Учебно-методический комплекс дисциплины по выбору «Финансовые рынки» (стр. 8 )

       Наиболее известными фондовыми индексами мира, по которым заключаются фьючерсные контракты, являются:

фондовый индекс Standart & Poors 500 (S&P500) — это индекс акций 500 компаний США, в том числе: 400 промышленных, 20 финансовых, 40 коммунальных (энергетических) и 40 остальных отраслей, взвешенных по их рыночной стоимости; FT-SE, группа индексов и подиндексов газеты «Файнэншл Таймс» и Лондонской фондовой биржи, используемых в Великобритании. Наиболее известные среди них индексы FT-SE-30 и FT-SE-100, составленные как индекс акций 30 и 100 компаний Великобритании; индекс Доу-Джонсона — индекс по акциям ведущих компаний США; NIKKEI-225 («НИККЕЙ-225») — невзвешенный индекс по акциям ведущих компаний Японии; CAC-40 — фондовый индекс Франции; DAX («Дакс») — фондовый индекс Германии.

       В России наиболее известными индексами фондового рынка являются индексы Российской торговой системы (РТС) и ММВБ.

       Все индексы рассчитываются с помощью трех математических методов:

— метод среднеарифметической простой, индекс рассчитывается как сумма цен акций (Pi), входящих в индекс, на момент закрытия торгов, поделенная на их количество (n):

;

— метод средней геометрической, индекс вычисляется умножением цен акций, составляющих индекс, друг на друга с извлечением из этого произведения корня n-ой степени, где n — число акций, входящих в индекс:

;

— метод средней арифметической взвешенной, рассчитывается как отношение суммы произведений цены акции компании, входящей в индекс, на количество акций данной компании (mi), обращаемых в момент торгов, к общему числу акций в индексе:

.

       Недостатком расчета первых двух методов является то, что не принимается во внимание объем торговли по акциям разных компаний, который может быть различным. Преимущество первых двух методов (особенно первого) — простота расчета.

       Депозитарные расписки являются рыночными производными ценными бумагами, поскольку их базовые ценные бумаги приобретаются и являются собственностью депозитария (чаще всего в их роли выступают коммерческие банки), который затем выпускает свои собственные расписки для покупателей, наделяя их правом пользоваться выгодами от этих ценных бумаг.

       Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в фирме, выполняющей функции хранителя в стране эмитента акций, а сами депозитарные расписки регистрируются на уполномоченной фондовой бирже (кроме депозитарных расписок уровня 1, о которых будет сказано ниже).

       Биржа требует включения в депозитное соглашение ряда гарантийных мер для защиты акций, находящихся на хранении, поскольку по правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США эмитент несет финансовую ответственность за действие регистратора.

       За исключением разницы из-за изменения курса валюты цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов.

       Различают два основных вида депозитарных расписок, имеющих хождение на зарубежных фондовых рынках. Это АДР — американские депозитарные расписки, имеющие обращение на фондовом рынке США и ГДР — глобальные депозитарные расписки, которые распространены на большинстве зарубежных рынков ценных бумаг.

       Следовательно, это маркетинговый фактор, а по сути в базовой структуре депозитарных расписок различий нет.

       Основными расчетными центрами по депозитарным распискам являются Депозитарная трастовая компания (ДТС) в США и Euroclear в Европе. Крупнейшим агентом по кастодиальным услугам для АДР является компания Морган гарантии, в которой в конце 20-х годов нашего столетия АДР были изобретены для упрощения американских инвестиций на международном рынке.

       В соответствии с правилом 144А, принятым Комиссией по ценным бумагам и биржам США в 1990 году, различают следующие формы АДР:

        Уровень 1. “Торговая” форма АДР, — обращается только на внебиржевом рынке. К этой форме не предъявляется никаких требований Комиссией по ценным бумагам и биржам США за исключением того, что данная форма АДР в своей основе содержит ценные бумаги только вторичного выпуска.

       Уровень 2. “Листинговая” форма АДР, — обращается на бирже при условии прохождения соответствующей данной бирже процедуре листинга.

       Уровень 3. Форма “предложения” АДР, — используется эмитентами, отвечающими требованиям Комиссии по ценным бумагам и биржам США в отношении регистрации и отчетности для новых эмитентов, желающих привлечь капитал за рубежом. Данная форма АДР обращается на бирже и поэтому должна соответствовать ее правилам и нормам.

       Уровень 4. Форма “частного размещения” АДР, — проводимая только среди “квалифицированных институциональных покупателей” (QIB) и любых неамериканских инвесторов в соответствии с Положением S правила 144А.

       Кроме того, АДР подразделяются на “спонсируемые” — инициируемые компанией эмитентом акций, и “неспонсируемые” АДР — инициируемые инвестиционным банком-депозитарием.

       Депозитный и сберегательный сертификаты. Депозитный сертификат представляет собой денежный документ, удостоверяющий внесение в банк средств на определенное время, передаваемый другим владельцам и имеющий обычно фиксированную ставку процента. Внесенные в банк средства могут быть изъяты только по предъявлении правильно оформленных сертификатов. Депозитные сертификаты могут быть куплены в любое время в течение всего периода их действия, а проценты по ним начисляются со дня приобретения. В банковской практике депозитные сертификаты рассматриваются как управляемые пассивы, которые банк может привлечь самостоятельно путем предложения более высокой нормы процента. Они являются альтернативой ликвидным активам, которые банки должны держать в качестве вторичных резервов для осуществления непредвиденных платежей.

       В РФ выпускаются депозитные и сберегательные сертификаты коммерческими банками и они рассматриваются как ценные бумаги. Однако правила их выпуска и регистрации несколько иные, чем акций или облигаций: не предъявляется никаких требований к финансовому положению банка, к процедуре регистрации и утверждения проспекта эмиссии и др.

       В РФ депозитный сертификат определяется как письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему. Одновременно устанавливается, что всякий документ, право требования по которому может уступаться одним лицом другому, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него депозитов, должен именоваться депозитным сертификатом, а аналогичный документ, являющийся обязательством банка по выплате размещенных у него сберегательных вкладов – сберегательным сертификатом.

       Различие между депозитными и сберегательными сертификатами заключается в том, что именные сертификаты могут выдаваться только гражданам, а депозитные – только организациям. Все сертификаты обязательно должны быть срочными, их выпуск по предъявлении не допускается. Срок обращения сертификата определяется с даты его выдачи до даты, когда владелец получает право востребовать по этому сертификату. Предельный срок обращения по депозитному сертификату – один год, по сберегательному – три года.

       Расчет доходности по депозитному сертификату :

DR = (D/Io) x (360/T),

где  DR – доходность сертификата в %,

D – абсолютная величина дохода по сертификату,

Io – цена сертификата при эмиссии,

T – период времени обращения сертификата до погашения в днях.

       Инвестиционная доходность будет равна:

IR = (365 x DR)/(360 – DR x T).

Тема 8. Рынок инвестиций

Рынок инвестиций в структуре финансовых рынков. Объективной основой развития производства является постоянная потребность в капитале. Это обусловлено необходимостью замены изношенных основных средств новыми, а также приобретения оборудования и модернизации действующих основных фондов. Вместе с тем обновление и расширение производства может быть обеспечено только за счет дополнительных вложений финансовых ресурсов, направляемых как на создание новых производственных мощностей, так и на совершенствование и обновление техники и технологий. Именно вложения, используемые для развития и расширения производства с целью извлечения дохода в будущем, составляют основу для обращения инвестиций. Рынок инвестиций, таким образом, представляет собой совокупность отношений, обеспечивающих реализацию различных форм вложения капитала в объекты предпринимательской деятельности для достижения поставленных целей и получения прибыли.

Основная функция рынка инвестиций состоит в обеспечении производства дополнительными ресурсами для его развития, которые составляют основу расширенного воспроизводства. Если все рассмотренные выше сегменты финансового рынка выполняли вспомогательные функции по привлечению, аккумулированию и подготовке для инвестирования финансовых средств, то рынок инвестиций представляет собой систему отношений по поводу вложения инвестиций в экономику.

Тем самым этот рынок замыкает собой воспроизводственную цепочку в структуре обращения капитала, где поступающие на него средства находят применение в производственном процессе, принимая форму основных или оборотных средств, технологий, нематериальных активов.  Таким образом, сконцентрированные на рынке капитала денежные средства, пройдя через рынок ценных бумаг и рынок кредитных ресурсов, становятся основой для развертывания инвестиционного процесса, а объем этих средств и направления размещения являются характеристиками развития этого процесса.