Стратегия антикризисного управления предприятия (стр. 6 )

На этапе ускорения роста фирма характеризуется достаточно благополучным состоянием дел, что позволяет ей наращивать производство. На этом этапе наиболее опасными из факторов производства является высокая доля заемного капитала, что может привести к неспособности оплатить долги и обанкротиться.

На этапе замедления роста угрозу банкротства создают: высокая степень омертвления оборотного капитала, потеря гибкости в управлении, неадекватный маркетинг и неадекватность трансакционных издержек. Степень омертвления оборотного капитала может быть определена из анализа коэффициентов оборачиваемости. Скорость оборота средств, то есть скорость превращения их в денежную форму, оказывает непосредственное влияние на платежеспособность предприятия.

Потеря гибкости приводит к несвоевременному принятию управленческих решений, неэффективности этих решений и, как следствие - к увеличению расходов на управление и потери части прибыли от неадекватного и несвоевременного реагирования на внешние и внутренние отклонения.

Этап устойчивости характеризуется надежным положением предприятия, стабильными прибылями, насыщением всех производственных ресурсов. На этой стадии опасными, на наш взгляд, являются факторы, оставшиеся «по наследству» от стадии замедления роста. Кроме того, появляется эффект старения - основного капитала (имеется ввиду физический и моральный износ первого и второго рода) и управленческого персонала (здесь речь идет о моральном «старении» персонала, о потере гибкости в управлении вследствие устаревания используемых принципов, методов и методик управления). Эти факторы приводят к снижению производительности по сравнению с другими компаниями и потере конкурентного преимущества фирмы.

На этапе спада положение усугубляет общая неблагоприятная для фирмы обстановка. На этом фоне ухудшение внутренних факторов может привести к ускоренному переходу предприятия на стадию умирания и банкротству.

Что касается параметров спроса, то проведенный анализ показывает, что практически на всех этапах жизненного цикла эти параметры одинаковы, соответственно сходно их влияние. Так, резкое снижение спроса неблагоприятно сказывается на любом этапе развития фирмы. Сокращаются объемы производства, увеличиваются издержки на единицу продукции в результате увеличения доли постоянных издержек, уменьшается прибыль на единицу и общая масса прибыли. Фирма может понести убытки, которые трудно восполнить; может оказаться, что выгоднее закрыть фирму, чем продолжать производство.

Развитие производства товаров-заменителей приводит к вытеснению товаров, производимых фирмой, с рынков, уменьшению спроса на производимую продукцию, потерей фирмой прибылей и банкротству. Изменение остальных параметров спроса действует на состояние фирмы аналогично.

Влияние на жизненный цикл предприятия родственных и поддерживающих отраслей осуществляется через поставляемые ресурсы. В основном это связано с увеличением цен на ресурсы и переключением ресурсов в другие отрасли и на другие цели из-за различных объективных и субъективных причин в экономике и фирмах родственных и поддерживающих отраслей.

Ухудшение конкурентного преимущества фирм-поставщиков также может вызвать цепочку банкротств зависящих от них фирм. Особенно этот фактор важен на стадиях становления и спада активности предприятия, так как именно в эти периоды фирма наиболее уязвима.

Кроме внешних факторов имеется и фактор внутреннего характера - отсутствие у фирмы резервных зон стратегических ресурсов. Этот фактор появляется на стадии зарождения фирмы из-за недостаточной продуманности системы снабжения ресурсами. Он оказывает влияние на всех стадиях жизненного цикла.

Параметры конкурентной среды также являются критическими для жизнедеятельности фирмы. Ухудшение конкурентного преимущества других фирм-конкурентов может быть катализатором банкротства предприятия на любом этапе жизненного цикла. Оно говорит о том, что другие фирмы используют лучшие технологии, лучшую маркетинговую стратегию, лучшие управленческие кадры. Отставание фирмы ухудшает ее положение на рынке и может привести к ликвидации фирмы.

На этапах становления и спада на финансовое положение предприятия оказывает влияние положение отрасли и экономики в целом. Если положение отрасли ухудшается, то фирма может потерпеть крах.

Большую опасность представляет появление на рынке новых мощных конкурентов. Этот фактор менее опасен на стадиях роста, так как в этот период фирма наиболее динамична и может противостоять своим соперникам. Но на стадиях становления, устойчивости и спада, когда производство становится менее гибким, новые мощные конкуренты могут вытеснить фирму с рынка.

Деятельность государственных структур является важным фактором, действующим на развитие и функционирование предприятия. Фискальная и кредитно-денежная политика правительства оказывает сильное воздействие на всех этапах жизненного цикла. Если она не стабильна, изменчива не только в долгосрочном, но и в краткосрочном периоде, то фирме трудно выжить, на каком бы этапе своего развития она бы не находилась. Таким же образом действует нестабильность и противоречивость законодательства. Неустойчивая политическая обстановка не дает гарантии бизнесу для его нормального развития, повышается риск, предприятие может переместиться из зоны допустимого риска в зону повышенного риска и стать на грань разорения.

Немаловажную роль в деятельности компании играет случай. Случайные воздействия могут как способствовать преуспеванию фирмы, так и привести ее к банкротству. Некоторые случаи, способствующие банкротству предприятия, приведены в таблице 2.1. Данные факторы действуют на любом этапе жизненного цикла.

На стадии умирания оказываю влияние те же факторы, что и на стадии спада. Их действие усугубляет, как правило, судебное производство по делу о банкротстве, а также вытекающие отсюда различного рода ограничения.

Таким образом, анализ таблицы 2.1. показывает, что если рассматривать факторы, влияющие на банкротство фирмы, по этапам жизненного цикла предприятия, то можно вырабатывать стратегии предотвращения кризисного состояния и банкротства для каждого из них. Необходимо отметить, что выбор антикризисной стратегии должен производиться заблаговременно - определив перспективы развития фирмы, управляющий, ориентируясь на данное исследование, сможет заранее предусмотреть основные проблемы на каждом этапе жизненного цикла предприятия и принять соответствующие меры тактического характера.

Выбор тактики профилактики кризиса.

К мерам тактического характера профилактики кризиса относится, в частности, прогнозирование кризиса.

Значение прогнозирования подчеркивают многие экономисты. Так, г-да и отмечали: «Предприятие – центр относительно автономных решений. Эти решения имеют различную природу и масштабы в зависимости от того, идет ли речь о достижении долгосрочных целей, их конкретизации в стратегии предприятия, или о кратковременной адаптации к условиям внешней среды, рыночной конъюнктуры. Но в любом случае сделанный выбор и принятые решения будут иметь финансовые последствия, которые необходимо прогнозировать. Эти прогностические финансовые последствия способны оказаться критерием выбора или отбраковки тех или иных вариантов поведения предприятия» [52, 79].

Известно, что зная общие закономерности развития любого предприятия можно с той или иной степенью вероятности сделать прогноз его развития на ближайшие перспективы. Таким образом, было бы логичным воспользоваться имеющимися возможностями для прогнозирования, предупреждения и предотвращения кризиса на предприятии.

У предприятия, находящегося в состоянии финансового кризиса, наблюдаются низкие показатели деловой активности, рентабельности и отдачи имеющихся активов. Это отражено в большинстве работ по финансовому анализу, в частности, такими авторами, как , , и др. [23, 55; 31, 139; 50, 574; 76, 160]. Убыточность финансово-хозяйственной деятельности свидетельствует о том, что предприятие находится под угрозой банкротства. Однако это еще не означает, что любое убыточное предприятие тут же должно обанкротиться. Убыточность может быть временной, и не исключено, что руководство и менеджеры предприятия найдут эффективные решения и выведут предприятие из кризиса. С другой стороны, только наличие высокой рентабельности не исключает возможности банкротства, другие показатели могут в это же время быть неудовлетворительными.

Таким образом, при прогнозировании и диагностике банкротства автором предложено, основываясь на теоретических и практических разработках отечественных экономистов, проанализировать в совокупности следующие показатели:

а) ликвидности и платежеспособности;

б) финансовой устойчивости;

в) деловой активности.

подчеркивал, что коэффициенты, характеризующие данные показатели, имеют много общих элементов, так как все они – производные ключевых компонентов одной и той же финансовой отчетности. Фактически они часто взаимосвязаны, и поэтому их можно рассматривать как систему. Аналитик может превратить серию коэффициентов в динамический ряд, освещающий наиболее важные рычаги управления, используемые менеджерами для воздействия на деятельность компании [66, 160].

Финансовое состояние предприятия можно оценивать с точки зрения краткосрочной и долгосрочной перспектив. В первом случае критерии оценки финансового состояния - ликвидность и платежеспособность предприятия, то есть способность своевременно и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам. Финансовое состояние предприятия в долгосрочном плане характеризуется показателями финансовой устойчивости, рассчитываемыми на основе соотношения собственного и заемного капитала предприятия. Результаты же и эффективность текущей основной производственной деятельности характеризуют показатели деловой активности предприятия.

Таким образом, рекомендуется определить прогнозное финансовое состояние предприятия по следующему алгоритму. Для начала необходимо провести детальный анализ текущего финансового состояния предприятия. Для прогнозирования кризиса необходимо обратить особое внимание на значения коэффициентов ликвидности, финансовой устойчивости и деловой активности предприятия. Если они совпадают с нормативными, то можно сделать вывод об устойчивом финансовом положении предприятия, о его ликвидности и платежеспособности, об эффективной производственной деятельности; то есть при прочих равных условиях о банкротстве данного предприятия говорить рано. В этом случае задачей руководства будет поддержание финансового состояния предприятия (а точнее, соотношение статей баланса этого предприятия) на прежнем уровне. В случае ненормативного значения данных коэффициентов необходим более детальный анализ причин этого факта; руководству фирмы следует изменить соотношение статей баланса для достижения нормативного значения исследуемых показателей; при необходимости - пересмотреть финансовую политику предприятия.

Приведенные в Приложении 4 расчеты и в главе III в качестве иллюстраций выводы были сделаны согласно этому алгоритму.

В мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана целая система экономических показателей (см. таблицу в Приложении 3). Для иллюстрации принципов анализа рассмотрим важнейшие из них.

1. Оценка ликвидности и платежеспособности.

Одним из важнейших критериев финансового положения предприятия является оценка его платежеспособности [23, 21; 29, 40; 31, 101; 76, 161; 88, 134], под которой принято понимать способность предприятия рассчитываться по своим долгосрочным обязательствам. Следовательно, платежеспособным является то предприятие, у которого активы больше, чем внешние обязательства. Так, для ряда исследуемых предприятий (см. Приложение 4) значение коэффициента платежеспособности на несколько порядков ниже нормативного (рекомендуемое значение 0,05-0,20). Как уже отмечалось выше, данный показатель свидетельствует о крайне затруднительном финансовом положении на этих предприятиях.

Способность предприятия платить по своим краткосрочным обязательствам называется ликвидностью. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы. Рассмотрим подробнее некоторые коэффициенты ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (коэффициент срочности) исчисляется как денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг (II раздел актива) к краткосрочным обязательствам (раздел VI пассива баланса). Краткосрочные обязательства предприятия, представленные суммой наиболее срочных обязательств и краткосрочных пассивов, включают: кредиторскую задолженность и прочие пассивы; ссуды, не погашенные в срок; краткосрочные кредиты и заемные средства.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. В качестве ограничения этого коэффициента рекомендуется принимать значения от 0,2 - 0,5 (то есть не менее%) [11, 165; 23, 25; 31, 103; 68, 76]. Крайне низкое значение этого показателя для исследуемых предприятий (см. Приложение 4) свидетельствует практически о невозможности погасить краткосрочную задолженность в ближайшее время - от 0,005-0,037% этой задолженности ( и -97» соответственно) до 0,1%-1,0% (значение, равное 0,1% имеют предприятия -Тверь» и мануфактура»; имеет максимальное значение этого коэффициента, равное 1,0%, что, тем не менее, гораздо ниже нормы и свидетельствует о возможности предприятия покрыть не более 1% краткосрочной задолженности в ближайшее время).

Коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия) - определяется как отношение денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности (II раздел актива) к краткосрочным обязательствам. Этот показатель характеризует, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги. Нормативное ограничение для коэффициента критической ликвидности не менее 0,8 - 1,0 [23, 27; 31, 103; 38, 43; 68, 76]. Анализируемые предприятия имеют также крайне низкие значения этого показателя (см. Приложение 4), что свидетельствует о многократном превышении краткосрочной кредиторской задолженности на этих предприятиях над суммой оборотных активов.

Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия) представляет собой отношение всех текущих активов к краткосрочным обязательствам. Он позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. В общем случае нормальными считаются значения этого показателя, находящиеся в пределах 2,0-2,5 [11, 164; 23, 102; 31, 102; 38, 42; 66, 158; 68, 52]. Отметим, что некоторые зарубежные экономисты-практики, в частности Дж. Смит и его соавторы [61, 59], считают, что значение данного показателя больше 1 является хорошим ориентиром. На наш взгляд, в современных российских условиях, в условиях нестабильности как финансовой, так и политической, целесообразно считать нормальным значение от 1,0.

Отметим, что если отношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1 : 1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии оплатить свои счета.

Если же значение коэффициента покрытия значительно превышает соотношение 1 : 1, то можно сделать вывод о том, что предприятие располагает значительным объемом свободных ресурсов, формируемых за счет собственных источников. С одной стороны, это показывает определенный «запас прочности», но с другой стороны, свидетельствует о наличии «неработающих» активов.

Соотношение 1 : 1 предполагает равенство текущих активов и краткосрочных обязательств. Принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно предположить, что не все активы будут реализованы в срочном порядке, а, следовательно, в данной ситуации возникает угроза финансовой благонадежности предприятия. Однако, эта угроза зачастую не реализуется на практике, то есть предприятие достаточно стабильно работает, причем «работают» все его средства.

Что касается исследуемых предприятий, то ни на одном из них коэффициент покрытия не достигает даже 1,0.

По Тверской области в целом в 1997 году около половины предприятий (971 предприятие, что составляет 44,9% от всех предприятий области) имели также низкий коэффициент покрытия – от 0 до 1,0. У 709 предприятий (32,8%) значение данного показателя близко к нормативному – от 1,01 до 2,0 (если все-таки согласно российской практике брать нормативное значение коэффициента покрытия 2,0-2,5). Нормальное значение коэффициента покрытия (более 2,0) имело лишь 481 предприятие (22,3%). Среднее по Тверской области значение коэффициента текущей ликвидности в 1998 году составляло 0,913, что намного меньше рекомендованного значения [63, 18].

Другим показателем, характеризующим ликвидность предприятия, является оборотный капитал, который определяется как разность текущих расходов и краткосрочных обязательств. Иными словами, предприятие имеет оборотный капитал до тех пор, пока текущие активы превышают краткосрочные обязательства (или в целом до тех пор, пока оно ликвидное).

В этой связи полезно определить, какая часть собственных источников средств вложена в наиболее мобильные активы. Для этого обычно рассчитывают так называемый коэффициент маневренности, характеризующий ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме денежных средств, то есть средств, имеющих абсолютную ликвидность. Маневренность собственных оборотных средств рассчитывается как отношение денежных средств предприятия к функционирующему капиталу. Для нормально функционирующего предприятия этот показатель обычно меняется в пределах от нуля до единицы [23, 112; 31, 105; 68, 74].

Оценка этих двух показателей на анализируемых предприятиях показывает практически полное отсутствие оборотного капитала (см. Приложение 4) и, как следствие, отрицательное значение коэффициента маневренности, что свидетельствует о крайне затруднительном финансовом положении этих предприятий.

2. Оценка финансовой устойчивости.

С позиции долгосрочной перспективы финансовое состояние предприятия характеризуется структурой источников средств, степенью зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Данную информацию, на наш взгляд, может дать анализ следующих показателей.

Коэффициент соотношения собственных и заемных средств представляет собой частное от деления всей суммы обязательств по привлеченным заемным средствам к сумме собственных средств. Он указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один рубль вложенных в активы собственных средств.

Нормативное значение этого коэффициента не должно превышать единицы [23, 78; 31, 105; 61, 64; 68, 73], однако, на практике коэффициент отношения собственных и заемных средств зависит от вида хозяйственной деятельности предприятия и скорости оборота оборотных средств. При высоких показателях оборачиваемости критическое значение коэффициента может намного превышать нормативное значение без существенных последствий для финансовой автономности предприятия.

Коэффициент концентрации собственного капитала - характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме средств, авансированного в его деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика, нижний предел этого показа,6 (или 60%) [23, 80; 31, 104].

Коэффициент финансовой зависимости является обратным коэффициенту концентрации собственного капитала. Их сумма равна единице. Рост этого показателя в динамике означает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия.

Анализ коэффициентов финансовой устойчивости показал, финансовая зависимость исследуемых предприятиях достаточно велика, то есть сумма заемного капитала во много раз превышает сумму собственного. Доля собственного капитала на этих предприятиях едва достигает 30% (см. Приложение 4). Анализ этих коэффициентов свидетельствует о крайне неустойчивом финансовом положении предприятий, что, естественно, не может способствовать нормальному их функционированию. Исключение составляет , которое имеет минимальную долю заемных средств - 25% (и, соответственно, долю собственных средств - 75%). Однако это не сказывается положительным образом на производственной деятельности предприятия, так как основную долю собственных средств составляет уставный капитал, включающий в себя не приносящую доход (более того, приносящую колоссальные убытки) недвижимость: огромный административный корпус, несколько производственных помещений, содержание социально-бытовой сферы (в частности двух общежитий).

3. Оценка деловой активности.

Как было отмечено выше, показатели этой группы характеризуют результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности. Оценить деловую активность предприятия можно на качественном и количественном уровнях.

Качественными (неформализуемыми) критериями являются: широта рынков сбыта продукции, репутация предприятия и т. п. Анализ этих критериев наиболее эффективен при сравнении деятельности данного предприятия и родственных по сфере приложения капитала предприятий.

Количественная оценка делается по двум направлениям [31, 106]:

- степень выполнения плана (полученного, как правило, в результате составления прогнозного баланса) по основным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

- уровень эффективности использования ресурсов предприятия.

Для реализации первого направления анализа целесообразно также учитывать сравнительную динамику основных показателей. приводит «золотое правило экономики предприятия» (по аналогии с «золотым правилом механики»):

Тпб>Тр>Так>100%,

где Тпб, Тр, Так - соответственно темп изменения прибыли, реализации, авансированного капитала.

«Эта зависимость означает что: а) экономический потенциал предприятия возрастает; б) по сравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т. е. ресурсы предприятия используются более эффективно; в) прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как правило, об относительном снижении издержек производства и обращения» [31, 106].

Для реализации второго направления количественного анализа необходимо рассчитать показатели, характеризующие эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Основные из них - выработка, фондоотдача, оборачиваемость производственных запасов, продолжительность операционного цикла, оборачиваемость авансированного капитала. Алгоритм расчета этих показателей представлен в Приложении 3.

К обобщающим показателям оценки эффективности использования ресурсов предприятия и динамичности его развития относятся показатель ресурсоотдачи и коэффициент устойчивости экономического роста [31, 107].

Ресурсоотдача (коэффициент оборачиваемости авансированного капитала) - характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на рубль средств, вложенных в деятельность предприятия. Рост показателя в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.