Проспект ценных бумаг (стр. 13 )

** В указанный период чистая прибыль отсутствовала, в связи, с чем расчет указанных показателей невозможен.

Для расчета приведенных показателей использовалась методика, рекомендованная Положением о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденным приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 01.01.01 года № 06-117/пз-н.

Экономический анализ прибыльности/убыточности Эмитента исходя из динамики приведенных показателей. Информация о причинах, которые, по мнению органов управления Эмитента, привели к убыткам/прибыли эмитента, отраженным в бухгалтерской отчетности за 5 завершенных финансовых лет, предшествующих дате утверждения проспекта ценных бумаг, либо за каждый завершенный финансовый год, если Эмитент осуществляет свою деятельность менее 5 лет.

Экономический анализ прибыльности/убыточности Эмитента исходя из динамики приведенных показателей:

Практически на протяжении всего анализируемого периода (за исключением 2008 года) выручка и валовая прибыль Эмитента отсутствовали, что отражает хозяйственную функцию Эмитента в структуре группы компаний: с 2004 по 2007 год Эмитент, выполняя функции холдинговой компании, обеспечивал финансовыми ресурсами свои дочерние компании. В 2008 году в структуре доходов Эмитента появилась выручки (47 993 тыс. рублей), что отражает изменения цепочки хозяйственных связей внутри группы компаний. С 2008 году Эмитент стал передавать в пользование дочерним компаниям товарные знаки.

Переориентация Эмитента на новую деятельность повлекла за собой появление дополнительных расходов, таких как: проценты к уплате, заработная плата, ЕСН, расходы по аренде, амортизация и пр., что, в свою очередь, привело к росту себестоимости и снижению валовой прибыли и образованию непокрытого убытка 4 326 тыс. рублей.

Чистая прибыль существенно росла на протяжении 2004 – 2005 годов в связи с тем, что Эмитент на протяжении указанного периода выполнял функции холдинговой компании и предоставлял займы своим дочерним компаниям. В 2006 и 2007 годах происходило некоторое снижение данного показателя, до 7 462 тыс. руб. и 5110 тыс. руб. соответственно, а в 2008 году показатель чистой прибыли снизился до отрицательного значения -4 326 тыс. руб. (убыток), что обусловлено сменой основной деятельности Эмитента и появлением дополнительных расходов.

Рентабельность собственного капитала Эмитента возросла в 2005 году по сравнению с 2004 годом с нулевого показателя до 0,90 %, в связи с существенным увеличением чистой прибыли Эмитента за указанный отчетный период (чистая прибыль увеличилась с 23 тыс. руб. до 9 463 тыс. руб. соответственно). С 2005 по 2007 год происходило некоторое снижение данного показателя, что обусловлено падением чистой прибыли Эмитента.

Рост рентабельности активов Эмитента в 2005 году по сравнению с 2004 годом объясняется опережающим ростом чистой прибыли над балансовой стоимостью активов Эмитента по итогам 2005 года по сравнению с 2004 годом. При этом на конец 2006 года показатель составил 0,67%, а к концу 2007 года достиг 0,39%. Такое снижение показателя обусловлено уменьшением чистой прибыли в течение отчетного периода.

Оборачиваемость капитала может быть рассчитана только для 2008 года (в виду отсутствия показателя выручка для предыдущих отчетных периодов, в отношении которых производиться анализ) и составляет 0,04. Невысокое значение объясняется спецификой деятельности Эмитента как холдинговой компанией.

Сумма непокрытого убытка на отчетную дату и Соотношение непокрытого убытка на отчетную дату и валюты баланса за гг. не приводятся в виду отсутствия непокрытого убытка. Непокрытый убыток, полученный в 2008 году, является несущественным в масштабах деятельности Эмитента и покрывается чистой прибылью предыдущих периодов.

В связи с отсутствием чистой прибыли в 2008 году невозможен расчет и анализ следующих показателей для указанного периода: Рентабельность собственного капитала, Рентабельность активов, Коэффициент чистой прибыльности, Рентабельность продукции (продаж).

Причины, которые, по мнению органов управления поручителя, привели к убыткам/прибыли поручителя, отраженным в бухгалтерской отчетности за 5 завершенных финансовых лет, предшествующих дате утверждения проспекта ценных бумаг, либо за каждый завершенный финансовый год, если поручитель осуществляет свою деятельность менее 5 лет:

Рост прибыли Эмитента на протяжении 2004 – 2005 годов обусловлен тем, что Эмитент на протяжении указанного периода выполнял функции холдинговой компании, и его основной деятельностью было предоставление займов своим дочерним компаниям. В 2006 и 2007 годах происходило некоторое снижение данного показателя, до 7 462 тыс. руб. и 5110 тыс. руб. соответственно, что объясняется ростом операционных расходов, а в 2008 году наблюдается отрицательное значение показа 326 тыс. руб.), что связано со сменой основной деятельности Эмитента и появлением дополнительных расходов.

Мнения органов управления Эмитента относительно упомянутых причин и/или степени их влияния на показатели финансово-хозяйственной деятельности Эмитента совпадают.

На дату утверждения настоящего Проспекта ценных бумаг Совет директоров Эмитента не сформирован, коллегиальный исполнительный орган не предусмотрен уставом Эмитента.

5.1.2. Факторы, оказавшие влияние на изменение размера выручки от продажи эмитентом товаров, продукции, работ, услуг и прибыли (убытков) эмитента от основной деятельности

Указываются факторы (влияние инфляции, изменение курсов иностранных валют, решения государственных органов, иные экономические, финансовые, политические и другие факторы), которые, по мнению органов управления эмитента, оказали влияние на изменение размера выручки от продажи поручителем товаров, продукции, работ, услуг, затрат на их производство и продажу (себестоимости) и прибыли (убытков) от основной деятельности за 5 последних завершенных финансовых лет либо за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее 5 лет,

Год	Изменение размера выручки, тыс, руб,	Факторы, оказавшие влияние на изменение размера выручки
	0	Объем выручки не изменялся
2008	+47 993	Рост показателя выручки обусловлен изменением цепочки хозяйственных связей внутри группы компаний, изменением основной деятельности Эмитента: в 2008 году основной деятельностью Эмитента было консультационных и информационных услуг, а так же передача в пользование товарных знаков.

Приводится оценка влияния, которое, по мнению указанных органов управления эмитента, оказал каждый из приведенных факторов на вышеупомянутые показатели финансово-хозяйственной деятельности эмитента,

Фактор	Оценка степени влияния по периодам на изменение размера выручки и прибыли
2004	2005	2006	2007	2008	2009
Уровень инфляции	Ограниченное влияние	Ограниченное влияние	Ограниченное влияние	Ограниченное влияние	Ограниченное влияние	Ограниченное влияние
Изменение курса доллара США и евро	Значимое влияние	Значимое влияние	Значимое влияние	Значимое влияние	Значимое влияние	Значимое влияние
Значение ставки рефинансирования ЦБ РФ	Несущественное влияние	Несущественное влияние	Несущественное влияние	Несущественное влияние	Значимое влияние	Значимое влияние

Мнения органов управления Эмитента относительно упомянутых факторов и/или степени их влияния на показатели финансово-хозяйственной деятельности Эмитента совпадают. На дату утверждения настоящего Проспекта ценных бумаг Совет директоров Эмитента не сформирован, коллегиальный исполнительный орган не предусмотрен уставом Эмитента.

5.2. Ликвидность эмитента, достаточность капитала и оборотных средств

Динамика показателей, характеризующих ликвидность Эмитента, за 5 последних завершенных финансовых лет либо за каждый завершенный финансовый год, если Эмитент осуществляет свою деятельность менее 5 лет.

Наименование показателя	2004 год	2005 год	2006 год	2007 год	2008 год
Собственные оборотные средства, тыс. руб.	1 098 218	1 067 048	1 104 400	1 105 553	817 228
Индекс постоянного актива	0,00	0,01	0,01	0,01	0,31
Коэффициент текущей ликвидности	54 911,90	180,85	583,49	7,17	8,24
Коэффициент быстрой ликвидности	54 911,90	180,85	583,49	7,04	7,80
Коэффициент автономии собственных средств	1,00	0,99	1,00	0,86	0,91

Для расчета приведенных показателей использовалась методика, рекомендованная Положением о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утвержденным приказом Федеральной службы по финансовым рынкам от 01.01.01 года № 06-117/пз-н.

Экономический анализ ликвидности и платежеспособности Эмитента, достаточности собственного капитала Эмитента для исполнения краткосрочных обязательств и покрытия текущих операционных расходов эмитента на основе экономического анализа динамики приведенных показателей. Описание факторов, которые, по мнению органов управления Эмитента, привели к изменению значения приведенных показателей по сравнению с предыдущим отчетным периодом на 10 или более процентов.

Значение показателя собственных оборотных средств с 2004 по 2007 год находился примерно на одном уровне, что обусловлено опережающим ростом нераспределенной прибыли над внеоборотными активами, практически отсутствием долгосрочных заемных средств, направленных на финансирование внеоборотных активов, и отражает хорошую финансовую устойчивость Эмитента. Снижение данного показателя с 1 105 553 тыс. руб. до 817 228 тыс. руб. в 2008 году по сравнению с 2007 связано с ростом долгосрочных финансовых вложений до 340 млн. руб. в 2008 году. Однако снижение данного показателя является незначительным в масштабах бизнеса Эмитента и не оказывает существенного влияния на платежеспособность Эмитента.

Индекс постоянного актива, в целом, отражает соотношение внеоборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности к капиталу. В гг. данный индекс находился в диапазоне менее единицы, соответственно, на протяжении гг. внеоборотные активы и долгосрочная дебиторская задолженность были полностью обеспечены за счет собственного капитала. При этом с 2005 года по 2007 год индекс постоянного актива находился на одном уровне (0,01), а в 2008 году вырос до 0,31 по сравнению с 2007 годом, что было обусловлено ростом долгосрочных финансовых вложений.

Коэффициенты текущей ликвидности практически является обратным показателем индекса постоянного актива, поэтому на его изменение влияют те же факторы, что и на индекс постоянного актива. Ликвидность отражает покрытие оборотными активами краткосрочной кредиторской задолженности, В анализируемых периодах величина превышает 1, что является хорошим признаком финансовой устойчивости Эмитента.

Коэффициент быстрой ликвидности на протяжении всего анализируемого периода также выше 1, что говорит о достаточности наиболее ликвидных активов для покрытия краткосрочной задолженности.

Коэффициенты текущей ликвидности и Коэффициент быстрой ликвидности снижались на протяжении периода с 2004 по 2007гг, но в целом находятся на высоком уровне (значение выше 1).

Коэффициент автономии собственных средств показывает долю собственных средств в активе Эмитента. Деятельность Эмитента в большей степени финансируется за счет собственных средств, этим обусловлено то, что в и 2008 годах данный показатель находился в диапазоне 0.9 – 1. Снижение данного показателя в 2007 году ниже 1, а именно, до 0,86, обусловлено уменьшением показателя собственных оборотных средств.

В целом, показатели ликвидности и платежеспособности свидетельствует о высоком уровне кредитного качества, низкой зависимости от внешнего финансирования и финансовой устойчивости Эмитента.

Мнения органов управления Эмитента относительно упомянутых факторов и/или степени их влияния на показатели финансово-хозяйственной деятельности Эмитента совпадают. На дату утверждения настоящего Проспекта ценных бумаг Совет директоров Эмитента не сформирован, коллегиальный исполнительный орган не предусмотрен уставом Эмитента.

5.3. Размер и структура капитала и оборотных средств эмитента

5.3.1. Размер и структура капитала и оборотных средств эмитента

Наименование показателя	2004 год	2005 год	2006 год	2007 год	2008 год
Размер уставного капитала, тыс. руб.	1 100 000	1 100 000	1 100 000	1 100 000	1 100 000
Соответствие размера уставного капитала Эмитента, приведенного в настоящем пункте, учредительным документам Эмитента	Соответствует
Общая стоимость акций Эмитента, выкупленных Эмитентом для последующей перепродажи (передачи), тыс. руб.	0	31 890	0	0	0
Доля акций Эмитента, выкупленных Эмитентом для последующей перепродажи (передачи), % от уставного капитала	0	2,90	0	0	0
Размер резервного капитала Эмитента, формируемого за счет отчислений из прибыли, тыс. руб.	1	1	474	847	1 103
Размер добавочного капитала Эмитента, тыс. руб.	0.00	0.00	0.00	0.00	0.00
Размер нераспределенной чистой прибыли Эмитента, тыс. руб.	22	9 485	16 474	21 210	16 628
Размер средств целевого финансирования Эмитента, тыс. руб.	0	0	0	0	0
Общая сумма капитала Эмитента, тыс. руб.	1 100  023	1 077 596	1 116 948	1	1 117 731

Структура и размер оборотных средств Эмитента в соответствии с бухгалтерской отчетностью Эмитента: