Учебно-методический комплекс дисциплины по выбору «Финансовые рынки» (стр. 7 )

       Неуплата по предъявленному векселю ведет к протесту: не предъявление и отсутствие протеста ведет к потере векселем его силы. Векселедатель не имеет права отказаться и от частичной оплаты по векселю в интересах вторично ответственных по векселю сторон, хотя, в принципе, вексель должен быть оплачен полной суммой.         Нормальный        процесс вексельного обращения завершается оплатой векселя в срок и, оплачивая вексель, плательщик освобождает себя от вексельного обязательства.

Доходность векселей. Вексель может быть выпущен как с дисконтом, так и с выплатой фиксированного процента к номиналу в момент погашения (процентный вексель). С точки зрения количественного анализа в первом случае вексель представляет собой дисконтную бумагу, доход по которой представляет разницу между ценой покупки и номиналом. Поэтому доходность такого векселя определяется аналогично доходности любого обязательства, реализуемого с дисконтом и погашаемого по номиналу:

  N – P  365  100 – K  365

D =  ----------- x ---------- = ----------- x  ------ ,

  P  T  K  T

где T  –  число дней до погашения;

  Р  –  цена покупки;

  N  –  номинал;

  К  –  курсовая стоимость.

       Как правило, в операциях с векселями используются обыкновенные проценты (360/360).

Абсолютный дисконт по дисконтному векселю S равен:

S = N – P = 100 - K.

       Если вексель продается (покупается) до срока погашения, доход будет поделен между продавцом и покупателем с учетом величины рыночной ставки процента и числа дней, оставшихся до погашения:

  Y x N x T

Sпок. =--------------- ,

  365

где Y - рыночная ставка (норма доходности покупателя);

  Т - число дней от момента сделки до срока погашения;

Соответственно, доход продавца будет равен:

Sпрод=S - Sпок,

       Если вексель размещается по номиналу, его доход определяется объявленной процентной ставкой r. В этом случае вексель представляет собой ценную бумагу с выплатой фиксированного дохода в момент погашения.

       С учетом введенного выше обозначения r абсолютный размер дохода по векселю может быть определен, как:

  r x N x T

S = ----------- ,

365

Где  r  - ставка по векселю;

N - номинал;

T - срок погашения в днях.

Соответственно, годовая доходность погашения Y, исчисленная по простым процентам, будет равна:

  S x 365

Y =  ------------.

  N x T

Производные ценные бумаги – это документы, предоставляющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже ценных бумаг (базисного актива). Базисный актив – ценные бумаги, которые являются предметом купли-продажи посредством производных ценных бумаг. Опционные, фьючерсные и форвардные контракты заключаются только в письменной форме. Несоблюдение формы заключения контракта влечет его недействительность. Для обеспечения исполнения условий сделки с производственными ценными бумагами сторонами вносится определенная сумма залога.

В настоящее время на мировом рынке сформировалось четыре основных группы производных финансовых инструментов. Они, с одной стороны, взаимно дополняют друг друга, а с другой достаточно жестко конкурируют.

Первая группа состоит из самых старых срочных производных инструментов, форвардных контрактов. Они основываются на соглашении между двумя сторонами о поставке какого-либо актива (товара, ценных бумаг, валюты) в определенное время и по согласованной цене. Являясь внебиржевыми инструментами, они заключаются в произвольной форме, и не могут переуступаться третьей стороне. В реальной жизни форвардные контракты позволяют предприятиям планировать свои крупные расходы на длительном промежутке времени, а также хеджировать выпуск своей будущей продукции по определенной цене.

Во вторую группу входят фьючерсные контракты, которые в отличие от форвардных являются биржевым инструментом. Под этими контрактами понимается соглашение на приобретение или продажу в определенное время стандартного количества биржевого товара по твердой согласованной цене.

Следует отметить, что заключение фьючерсного контракта, как правило, не преследует цель реальной поставки товара. Мировая статистика говорит о том, что не более 5% таких контрактов заканчиваются реальной поставкой. Безусловное исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной палатой биржи. Что и делает его высоколиквидным финансовым инструментом.

Третью группу составляют опционные контракты. По ним одна из сторон продает опцион (право на приобретение товара) за денежную премию, а другая сторона получает право либо на покупку товара по фиксированной цене, либо на продажу этого права третьему лицу. Опционы по ценным бумагам еще часто называют варрантами. Эти контракты дают право их владельцам на приобретение определенного количества ценных бумаг конкретного общества по установленной цене.

В четвертую группу вошли свопы. Под ними понимается двухстороння операция, как правило, между банком и его клиентом по обмену своими кредитными и долговыми обязательствами. Данные операции производятся и с большим количеством участников. В этом случае банк выступает в качестве или простого посредника, или финансового института. На сегодня условия по свопам все больше стандартизированы. Это в свою очередь позволило появиться и вторичному рынку свопов, в частности, связанных с валютой.

  Виды и способы выпуска производных ценных бумаг.

       Цена страйк – установленная в контракте (соглашении) цена, по которой лицо, купившее опцион, имеет в дальнейшем право купить (продать) базисный актив.        Опционная премия – вознаграждение, выплачиваемое покупателем продавцу в размере, предусмотренном опционным контрактом (соглашением). По опциону обязанности покупателя опциона исчерпываются своевременной уплатой премии.

       При заключении опциона продавец опциона должен представить строго определенные гарантии выполнения своих обязательств в виде залога. Существенными условиями опционного контракта являются: реквизиты продавца и покупателя опциона; наименование опциона-call или put; базисный актив; срок опциона – дата исполнения обязательств по опциону; цена исполнения опциона (цена-страйк); премия, уплачиваемая покупателем продавцу опциона; форма обеспечения исполнения обязательства (залог).

       Фьючерсный контракт – это контракт (соглашение) на покупку (продажу) базисного актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене. Фьючерсные сделки могут завершаться выплатой разницы в курсах базисного актива и не сопровождаться перемещением базисного актива.

       Форвардный контракт – это контракт (соглашение) об обязательной покупке (продаже) базисного актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене. Форвардные сделки сопровождаются перемещением базисного актива.

       Существенными условиями фьючерсного и форвардного контракта являются: реквизиты покупателя и продавца; наименование «фьючерс» или «форвард»; базисный актив (вид ценной бумаги и объем поставки); цена покупки (продажи) базисного актива; срок исполнения контракта; форма обеспечения исполнения обязательств (залог).        

Фьючерсные контракты заключаются по стандартной форме. Условия форвардных контрактов определяются сторонами.

       Опционом называется контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени или предоставляет право продать определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени.        Существует большое разнообразие контрактов, имеющих черты опционов. Много разновидностей можно найти даже среди широко распространенных финансовых инструментов.

       Особенностью опциона является то, что под ним понимается контракт, по которому одна из сторон приобретает право на покупку или продажу определенного базисного актива по фиксированной цене, действующей в течение всего указанного в контракте срока, а другая сторона обязуется за опционную премию обеспечить осуществление этого права. Два основных вида опционов это опционы «колл» и «пут».

       Основные биржевые стратегии по опционным контрактам — это страхование (или  хеджирование) и спекуляции.

       Спекулянты чаще всего покупают опцион с целью получения прибыли за счет разницы между ценой-страйк и ценой-спот на базовый актив или же путем закрытия своей позиции по лучшей цене по сравнению с исходной.

       Хеджеры, приобретая опционный контракт, стремятся предотвратить нежелательное изменение цены на спотовом рынке по базовому активу, который у них имеется или который они желают приобрести в будущем.

На рынке производных финансовых инструментов действуют две основные группы участников:

1. Спекулянты – заинтересованы в получении прибыли от благоприятного движения цены по открытым фьючерсным контрактам, для которых открытие позиции не преследует цель получения реального актива в день истечения контракта. Спекулянты стараются закрывать свои позиции до последнего торгового дня по фьючерсному контракту. По статистике более 90% открываемых позиций закрываются до истечения срока обращения фьючерса, т. е. носят спекулятивный характер.

2. Хеджеры  - участники торгов, которые страхуют свою позицию на рынке путем открытия противоположенной позиции на фьючерсном рынке.

       Фьючерс на индекс фондового рынка — это стандартный биржевой договор, имеющий форму купли-продажи фондового индекса в будущем по цене, установленной на момент заключения сделки.

       Особенность данного фьючерса заключается в том, что фондовый индекс составляется как суммарные курсовые показатели ценных бумаг компаний на фондовых биржах страны.