Учебно-методический комплекс по дисциплине «Рынок ценных бумаг» (стр. 10 )

Следует отметить, что заключение фьючерсного контракта, как правило, не преследует цель реальной поставки товара. Мировая статистика говорит о том, что не более 5% таких контрактов заканчиваются реальной поставкой. Безусловное исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной палатой биржи. Что и делает его высоколиквидным финансовым инструментом.

Третью группу составляют опционные контракты. По ним одна из сторон продает опцион (право на приобретение товара) за денежную премию, а другая сторона получает право либо на покупку товара по фиксированной цене, либо на продажу этого права третьему лицу. Опционы по ценным бумагам еще часто называют варрантами. Эти контракты дают право их владельцам на приобретение определенного количества ценных бумаг конкретного общества по установленной цене.

В четвертую группу вошли свопы. Под ними понимается двухстороння операция, как правило, между банком и его клиентом по обмену своими кредитными и долговыми обязательствами. Данные операции производятся и с большим количеством участников. В этом случае банк выступает в качестве или простого посредника, или финансового института. На сегодня условия по свопам все больше стандартизированы. Это в свою очередь позволило появиться и вторичному рынку свопов, в частности, связанных с валютой.

Виды и способы выпуска производных ценных бумаг.

Цена страйк – установленная в контракте (соглашении) цена, по которой лицо, купившее опцион, имеет в дальнейшем право купить (продать) базисный актив. Опционная премия – вознаграждение, выплачиваемое покупателем продавцу в размере, предусмотренном опционным контрактом (соглашением). По опциону обязанности покупателя опциона исчерпываются своевременной уплатой премии.

При заключении опциона продавец опциона должен представить строго определенные гарантии выполнения своих обязательств в виде залога. Существенными условиями опционного контракта являются: реквизиты продавца и покупателя опциона; наименование опциона-call или put; базисный актив; срок опциона – дата исполнения обязательств по опциону; цена исполнения опциона (цена-страйк); премия, уплачиваемая покупателем продавцу опциона; форма обеспечения исполнения обязательства (залог).

Фьючерсный контракт – это контракт (соглашение) на покупку (продажу) базисного актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене. Фьючерсные сделки могут завершаться выплатой разницы в курсах базисного актива и не сопровождаться перемещением базисного актива.

Форвардный контракт – это контракт (соглашение) об обязательной покупке (продаже) базисного актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене. Форвардные сделки сопровождаются перемещением базисного актива.

Существенными условиями фьючерсного и форвардного контракта являются: реквизиты покупателя и продавца; наименование «фьючерс» или «форвард»; базисный актив (вид ценной бумаги и объем поставки); цена покупки (продажи) базисного актива; срок исполнения контракта; форма обеспечения исполнения обязательств (залог).

Фьючерсные контракты заключаются по стандартной форме. Условия форвардных контрактов определяются сторонами.

Опционом называется контракт, заключенный между двумя лицами, в соответствии с которым одно лицо предоставляет другому лицу право купить определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени или предоставляет право продать определенный актив по определенной цене в рамках определенного периода времени. Существует большое разнообразие контрактов, имеющих черты опционов. Много разновидностей можно найти даже среди широко распространенных финансовых инструментов.

Особенностью опциона является то, что под ним понимается контракт, по которому одна из сторон приобретает право на покупку или продажу определенного базисного актива по фиксированной цене, действующей в течение всего указанного в контракте срока, а другая сторона обязуется за опционную премию обеспечить осуществление этого права. Два основных вида опционов это опционы «колл» и «пут».

Основные биржевые стратегии по опционным контрактам — это страхование (или хеджирование) и спекуляции.

Спекулянты чаще всего покупают опцион с целью получения прибыли за счет разницы между ценой-страйк и ценой-спот на базовый актив или же путем закрытия своей позиции по лучшей цене по сравнению с исходной.

Хеджеры, приобретая опционный контракт, стремятся предотвратить нежелательное изменение цены на спотовом рынке по базовому активу, который у них имеется или который они желают приобрести в будущем.

На рынке производных финансовых инструментов действуют две основные группы участников:

1. Спекулянты – заинтересованы в получении прибыли от благоприятного движения цены по открытым фьючерсным контрактам, для которых открытие позиции не преследует цель получения реального актива в день истечения контракта. Спекулянты стараются закрывать свои позиции до последнего торгового дня по фьючерсному контракту. По статистике более 90% открываемых позиций закрываются до истечения срока обращения фьючерса, т. е. носят спекулятивный характер.

2. Хеджеры - участники торгов, которые страхуют свою позицию на рынке путем открытия противоположенной позиции на фьючерсном рынке.

Фьючерс на индекс фондового рынка — это стандартный биржевой договор, имеющий форму купли-продажи фондового индекса в будущем по цене, установленной на момент заключения сделки.

Особенность данного фьючерса заключается в том, что фондовый индекс составляется как суммарные курсовые показатели ценных бумаг компаний на фондовых биржах страны.

Наиболее известными фондовыми индексами мира, по которым заключаются фьючерсные контракты, являются:

·  фондовый индекс Standart & Poors 500 (S&P500) — это индекс акций 500 компаний США, в том числе: 400 промышленных, 20 финансовых, 40 коммунальных (энергетических) и 40 остальных отраслей, взвешенных по их рыночной стоимости;

·  FT-SE, группа индексов и подиндексов газеты «Файнэншл Таймс» и Лондонской фондовой биржи, используемых в Великобритании. Наиболее известные среди них индексы FT-SE-30 и FT-SE-100, составленные как индекс акций 30 и 100 компаний Великобритании;

·  индекс Доу-Джонсона — индекс по акциям ведущих компаний США;

·  NIKKEI-225 («НИККЕЙ-225») — невзвешенный индекс по акциям ведущих компаний Японии;

·  CAC-40 — фондовый индекс Франции;

·  DAX («Дакс») — фондовый индекс Германии.

В России наиболее известными индексами фондового рынка являются индексы Российской торговой системы (РТС) и ММВБ.

Все индексы рассчитываются с помощью трех математических методов:

 — метод среднеарифметической простой, индекс рассчитывается как сумма цен акций (Pi), входящих в индекс, на момент закрытия торгов, поделенная на их количество (n):

;

 — метод средней геометрической, индекс вычисляется умножением цен акций, составляющих индекс, друг на друга с извлечением из этого произведения корня n-ой степени, где n — число акций, входящих в индекс:

;

 — метод средней арифметической взвешенной, рассчитывается как отношение суммы произведений цены акции компании, входящей в индекс, на количество акций данной компании (mi), обращаемых в момент торгов, к общему числу акций в индексе:

.

Недостатком расчета первых двух методов является то, что не принимается во внимание объем торговли по акциям разных компаний, который может быть различным. Преимущество первых двух методов (особенно первого) — простота расчета.

Депозитарные расписки являются рыночными производными ценными бумагами, поскольку их базовые ценные бумаги приобретаются и являются собственностью депозитария (чаще всего в их роли выступают коммерческие банки), который затем выпускает свои собственные расписки для покупателей, наделяя их правом пользоваться выгодами от этих ценных бумаг.

Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в фирме, выполняющей функции хранителя в стране эмитента акций, а сами депозитарные расписки регистрируются на уполномоченной фондовой бирже (кроме депозитарных расписок уровня 1, о которых будет сказано ниже).

Биржа требует включения в депозитное соглашение ряда гарантийных мер для защиты акций, находящихся на хранении, поскольку по правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США эмитент несет финансовую ответственность за действие регистратора.

За исключением разницы из-за изменения курса валюты цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов.

Различают два основных вида депозитарных расписок, имеющих хождение на зарубежных фондовых рынках. Это АДР — американские депозитарные расписки, имеющие обращение на фондовом рынке США и ГДР — глобальные депозитарные расписки, которые распространены на большинстве зарубежных рынков ценных бумаг.

Следовательно, это маркетинговый фактор, а по сути в базовой структуре депозитарных расписок различий нет.

Основными расчетными центрами по депозитарным распискам являются Депозитарная трастовая компания (ДТС) в США и Euroclear в Европе. Крупнейшим агентом по кастодиальным услугам для АДР является компания Морган гарантии, в которой в конце 20-х годов нашего столетия АДР были изобретены для упрощения американских инвестиций на международном рынке.

В соответствии с правилом 144А, принятым Комиссией по ценным бумагам и биржам США в 1990 году, различают следующие формы АДР:

 Уровень 1. “Торговая” форма АДР, — обращается только на внебиржевом рынке. К этой форме не предъявляется никаких требований Комиссией по ценным бумагам и биржам США за исключением того, что данная форма АДР в своей основе содержит ценные бумаги только вторичного выпуска.