Учебно-методический комплекс по дисциплине «Рынок ценных бумаг» (стр. 6 )

Публичное размещение. Компания выпускает свободные от ограничений акции, свободно торгующиеся на рынке ценных бумаг. Цена акций устанавливается с 7%-10% дисконтом к среднеквартальной цене на дату финансирования. Чем лучше ликвидность и финансовые показатели компании, тем меньше дисконт по размещаемым акциям. Для повышения объема финансирования при минимальном размывании пакета изначальных владельцев необходимо увеличить котировки и ликвидность акций. Для этого на протяжении нескольких кварталов, предшествующих размещению, Martex Group распространяет информацию о компании среди максимального количества инвесторов, что стимулирует рыночный спрос, а соответственно, ликвидность и рост котировок на фондовом рынке.

Процедура проведения IPO. Последовательность реализации данного вида финансирования для средних и умеренно-крупных российских компаний такова. Сначала Martex Group организует частное размещение акций и/или облигаций компании квалифицированным инвесторам в рамках так называемой Регуляции D. Затем привлекает андеррайтеров для публичного размещения (IPO) в виде прямого листинга акций на электронном рынке ценных бумаг OTC Bulletin Board, региональных биржах США или общенациональной электронной бирже NASDAQ. Этап внебиржевой эмиссии занимает 3-4 месяца, стоит $40-$60 тыс. (плюс комиссия в 5-7% от общего объема размещения) и позволяет уже сам по себе привлечь до $5 млн. внешнего финансирования.

Раздел II. Типы и виды ценных бумаг

Тема 7. Акции. Особенности их обращения на рынке ценных бумаг

Характеристика акции как ценной бумаги. Важнейшей разновидностью ценных бумаг выступают долевые ценные бумаги – акции. Они свидетельствуют о том, что их обладатель является совладельцем общества, основанного на акциях. Размер его доли определяется количеством принадлежащих ему акций.

Акция – это ценная бумага, выпускаемая акционерным обществом и удостоверяющая право собственности на долю в уставном капитале общества. Акциями могут быть любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом. Главные особенности акции состоят в том, что, во-первых, акция представляет собой свидетельство о внесении определенной доли в уставный капитал корпорации, а во-вторых, акция является письменным документом установленного законом образца, имеющим обязательные реквизиты и степени защиты.

В акции наиболее ярко проявляются такие экономические характеристики ценных бумаг как ликвидность, доходность, надежность, самостоятельный оборот, курс и др. Эмиссионные качества акции задаются условиями выпуска, учредительными документами и действующим законодательством. Другими словами, они задаются, с одной стороны, непосредственно эмитентом, а с другой стороны – государством, которое является регулятором финансового рынка. К эмиссионным качествам акции относятся: обозначения выпуска, серии, номера, условия и особенности выпуска, размещения и обращения, статуса акции (обыкновенная или привилегированная) и др. Некоторые эмиссионные качества акции отражаются в ее обязательных реквизитах, к которым относятся: фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение, наименование ценной бумаги – «акция», ее порядковый номер, дата выпуска, вид акции (простая или привилегированная) и номинальная стоимость, имя держателя, размер уставного фонда акционерного общества на день выпуска акций, а также количество выпускаемых акций, подпись председателя правления и печать акционерного общества.

К эмиссионным свойствам акции относятся также эмиссионная цена, которую акция приобретает в процессе продажи на первичном рынке.

Инвестиционные качества акции характеризуют степень наделения акции основными экономическими характеристиками ценной бумаги в процессе ее последующего обращения. Инвестиционные свойства акции, прежде всего, оценивает инвестор. У акции могут быть и спекулятивные свойства, которые включают как собственно эмиссионные и инвестиционные свойства, так и специфические, чисто спекулятивные свойства, к которым, например, относится частота и амплитуда падения курсов. Иначе говоря, инвестиционные качества акции – это ее способность служить объектом инвестирования, тогда как спекулятивные свойства – это способность акции приносить спекулятивную прибыль.

Акция является свободно эмитируемой ценной бумагой, для которой характерно свойство доступности приобретения и легкой возможности реализации в последующем.

Типы, виды и разновидности акций. С точки зрения качественной определенности и особенностей выпустившего их эмитента различаются следующие виды и типы акций: новых компаний; компаний традиционных отраслей; стабильно развивающихся корпораций; венчурных компаний; предприятий увядающих отраслей.

По принадлежности предприятия к той или иной сфере можно выделить следующие группы акции: коммерческих предприятий, некоммерческих организаций (например, бирж), инвестиционных институтов (инвестиционных фондов, компаний), банков, институциональных инвесторов (например, пенсионных фондов), прочих эмитентов. Выделяются также акции открытых и закрытых акционерных обществ. В зависимости от особенностей эмиссии и размещения акций выделяют акции первого, второго и последующего выпусков. При этом акции первого называются акциями основного выпуска.

В зависимости от особенностей обращения выделяют акции, котирующиеся на фондовой бирже или зарегистрированные и не котирующиеся (незарегистрированные).

Акции могут быть именными и предъявительскими. В Германии акции большинства корпораций – предъявительские. Некоторые виды акций вообще могут быть выпущены только в именной форме. Речь идет об акциях закрытых акционерных обществ и о безналичных акциях, в первую очередь, о бездокументарных, существующих лишь в виде записей на специальных счетах.

Немалое значение имеет и рейтинговая градация акций, связанная с их качеством. Упрощенно с этих позиций все акции можно разделить на низкокачественные (часто это спекулятивные бумаги), среднего качества и высококачественные.

Преимущества акции как ценной бумаги. Акционерные общества являются наиболее удобной формой деловой организации для субъектов, не занимающихся мелким бизнесом, в силу целого ряда причин.

Во-первых, акционерные общества могут иметь неограниченный срок существования, в то время как период действия предприятий, основанных на индивидуальной собственности или товарищества с участием физических лиц, как правило, ограничен рамками жизни их учредителей.

Во-вторых, акционерные общества благодаря выпуску акций получают более широкие возможности в привлечении дополнительных средств по сравнению с некорпорированным бизнесом.

В-третьих, поскольку акции, как правило, обладают достаточно высокой ликвидностью, их гораздо проще обратить в деньги при выходе из акционерного общества, чем получить назад долю в уставном капитале товарищества с ограниченной ответственностью.

Номинал и курс акций. Существует несколько видов стоимости акций. Среди них выделяются: номинальная стоимость, объявленная стоимость, бухгалтерская стоимость, рыночная стоимость.

Номинальная стоимость представляет собой стоимость, которая печатается на бланках акций. Она используется для целей учета. В некоторых странах, например в США, акции могут выпускаться без номинальной стоимости. В этом случае для того, чтобы провести ценные бумаги по учету, используют так называемую объявленную стоимость акций, которая отражается (объявляется) в проспекте эмиссии.

Бухгалтерская стоимость в отличие от номинальной и объявленной изменяется год от года. Она определяется путем вычета из всех активов компании ее пассивов и деления результата (количественно равного собственности акционеров) на общее число обыкновенных акций, находящихся в обращении. Бухгалтерская стоимость отображает величину капитала, приходящегося на одну акцию.

Рыночная стоимость акций представляет собой ту цену, за которую они могут покупаться или продаваться на рынке. Она является определяющей для инвестора. Акция стоит столько, сколько покупатель согласен за нее заплатить.

Обыкновенные акции. По совокупности предоставляемых прав все акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные. Обыкновенная акция – это ценная бумага, документирующая инвестиции в акционерное общество с целью получения части прибыли акционерного общества в виде дивиденда, обеспечения прироста курсовой стоимости, участия в управлении и получения части имущества, оставшегося после ликвидации корпорации.

Привилегированные акции. Помимо обыкновенных акций компании могут выпускать привилегированные акции. Привилегированные акции дают их владельцам ряд дополнительных прав. Главной отличительной особенностью привилегированных акций является то, что дивиденды по ним установлены в форме гарантированного фиксированного процента и должны выплачиваться до их распределения между держателями обыкновенных акций.

Дивиденд. Совокупная и инвестиционная доходность акций. В доходах, приносимых акциями, реализуется цель, которую преследует большинство инвесторов при покупке этих бумаг. Меньшинство, владеющее контрольными пакетами, принимает в расчет возможности, которые дает распоряжение деятельностью акционерного общества.

Поскольку покупка акций – наиболее рискованный вид помещения средств, то доход по акциям должен быть наиболее высоким. И действительно, на протяжении длительного времени норма дивиденда (отношение дивидендов к рыночной стоимости акций) была выше, чем норма процента.

Динамика курса акций отражает увеличение собственных средств акционерного общества за счет реинвестирования прибыли и появления нематериальных активов, величина и скорость пополнения которых также зависят от масштаба реинвестирования. Получается, что рядовые держатели акций все-таки заинтересованы в росте нераспределенной прибыли, при условии, что они будут вознаграждены повышением курса. Отсюда также следует, что доходность акций не сводится к дивиденду: говорить надо о совокупной доходности акций, складывающейся из дивидендов и прироста (или уменьшения) курса акций.