных и оборотных фондов). Связаны с внедрением в производство новой техники и технологии
3. Торговые	Связаны с убытком по причине задержки платежа в период транспортировки товара, недопоставки товара и т. п.)
4. Финансовые	Связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (т. е. денежных средств)
а) риски, связанные с покупательной способностью денег:
- инфляционный риск	Риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут.
- дефляционный риск	Риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов
- валютные риски	Опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.
- риски ликвидности	Риски, связанны с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительской стоимости.
б) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски):
- риск упущенной выгоды	Риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (недополученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование и т. п.)
- риск снижения доходности	Может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по порфельным инвестициям, по вкладам и кредитам: -  процентные риски – опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами, селинговыми компаниями в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам; риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам; -  кредитный риск – опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору; риск события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.
- риск прямых финансовых потерь	-  биржевые риски – опасность потерь от биржевых сделок: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.; -  селективные риски – риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля; -  риск банкротства – опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательства

Оценка вероятности наступления события осуществляется методом экспертных оценок. Для проведения этой работе желательно иметь трех экспертов, хорошо знакомых с существом проблемы. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставляется перечень рисков проекта и предлагается оценить вероятность их наступления, руководствуясь следующей системой оценок:

0  - риск рассматривается как несущественный

25  - риск скорее всего не реализуется

50 – о наступлении события ничего определенного сказать нельзя

75  - риск скорее всего проявится

100  - риск наверняка реализуется

Оценки экспертов подвергаются анализу неа их непротиворечивость, который выполняется по следующим правилам:

1. max [Ai Bi ] < 50, i = 1, 2… N

N

2. S (Ai – Bi)\ N < 25

i=1

Ai и Bi – оценка каждой i-ой пары экспертов

Всего должно быть сделано три оценки соответственно для попарно сравненных мнений первого и второго экспертов; первого и третьего экспертов.

Правило 1 означает, что минимальная допустимая разница между оценками двух экспертов по любому фактору должны быть меньше 50. Сравнения производятся по модулю, так как знак (плюс или минус) не учитывается. Это правило направлено на устранение недопустимых различий в оценках вероятности наступления отдельного риска.

Правило 2 направлено на согласование оценок экспертов в среднем. Оно используется после выполнения правил 1 для расчета расхождения оценки суммируются по модулю, т. е. не обращая внимания на знаки, и результат делится на число простых рисков. Оценки экспертов можно признать не противоречащими друг другу, если полученная величина не превышает 25.

В том случае, если в мнениях экспертов будут обнаружены противоречия (невыполнения правил 1 и 2), они обсуждаются на совещаниях для выработки согласованной позиции по конкретному вопросу. Результат работы экспертов оформляется таблицей:

Риски	Эксперты	Vi
первый	второй	третий

Подсчет риска по всем рискам по формуле:

N

Р = S Wi X Vi, где

i=1

Vi – средняя вероятность наступления риска

Расчет оформляется таблицей:

Риски	Вес Wi	Вероятность Vi	Балл Wi x Vi
Итого по всем рискам	Х	Х	R

ПРИЛОЖЕНИЯ

·  Организационно-правовые документы

·  Данные об управляющих предприятия

·  Изображения продуктов

·  Деловые рекомендации

·  Материалы о рынке и по изучению рынка

·  Патенты и авторские свидетельства

·  Важнейшие контракты и договора по реализации проекта:

1.   Аренды (собственности)

2.   Товарные сделки

3.   Сырьевые контакты

4.   Соглашения о партнерстве

5.   Трудовые соглашения с персоналом

6.   Страховательные соглашения

Как правило к бизнес-плану прилагаются копии документов. Оригиналы представляются по просьбе инвестора

На странице, посвященной данному разделу, указывается наименование документа, количество страниц

к «Перечню приложений к бизнес-плану»

№ п/п	Наименование и характеристика	Кол-во страниц	Готовность

Приложение 1

Для анализа финансовой устойчивости необходимо рассчитать такой показатель, как излишек или недостаток средств для формирования запасов и затрат, который рассчитывается как разница между величиной источников средств и величиной запасов. Поэтому для анализа, прежде всего, надо определить размеры источников средств, имеющихся у предприятия для формирования его запасов и затрат.

В целях характеристики источников средств для формирования запасов и затрат используются показатели, отражающие различную степень охвата видов источников. В их числе:

1.  Наличие собственных оборотных средств Ес. Этот показатель рассчитывается по следующей формуле:

Ас= Ec - F,

2.  Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования оборотных средств (чистых мобильных активов) Ач.

Ач =(Ес+Кd) – F

3. Наличие собственных, долгосрочных и краткосрочных обязательств для формирования оборотных средств Ае:

Ае = (Ес + Кd + Kt) – F

4. Наличие собственных источников формирования оборотных средств (всего текущх активов) At:

At = (Ec + Kd + Kt + Rp) – F.

На основании вышеперечисленных показателей рассчитываются показатели обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

1.  Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат +Nс:

+Nс=Aс-Z,

где Z – запасы.

2.  Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат +Nч:

+Nч= Ач - Z.

3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов и затрат + Nе;

+ Nе = Ас – Z.

По степени финансовой устойчивости предприятия возможны четыре типа ситуации:

1.  Абсолютная устойчивость финансового состояния. Эта ситуация возможна при следующем условии:

Nc > 0; Nч > 0; Nе > 0.

Абсолютная финансовая устойчивость характеризуется излишком собственных оборотных средств или равенством оборотных средств и запасов.

2.  Нормальная устойчивость финансового состояния, гарантирующая платежеспособность предприятия. Она возможна при условии:

Nc < 0; Nч > 0; Nе > 0.

Нормальная финансовая устойчивость характеризуется недостатком собственных оборотных средств, излишком долгосрочных источников формирования запасов или их равенства.

3. Неустойчивое финансовое положение связано с нарушением платежеспособности и возникает при условии:

Nc < 0; Nч < 0; Nе > 0.

Неустойчивое финансовое состояние связано с нарушением платежеспособности, при которой сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного капитала и увеличения собственных оборотных средств, а также за счет дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств. При неустойчивом финансовом состоянии наблюдается недостаток собственных оборотных средств, недостаток долгосрочных источников формирования запасов, излишек общей величины основных источников формирования запасов или их равенство.

Профессор и отмечают, что финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат).

Если указанные условия не выполняются, то финансовая неустойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния.

4. Кризисное финансовое состояние возникает при условии:

Nc < 0; Nч < 0; Nе < 0.

При кризисном финансовом состоянии предприятие находится на грани банкротства, поскольку денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность организации и прочие оборотные активы, не покрывают даже его кредиторской задолженности и прочие краткосрочные пассивы. При кризисном финансовом состоянии наблюдается недостаток всех источников формирования запасов и затрат.

При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

Поскольку положительным фактором финансовой устойчивости является наличие источников формирования запасов, а отрицательным фактором – величина запасов, то основными способами выхода из неустойчивого и кризисного финансовых состояний будут: пополнение источников формирования запасов и оптимизация их структуры, а также обоснованное снижение уровня запасов.

Наиболее безрисковым способом пополнения источников формирования запасов следует признать увеличение реального собственного капитала за счет накопления нераспределенной прибыли или за счет распределения прибыли после налогообложения в фонды накопления при условии роста части этих фондов, не вложенной во внеоборотные активы. Снижения уровня запасов происходит в результате планирования остатков запасов, а также реализации неиспользованных товарно-материальных ценностей. Углубленный анализ состояния запасов выступает в качестве составной части внутреннего анализа финансового состояния, поскольку предполагает использование информации о запасах, не содержащейся в бухгалтерской отчетности и требующей данных аналитического учета.

Таким образом, оценка финансовой устойчивости является не только частью анализа финансового состояния, но и выясняет вопросы имущественного положения предприятия, ликвидности, платежеспособности, кредитоспособности и рентабельности. Кроме того, анализ финансовой устойчивости вскрывает имеющиеся недостатки и позволяет наметить пути их устранения.

Для характеристики финансовой устойчивости предприятия используется также ряд финансовых коэффициентов.

Коэффициент автономии рассчитывается как отношение величины источника собственных средств (капитала) к итогу (валюте) баланса:

Ка=Ес/Вр.

Нормальное ограничение (оптимальная величина) этого коэффициента на уровне 0,5, т. е. Ка > 0,5. Коэффициент показывает долю собственных средств в общем объеме ресурсов предприятия. Чем больше эта доля, тем выше финансовая независимость (автономия) предприятия.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств рассчитывается как отношение заемных и собственных средств:

Кз. с.= (Кд+Pt)/Bp.

Нормальное ограничение – Кз. с. < 1 показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет заемных источников средств.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается как отношение величины собственных оборотных средств к величине запасов и затрат:

Косс=Ас/Аt.

Нормальное ограничение – Косс > 0,1 . Коэффициент показывает наличие собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости.

Коэффициент маневренности рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к общей величине капитала:

Кмс=Ас/Ес.

Нормальное ограничение – Кмс > 0,5. Коэффициент показывает, какая часть собственных средств вложена в наиболее мобильные активы. Чем выше доля этих средств, тем больше у предприятия возможности для маневрирования своими средствами.

При анализе финансовой устойчивости кроме абсолютных рассчитываются также и относительные показатели:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности определяется как отношение денежных средств предприятия к краткосрочному заемному капиталу:

Кабс. л. = S\Pt.

Его уровень показывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежной наличности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Оптимальное значение данного показатели 0,2 – 0,4.

2. Коэффициент промежуточной (критической) ликвидности характеризует ту часть текущих обязательств, которая может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполнение работы или оказание услуги. Коэффициент рассчитывается как отношение суммы денежных средств и дебиторской задолженности к краткосрочному заемному капиталу:

К кр. л. = (S + Ra)\Pt.

Оптимальное значение коэффициента 0,5 – 1.

3. Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов) рассчитывается как отношение текущих активов к краткосрочному заемному капиталу:

К т. л. = At\Pt.

Оптимальное значение данного показателя > 2. Если отношение текущих активов к краткосрочным обязательствам ниже, чем 2:1, то предприятие не в состоянии полностью и в срок погасить свои обязательства.

Приложение 2

Оценка стоимости денег с учетом временного фактора и фактора обесценения денег

Деньги изменяют свою стоимость во времени из-за:

I.  Способности приносить доход при условии разумного их инвестирования

Инфляции

II.  Способности приносить доход при условии разумного их инвестирования

Будущая стоимость денег (S) – сумма инвестированных в начальный момент времени средств, в которую они превратятся через определенный момент времени с учетом определенной ставки процента.

Определение будущей стоимости первоначальной суммы называют компаундингом.

S = P + Y

Отношение наращенной стоимости к первоначальной называют коэффициентом наращения:

A = S\P

Настоящая стоимость денег (Р) – сумма будущих денежных поступлений, приведенная к настоящему моменту времени.

Определение настоящей стоимости будущих денег называют дисконтированием.

P = S - Y

Отношение настоящей стоимости денег к будущей называют коэффициентом дисконтирования:

В = P\S

Процент (процентные деньги, сумма процента) – доход от предоставления капитала в долг в различных формах, от инвестиций производственного или финансового характера (Y).

Процентная ставка - отношение процентных денег к сумме долга (i). i = Y\K

Период начисления – промежуток времени, за который начисляются проценты или получается доход.

Интервал начисления – минимальный период, в течение которого начисляются проценты.

При начислении процентов применяются простые и сложные процентные ставки.

Простые процентные ставки применяются к одной и той же первоначальной сумме в течение всего периода начисления.

Сложные процентные ставки по прошествии каждого интервала начисления применяются к сумме долга (сумме вклада) и начисленным за предыдущие интервалы проценты.

При начислении простых ссудных процентов величина процентных денег определяется:

Y = P х n х i, где

P – настоящая стоимость денег

n – период начисления

i - годовая процентная ставка

Тогда наращенная сумма (S):

S = P + Y = P + P х n х i = P (1 + ni)

Наращение по сложным процентным ставкам применяется в долгосрочных операциях, если проценты не выплачиваются, а присоединяются к сумме долга. База для начисления сложных процентов не остается постоянной, а постоянной увеличивается. Данный процесс называется капитализацией процентов.

S = P (1 + ni)n

Учет инфляции при определении стоимости денег

Инфляция – процесс обесценения денег. Sa – сумма, покупательная способность которой с учетом инфляции равна покупательной способности суммы при отсутствии инфляции. Через S обозначим разницу между этими суммами. Его называют темпом инфляции и выражается в приросте среднего уровня цен в процентах к их базовому уровню (а = S\S). Тогда для определения Sa получаем следующее выражение:

Sa = S + S = S + S х a = S(1 + a)

Величина 1 + а показывает, во сколько раз Sa больше S и называется индексом инфляции (Iи).

Iи = 1 + а

Инфляционный рост суммы S при годовом уровне инфляции а – то же самое, что наращение суммы S по сложной ставке процента.

San = (1 + a)n

Если известен годовой уровень инфляции а, то за период в n лет (n = na + nb; na – целое число лет, nb – оставшаяся нецелая часть года) индекс инфляции составит следующую величину:

Iи = (1 + а)na(1 + nba)

В некоторых случаях может быть задан уровень инфляции аm за короткий (меньше года) интервал. Тогда за период, составляющий m таких интервалов, индекс инфляции будет равен

Iи = (1 + аm)m

Начисление процентов в условиях инфляционной экономики

a – уровень инфляции

i – простая годовая ставка ссудного процента

Sa = P (1 + ia)

Sa = P (1 + i) (1 + a)

Отсюда:

(1 + ia) = (1 + i) (1 + a)

ia = i + a + ia (Формула И. Фишера)

(a + ia) – величина, которую необходимо прибавить к реальной ставке доходности для компенсации инфляционных потерь. Эта величина называется инфляционной премией.

Для простых процентных ставок учет уровня инфляции происходит с применением следующих расчетов:

Sa = P (1 + ia)

В то же время

Sa = P (1 + ni)Iи

Отсюда

1 + ia = (1 + ni)Iи

Тогда

ia = ((1 + ni)Iи – 1)\n

Реальную доходность финансовой операции, когда задан уровень инфляции и простая ставка процентов, учитывающая инфляцию, можно определить по формуле:

i = (nia + 1 – Iи)\nIи

Для случая сложных процентов используется формула:

i = ((1 + i сa)\(1 + а)) – 1

* В таких же таблицах анализируются и оптовые, и розничные покупатели, только по другим признакам.

[1] Используется для компаний, продающих широкий ассортимент товаров