Мировая экономика (стр. 41 )

На практике степень мобильности капитала зависит от развитости финансового рынка в данной стране и наличия валютных ограничений (мер, регламентирующих операции с национальной и иностранной валютой). В настоящее время в промышленно развитых странах степень мобильности капитала достаточно высока, тогда как в большинстве развивающихся стран и стран с переходной экономикой финансовые рынки еще недостаточно развиты или находятся в стадии становления, а валютные ограничения охватывают платежи не только по счету капитала, но зачастую и по текущим операциям.

5)  Взаимное расположение ВР и LM кривых чрезвычайно важно для правильного выбора инструментов экономической политики, обеспечивающих макроэкономическую стабилизацию. Как уже отмечалось, наклон кривой ВР отрицательно зависит от степени международной мобильности капитала. В случае низкой мобильности капитала кривая ВР относительно крутая (круче, чем кривая LM) (рис. 13.3, а). Чем меньше степень международной мобильности капитала, тем большим должно быть увеличение внутренней процентной ставки, позволяющей обеспечить необходимый для восстановления внешнего равновесия приток иностранного капитала. В случае высокой мобильности капитала кривая ВР относительно пологая (более пологая, чем кривая LM) (рис. 13.3, б). В этом случае для обеспечения необходимого притока иностранного капитала достаточно небольшого увеличения процентной ставки.

Рисунок 13.3 – Наклон кривой BP

Равновесие в модели IS–LM–BP достигается, когда реальный, денежный и внешний секторы открытой экономики находятся в равновесии. Графически это отображается кривыми IS, LM, BP, сведенными на одном графике (рис. 13.4). Одновременное равновесие достигается только в одной точке А, где все три кривые пересекаются. Разумеется, это идеальное состояние открытой экономики, которое возможно лишь на мгновение, затем под действием различных факторов экономика снова переходит в дисбаланс.

Если считать государственные расходы (инструмент бюджетно-налоговой политики) и предложение денег (инструмент денежно-кредитной политики) переменными, которыми правительство может манипулировать по своему усмотрению, то можно определить значения уровня дохода (Y), процентной ставки (г) и валютного курса (Е), при которых все три сектора находятся в равновесии.

Модель IS – LM – BP может быть использована для анализа последствий макроэкономической политики (бюджетно-налоговой, денежно-кредитной) при разной степени мобильности капитала и при различных системах валютных курсов. Далее будут рассмотрены наиболее типичные способы достижения макроэкономического равновесия в открытой экономике на примере использования бюджетно-налоговой, денежно-кредитной и валютной политик. На эффективность и выбор инструментов бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политики в условиях открытой экономики в значительной степени влияют режим и динамика валютного курса, а также политика государства в отношении международного движения капитала (степень мобильности капитала).

Рисунок 13.4 – Равновесие в модели IS–LM–BP

13.2  Фискальная политика при фиксированном валютном курсе

Как правило, стабилизация экономики осуществляется в два этапа: на первом правительство дает ей импульс через применение одного или нескольких инструментов экономической политики, а затем происходит цепная реакция автоматической макроэкономической корректировки, которая осуществляется уже независимо от решений правительства под воздействием объективных экономических законов.

Результаты использования того или иного инструмента для достижения задач стабилизационной политики в значительной степени зависят от того, какая политика проводится страной в отношении международного движения капитала. Мы рассмотрим два крайних случая данной политики: политика полной немобильности капитала (ввоз и вывоз капитала в стране запрещен) и полной мобильности капитала (на движение иностранного капитала в стране нет никаких ограничений). При полностью мобильном капитале внутренняя процентная ставка считается равной среднемировой, при полностью немобильном – независимо определяемой национальными денежными властями.

Последствия использования экспансионистской бюджетной политики для расширения совокупного спроса и стимулирования роста при различных политиках в отношении международного движения капитала в рамках модели IS – LM – BP показаны на рисунках 13.5 и 13.6. Стабилизация экономики проходит в 2 стадии: изначальный целенаправленный импульс со стороны государства и последующая автоматическая корректировка экономики.

1 Изначальный импульс – рост государственных расходов. Пусть страна находится в состоянии макроэкономического баланса в точке А. Правительство считает необходимым стимулировать экономический рост. В соответствии с кейнсианскими представлениями для этого оно решает расширить совокупный спрос за счет роста государственных расходов в виде государственных закупок, финансирования общественных работ и т. п. Рост спроса немедленно сказывается на реальном секторе, предложение товаров увеличивается и кривая IS1 перемещается на уровень IS2. В закрытой экономике это просто означало бы возникновение нового макроэкономического равновесия в точке В, в которой доход увеличился бы до Y2, но процентная ставка возросла бы до г2, вытеснив внутренние инвестиции (эффект вытеснения).

2 Содержание первого этапа корректировки неизменно, а последующая автоматическая адаптация экономики зависит от того, какая политика проводится в стране относительно международного движения капитала:

а) Полная немобильность капитала. Капитал вообще не реагирует на изменение процентной ставки (кривая ВР вертикальна), прилив и отток капитала из страны в ответ на изменение процентной ставки перекрыт. Внутренняя процентная ставка сильно отличается от среднемировой.

Рисунок 13.5 – Бюджетная политика при фиксированном валютном курсе и полной немобильности капитала

В открытой экономике с немобильным капиталом в силу роста импорта в результате повышения внутренних доходов возникает дефицит платежного баланса (точка В находится справа от ВР). Рост импорта повысит спрос импортеров на иностранную валюту и создаст понижающее давление на курс национальной валюты. Поскольку курс фиксированный, для его поддержания правительство вынуждено продавать иностранную валюту из государственных резервов взамен на национальную валюту. Импортеры оплачивают импортные поставки валютой, выпущенной на рынок из государственных резервов, сокращая тем самым денежную массу. Это станет перемещать кривую LM1 влево, пока она не выйдет на уровень LM2. Изначально возросший было с Y1 до Y2 уровень доходов опять сократится до Y1. Экономика вернется в равновесие в точке С, но при значительно более высоком уровне процентной ставки г3 и неизменившемся уровне дохода Y1. Рост процентной ставки, спровоцированный ростом бюджетных расходов и сокращением денежной массы, вытесняет частное потребление и инвестиции на величину увеличения государственных расходов. Доход, потребление и занятость остались прежними в абсолютном выражении, но их структура изменилась – доля государственного потребления увеличилась, а инвестиции и частное потребление сократились.

Таким образом, при фиксированном валютном курсе и полностью немобильном капитале бюджетная политика неэффективна как инструмент стабилизационной политики. В результате роста процентной ставки возникает эффект вытеснения: рост государственных расходов вытесняет такие же по объему внутренние инвестиции.

б) Полная мобильность капитала. Капитал полностью реагирует на изменение процентной ставки (кривая ВР горизонтальна). Приток и отток капитала из страны ничем не ограничены. Внутренняя процентная ставка практически равна среднемировой.

Рисунок 13.6 – Бюджетная политика при фиксированном валютном курсе и полной мобильности капитала

Поскольку ограничений на перемещение капитала нет, его приток из-за рубежа немедленно увеличивается, как только в результате роста бюджетных расходов возрастает процентная ставка, и полностью перекрывает рост расходов на импорт товаров, из-за чего возникает положительное сальдо платежного баланса. Рост притока капитала оказывает сильное повышающее давление на курс национальной валюты. Для поддержания валютного курса центральный банк вынужден активно скупать излишнюю иностранную валюту в государственные резервы, продавая национальную валюту, увеличивая тем самым денежную массу. Это переместит кривую LM1 вправо на уровень LM2. Рост денежной массы сократит процентную ставку с г2 назад до г1. В результате доход возрастает с Y1 до Y2. Экономика придет в равновесие в точке С при неизменном уровне процентной ставки г1 и увеличившемся уровне дохода Y2. Рост процентной ставки, спровоцированный ростом бюджетных расходов, и эффект вытеснения инвестиций были полностью погашены последующим сокращением процентной ставки из-за расширения денежной массы.

Таким образом, при фиксированном валютном курсе бюджетная политика может эффективно использоваться в качестве инструмента стабилизационной политики. Наивысшая эффективность достигается в случае весьма высокой открытости страны международному движению капитала, т. е. отсутствия ограничений по счету движения капитала платежного баланса.

13.3 Денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе

Последствия использования мягкой денежной политики для расширения совокупного спроса и стимулирования роста при различных политиках в отношении международного движения капитала в рамках модели IS – LM – BP показаны на рисунках 13.7 и 13.8.

1 Изначальный импульс – рост денежной массы. Пусть изначально страна находится в состоянии макроэкономического баланса в точке А. Допустим, что правительство считает, что для повышения занятости до социально приемлемого уровня необходимо увеличить производство и, соответственно, доходы с Y1 до Y2. Сделать это предполагается за счет расширения кредитования центральным банком производства, т. е. роста денежной массы. В результате роста денежной массы кривая LM1 перемещается вправо на уровень LM2. При увеличении количества денег их цена, процентная ставка, падает с r1 до г2. Это увеличивает объем внутренних инвестиций, что в свою очередь увеличивает национальный доход с Y1 до Y2. В результате макроэкономическое равновесие временно переместится в точку В.