Учебно-методический комплекс «Оценка бизнеса и управление стоимостью фирмы» (дисциплина по выбору) (стр. 17 )

Черта городских и сельских поселений — внешние границы земель городских или сельских поселений, отделяющие эти земли от земель иных категорий.

Чистый операционный доход — действительный валовой до­ход от приносящей доход недвижимости за вычетом опе­рационных расходов и расходов на замещение.

Экономическая жизнь — период времени, в течение которо­го улучшения земельного участка приносят вклад в сто­имость объекта недвижимости.

Экономический (внешний) износ — уменьшение стоимости объекта недвижимости в результате воздействия макроэко­номических, отраслевых, региональных факторов, оказы­вающих негативное внешнее влияние (законодательных, рыночных, экономических), а также неблагоприятного изменения внешнего окружения объекта.

Этика оценщика — совокупность этических норм и правил профессиональных действий в области оценки.

Эффективный возраст объекта недвижимости — определяется на основе хронологического возраста, с учетом физиче­ского состояния, внешнего вида, накопленного износа, экономических факторов эксплуатации и пр. В зависи­мости от особенностей эксплуатации объекта, эффектив­ный возраст может отличаться от хронологического в боль­шую или меньшую сторону.

Вопросы для самопроверки и обсуждений по темам

Тема 1:Концепция оценки стоимости бизнеса (предприятия)

1.Для чего проводиться оценка предприятия (бизнеса)?
2. Какие факторы влияют на стоимость бизнеса?
3. Перечислите этапы процесса оценки бизнеса.

Тема 2.Временная оценка денежных потоков.

1.Для чего оценщику необходимы знания в области финансовой математики?
2. Что такое аннуитет?

Тема 3.Подготовка и анализ финансовой отчетности.

1.Какая информация необходима оценщику в процессе оценки?
2.Что представляет собой нормализация финансовой отчетности?
3. Какие финансовый показатели анализируются в процессе оценки?

Тема 4.Доходный подход к оценке бизнеса.

1.Какие ограничения имеются в применении доходного подхода в оценке бизнеса?

2.Охарактеризуйте основные этапы расчета стоимости предприятия методами доходного подхода?
3.Каковы особенности расчета денежных потоков в условиях экономической нестабильности?

Тема 5.Методы капитализации дохода в рамках доходного подхода.

1.Как определяется ставка капитализации?
2.Что представляет собой безрисковая норма доходности?
3. Какие модели используются в экспресс –оценке бизнеса?

Тема 6.Сравнительный подход к оценке бизнеса.

1.Какие существуют методы оценки в рамках сравнительного подхода?
2.На каком принципе оценки основан сравнительный подход?

Тема 7. Расчет оценочных мультипликаторов в рамках сравнительного подхода.
1.Как можно классифицировать мультипликаторы?
2.Каковы особенности применения  натуральных мультипликаторов?

Тема 8.Основные принципы отбора предприятий-аналогов.

1.Какие критерии являются основными при выборе предприятия –аналога?

Тема 9.Имущественный подход к оценке бизнеса.

1.Что представляет собой метод стоимости чистых активов?

2.Когда оценивается ликвидационная стоимость предприятия?

Тема 10.Оценка пакета акций (доли) предприятия.

Какие существуют виды премий и скидок при расчете стоимости пакета акций? Как рассчитывается стоимость одной акции?

Тема 11.Оценка стоимости предприятия как действующего.

1. В чем состоят особенности оценки стоимости предприятия как действующего?

Тема 12.Оценка инвестиционных проектов предприятия.

1.Какие существуют критерии эффективности инвестиционных проектов?
2.Какие требования предъявляются к бизнес-планам?

Тема 13.Оценка проектов реструктуризации предприятия.
1. Какие существуют направления реструктуризации?
2. Что такое эффект синергии и как он определяется?

Тема 14.Оценка многопрофильных компаний.
1.Как проводится оценка потенциальной стоимости с учетом внешних и внутренних улучшений?
2. Каким образом формируется программа структурной перестройки?

Тема 15.Оценка стоимости кредитных учреждений.
1. Какие существуют показатели оценки стоимости банка?
2. Как проводится оценка ссудного портфеля банка?

Тема 16.Составление отчета об оценке.

Каким образом составляется отчет об оценке? Какова структура отчета об оценке?

Тема 17.Концепция управления стоимостью компании и современные методы оценки.
1. Назовите современные концепции управления стоимостью?
2.  Какие существуют современные технологии оценки в рамках концепции управления стоимостью компании?

Тема 18.Методы оценки и управления стоимостью компании, основанные на концепции добавленной стоимости (EVA, SVA, MVA).

1.Что такое индикаторы стоимости бизнеса и как они применяются?
2. Каким образом рассчитывается показатель EVA&

Сборник задач и упражнений.

Задача №1

Выручка от реализации компании «Феникс» составила 30 млн. ден. ед.
Прогноз по росту выручки компании следующий.

Год/ показатель	1	2	3
Рост продаж	30%	25%	20%
NPM	8.0%	7.0%	7.0%

Год/показатель	0	1	2	3
Рост выручки
NPM
выручка
чистая прибыль
СAPEX-D
Инвестиции в оборотные активы
Долговое финансирование
FCF

Капитальные вложения (CAPEX) составили 3 млн. руб., вложения в оборотные активы-10% от выручки, амортизация-3 млн. руб., величина долгосрочного кредита  30 млн.,  процентная ставка по кредиту 12,5% годовых, эффективная ставка налога на прибыль-40%.  Требуемая норма доходности (ставка дисконтирования) составляет 18%. Найдите прогнозную стоимость компании, используя одностадийную DCF  модель.

Задача №2

Определить ликвидационную стоимость предприятия на основе следующих данных бухгалтерского баланса: основные средства - 3 500  тыс. руб.

нематериальные активы - 30 тыс. руб долгосрочные финансовые вложения –10 тыс. руб. запасы сырья и материалов - 300 тыс. руб. дебиторская задолженность - 900 тыс. руб. денежные средства - 120 тыс. руб. долгосрочная задолженность - 1 000 000 руб.

Согласно заключению оценщика основные средства стоят на 20% дороже, нематериальные активы -  на 30% дешевле, долгосрочные финансовые вложения на 10% дешевле, 50% запасов сырья и материалов устарело и может быть продано за 30% их балансовой стоимости, 50% дебиторской задолженности не будет собрано. В целом, ликвидация предприятия займет 16 месяцев, при этом запасы сырья и материалов будут ликвидированы через 2 месяц, основные средства через 12 мес., нематериальные активы - через 3 месяца, оставшаяся после переоценки дебиторская задолженность будет получена через 6 месяцев. Выходные пособия и затраты на ликвидацию не дисконтируются и составляют 350 000 рублей. Ставка дисконтирования 20%.

Задача №3

Год/показатель	0	1	2	3	4	5	6
Выручка
Чистая прибыль
Проценты к уплате(1-t)
Амортизация
Капиталовложения (СAPEX)
Инвестиции в оборотные активы
FCF

Выручка от реализации Компания «Альтаир» за  год составила 20 млн. руб., маржа прибыли (NPM)-20% ,капитальные вложения (CAPEX) составили 2 млн. руб., вложения в оборотные активы-7,5% от выручки, амортизация-3 млн. руб., величина долгосрочного кредита  32 млн.,  под 12,5% годовых, эффективная ставка налога на прибыль-40%. Предполагается, что чистая прибыль, капитальные вложения, процентные выплаты по кредиту и амортизация будут расти ежегодно в течение первых 5 лет на 10%, затем их рост уменьшится до 5% в год. Ставка дисконтирования, рассчитанная по WACC на первые 5 лет составляет 17%, далее 15% годовых. Найдите стоимость бизнеса согласно двухстадийной модели дисконтирования денежных потоков.

Тестовые задания (для текущего и промежуточного самоконтроля)

Выберите 1 правильный ответ.
1)Маржинальный доход определяется как разность между:

а)  объемом продаж и суммой прямых материальных затрат;

б)объемом продаж и суммой переменных затрат;

в)объемом продаж и суммой постоянных затрат.
2) Чем выше ликвидность тем:

а) выше доходность;

б)больше замороженных средств; 

в)ниже риск банкротства компании. 

3)К собственным финансовым ресурсам предприятия относятся:

а)дивиденды, проценты по ценным бумагам других эмитентов;
б)паевые(долевые) взносы учредителей;

в)бюджетные субсидии;
г) банковские кредиты и ссуды;

д) амортизационные отчисления;

5)Эффективность использования основных средств характери­зуют показатели: а)годности, изношенности основных средств;

б)фондоотдачи, фондовооруженности, рентабельности;

в)выбытия, обновления основных средств;

г)выручки от реализации.

6)Определите стоимость предприятия методом чистых активов, если: величина внеоборотных активов предприятия состав­ляет 250 тыс. ден. ед.; величина оборотных активов — 500 тыс. ден. ед., в том числе величина дебиторской задолженности — 150 тыс. ден. ед.; долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства составляют 100 тыс. ден. ед.; краткосрочные обязательства по займам и кредитам со­ставляют 50 тыс. ден. ед.; кредиторская задолженность — 120 тыс. ден. ед.; резервы предстоящих расходов — 80 тыс. ден. ед.