Учебно-методический комплекс по дисциплине «Рынок ценных бумаг» (стр. 5 )

Акционерные инвестиционные фонды (АИФ) – это – открытое акционерное общество, исключительным видом деятельности которого является инвестиционная деятельность. Инвесторы фонда становятся его акционерами, в том числе участвуют в общем собрании акционеров; в фонде формируется Совет директоров, а также избираются исполнительные органы, полномочия которых, могут быть переданы компании, управляющей активами АИФ. Привлечение такой компании является обязательным условием функционирования АИФ. Принцип работы АИФ таков: фонд эмитирует собственные акции и полученные средства инвестирует в имеющиеся на рынке инструменты. Доход инвестора образуется за счет дивидендов по акциям фонда или за счет курсовой разницы стоимости акций.

Паевые инвестиционные фонды (ПИФ). Коллективное инвестирование, имеет в своей основе объединение в единый пул средств инвесторов, инвестирование которых осуществляет профессиональный менеджер – управляющий или управляющая компания. Одной из наиболее распространенных в мире формой коллективного инвестирования являются паевые инвестиционные фонды.

Паевой инвестиционный фонд – обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Тема 5. Регулирование деятельности на рынке ценных бумаг

Организация процесса регулирования фондового рынка. Современные сложные и весьма эффективные фондовые рынки в западных странах – результат их многовековой стихийной эволюции в рамках принципиально не менявшейся рыночной экономики. Государственное регулирование состоит, в основном, в разработке законодательной базы и ее развитии. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам является независимым органом, который отвечает за общее функционирование рынка, усовершенствование законодательства и его неукоснительное соблюдение всеми участниками рынка. Каждый штат имеет соответствующие органы, наблюдающие за функционированием рынка ценных бумаг в пределах штата.

Общим принципом управления на фондовом рынке является саморегулирование финансовых институтов под наблюдением государственных органов. Это реализуется посредством разработки и внедрения стандартизации в бухгалтерский учет, формы отчетов и балансов, процедуру полного регулирования. Высшие регулирующие органы систематически публикуют в специальных изданиях нормативные акты и правила, обеспечивающие деятельность на финансовом рынке. Все регулирование направлено на создание условий соблюдения законности, открытости, защиты рынка и инвесторов от возможных махинаций и мошенничества. Лицензирующий орган контролирует деятельность профессиональных участников финансовых рынков и может отозвать лицензию при нарушении законодательства Российской Федерации.

Модели финансовых рынков. В мировой практике сложилось несколько моделей финансовых рынков: европейская (банковская), англо-американская (небанковская) и смешанная. Они различаются по принципам построения отношений между основными участниками обмена финансовыми инструментами и регулирующей роли государства. Как правило, в европейской модели основными участниками отношений являются банки и в соответствии с этим центральный банк государства является основной регулирующей инстанцией (наиболее яркие примеры – Германия, Австрия, Бельгия). В англо-американской модели финансового рынка ведущая роль принадлежит инвестиционным институтам и небанковские органы являются регулирующей инстанцией. Среди более чем 30 стран с развитыми финансовыми рынками, более половины стран имеют самостоятельные ведомства, осуществляющие контроль за этим рынком, примерно в 15 странах за финансовый рынок отвечает Минфин, а в остальных странах существует смешанное управление.

Практика развития фондовых рынков в экономически развитых странах выявила, что структура государственных органов, регулирующих рынок, зависит от модели рынка, принятой в той или иной стране (банковской, небанковской, смешанной), степени централизации управления в стране и автономии регионов (в странах с федеративным устройством часть полномочий государства на финансовом рынке передана территориям, например, в США – штатам, в Германии – землям и т. д.). Общей тенденцией для всех стран является создание самостоятельных ведомств, регулирующих фондовые рынки.

Саморегулируемыми организациями в мировой практике признаются предпринимательские ассоциации, добровольные объединения, устанавливающие для своих членов формальные правила в ведении бизнеса. Как правило, в каждой стране это несколько ассоциаций инвестиционных институтов, действующих в национальном масштабе и признанных в этом качестве государством как основные представители профессионального сообщества в финансовой сфере. В случае такого признания государство передает часть своих полномочий по надзору и регулированию рынка с тем, чтобы профессиональные операторы сами устанавливали для себя правила игры и осуществляли контроль за их исполнением, имея в виду, что этот контроль (по объему и качеству) значительно результативнее, чем надзорная деятельность государства. Основными признаками саморегулируемой организации являются:

1) добровольное объединение;

2) членство только для профессиональных участников финансового рынка;

3) обязательное наличие уставных функций по саморегулированию деятельности участников объединения и установлению формальных правил ведения бизнеса;

4) получение от государства части его полномочий по регулированию деятельности на финансовом рынке.

Тема 6. Обращение ценных бумаг

Обращение ценных бумаг. Основные функции рынка ценных бумаг состоят в обеспечении обращения ценных бумаг. С точки зрения взаимоотношения объектов и субъектов рынка, суть этого процесса состоит в том, что спрос на рынке формируют инвесторы, имеющие денежные средства и готовые их использовать для покупки ценных бумаг, отвечающих их целям, а пред­ложение обеспечивают эмитенты, представленные различными структурами. При этом функция инвестирования проявляется как главная функция рынка ценных бумаг.

Вместе с тем фундаментальной задачей рынка ценных бумаг является сбор и аккумулирование денежных средств инвесторов че­рез ценные бумаги и осуществление инвестиций. Инвестирование – первая и важ­нейшая функция рынка ценных бумаг, и этот рынок – это не просто «естественный рыночный механизм, регулирующий стоимость ценных бумаг в процессе их сво­бодного обращения», а особая форма инвестиционного механизма рыночной экономики.

Вторая функция ценных бумаг – посредническая. Посредничество проявляется в сборе денежных средств инвесторов с целью их подготовки к инвестированию, а также в движении этих средств от их владельцев к эмитентам.

Развитие инструментов рынка и его структуры приводит к перемещению капиталов в отрасли с наибольшей нормой прибыли, эффективному помещению капиталов, ускорению переливов капитала, их производительному инвестированию в экономику. Поэтому рынок ценных бумаг выполняет воспроизводственную функцию, реализация которой способствует перестройке структуры экономики и, в конечном счете, достижению высокой эффективности производства с помощью ценных бумаг.

Анализ функциональных задач рынка позволяет дать определение действующему на сегодняшний день механизму рынка ценных бумаг через выделение орга­низационных подсистем рынка как важнейших условий его развития. Деятельность подсистем механизма рынка ценных бумаг осуществляется посредством составляющих элементов, таких как:

·  инфраструктура рынка ценных бумаг;

·  ценные бумаги;

·  операции и торговые стратегии на рынке ценных бумаг;

·  технологии биржевой и внебиржевой торговли;

·  организация расчетов, техники учета, хранения и перемещения ценных бумаг;

·  документооборот по обслуживанию обращения ценных бумаг;

·  выпуск и обращения отдельных видов ценных бумаг, организа­ция отдельных рынков, техники операций, отдельных инвестиционных институтов, совершенствование обособленных стадий технологических циклов, например, оценка качества и стоимости ценных бумаг, анализ финансового состояния эмитен­тов и т. п.

Реализация процесса обращения ценных бумаг на фондовом рынке осуществляется посредством работы составляющих элементов механизма рынка. Запуск движения подсистем механизма рынка происходит за счет воздействия на него государственной системы регулирования фондового рынка.

Механизмы первичного и вторичного рынков находят проявление в разграничении процессов выпуска (эмиссии) и обращения ценных бумаг. Первичное размещение ценных бумаг – основа для дальнейшего существования и развития рынка ценных бумаг.

Привлечение капитала на биржевом и внебиржевом рынке. Проведение IPO. Одним из наиболее эффективных способов привлечения иностранных инвестиций является вывод предприятий на мировой финансовый рынок с последующим финансированием в форме дополнительных эмиссий их акций.  Преимущества привлечения инвестиций с помощью выхода на международный фондовый рынок состоят в следующем:

Получение минимум в 3-5 раз более высокой рыночной оценки компании по сравнению с российской. Появление доступа к фондовому рынку в сотни раз более капиталоёмкому, чем российский, гораздо эффективнее организованному, обладающему значительно более широким набором инструментов и механизмов финансирования, точно отвечающих целям и задачам эмитента, и склонному финансировать даже небольшие по размерам компании.

Обеспечение повышенной ликвидности акций, недостижимой на российском рынке ценных бумаг, и превращение их за счёт этого в средство платежа.

Способы размещения акций через IPO. Публичная компания может привлекать акционерное финансирование используя следующие основные механизмы:

Частное размещение. Выпущенные акции являются ограниченными в распространении на 2 года, то есть не могут продаваться неквалифицированным (частным, средним и мелким) инвесторам в течение этого периода. Некоторые из ограничений снимаются по истечении первого года. При этом каждый отдельный держатель ограниченных акций имеет право продавать до 1% их общего объема в квартал. Акции в данном случае оцениваются с 30-35% дисконтом по отношению к среднеквартальной цене, предшествующей привлечению финансирования.