Мировая экономика (стр. 40 )

Однако правильно выбрать инструменты, которых обязательно должно быть столько же или больше, чем целей, еще недостаточно для гарантированного достижения макроэкономического баланса. Как было показано на примере диаграммы Манделла – Флеминга, достижение равновесия в точке А возможно, только если не просто использовать оба инструмента, но использовать именно бюджетную политику для достижения внутреннего баланса, а денежную – для обеспечения внешнего, т. е. использовать объективные рыночные возможности наиболее эффективно.

Принцип эффективной рыночной классификации – каждый инструмент экономической политики должен быть максимально задействован в решении тех задач макроэкономической корректировки, где его использование наиболее эффективно.

В простейшем случае при фиксированном валютном курсе и неизменных ценах бюджетная политика должна использоваться для обеспечения внутреннего, а денежная политика – внешнего баланса. Если же приблизить модель к реальной рыночной экономике, то курс обычно является плавающим или, как минимум, может меняться по решению денежных властей, цены колеблются под воздействием спроса и предложения. При этом если среди целей экономической политики числятся обычно снижение безработицы, уменьшение инфляции, сокращение дефицита платежного баланса, то эффективная рыночная классификация может выглядеть иначе: денежная политика используется для подавления инфляции, бюджетная политика – для увеличения занятости, а политика валютного курса – для устранения дефицита платежного баланса.

При одновременном использовании двух и более инструментов экономической политики возникает проблема, связанная с тем, что вместо того, чтобы усиливать друг друга, они могут частично вытеснять, гасить эффект друг друга. Наиболее типичным примером является вытеснение расходов/инвестиций. Ниже будет показано, что при немобильном капитале рост государственных расходов приводит к росту процентной ставки, что вытесняет инвестиции. Рост чистых иностранных активов в составе денежной массы может частично вытеснить чистый внутренний кредит. Возможна и обратная ситуация, когда желаемое сокращение внутреннего кредита расширяет долю чистых иностранных активов.

Разумеется, модель Манделла – Флеминга является сильно упрощенным представлением о реальных проблемах целенаправленной макроэкономической корректировки. Во-первых, и это часто случается, у правительства обычно значительно больше целей, нежели имеется инструментов их достижения. Во-вторых, четкое различие между целями и инструментами не всегда можно проявить, более того, они могут противоречить друг другу. Хотя рост бюджетных расходов является мощнейшим инструментом стимулирования экономического развития, он ведет к дефициту бюджета, который инфляционен и ликвидация которого является целью экономической политики. В–третьих, в большинстве стран даже законодательно центральный банк считается независимым от правительства, что делает сложным координацию денежной и бюджетной политики. Наконец, использование жесткой денежной политики для повышения процентной ставки далеко не обязательно приводит к долгосрочному приливу капитала из-за рубежа, достаточному для финансирования дефицита платежного баланса. Практика подтверждает, что такой приток обычно оказывается весьма краткосрочным, а в долгосрочной перспективе правительство все равно будет вынуждено девальвировать валютный курс.

ТЕМА 13 Стабилизационная политика в кейнсианской модели открытой экономики

13.1  Модель IS – LM – BP.

13.2  Фискальная политика при фиксированном валютном курсе.

13.3  Денежно-кредитная политика при фиксированном валютном курсе.

13.4  Валютная политика при фиксированном валютном курсе.

13.1 Модель IS – LM – BP

В основе модели IS – LM – BP лежат идеи, высказанные в 1937 – 1944 гг. английским экономистом Дж. Хиксом и американским экономистом Э. Хансеном и развитые впоследствии применительно к международной экономике. Если в теории макроэкономики рассматривается упрощенная модель IS – LM, состоящая только из двух кривых, определяющих внутреннее равновесие, то в условиях открытой экономики для анализа влияния макроэкономической политики как на внутреннее, так и на внешнее равновесие, модель IS – LM расширяется путем включения в нее кривой платежного баланса (кривой ВР).

Модель IS – LM – BP – кейнсианская модель открытой экономики, показывающая такое соотношение уровня доходов и процентной ставки, при котором обеспечивается одновременное равновесие в трех секторах – реальном, денежном и внешнем, – которое может достигаться путем отдельного или одновременного использования инструментов государственной экономической политики – бюджетных расходов, регулирования денежной массы и валютного курса.

Тем самым модель показывает способы установления макроэкономического равновесия в:

– реальном секторе, когда утечка средств из системы в виде сбережений (S) и расходов на импорт (M) равна инъекциям средств в систему в виде инвестиций (I) и доходов от экспорта (X). Равновесие реального сектора показывается с помощью кривой IS;

– денежном секторе, когда спрос на деньги в трансакционных и спекулятивных целях (Md) равняется их предложению (Ms). Равновесие денежного сектора показывается с помощью кривой LM кривой;

– внешнем секторе, когда дефицит текущего (торгового) баланса (X - M) покрывается чистым притоком краткосрочного капитала из-за рубежа (FI). Равновесие внешнего сектора показывается с помощью кривой ВР.

Исходя из кейнсианских постулатов, в условиях фиксированного валютного курса:

– все параметры, показывающие утечку средств из системы, считаются эндогенными, т. е. зависящими от уровня дохода (S(Y) и M(Y));

– все параметры, показывающие инъекцию средств в системы, – экзогенными, т. е. не зависящими от уровня доходов (I и X);

– в условиях плавающего валютного курса импорт и экспорт также зависят и от валютного курса M (Y, E) и Х (Е);

– предложение денег считается неизменным и полностью контролируется государством.

Кроме того, в модели IS – LM – BP предполагается, что разница между национальной и мировой процентной ставкой – единственный фактор, определяющий отток или приток капитала.

Кривая ВР – это кривая в модели внутреннего и внешнего баланса открытой экономики, показывающая возможные комбинации уровня дохода и процентной ставки, при которых платежный баланс находится в равновесии.

Рисунок 13.1 – Построение кривой BP

Для построения кривой ВР графическое поле разделяется на четыре квадранта (рис. 13.1):

– квадрант I показывает возможные комбинации уровня дохода ( Y ) и процентной ставки (г), при которых платежный баланс находится в равновесии;

– квадрант II показывает типичную для кейнсианской модели прямую зависимость между уровнем дохода (Y и торговым балансом, в рамках которого импорт (M) считается постоянной долей от уровня доходов, а экспорт – величиной, не зависимой от уровня доходов в экспортирующей стране и определяющейся доходом в других странах;

– квадрант III показывает, что для поддержания равновесия платежного баланса дефицит торгового баланса должен точно покрываться чистым притоком иностранного капитала (FI);

– квадрант IV показывает прямую связь между притоком капитала и процентной ставкой: чем выше процент (г), тем больше приток капитала (FI).

При уровне дохода Y1 и независимом от него уровне экспорта торговый баланс отрицателен и составляет (X - M)1, который покрывается чистым притоком капитала в размере FI1, что возможно только при уровне процентной ставки г1. В результате определяется точка 1 в квадранте I, точка равновесия платежного баланса при данном уровне дохода Y1 и данном уровне процентной ставки r1. При уровне дохода Y2 отрицательное сальдо торгового баланса возрастает и составляет (Х - М)2, который может быть покрыт чистым притоком капитала в размере FI2, что возможно только при более высоком уровне процентной ставки г2. В результате определяется точка 2 в квадранте I, вторая точка равновесия платежного баланса. Соединив точки 1 и 2, получаем кривую ВР, показывающую условие равновесия платежного баланса.

Таким образом, кривая ВР является графическим отражением следующего равенства:

Х(Е) - M (Y, E) = FI (r), (13.1)

где X - M – торговый баланс;

FI – чистые иностранные инвестиции.

Рисунок 13.2 – Свойства кривой BP

Свойства кривой ВР:

1)  Кривая ВР всегда имеет положительный угол наклона, поскольку чем выше доходы и, следовательно, импорт, тем больше дефицит торгового баланса и тем выше должна быть процентная ставка, чтобы обеспечить достаточный приток иностранного краткосрочного капитала для его финансирования (для сохранения равновесия платежного баланса) (рис. 13.2).

2)  Слева от кривой ВР находится область, в которой платежный баланс дефицитен, справа – в которой он положителен (см. модель Манделла – Флеминга).

3)  Изменение валютного курса или какого-либо другого параметра, экзогенно изменяющего чистый экспорт (например, в результате проведения государством внешнеторговой политики), а также сдвиги в потоках капитала под влиянием факторов, не связанных с изменением процентной ставки, приведут к сдвигу кривой ВР. Так, если валютный курс в стране плавающий, то его сокращение либо девальвация фиксированного курса приведут к росту экспорта и падению импорта, в результате чего кривая (X - M) поднимется наверх (квадрант II, рис. 13.1), что при прочих равных условиях будет означать смещение кривой ВР вправо вниз в положение BP1 (рис. 13.2).

4)  При фиксированном валютном курсе наклон кривой ВР в критической степени зависит от уровня открытости страны для международного движения капитала. Таковых четыре: полная немобильность капитала, высокая немобильность капитала, неполная мобильность капитала, полная мобильность капитала. При полной немобильности капитала страна запрещает его ввоз-вывоз из страны и кривая ВР вертикальна. С экономической тонки зрения это означает, что процентная ставка внутри страны сильно отличается от среднемировой. Напротив, при разрешении полной мобильности капитала кривая BP практически горизонтальна. В этом случае любое повышение внутренней процентной ставки приводит к большому притоку капитала из-за рубежа, который возвращает ее на среднемировой уровень, т. е. внутренняя процентная ставка всегда равна мировой (рис. 13.2).