Проспект ценных бумаг (стр. 7 )

3.3.3. Обязательства эмитента из обеспечения, предоставленного третьим лицам

Информация об общей сумме обязательств эмитента из предоставленного им обеспечения и общей сумме обязательств третьих лиц, по которым эмитент предоставил третьим лицам обеспечение, в том числе в форме залога или поручительства, за 5 последних завершенных финансовых лет, либо за каждый завершенный финансовый год, если эмитент осуществляет свою деятельность менее 5 лет:

В течение 2001 – 2002 гг. обязательств эмитента из обеспечения, предоставленного третьим лицам, не было.

2003 г. – 9 мес. 2004 г.

Размер обеспеченного обязательства эмитента (третьего лица): На 31.12.2003 общая сумма выданных обязательств равна 3 291 432 тыс. руб. (3 241 432 тыс. руб. займы и кредиты эмитента и 50 000 тыс. руб обязательства за третьих лиц) и на 30.09.2004 общая сумма обязательств 6 тыс. руб. (6 087 679 тыс. руб. займы и кредиты эмитента итыс. руб. обязательство за 3-х лиц).

С 2003 года существует обязательство за 3-их лиц на 50 000 000 руб. и с 2004 года обязательства за 3-их лиц на 000 руб.

На 31.12.2003 обязательство 3-их лиц 50 000 000 руб. и на 30.09.2 000 руб.

Информация о каждом из обязательств эмитента по предоставлению обеспечения третьим лицам, в том числе в форме залога или поручительства, за последний завершенный финансовый год и последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг, составляющем не менее 5 процентов от балансовой стоимости активов эмитента за последний завершенный финансовый год или за последний завершенный отчетный период до даты утверждения проспекта ценных бумаг соответственно:

Указанные обязательства отсутствуют

С 24.11.2004 возникло обязательство эмитента по предоставлению обеспечения третьим лицам сроком окончания 01.11.2011.

Размер обеспечения составляет: 13 683 603,08 EUR из них: 8 105 767 EUR залог оборудования и 5 577 836,06 EUR поручительство.

Способ обеспечения: залог оборудования и поручительство

Размер обязательства третьего лица составляет: 5 577 836,06 EUR,

срок окончания: 01.11.2011 г.

оценка риска неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченных обязательств третьими лицами с указанием факторов, которые могут привести к такому неисполнению: Риск неисполнения или ненадлежащего исполнения обеспеченного обязательства оценивается как минимальный. Фактором могущим повлечь неисполнение обеспеченных обязательств может стать общее ухудшение макроэкономической ситуации в РФ. Вероятность такого ухудшения Эмитент считает минимальной

3.3.4. Прочие обязательства эмитента

Соглашения Эмитента, включая срочные сделки, не отраженные в его бухгалтерском балансе, которые могут существенным образом отразиться на финансовом состоянии Эмитента, его ликвидности, источниках финансирования и условиях их использования, результатах деятельности и расходах отсутствуют.

3.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

Денежные средства, полученные эмитентом в результате выпуска и размещения облигаций, предполагается использовать на финансирование окончания третьей очереди реконструкции сталеплавильного производства эмитента, предполагающей завершение возведения и оснащения основным и вспомогательным оборудованием электросталеплавильного цеха №2 годовой мощностью производства 1 млн. тонн стали в год. Завершение строительства электросталеплавильного цеха планируется закончить в конце 2005 года с выходом на проектную мощность сталеплавильного цена №2 в первой половине 2006 года. Совокупный объем производства стали после окончания третьей очереди реконструкции сталеплавильного производства эмитента к середине 2006 года должен составить 2 млн. тонн стали в год.

Объем и сроки использования денежных средств согласно вышеуказанному направлению использования будут определяться эмитентом в зависимости от необходимости выполнения работ по инвестиционному графику на 2005 год по введению в производство мощностей электросталеплавильного цеха №2.

График инвестиционных вложений в строительство электросталеплавильного цеха №2 (тыс. рублей):

объект инвестиций	период	Всего
2003	2004	2005	2006
1. проектирование	3 693	7 496	24 000		35 189
2. основные контракты		185 757	180 232	14 000	379 989
3. основное оборудование		11 972	326 099		338 071
3.1. механическое			122 798		122 798
3.2. электрическое			110 901		110 901
3.3. энергетическое			54 000		54 000
3.4. технологическое			38 400		38 400
4. общестроительные работы	8 473	82 084	1 315 000	143 000	1 548 558
5. инфраструктура			181 000	6 000	187 000
6. прочее			15 233		15 233
Итого инвестиционных вложений	12 166	287 309	2 041 564	163 000	2 504 039

Предварительный срок окупаемости инвестиций составляет 4 года.

3.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг

Приводится подробный анализ факторов риска, связанных с приобретением размещаемых эмиссионных ценных бумаг, в частности:

отраслевые риски;

страновые и региональные риски;

финансовые риски;

правовые риски;

риски, связанные с деятельностью эмитента.

3.5.1. Отраслевые риски

В металлургической отрасли, где осуществляет свою деятельность ЗАО “НСММЗ”, можно выделить следующие основные риски, присущие данной отрасли промышленности. Поскольку Эмитент в основном осуществляет деятельность и ориентирован на внутренний рынок (за 9 мес. 2004 г. доля экспорта в общих доходах Эмитента составила 2,56%), описание отраслевых рисков приводится, в основном, для внутреннего рынка. Внешние риски анализируются в части их возможного будущего влияния на деятельность компании.

Группа рисков	Характеристика групп рисков и степень их влияния	Меры минимизации группы рисков
Риск изменения цен на основное сырье (металлолом).	Изменение цен на основное сырье (лом черных металлов) вследствие большой доли в структуре себестоимости (около 43%) влечет изменения финансовых результатов компании. Повышение цен на основное сырье имеет неблагоприятное воздействие на результаты деятельности компании, снижение цен – благоприятное воздействие. Вследствие связи эмитента с основным поставщиком лома – , риск имеет слабое влияние, так как объемы заготовки предприятиями в два раза превышают текущие потребности эмитента.	Для предотвращения неадекватного изменения цен на металлолом, ЗАО “Уралвторчермет” (являющимся основным поставщиком ЗАО “НСММЗ”) разработаны и реализуется стратегический план развития, предусматривающий в ближайшие годы укрепление позиций предприятия почти на всей территории страны, тем самым, обеспечивая (основываясь на правилах олигополии) нужную политику в области формирования закупочных цен на металлолом.
Риск изменения цен на энергоносители.	В структуре себестоимости, затраты на энергоносители занимают около 10%, следовательно, увеличение тарифов ведет к удорожанию выпускаемой продукции, их снижение – к удешевлению. Вследствие использования технологии электросталеплавления, изменение цен на энергоносители имеет среднюю степень влияния на деятельность эмитента.	Данная группа рисков попадает в разряд общероссийских, так как ее регулирование возможно только на государственном уровне. В данном случае изменятся условия для всех предприятий России. Эмитентом минимизируется степень влияния данного риска при использовании передовых технологий выплавки стали, учитывающие жесткий контроль за использованием энергоносителей.
Риск снижения спроса на продукцию.	Данная группа рисков носит рыночный характер и возможна при ухудшении экономической ситуации в стране (что в среднесрочной перспективе маловероятно). В частности, в настоящий момент в строительной отрасли, которая является основным потребителем металлургической продукции, наблюдается устойчивый рост. В большей степени, снижение спроса на продукцию эмитента может быть связано со значительным увеличением производства продукции отечественной металлургии, или с увеличением импорта продукции со стороны производителей Украины, Белоруссии, Молдовы, Китая. Степень влияния риска – средняя.	Выгодное географическое расположение на пересечение транспортных магистралей России позволяет предприятию гибко выстраивать свою сбытовую политику и реализовывать продукцию в те регионы, где она пользуется наибольшим спросом. Текущая рыночная ситуация характеризуется более высокими темпами роста потребления продукции, чем темпы производства, что создает благоприятные условия для расширения поставок продукции на внутренний рынок. Нестабильная политическая ситуация в Украине и Белоруссии затрудняет качественный сбыт продукции предприятий этих стран на Российском рынке. Внутреннее потребление Китая в ближайшее время по-прежнему будет превышать производство, из-за чего экспорт данной страны в Россию будет незначительным. В конкурентной борьбе за потребителя продукция эмитента долгое время будет конкурентоспособной, поскольку проектируемые и внедряемые технологии обусловлены последними тенденциями научно-технического прогресса.
Риск снижения цен на продукцию.	Снижение цен на продукцию возможно при наличии острой конкуренции на рынке, что повлечет за собой снижение рентабельности, и в целом, привлекательности данного бизнеса. Степень влияния на эмитента – средняя.	Для минимизации риска, эмитент в силу технологических особенностей современного электросталеплавильного производства имеет возможность регулирования расхода энергоносителей, применения более дешевое сырье и материалы – что обеспечивает более низкую себестоимость и способно сохранить необходимый уровень рентабельности производства. Другим методом минимизации данного риска может служить “укорачивание” цепочки реализации, отказ от работы с посредниками, применение прямой структуры каналов сбыта, обеспечивая тем самым дополнительную часть прибыли за счет торговой наценки, экономический эффект от этого может составлять от 1,5 до 8,5%. В целом программа реконструкции и модернизации предприятия позволит ему достичь больших показателей рентабельности, чем средние по рынку, а, следовательно, создаст запас прочности при неблагоприятных рыночных тенденциях и усилении конкуренции на рынке.

3.5.2. Страновые и региональные риски

Реализация продукции эмитента осуществляется на территории Российской Федерации, следовательно, деятельность эмитента связана также с политическими и экономическими рисками Российской Федерации.

Группа рисков	Характеристика групп рисков и степень их влияния	Меры минимизации группы рисков
Риск смены политических сил или строя в стране.	Риски, связанные с общей политической и экономической ситуации в стране носят для эмитента объективный характер (в среднесрочной перспективе их проявление маловероятно). Степень влияния - слабая.	В данном случае стабильность бизнеса ОАО “Макси-Групп”, в которую входит ЗАО “НСММЗ” является залогом успешной работы группы даже при изменении политической ситуации в стране. В течение последних лет работы эмитента на территории Свердловской области у руководства предприятия сложились хорошие отношения с правительством региона, что предполагает стабильность развития предприятия в среднесрочной перспективе и его независимость от влияния политических рисков.
Региональный политический и криминогенный риски.	Группа рисков носит объективный характер. В целом, в настоящее время, положение в регионе более благоприятное по сравнению со средним по стране. Влияние на деятельность предприятия незначительное.	Криминогенная ситуация в регионе удовлетворительная. Вероятность военных конфликтов, введение чрезвычайного положения и забастовки остается незначительной. Политическая обстановка стабильная. Свердловская область является центром Уральского федерального округа, здесь расположено представительство президента в данном регионе. Благоприятные тенденции развития отрасли, по мнению эмитента, положительно скажутся на деятельности Эмитента и его финансовом положении.
Инвестиционный риск и риск ухудшения экономической ситуации в стране.	Риск ухудшения макроэкономической ситуации в стране является общероссийским риском. В настоящее время России присвоены долгосрочные кредитные рейтинги, улучшающие инвестиционную привлекательность страны и позволяющие привлекать иностранные инвестиции, всеми крупными Международными рейтинговыми агентствами. Это свидетельствует о снижении уровня данной группы рисков для Эмитента.	При ухудшении экономической ситуации, и как следствие, снижении спроса на металлургическую продукцию ЗАО “НСММЗ” за счет более совершенной технологии и непосредственной близости от рынков сбыта сможет предложить более выгодные условия потребителям металлопродукции. Использование собственного металлолома позволит избежать риск давления со стороны продавцов сырья (с которым могут столкнуться крупные производители).
Инвестиционный риск и риск ухудшения экономической ситуации в регионе.	Группа рисков оказывает весомое влияние на деятельность Эмитента. В настоящий момент и по прогнозам на среднесрочную перспективу уровень данных рисков будет снижаться.	Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и осуществляет свою деятельность на территории Свердловской области, г. Нижние Серги. Свердловская область – один из самых экономически развитых и перспективно развивающихся регионов Российской Федерации. По объему промышленного производства Свердловская область устойчиво занимает третье место в Российской Федерации. Рост экономики Свердловской области за 11 месяцев 2004 г составил 10,1%. Внешнеторговый оборот Свердловской области, достигший в 2004 г. уровня $ 6,4 млрд., превышает внешнеторговый оборот России с некоторыми государствами (источник - ИАА "УралБизнесКонсалтинг"). Поддержка и развитие инновационных проектов является одним из наиболее важных направлений деятельности области. В 2003 году инвестиционная активность несколько повысилась: фактические инвестиции в важнейшие объекты материального производства в 2003 году составили 190,4 млн. рублей. Инвестиции в экономику Свердловской области составили в 2004 г 70 млрд. руб. (+30% по сравнению с 2003 г) и 800 млн. долларов иностранного капитала. Внешнеторговый оборот вырос за год почти в 1,5 раза и составил 6 млрд. долларов. Благоприятным фактором стало повышение долгосрочного кредитного рейтинга области Standard & Poor's. В середине ноября 2002 г. Standard & Poor's повысило долгосрочные кредитные рейтинги Свердловской области с "ССС+" до "В-". Повышение рейтингов Свердловской области связано с тем, что вырос рейтинг России, а это в свою очередь связано с улучшением экономического климата страны. Рейтинги регионов пересматриваются автоматически сразу, после того как изменяется рейтинг государства. Чем выше рейтинг, тем более привлекателен регион для иностранного капитала.

3.5.3. Финансовые риски

Группа рисков	Характеристика групп рисков и степень их влияния	Меры минимизации группы рисков
Процентные риски	Характеризуются увеличением процентных ставок по привлеченным Эмитентом финансовым ресурсам, а также снижением рыночных ставок по новым кредитам, при неизменности ставок по существующим. Степень влияния данной группы рисков на деятельность Эмитента – средняя.	В настоящий момент процентное бремя Эмитента по полученным кредитам и займам среднее. В среднесрочной перспективе за счет налаженных связей с кредитными организациями региона и России, положительной кредитной истории Эмитента существует возможность при увеличении ставок получения кредитов на более выгодных условиях. При снижении ставок Эмитентом могут быть предприняты меры по рефинансированию существующих займов и досрочном их погашении с привлечением кредитных ресурсов по более низким ставкам или изменению ставок по существующим кредитам в сторону уменьшения.
Валютные риски	Характеризуются обесценением или укреплением курса национальной валюты по отношению к другим валютам. Степень влияния данной группы рисков на деятельность Эмитента – низкая.	Основной рынок сбыта готовой продукции Эмитента – Российская Федерация. Доля экспорта продукции незначительна, использование импортного основного сырья и материалов при производстве готовой продукции также незначительно. Следствием этого является незначительное влияние курса национальной валюты на основную деятельность Эмитента. При укреплении курса национальной валюты и увеличении доли импорта на рынке Эмитент за счет одной из современных технологий производства продукции, удобного географического расположения, близости к потребителям сможет значительно нивелировать негативное влияние данного фактора.
Инфляционные риски	Характеризуются увеличением инфляции в стране, следствием этого может стать увеличение себестоимости продукции, снижение финансовых результатов деятельности Эмитента, снижением объема продаж за счет уменьшения платежеспособного спроса. Степень влияния данной группы рисков на деятельность Эмитента – средняя.	По расчетам Эмитента пороговым уровнем инфляции является 35-40% в год. Таким образом, при сложившейся ситуации в стране, постепенном снижении годовых показателей инфляции в России, мер, принимаемых Правительство по ее снижению, можно говорить о достаточном запасе прочности Эмитента на рынке к данной группе риска. Ретроспективный анализ показывает, что за прошедшие годы рост цены продукции предприятия несколько превышал рост затрат на ее производство. Дополнительной защитой Эмитента от данных рисков также являются заключенные долгосрочные договора с фиксированными ценами на поставку основного сырья и материалов.
Риски, связанные с финансированием реконструкции предприятия.	Риск, связанный с финансированием строительства означает неисполнения в полном объеме или отстающее по графику финансирование инвестиционных проектов со стороны финансовых организаций, что может привести к переносу на более позднее время срока завершения реконструкции предприятия.	Для инвестиционного финансирования проекта реконструкции предприятия предполагается заключение контракта с крупнейшими финансовыми организациями России, соответственно, имеющими отличную репутацию и не позволяющими себе нарушать условия контракта. Предполагаемая доля финансирования из собственных средств компании обеспечена стабильным потоком выручки всех предприятий ОАО “Макси-Групп”, что практически исключает вероятность проявления рисков, связанных с завершением реконструкции предприятия.
Риск получения ниже запланированного результата от операционной деятельности предприятия.	Риск получения ниже запланированного результата от операционной деятельности, как следствие приводит к тому, что финансовый план предприятия не будет выполнен в полном объеме: низкие объемы поступления денежных средств или более высокие расходы, что повлечет за собой увеличение срока окупаемости проекта реконструкции, и в целом, несет угрозу финансовой реализуемости проекта.	Риск получения ниже запланированного результата от операционной деятельности минимизирован, поскольку произведенные расчеты основаны, на жестких нормах расходов сырья, материалов, энергоресурсов. Расчет объемов поступления денежных средств основывался на том, что вся произведенная продукция будет реализовываться в полном объеме на условиях 100% предоплаты. Для чего уже заключены договорные отношения с металлоторгующими организациями, разработаны планы маркетинга и продвижения продукции, обеспечивающие сбыт продукции.

На основание приведенных данных можно выделить следующие группы рисков, оказывающие значительное влияние на Эмитента - это процентные и инфляционные риски. Негативные тенденции изменения этих групп рисков влияют на увеличение себестоимости производства продукции и как следствие снижения финансового результата Эмитента и увеличение долговой нагрузки на Эмитента.