Мировая экономика (стр. 34 )

Денежный нейтралитет – в долгосрочной перспективе рост/сокращение денежной массы на единицу должны сопровождаться ростом/сокращением на единицу всех цен, включая цену иностранной валюты, оставляя неизменным реальное предложение денег, процентную ставку и другие макроэкономические переменные.

Но товарные цены оказываются крайне негибкими, особенно в краткосрочной перспективе, несмотря на то, что в долгосрочной перспективе соблюдается денежный нейтралитет.

Имеющиеся краткосрочные колебания и неустойчивость валютного курса объясняются на основе теории его гиперреакции. Как показывает практика, двигаясь от одного равновесного состояния к другому, определяемому в долгосрочной перспективе основополагающими макроэкономическими факторами, на краткосрочном отрезке значение валютного курса может отклоняться от его долгосрочного значения, но затем вернуться к нему позже.

Гиперреакция валютного курса – диспропорционально резкие изменения значений валютного курса в краткосрочной перспективе по сравнению с его долгосрочными значениями, определяемыми основополагающими макроэкономическими факторами.

10.6 Равновесный валютный курс

Равновесный валютный курс – курс валюты, обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса при условии отсутствия ограничений на международную торговлю, специальных мотивов для притока или оттока капитала и чрезмерной безработицы.

Другими словами, равновесие платежного баланса в результате изменения курса валюты должно обеспечиваться в результате действия фундаментальных экономических закономерностей, а не с помощью краткосрочных мер государственной экономической политики.

Равновесный валютный курс национальной валюты возникает на пересечении кривых спроса на иностранную валюту и ее предложения и графически выглядит примерно так же, как и график баланса спроса и предложения на товар (рис. 10.2). Спрос резидентов на иностранную валюту возникает потому, что им нужно оплатить импорт иностранных товаров, покупку иностранных ценных бумаг, приобретение собственности за рубежом или просто они стремятся заработать на изменении валютных курсов. Предложение иностранной валюты приходит из-за рубежа, из тех стран, для которых эта валюта является национальной. Нерезиденты предлагают к продаже свою национальную валюту резидентам, так как им необходимо оплатить импорт товаров от резидентов или покупку их ценных бумаг, приобрести собственность у резидентов или также заработать на колебании валютных курсов.

Рисунок 10.2 – Равновесный валютный курс

Валютный рынок находится в равновесии в точке А, показывающей, что спрос на доллар соответствует его предложению. В данном случае это произошло, когда доллар, условно говоря, стоил 5 рублей, т. е. при курсе 5 рублей за доллар. В результате превышения спроса над предложением цена доллара будет увеличиваться до тех пор, пока рынок снова не станет равновесным в точке А. Если доллар подешевеет и будет стоить только 4 рубля, то дефицит валюты на рынке составит ВС. Аналогичным образом, если доллар подорожает и будет стоить 7 рублей, то избыток предложения над спросом достигнет DE. В результате цена доллара упадет до состояния равновесия спроса и предложения в точке А.

В рыночных условиях спрос и предложение на иностранную валюту постоянно изменяются под влиянием массы факторов. Соответственно изменяется и валютный курс национальной валюты. Экономический смысл изменения валютного курса при режиме плавающего и фиксированного валютного курса различен.

Если страна придерживается режима плавающего валютного курса, то его изменение происходит как результат простого взаимодействия рыночных сил спроса и предложения. В результате национальная валюта может либо обесцениться, что означает одновременное и соизмеримое подорожание иностранной валюты, либо подорожать, что означает одновременное обесценение иностранной валюты. Если предположить, что при постоянном предложении валюты (постоянных размерах экспорта) спрос на нее возрос в силу увеличения импорта товаров, то возникший дефицит спроса на иностранную валюту означает рост ее курса. Аналогичным образом падение спроса на иностранную валюту из-за сокращения размеров импорта приводит к падению ее валютного курса. Аналогичные эффекты возникают при постоянном спросе на валюту, но при увеличении ее предложения, например, в силу роста экспорта, или при сокращении ее предложения.

Обесценение валюты – снижение стоимости валюты при режиме плавающего валютного курса.

Подорожание валюты – увеличение стоимости валюты при режиме плавающего валютного курса.

В случае фиксированного режима валютного курса его адаптация к изменившимся объемам спроса и предложения на иностранную валюту происходит иначе. Валютный курс жестко фиксирован правительством и не может изменяться под влиянием спроса и предложения. Из-за увеличения импорта спрос на иностранную валюту возрастает, а предложение остается прежним. При плавающем валютном курсе возникновение дефицита иностранной валюты однозначно привело бы к росту ее курса. Но если государство обязалось поддерживать фиксированный валютный курс, то при росте спроса на иностранную валюту центральный банк начинает продавать иностранную валюту из своих резервов, чтобы удержать курс на прежнем уровне. Тем самым увеличивается ее предложение. Одновременно продажа иностранной валюты центральным банком означает сокращение объема национальной валюты, находящейся в обращении. Уменьшение денежной массы означает сокращение расходов, в том числе и на импорт, поскольку в распоряжении резидентов остается все меньше национальной валюты, чтобы покупать иностранную валюту. В результате спрос на иностранную валюту постепенно сокращается. Процесс адаптации происходит до тех пор, пока объемы спроса и предложения на валюту не совпадут, и валютный курс останется на прежнем уровне.

Однако валютные резервы государства небезграничны. Если по каким-либо причинам спрос на иностранную валюту в течение длительного времени превосходит ее предложение, искусственно удерживать курс национальной валюты от падения путем продажи иностранной валюты из резервов невозможно. Когда резервы снижаются до уровня менее чем до восьми недель объема импорта товаров и услуг, перед государством встает вопрос чрезвычайной важности о необходимости отказаться от защиты фиксированного курса и перейти к режиму плавающего курса либо законодательно снизить стоимость своей национальной валюты до уровня, приблизительно соответствующего рыночному равновесию.

Девальвация валюты – законодательное снижение курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного валютного курса.

Ревальвация валюты – законодательное повышение курса валюты или центрального паритета при режиме фиксированного валютного курса.

ТЕМА 11 Платежный баланс и его структура

11.1  Платежный баланс: сущность, принципы построения, структура.

11.2  Классификация статей платежного баланса по методике МВФ.

11.3  Взаимосвязь счетов платежного баланса.

11.4  Факторы, определяющие платежный баланс.

11.1  Платежный баланс: сущность, принципы построения, структура

Платежный баланс, отражающий состояние международных экономических отношений данной страны с остальным миром, вступает важнейшим ориентиром при разработке макроэкономической политики (бюджетно-налоговой, кредитно-денежной, внешнеторговой, валютной).

Платежный баланс – это систематизированная запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным миром в течение определенного периода времени, как правило, года.

Таким образом, платежный баланс представляет собой статистический отчет, в котором в систематическом виде приводятся суммарные данные о внешнеэкономических операциях данной страны с другими странами мира за определенный период времени.

Платежный баланс интегрирует счета многих секторов и основывается на таможенной статистике, статистике денежного сектора в той степени, в какой она учитывает международные операции, статистике внешнего долга, статистических обзорах, проводимых, прежде всего, в секторе услуг, и статистике операций с иностранной валютой.

Построение платежного баланса основывается на системе двойной записи. Принцип двойного счета предполагает, что любая международная сделка автоматически учитывается в платежном балансе дважды: один раз как кредит, а другой раз как дебет.

К кредиту относятся те сделки, в результате которых происходит отток ценностей и приток валюты в страну (они записываются со знаком "плюс"). Например, продажа товаров за границу, предоставление услуг иностранным гражданам, получение пенсий из-за рубежа, покупка иностранцами акций отечественных компаний и др. К дебету относятся те сделки, в результате которых страна расходует валюту в обмен на приобретаемые ценности (они записываются со знаком "минус"). Например, импорт товаров, покупка лицензий, переводы прибылей иностранных компаний из данной страны, предоставление долгосрочных займов. Подобные сделки приводят к уменьшению запасов иностранной валюты на счетах резидентов.

Счета платежного баланса отражают реальные потоки (товаров, услуг, даров и т. п.) и финансовые потоки (получение и предоставление займов в различных формах) между резидентами данной страны и остальным миром. В результате стандартный платежный баланс состоит из двух разделов: счета текущих операций, показывающего международное движение реальных материальных ценностей (прежде всего товаров и услуг), и счета операций с капиталом и финансовых операций, показывающего источники финансирования движения реальных материальных ценностей.

Счет текущих операций является ключевым понятием платежного баланса и международной экономики в целом, показывающим, с одной стороны, результат взаимодействия страны с остальным миром за определенный промежуток времени, а с другой – баланс внутренних инвестиций и сбережений. Текущие операции платежного баланса состоят из четырех основных групп: операций с товарами, услугами, движения дохода и текущих трансфертов.