Курсовая работа по дисциплине «корпоративные финансы» на тему: «Оценка эффективности управления денежными потоками компании» (стр. 3 )

Свободный денежный поток фирмы (FCFF) используется для оценки стоимости предприятия, тогда как свободный денежный поток на капитал (FCFE) используется для оценки акционерной стоимости. Главное отличие заключается в том, что FCFF оценивает все денежные потоки как собственного, так и заемного капитала.

Формула расчета свободного денежного потока фирмы (FCFF):

  FCFF=EBIT ∙ (1−Tax) + DA − CNWC − ∆WCR,         (1.3)

где:

EBIT (Earnings Before Interest and Taxes) – прибыль до уплаты налогов и процентов;

Tax – процентная ставка налога на прибыль;

DA – амортизация материальных и нематериальных активов;

СNWC (Change in Net Working Capital) – изменение оборотного капитала, деньги потраченные на приобретение новых активов;

∆WCR – чистые капитальные затраты, которые также называются Capex (Capital Expenditure).

Дж. Инглиш (2001 г.) предлагает вариацию формулы свободного денежного потока фирмы, которая выглядит следующим образом:

       FCFF = CFO + Interest expensive ∙ (1 – Tax) – CFI,          (1.4)

где

CFO (Cash Flow from Operations) – денежный поток от операционной деятельности предприятия;

Interest expensive – процентные расходы;

Tax – процентная ставка налога на прибыль;

CFI – денежный поток от инвестиционной деятельности.

При здоровой экономике компания всегда должна иметь положительный FCF на конец отчетного периода. Этот поток не только позволяет компании своевременно исполнять долговые обязательства, но и является базисом для дальнейшего роста и расширения организации. Расширение может проявиться в различных формах: например, в модернизации существующего оборудования, в разработке новых продуктов и диверсификации, в размещении новых объектов сбыта готовой продукции.

Немаловажным этапом в управлении денежных потоков является планирование и прогнозирование. Не планируя денежные потоки и рационально не распределяя денежные средства, предприятие не в силах предугадать кассовые разрывы. В данной ситуации нередки случаи, когда предприятие не способно платить по счетам от поставщика из-за нехватки денег.

Таким образом, система управления денежных потоков включает их всесторонний анализ на основании использования прямого и косвенного метода, а также прогнозирование денежных потоков на перспективу.

1.3 Методы оценки эффективности управления денежными потоками

Денежные потоки в первую очередь формируют платежеспособность организации, следовательно, оценка эффективности управления ими в первую очередь включает оценку платежеспособности организации.

На платежеспособность компании влияет много факторов, в связи с этим для ее повышения может быть предпринят комплекс мер, часть которых должна быть осуществлена при составлении бюджета движения денежных средств.

На стадии планирования необходимо добиться сбалансированности величины положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияют на результаты хозяйственной деятельности. При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда.

Основными методами для оценки эффективности денежных потоков являются следующие:

− горизонтальный и вертикальный анализ денежных потоков, который позволяет определить, какие виды деятельности организации приносят ей наибольший эффект;

− коэффициентный анализ.

Для оценки эффективности управления денежными потоками рассчитывают ряд коэффициентов, которые представлены в таблице 1.1.

Таблица 1.1 - Аналитические коэффициенты денежных потоков

Показатель	Методика расчета
Коэффициент саамофинансирования	, где - денежные средства на начало периода; - денежные средства, поступившие за период; - денежные средства, израсходованные (уплаченные) за период
Коэффициент платежеспособности
Оценка достаточности денежных средств, дни	, где ДС - средняя величина денежных средств за период; n - длительность периода; В - выручка за период

Окончание табл. 1.1

Показатель	Методика расчета
Интервал самофинансирования , дни	, где КФВ - средняя сумма краткосрочных финансовых вложений за период; ДЗ - средняя сумма краткосрочной дебиторской задолженности за период; - среднедневной расход денежных средств
Интервал самофинансирования , дни
Коэффициент Бивера	, где ЧП - чистая прибыль; Ам - амортизация; ДО, КО - долгосрочные и краткосрочные обязательства в средней оценке
Коэффициент достаточности денежных средств	где - денежные средства на конкретную дату; ОП - обязательства к погашению
Коэффициент качества выручки

Коэффициент платежеспособности дает возможность определить, сможет ли организация обеспечить за определенный период выплаты денежных средств за счет остатка средств на счетах, в кассе и их притоков за тот же период. Очевидно, что для обеспечения платежеспособности организации необходимо, чтобы этот коэффициент был не менее 1.1.

Оценка достаточности денежных средств, по сути, характеризует их оборачиваемость. При этом чем выше показатели оборачиваемости, тем эффективнее денежный оборот.

При анализе достаточности денежных средств ключевую роль должен играть текущий мониторинг срочности погашения обязательств. Ежемесячный анализ соотношения денежных средств и обязательств, срок погашения которых заканчивается в текущем месяце, обеспечивает наиболее точное представление о недостатке или избытке денежных средств. Для определения уровня платежеспособности также можно рассчитать коэффициент достаточности денежных средств, который показывает текущую платежеспособность организации на конкретный момент времени [16, с. 23].

Данные по самофинансированию призваны показать, способна ли организация бесперебойно осуществлять текущую деятельность за счет поступления денежных средств за ранее отгруженную продукцию. Чем выше значения данных коэффициентов, тем больше (во временном аспекте) способность организации вести основную деятельность только за счет имеющихся в наличии денежных активов и за счет поступления денежных средств за ранее отгруженные товары.

Достаточно представительным показателем платежеспособности считается коэффициент Бивера. Он рассчитывается по потоку денежных средств (сумма чистой прибыли и амортизации), но не учитывает изменения дебиторской задолженности как фактора, влияющего на приток денежных ресурсов. Нормативное значение данного коэффициента для благополучных организаций составляет от 0,4 до 0,45 [8, с. 14].

Формально залогом платежеспособности служит соответствие структуры оборотных активов и краткосрочных обязательств по объемам и срокам, а также наличие и достаточность собственных оборотных средств. Фактически же уровень платежеспособности напрямую связан только с наличием свободных денежных ресурсов именно в тот момент, когда возникнет необходимость погасить долги, и именно в таком количестве, которое для этого потребуется.

Таким образом, можно сделать вывод, что основными методами оценки эффективности управления денежными потоками являются проведение анализа отчета о движении денежных средств, а также расчет коэффициентов, характеризующих платежеспособность организации.

2 Анализ и оценка эффективности управления денежными потоками компании на примере

2.1 Анализ динамики, структуры денежных потоков организации и изменения их структуры по данным Отчёта о движении денежных средств

Железнодорожный комплекс имеет особое стратегическое значение для России. Он является связующим звеном единой экономической системы, обеспечивает стабильную деятельность промышленных предприятий, своевременный подвоз жизненно важных грузов в самые отдаленные уголки страны, а также является самым доступным транспортом для миллионов граждан.