Происхождение денег. Эволюция денег, демонетизация золота. Сущность и роль денег в условиях рыночной экономики: Происхождение денег. Демонетизация золота. Сущность денег. Роль денег в экономике (стр. 21 )

Ø  с фиксированной купонной ставкой;

Ø  с плавающей купонной ставкой;

Ø  с нулевым купоном.

Обычно купон устанавливается так, чтобы облигации выпускались при небольшом дисконте к номиналу. Существенный недостаток ку­понных ценных бумаг, с точки зрения долгосрочного инвестора, наличие риска реинвес­тирова­ния. Суть бумаг с нулевым купоном - фактически разбирает купонные ценные бумаги по от­дельным процентам платежа (купонам) и делает каж­дый купон самостоятельной ценной бума­гой.

Решение о выпуске облигаций принима­ется Советом директоров. Реали­зация облига­ций их первым владельцем мо­жет осуществляться: продажей облигаций непосред­ственно бан­ком или через посредника; заменой конвертируемых облигаций на ранее выпущен­ные другие ценные бумаги в соответствии с условием их выпуска и действующим законо­да­тельством.

История ценных бумаг Российской империи содержала три выпуска выигрышных об­лигационных займов: два государственных (1864 и 1866 гг.) и один банковский - Государствен­но­го Дворянского земельного банка (1889 г.). Так можно сделать вывод, что банки давно нача­ли практику выпуска облигаций. Теперь рассмотрим облигации, выпускаемые банками на дан­ном этапе. Во-первых, эмиссия возможна после полной уплаты уставного капитала, поэтому запрещается одновременное размещение ак­ций и облигаций. Во-вторых, в зависимости от эко­номической системы, целей и задач облигации можно при­сво­ить разнообразные свойства. Они могут быть: именные и на предъявителя, обеспечены залогом собственно­го имущества или об­лигациями под обеспечение, пред­усмотренное ранее для целей выпуска третьими лицами, без обеспече­ния, процентные и дисконтные, кон­вертируе­мые в акции.

Так, например, в 1994г. четыре российских коммерческих банка провели выпуски кон­вертируемых облигаций. Признак конвертируемой облигации и ее отличие - предо­ставление права конверта­ции облигации в уже выпу­щенные обыкновенные или привилегированные акции эмитента (п.2. ст.102 ГК РФ). Для конвертируемой облигации наиболее приемлемый вид обес­печения - дого­вор поручитель­ства и банковская гарантия. При выпуске таких облигаций ком­мерческие банки должны оформлять проспект эмиссии в соответствии с нормами Инструкции Банка России от 01.01.01г. “ О пра­вилах выпуска и регистрации ценных бумаг ком­мерческими банками на территории РФ”. Осо­бенности конвертируемых облигаций:

Ø  срок конвертации облигаций - не менее 1 года;

Ø  круг лиц, среди которых будут распространяться облигации - зависит от формы ак­ционерного общества;

Ø  выпущенные облигации имеют но­минальную стои­мость не ниже номинальной стои­мости акций, на которую планируется обмен облигаций;

Ø  процесс об­мена конвертируемых облигаций на выпущенные акции происходит почти одномоментно.

Погашение же облигаций банк может проводить путем их покупки на бирже. Если курс облигаций выше номинала, то для банка тираж выгоднее, если курс облигаций ниже номинала, то выгоднее скупить облигации на бирже.

2. Депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков

Депозитные и сберегательные сертификаты - это ценные бумаги, право выпускать ко­торые предоставляется только коммерческим банкам на основании ст. 844 ГК РФ и письма Банка России № 14-3-20 от 01.01.01 г. “О депозитных и сберегательных сертификатах банков” с дополнениями и изменениями к нему от 01.01.01 г. № 23 и от 01.01.01 г. № 40. Депозитный (сберегательный) сертификат - ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат или в другом филиале банка. Если вкладчиком является юридическое лицо, то составляется депозит­ный сертификат, а если физическое лицо - сберегательный сертификат.

Особенность сертификатов как ценных бумаг только в документарной форме, они мо­гут быть именными или на предъявителя. Бланк сертификата должен содержать все условия выпуска, оплаты и обращения. Если с сертификатом была проведена операция, не предусмот­ренная условиями, то он - недействителен. Сертификаты не могут служить расчетным и пла­тежным средством.

3. Чек, коносамент и вексель

3.1 Чек - это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанной в нем суммы денег, это ценная бумага, предоставляющая собой платежно-расчетный документ. По экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому являет­ся банк. Чек может быть:

Ø  именной - на конкретное лицо с оговоркой «не приказу», т. е. невоз­можность дальнейшей передачи чека;

Ø  ордерный - с оговоркой «приказу», т. е. возможность пе­редачи чека путем передаточной надписи - индоссамента;

Ø  предъявительный - выписывается на предъявителя, передача чека от одного лица к другому путем простого вручения;

Ø  расчетный - не разрешается по нему оплата наличных денег;

Ø  денежный.

3.2 Коносамент - документ стандартной формы, принятой в международной практике, на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение. Он ис­пользуется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет ценную бумагу, удостоверяющую право владения перевозимым грузом, товаром. Коносамент по форме может быть на предъявителя, именным, ордерным. К коносаменту всегда прилагается страховой полис на груз.

Хотелось бы здесь же отметить, что активные операции коммерческих банков включа­ют и учет (дисконт) векселей.

3.3 Вексель - это ценная бумага, которая удостоверяет безусловное денежное обязательство вексе­ледателя уплатить до наступления срока определенную сумму де­нег владельцу векселя. Если банк уверен в солидности векселя, он дает согласие на сделку, а по­купает по цене ниже номина­ла. Взимаемое вознаграждение - сумма учета исчисляется на основе учетной ставки, сумма за­числяется банком в доход при покупке векселей.

Вексель представляет собой абстрактное, ничем не обусловленное долговое обязательство, которое дает право владельцу на требование обозначенной на векселе денежной суммы с лица, выдавшего или акцептовавшего вексель.

Выпуск векселей в России регулируется постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР № 000-1 от 01.01.2001 г. «О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР», в котором утверждены формы простого и переводного векселей. Текст этого Положения совпадает с текстом Международной Женевской конвенции о векселях, подписанной в 1930 г. и действующей до настоящего времени. В 1994 году постановлением правительства РФ в стране были введены бланки векселей единого образца.

Векселя могут быть простые и переводные. В случае с простым векселем векселедатель одновременно является и плательщиком. При выпуске переводного векселя (тратты) векселедатель указывает наименование плательщика, а также наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершен платеж. Плательщик. Указанный в переводном векселе, должен акцептовать вексель, т. е. поставить на нем свою подпись и тем самым принять на себя обязательство оплатить вексель при наступлении указанного срока.

Векселедатель простого векселя и акцептант переводного векселя являются главными должниками по векселю и несут ответственность за оплату векселя в срок.

Держатель векселя может передать вексель другому лицу с помощью передаточной надписи, называемой индоссамент. Передаточная надпись делается на обороте векселя или на добавочном листе, который называется аллонж. При этом, лицо, производящее передаточную надпись, называется индоссантом, а лицо, которому адресуется вексель, называется индоссатом. Индоссамент может не содержать указания лица, в пользу которого он сделан. Это так называемый бланковый индоссамент. Векселедержатель бланкового индоссамента может заполнить бланк своим именем, именем другого лица или передать вексель третьему лицу без индоссамента. Бланковый индоссамент по существу означает передачу векселя на предъявителя.

За платеж по векселю может быть дано поручительство третьим лицом – авалистом. Аваль – это поручительство по векселю в виде особой передаточной записи.

Простой вексель должен содержать:

Ø  наименование «вексель», включенное в самый текст документа и выраженный на том языке, на котором этот документ составлен;

Ø  простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определенную сумму денег;

Ø  наименование того, кто должен платить (плательщика);

Ø  указание срока платежи;

Ø  указание места, в котором должен быть совершен платеж;

Ø  наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершен платеж;

Ø  указание даты и места составления векселя;

Ø  подпись того, кто выдает вексель (векселедателя).

Отличие текста простого векселя от переводного заключается в том, что:

Ø  во-первых, пункт 2 простого векселя содержит простое и ничем не обусловленное обещание уплатить определенную сумму (а не предложение уплатить сумму, как в переводном векселе);

Ø  во-вторых, в простом векселе в тексте векселя отсутствует пункт 3, т. к. в случае выдачи простого векселя плательщиком является векселедатель.

В зависимости от того, для обслуживания каких операций выпускаются векселя, их можно разделить на товарные и финансовые.

Вексель — это письменное долговое обязательство, составленное в предписанной законом форме, и дающее его владельцу безусловное право требовать по наступлению срока или досрочно с лица, выдавшего или акцептовавшего обязательство, уплаты оговоренной в нем суммы.

Лицо, выставившее вексель, называется векселедателем; принявшее вексель — векселедержателем. В России с 1937 г. вексель разрешено использовать только во внешнеторговом обороте. С 1991 г. вновь началось использование векселя в хозяйственном обороте.

Классификация векселей показана на схеме (рис. 1)

 

Рис. 4 Классификация векселей

Казначейский вексель — это краткосрочное долговое обязательство, выпускаемое правительством при посредничестве Центрального банка со сроком погашения от 90 до 180 дней.

Частные векселя эмитируются корпорациями, финансовыми группами, коммерческими банками сроком от нескольких недель до нескольких месяцев. Залогом надежности выступает только рейтинг векселедателя на рынке ЦБ.

Финансовый вексель отражает отношения займа денег векселедателям у векселедержателя под определенный процент. Цель выпуска — вовлечение в оборот свободных денежных средств.

Обращение и расчет с помощью банковского векселя представлен на схеме (рис. 2).

Банковский вексель может быть использован векселедержателем как средство платежа при расчете с другими предприятиями, а также продан на вторичном рынке ЦБ другому инвестору. В обоих случаях на оборотной стороне делается передаточная надпись, называемая индоссамент.

  Расчет с помощью дружеского векселя показан на схеме (рис. 3).

Заем

Заем + %

Рис. 2 Схема обращения банковского векселя

Деньги по договоренности

вексель

Вексель в оплату обязательств Деньги

 Рис. 3. Схема расчета с помощью дружеского векселя

Бронзовый вексель используется в целях мошенничества. В России использование дружеских и бронзовых векселей запрещено.

В основе товарного векселя лежит сделка по купле-продаже товара. Продавец поставляет покупателю товар, от последнего в обмен получает обязательство уплатить через определенное время стоимость товара и % за отсрочку платежа. Товарный вексель выступает, как форма коммерческого кредита, предоставляемого друг другу предпринимателями, в отличие от банковского, позволяющий выйти из зависимости банка.

В зависимости от субъекта, производящего выплату вексельной суммы, различают простой и переводной векселя.

Простой вексель (соло-вексель) выписывается в одном экземпляре покупателем товара поставщику. В простом векселе участвуют:

- векселедатель, который сам обязуется уплатить по векселю;

- векселедержатель, имеющий право на получение платежа по векселю.

Первый векселедержатель может передать право на получение платежа по векселю второму векселедержателю по передаточной надписи, которая называется индоссамент и проставляется на оборотной стороне векселя. Лицо, передающее вексель - индоссант; лицо, которому передается вексель - индоссат.

Особенности обращения простого векселя изображены на схеме (рис. 4). 

вексель	вексель

Акцепт векселя

Вексель может многократно передаваться из рук в руки с помощью индоссамента.

Рис. 4 Схема обращения простого векселя

Переводной вексель представляет собой письменное документ, содержащий безусловный приказ векселедателя плательщику уплатить определенную сумму денег в определенный срок и в определенном месте векселедержателю или его приказу другому лицу.

В переводном векселе участвуют:

Ø  векселедатель, переводящий платеж на трассата;

Ø  векселедержатель, имеющий право на получение платежа у трассата;

Ø  трассат, являющийся, плательщиком по векселю.

Векселедатель называется трассантом, а плательщик — трассатом.

При совершении товарной сделки покупатель выставляет вексель в двух экземплярах: первый (прима) — отправляет трассату; второй (секунда) — продавцу товаров. От него с помощью индоссамента вексель может передаваться многократно. Для уплаты трассатом по векселю необходимо, чтобы векселедержатель своевременно представил документ к акцепту. Акцепт — это письменное обязательство, которым трассат принимает документ к платежу.

Особенности обращения переводного векселя изображены на схеме (рис. 5).

Вексель для акцепта

2-й экз. векселя

Векселедатель

Трассат

Товар

Вексельная сумма после акцепта

Рис 5. Схема обращения переводного векселя

Поручительство за векселедателя или плательщика по векселю называется аваль. Выставляется третьим лицом, обычно банком. Отметка об авале делается либо на самом векселе, либо на добавочном листе и подтверждается подписью авалиста. Ответственность по векселю является солидарной.

Тема 4.8. Долевые ценных бумаги, их виды и характеристика:

Виды долевых ценных бумаг. Характеристика долевых ценных бумаг.

Акция - единичный вклад в уставной капитал акционерного общества с вытекающими правами. Это титул собственности и ценная бумага, которая дает право на часть прибыли в виде дивидендов. Акции выпускаются корпорациями, они делают своего держателя соб­ственни­ком части имущества корпорации. Владелец акции получает дивиденды, которые выплачива­ются из выруч­ки, текущей или прошлой. В отличие от процентов по обли­гациям дивиденды выплачивают не всегда, а если выплачивают, то только после объ­явления совета ди­ректоров.

Особенности акций:

1) акционер не имеет права потребовать у общества вернуть внесенную сумму;

2) акция - это бессрочная бумага, жизнь которой обрывается, когда акционерное об­ще­ство перестает существовать;

3) дает право голоса участвовать в управлении акционерного общества;

4) акционерное общество не берет на себя обязательство производить регулярные вы­платы по акциям, и т. к. акционеры являются совладельцами компании, то они берут на себя все риски, которые возможны с деятельностью этой компании;

5) акции бывают следующих видов: на предъявителя и именные.

Но существуют акции, которые не дают права голоса - преференциальные или привиле­гированные. Держателям выплачи­ваются фиксиро­ванные дивиденды, а при ликвидации компа­нии они получают свою часть в первую очередь. В свою очередь привилегированные акции подразделяются на:

а) кумулятивные - по которым невыплаченный дивиденд накапливается и выплачива­ется впоследствии;

б) конвертируемые - когда должна существовать возможность и условия обмена таких акций в обыкновенные или такие же акции другого типа;

в) гарантиро­ванные - их могут выпускать дочерние предприятия, а дивиденд гаранти­руется репутацией вы­шестоящей организации;

г) с долей участия - дают право не только на фиксированный диви­денд, но и на допол­нительный дивиденд;

д) с плавающей ставкой дивиденда, ориентирующейся на доходность каких-либо об­щепризнанных ценных бумаг (например, государственные краткосрочные облигации (далее ГКО)).

Акции могут быть ограниченными, т. е. они обеспечивают держа­телю полное участие в вы­ручке компании и долю активов при ее ликвидации, но ограничивают его в праве голоса:

Ø  неголосующие - те, которые вообще не дают право голоса;

Ø  подчиненные - те, которые дают право голоса в меньшей степени;

Ø  с ограниченным правом голоса - с пределами на число или долю держателей.

Банки так же выступают в качестве эмитентов акций. Коммерческий банк может вы­пускать:

Ø  привилегированные акции и их номинальная стоимость должна быть не более 25 % от устав­ного капитала, а чрезмерный выпуск их банками, у которых отсут­ствуют резервный фонд или его величина не достаточных размеров, является рискованным де­лом;

Ø  обыкновен­ные акции, которые могут быть именными и на предъявителя.

Акции, эмитируемые банками, должны быть одинаковыми для всех выпусков ценных бумаг, независимо от вре­мени выпуска и его порядкового номера. Законодательство разрешает такие выпуски акций банков, которые предполагают воз­можность их оплаты иностран­ной ва­лютой, тогда цена реа­лизации акций должна быть определена и в рублях и в иностранной ва­люте. Учредители же акционерного банка выбирают тип подписки на акции - закрытый или от­крытый.

Закрытый тип означает, что банк размещает акции по заранее составленному учреди­телями списку и в свободную продажу на первичный рынок акции не попадают.

Открытый тип осуществляется при поиске потенциальных акционеров, т. е. каждый владелец свободного капитала может стать акционером банка.

Правительство Российской Федерации и Госкомитет по управлению имуществом мо­жет принять решение о выпуске «золотой акции», которая предоставляет ее владельцу на срок три года право «вето» при принятии собранием акционеров решений, ее передача в залог не допускается. При продаже «золотая акция» конвертируется в обыкновенную акцию и особые права, предоставленные ее первому владельцу, прекращаются.

Тема 4.9. Производные инструменты: Виды производных ценных бумаг.

Характеристика производных ценных бумаг.

Систематизация и обработка материала литературных источников

Основные виды вторичных ценных бумаг, основанных на акциях: Депозитарные рас­писки - именная ценная бумага, свидетельствующая о владении долей в портфеле акций какой-либо иностранной компании, акции которой не могут обращаться на фондовом рынке инвесто­ра.

Варранты на акции - это ценные бумаги, дающие право ее владельцу купить определенное количество акций данной компании в течение определенного времени по фиксированной цене. Цена варранта не включает стоимость самой акции.

Подписанные права на акции - это ценные бумаги на право акционера приобрести определенное количество новых акций по более низкой цене. Они ограничены по времени.

Основные виды вторичных ценных бумаг, основанных на облигациях: “Стрипы” - это бескупонные облигации, выпущенные данной компанией под ежегодные процентные пла­тежи по имеющимся в ее распоряжении портфеля высоконадежных облигаций (обычно госу­дарственных); ценные бумаги с дисконтом.

Облигации под закладные ЦБ РФ - вы­соконадежные обеспеченные долговые обязательства. Они обращаются на рынке как облига­ции с дисконтом.

Производные ценные бумаги:

Фьючерсные контракты - стандартный биржевой дого­вор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения. Отличительными чертами являются: биржевой характер, стандартизация по всем параметрам, гарантия биржи на вы­полнение обя­зательств. Свободнообращающийся опционный контракт - стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерсный контракт по цене ис­полнения до (или на) установленной (ую) даты (у) с уплатой за это право определенной суммы денег, назы­ваемой премией. существует два вида: опцион на покупку и на про­дажу. По виду биржевого актива, лежащего в основе, могут быть: валютные, фон­довые, фьючерсные.

Тема 4.12. Фондовая биржа:

Понятие фондовой биржи. Цели, задачи и функции фондовой биржи.

Пройдя первичное размещение ценные бумаги попадают либо на биржу, либо на улич­ный рынок, где происходит их вторичное обращение. Всего в мире 200 бирж в более 60 странах. В Северной Америке - 15, Европе - более 100, Центральной и Южной Америке - 20, Африка, Австралия, Азия - остальное. В Международную Федеральную Фондовую биржу (ДАЛЕЕ МФФБ) в Париже входит 31 биржа. Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа отно­сится к участникам рынка ценных бумаг, организую­щим их куплю-продажу. По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по орга­низации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой. Поэтому задачи и функции фондовой биржи определяются ее местом как участника:

Ø  предоставление места для рынка;

Ø  выявление равновесной биржевой цены;

Ø  аккумулирование временно свободных денежных средств;

Ø  обеспечение гласности, открытости биржевых торгов;

Ø  обеспечение арбитража, т. е. механизма для беспрепятственного разрешения споров;

Ø  обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в биржевом зале;

Ø  разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли, т. е. принимают специальные соглашения, которые разрешают использовать специфические слова и соблюдение их строгой интерпретации: устанавливают место и способ торговли, и время, в течение которого могут совершаться сделки, предъявляют определенные квалификаци­онные требования к участникам торгов.

Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж, т. е. торговать на ней цен­ными бу­магами могут лишь ее члены. В российском законодательстве определяется, что членами фон­довой биржи являются ее акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг и коммерческие банки. Все члены биржи в России - юридические лица. Поскольку фондовая биржа - некоммерческая организация, бес­прибыльная ассоциация, то она свободна от подо­ходного налога. Прибылью является акциз - плата компаний за включение в списки, взносы компаний для поддержки листинга, вступительные взносы.

По мере развития рынка ценных бумаг в нашей стране у каждого коммерческого банка возрос удельный вес вложений в ценные бумаги в общей структуре его активов. Совершая опе­рации по покупке-продаже акций, облигаций, сертификатов, банк может преследовать различ­ные цели. Так покупка банком акций товарной и фондовой бирж, созданных в форме акцио­нерных обществ, дает возможность банку получить место на бирже. Таким образом, банк вправе развернуть широко­масштабные биржевые операции от своего имени и за свой счет, и по поручению клиента и за его счет. При покупке долговых правительственных обязательств, банк преследует главную цель - регу­лирование своей платежеспособности и ликвидности;

Биржа рассматривается как саморегулируемая организация, действующая на принци­пах биржевого самоуправления. Закон наделил биржу значительными права­ми, которые уста­новили минимальный размер капитала и стандарты “поведения” для компаний, желающих включить свои акции в биржевой список, разрабатывают процедуру торговли спи­сочными цен­ностями, следят за отчетностью компаний, прошедших листинг. Контроль финансово-хозяйст­венной деятельностью биржи осущест­вляет ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи од­новременно с биржевым советом. На бирже существует такое поня­тие как торговая мера или фасовка - общепринятая на данной бирже количество акций, кото­рыми ведется торговля. Цены формируются посредством груп­пового или залпового аукциона, когда заказы накап­ливаются, а затем единожды или дважды выбрасываются в зал и расторго­вываются под кон­тролем уполномоченного брокера или сотрудника биржи. Заказы вводятся устно (a la cree) или письменно (par cassiee). Сделки совершаются в любое время.

Но вторичный биржевой рынок в России имеет специфическую особенность: в ряде случаев он продолжает частично выступать и как первичный рынок, принимая на себя но­вые элементы ценных бумаг. Это объясняется тем, что сам первичный рынок еще недостаточно сформировался, а российские фондовые биржи обладают большим опытом.

Внебиржевой и “уличный” рынок ценных бумаг - не тождественные понятия. Улич­ный” рынок может быть охарактеризован как внебиржевой неорганизованный рынок. Наи­большее развитие внебиржевой рынок получил в США, где основное коли­чество торговых сде­лок с государственными ценными бумагами производится через компьютерные экраны или с помощью телефонов, телексов и без биржевых посредни­ков. В качестве примера организован­ных компьютерных рынков внебиржевой торговли слу­жат: система автоматической котировки национальной ассоциации инвестиционных дилеров (далее НА­СДАК); канадская система внебирже­вой автоматической торговли (далее СОАТС).

В 1995г. российский внебиржевой рынок ценных бумаг был представлен в виде сле­дующих организационных форм и образований:

Ø  система торговли государственными казначей­скими обязательствами (далее НКО);

Ø  торговая сеть Сберегательного банка;

Ø  аукционная сеть (первичное размещение акций прива­тизированных предприятий);

Ø  внебиржевой рынок ценных бумаг коммерческих банков;

Ø  телефонные дилерские рынки;

Ø  электронные внебиржевые рынки;

Ø  “Биржевой аукцион”, организованный фирмами “Антарис” и “Принцип Лтд.”, аук­цион фирмы “Саттаров и К”;

Ø  Российская торговая система (РТС “Портал”), организованная Профессио­нальной ассоциацией участников фондового рынка.

Основным объектом сделок являются ак­ции круп­нейших российских предприятий, таких, как: РАО ЕЭС, РАО “Норильский никель”, АО “Юганскнефтегаз”, НК “Лукойл”; Интерфакс-Диллинг; стихийные внебиржевые рынки ценных бумаг (например уличная торговля ценными бумагами АО МММ).