Бакалаврская работа На тему: «Оценка финансовых инструментов на зерновом рынке России» (стр. 12 )

Первая группа инструментов регулирования рисков включает следующие элементы:

- диверсификация отраслей производства и способов производства,

- поддержание достаточной ликвидности,

- самострахование (создание резервов) и пр.

К стратегиям по трансферту и разделению рисков относятся:

- вертикальная интеграция,

- страхование,

- хеджирование на рынках фьючерсов и опционов.

Рассмотрим подробнее каждый инструмент управления рисками.

Ди­версификации подразумевает комбинирование различных производственных направлений с целью сокращения серьёзных колебаний в уровне доходов. Данный инструмент сокращения рисков базируется на теории портфельных инвестиций, основателем которой является Г. Марковиц.

Поддержание достаточной ликвидности обеспечивается необходимой величиной ликвидных активов, которая должна определяться финансистом предприятия индивидуально.

Самострахование - метод управления риском, предусматривающий создание предприятием собственных резервов необходимых для компенса­ции убытков при непредвиденных ситуациях. Внутренний резервный фонд, созданный для таких целей, носит название фонда риска. Самострахование становится необходимым в следующих случаях:

- когда очевидна экономическая выгода от его использования по сравнению с другими методами управления риском;

- когда невозможно обеспечить требуемое снижение или покрытие рисков предприятия в рамках других методов управления риском.

Широкое распространение в агропромышленном комплексе стран СНГ в последнее время получает вертикальная интеграция предприятий. Образо­вание агрохолдингов, объединяющих предприятия различных сфер АПК, по­зволяет снять часть проблем, связанных с ценовыми рисками, как для предприятий сельского хозяйства, так и перерабатывающей промышленности, а также сокращает финансовые риски предприятий - членов агрохолдингов.

Согласно Закону "Об организации страхового дела в Российской Феде­рации", страхование - это отношения по защите интересов юридических и физических лиц, Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований при наступлении определенных страховых слу­чаев за счет денежных фондов, формируемых страховщиками из уплаченных страховых премии, а также за счет иных средств страховщиков. В настоя­щее время самострахование является самым распространенным инструментом в сельском хозяйстве.

Хеджирование на рынках фьючерсов и опционов рассматривалось в пункте 2 главы 2 настоящей работы, однако существует необходимость рассмотреть хеджирование более подробно.

Само слово «хедж» (от англ. «hedge») означает «защита». Согласно экономическому словарю "хеджирование - страхование, снижение риска от потерь, обусловленных неблагоприятными для продавцов или покупателей измене­ниями рыночных цен на товары в сравнении с теми, которые учитывались при заключении договора"10.

Хеджерами на рынке зерновых и зернобобовых являются:

- фермеры, поставщики крупного рогатого скота - те, кто нуждается в защите от повышения цен на приобретенные товары, например, корма;

- торговые фирмы, владельцы зернохранилищ - те, кто нуждается в за­щите от снижения цен с момента закупки или заключения контракта на за­купку зерна у фермеров до момента продажи;

- производители продуктов питания, производители кормов - те, кто ну­ждается в защите от растущих расходов на сырье или от снижения рыночной стоимости запасов;

- экспортеры - те, кто нуждается в защите от повышения цен на зерно, на которое уже заключен договор с отсроченной датой поставки, но поставка еще не осуществлена;

- импортеры - те, кто хочет получить выгоду от снижения цен на зерно, на которое уже заключен договор с отсроченной датой поставки, но поставка еще не осуществлена.

Покажем, как происходит хеджирование на абстрактном примере. В апреле 2012 года, фермер, проконсультировавшийся по ценовым тенденциям на будущий урожай, считает, что актуальная цена на пшеницу, которую он уберет через несколько месяцев, обеспечит рентабельность его хозяйству и составит 7000 руб. Цена, котируемая на фьючерсном рынке, 7700 руб./т. с доставкой в порт Южного федерального округа в ноябре 2012г. Цена пшеницы на спотовом рынке составит 7000 руб./т. (базис - 700 руб./т.). Таким образом, он принимает решение зафиксировать текущую цену на пшеницу.

Базис - это разница между ценой наличного рынка и фьючерсной це­ной, как правило, в нем отображается стоимость хранения продукции, стои­мость транспортировки до места указанного в контракте, разница в качестве между наличной продукцией и характеристиками по фьючерсу. В данном случае, базис составляет - 700 рублей за тонну.

Фермер продает фьючерс, беря на себя обязательства продать пшеницу по этой цене с доставкой в порт Южного федерального округа. Данный контракт действителен до 11 ноября 2012г. Цена продажи известна, а, следовательно, и рентабельность хозяйства застрахована за много месяцев до сбора урожая. Если во время уборки цены упадут, и пшеница будет стоить 6000 руб./т., то фермер продаст свой урожай региональному покупателю по данной низкой цене. Но купив ноябрьский фьючерс пшеницы по цене 6000 руб./т., фермер ликвиди­рует свои обязательства продавца и получит финансовую разницу (+1700 руб./т.) между ценой продажи и ценой покупки. В результате, не смотря на понижение цены, он все равно получает свои 7000 руб. за тонну пшеницы.

Таблица 9

Пример хеджирования фьючерсом на зерно в случае понижения цен

Дата	Наличный рынок	Фьючерсный рынок	Базис
Апрель 2012	Целевая цена 7000 руб./т.	- Продажа фьючерса 7700 руб./т. - Поставка ноябрь 2012	-700 (оценочный)
Октябрь 2012	Продажа 5300 руб./т.	Покупка фьючерса 6000 руб./т. Поставка ноябрь 2012	-700 (реальный)
Результат	5300 руб./т.	1700+ руб./т.
Конечная цена реализации: 7000 руб./т.

В обратном случае, при повышении рынка до 8600 руб./т., цена продажи на наличном рынке будет составлять 7900 руб./т. за учетом базиса. Операции на фьючерс­ном рынке приведут к потерям 900 руб./т. Но учитывая повышение цены, общая конечная цена составит 7000 руб./т., уровень которой был застрахован с помощью фьючерсного рынка 5 месяцев назад. С помощью операции хед­жирования (страхования) фермер гарантировал цену продажи пшеницы по фиксированной цене, известной ему до уборки урожая. При страховании цены продажи гарантируется финансовая деятельность фермерского хозяйства и обес­печивается стабильность ее развития.

Таблица 10.

Пример хеджирования фьючерсом на зерно в случае повышения цен

Дата	Наличный рынок	Фьючерсный рынок	Базис
Апрель 2012	Целевая цена 7000 руб./т.	- Продажа фьючерса 7700 руб./т. - Поставка ноябрь 2012	-700 (оценочный)
Октябрь 2012	Продажа 7900 руб./т.	- Покупка фьючерса 8600 руб./т. - Поставка ноябрь 2012	-700  (реальный)
Результат	7900 руб./т.	- 900 руб./т.
Конечная цена реализации: 7000 руб./т.

Таким образом, мы обозначили основные виды рисков участников зер­нового рынка: экстремальные погодные условия, ценовой риск, регулятив­ный риск. Различные программы страхования погодных рисков агробизнеса позволяют возместить убытки от экстремальных погодных условий.

Цена зерна, которая определяется не столько затратами сельскохозяй­ственного товаропроизводителя, сколько спросом и предложением и полити­ческими действиями государства на зерновом рынке, является ключевым элементом, определяющим рентабельность их хозяйственной деятельности. В связи с чем, ценовой риск занимает особое место в системе предприятий зерновой отрасли. Можно получить зерновую продукцию, соблюдая все аг­ротехнические нормы, можно даже застраховаться от неблагоприятных по­годных условий, но если в конечном результате цены на произведенную про­дукцию не позволяют даже покрыть затраты на ее производство, это приво­дит к снижению финансовой устойчивости сельскохозяйственного предпри­ятия, и может привести к банкротству.

Нами было доказано, что в настоящее время рынок зерновых в России обладает высокой волатильностыо, что является благоприятным условием для развития рынка финансовых инструментов на зерновые культуры. Разви­тие рынка зерновых фьючерсов позволит сократить количество сделок с фьючерсами, заключаемых российскими инвесторами на зарубежных биржах, тем самым повышая капитализацию отечественных бирж и увеличивая кон­курентоспособность национального финансового рынка.

На сегодняшний день созданы все предпосылки для развития рынка зерновых фьючерсов: прогноз увеличения экспорта зерновых до 40 млн. т. и валового сбора до 115 млн. т. ежегодно; высокая волатильность цен зерновых в настоящее время и прогноз её увеличения в будущем; наличие большого количества потенциальных хеджеров на рынке зерновых; отсутст­вие на территории России ценового индикатора на зерно.

Рынок поставочных зерновых фьючерсов может позволить сельскохо­зяйственным товаропроизводителям, переработчикам и элеваторам: повысить рентабельность своих предприятий за счёт страхования рисков неблагопри­ятного изменения цен (особенно в период высокой волатильности на рынке); участвовать в формировании справедливой рыночной цены на зерно; более точно планировать и контролировать финансовые результаты деятельности; обеспечить надежность расчётов; получить лучшие возможности кредитова­ния в банках; расширить возможности по покупке и продаже зерна.

Кроме того, согласно выкладкам из проведенного анализа в главе 2, можно сделать вывод о том, что на сегодняшний день фьючерс на зерно должен способствовать страхованию рисков небла­гоприятного изменения цен и, как следствие, повышению рентабельности, расширению возможностей по покупке и продаже зерна, а также служить ориентиром для планирования хозяйственной деятельности. Развитие данного инструмента на российском рынке приведет к созданию новых партнерских отношений между участниками рынка зерна, заключению кре­дитных договоров между участниками рынка и банками на лучших условиях.

Данный этап характеризуется следующими особенностями:

- расширение числа обращаемых инструментов, в том числе появление расчетных зерновых фьючерсов;

- снижением объема торгов поставочными зерновыми фьючерсами;

- развитие законодательной базы рынка производных финансовых инст­рументов;

- снижение доли зерновых фьючерсов в общем объёме производных фи­нансовых инструментов.

3.2.

1 осударственное регулирование аграрного сектора в условиях рыночных преобразований // Вопросы экономики. – 2009. - №29. – С. 117-127.

2 http://www. /

3 http://www. gks. ru/

4 По данным на 2014 год. Источник: http://www. usda. gov/

5 Хеджер – это юридическое или физическое лицо, целью действий которого на рынке производных инструментов является минимизация (избежание) риска потерь от неблагоприятного для него изменения цены актива, которым он владеет или собирается владеть (купить).

6 EXW (сокр. от англ. Ex Works) – «Франко завод», самовывоз (термин Инкотермс).

7 FOB (сокр. от англ. Free On Board) – франко борт (термин Инкотермс)

8 Сальников C. B. Биржевое хеджирование ценовых рисков сельскохозяйственных производителей // Рос­сийское предпринимательство. 2008. № 10 Вып. 2 (121). С. 136-140

9 Reto J. Schneider, Nicolas Boll, Swiss Re Минимизация рисков - непременное условие развития сельского хозяйства в России (сайт) URL: http://russelhoz. ru/2013/11/16/minimizatsiya-riskov-nepremennoe-uslovie-razvitiya-selskogo-hozyajstva-v-rossii/

10 , , Стародубцева, экономический словарь. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2006.