Практикум по рынку ценных бумаг (стр. 80 )

4.6. Биржевые фондовые индексы

Фондовый индекс представляет собой среднее значение курсовой стоимости акций определенных компаний, которые, с точки зрения авторов индекса, наиболее точно отражают текущее положение на рынке.

Индексы позволяют инвесторам оценивать состояние экономики в целом и отдельных портфелей ценных бумаг, устанавливать важные тенденции, закономерности и на их основе делать прогнозы на будущее.

Классификация биржевых фондовых индексов.

А. В зависимости от принадлежности к рынку индексы делятся на:

1) национальные. Национальные индексы отражают ситуацию на фондовом рынке конкретной страны. Основные индексы рассчитываемые в США: индекс Dow-Jones, сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи, Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (НАСДАК), индексы Value line, "Уилшир 5000", Standart & Poors 500. В Великобритании - FTSE, в Германии - индекс деловой активности DAX, во Франции - индекс "Карко-ран" (САС-40), в Японии - индекс "Никкей" (Nikkei). В России одним из основных индексов считается индекс Российской торговой системы, движение которого представлено на рис. 4.6.1*(9).

2) международные. Глобализация фондового пространства привела к появлению мировых обобщающих показателей. Например, компания "STOXX Ltd" рассчитывает семейство индексов под названием "DJ STOXXsm":

общеевропейские "DJ STOXX sm";

индексы еврозоны "DJ Evro STOXX sm";

европейские, за исключением еврозоны "DJ STOXX sm ex";

европейские, за исключением Великобритании "DJ STOXX sm ex UK";

индексы Северной Европы "DJ STOXX sm Nordic".

Отдельно следует выделить индексы, которые характеризуют конъюнктуру рынка зарубежных акций, обращающихся на национальном рынке, например индекс SES Foreign Сингапурской фондовой биржи.

Сравнительный анализ ведущих мировых и национальных индексов позволяет судить о протекающих глобальных экономических процессах, строить инвестиционную стратегию в мировых масштабах.

Б. Другим признаком, по которому могут быть классифицированы индексы, являются их составители:

1) организаторы торговли;

2) профессиональные участники рынка;

3) независимые информационные агентства.

"Рис. 4.6.1. Движение индекса Российской торговой системы"

В. Следующим признаком классификации индексов может быть принадлежность к отрасли. Классическим примером может служить семейство индексов Dow-Jones, которые рассчитывают промышленный, транспортный и коммунальный индексы. Анализ изменений отраслевых индексов и рыночных цен на акции предприятий отрасли может помочь выявить отраслевых лидеров и аутсайдеров.

Г. Одним из параметров классификации индексов является количество компаний, включенных в базу расчета. В зависимости от широты охвата рынка индексы можно разделить следующим образом:

1) в первую группу (до 100 компаний) входят индексы Dow-Jones, FTSE, DAX, САС-40 и др.;

2) во вторую группу (от 100 до 1000) входят такие индексы, как Standart & Poors - 500 корпораций, Nikkei - 225 корпораций и др.;

3) в третью группу (свыше 1000) входят сводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи - около 1500 компаний, индекс Value line - 1700, индекс "Уилшир" - 5000 и др.

По количеству акций, входящих в базу расчета, нельзя дать однозначной оценки индексам. С одной стороны, если брать небольшое число акций для расчета индексов, то это сужает диапазон действий инвесторов, особенно стремящихся к диверсификации своих портфелей. С другой стороны, большая база данных создает проблему взвешивания курсов и оценки значимости компаний.

Многообразие индексов дает возможность инвесторам, в зависимости от преследуемых целей, самим выбирать необходимые показатели.

Д. Еще одним классификационным признаком является значимость и уровень капитализации компаний на национальном рынке. Под капитализацией компании понимают произведение рыночной стоимости акций на их количество.

Поскольку на рынке ценных бумаг имеются различные категории инвесторов - от консервативных до агрессивных, то для удовлетворения интересов всех типов инвесторов индексы могут различаться по качественному составу и рассчитываться как на базе акций наиболее ликвидных и надежных компаний, так и акций компаний 2 и 3 эшелонов. Наглядными примерами являются индексы семейства DJ STOXX sm, FTSE, DAX и др.

Е. При классификации индексов следует учитывать вид инструментов, составляющий основу выборки. Так, в базе расчета индекса могут быть не только акции, но и американские депозитарные расписки (индекс AK&M), государственные облигации (индекс REX), закладные (индекс JEX R)

Ж. В зависимости от выбора методики расчета индексы можно разделить на следующие группы, рассчитываемые по следующим методам:

1. Среднеарифметического. Примерами невзвешенного среднеарифметического показателя являются индексы Dow-Jones, Nikkei 225, которые в общем виде можно записать:

  Сумма (от i = 1 до N) Pi

  IDI = -----------------------------------, (4.6.1)

  N Х K

где: Рi - цена (курс)

i - акции,

К - делитель,

N - число компаний.

2. Среднегеометрического. По методу среднегеометрического определяется, например, индекс FT-30, который представляет собой произведение темпов роста цен акций по котировке за текущий день, к цене предшествующего дня. Общее значение индекса исчисляется как невзвешенное среднее геометрическое:

  Pit

  IFT = корень n степени (П ----------), (4.6.2)

  Pio

где: Pit - курс акций i-й корпорации в t-периоде,

Рiо - курс акций i-й корпорации в базисном периоде,

n - число корпораций,

П - знак умножения.

По аналогичной схеме рассчитывается и американский индекс Value line. Следует отметить, что в случае, если рыночные стоимости акций, включенных в базу расчета, отличаются более чем в 2-3 раза, то использование этого метода становится некорректным.

3. Методу капитализации. Большинство российских индексов рассчитывается методом капитализации:

  MCn

  In = I1 ---------, (4.6.3)

  MC1

где: I1 - значение индекса на начальную дату,

MCn - сумма рыночной капитализации акций на текущее время,

МС1 - сумма рыночной капитализации акций на начальную дату,

n - дата расчета индекса.

Биржевые индексы выполняют следующие функции:

1) диагностическая функция (индексы характеризуют состояние и динамику развития национальной экономики и ее отдельных отраслей);

2) спекулятивная функция и функция хеджирования осуществляются с помощью производных ценных бумаг на индексы, таких как фьючерсы и опционы;

3) индикативная функция (индексы дают возможность сравнить собственный портфель с общим движением рынка).

Индикативная роль индексов проявляется и в применении в - индикаторов, характеризующих степень изменчивости цены определенной акции по отношению к индексу. в - коэффициент, определяется как отношение темпа роста курса акции какой-либо компании к общему изменению биржевого индекса.

В случае если курс акций некоторой компании изменяется быстрее изменения среднего биржевого индекса, коэффициент в для таких акций будет больше единицы, если медленнее - меньше единицы.

Практическое занятие по теме "Индексы"

Вопросы для обсуждения

4.6.1. Классификация индексов.

4.6.2. Сравнительный анализ индексов.

4.6.3. Методики расчетов индексов.

4.6.4. Значение фондовых индексов.

Задачи

4.6.1. В таблице приводятся данные о цене и количестве проданных акций за биржевой день.

┌────────┬────────────────────┬───────────┬─────────────────────────────┐

│Эмитент │Курс акций в базовом│Число акций│Изменение цены по отношению к│

│  │  периоде (руб.)  │(тыс. шт.) │  базовому периоду (%)  │

├────────┼────────────────────┼───────────┼─────────────────────────────┤

│  А  │  40  │  24  │  + 10  │

├────────┼────────────────────┼───────────┼─────────────────────────────┤

│  Б  │  50  │  30  │  - 6  │

├────────┼────────────────────┼───────────┼─────────────────────────────┤

│  В  │  10  │  70  │  + 15  │

└────────┴────────────────────┴───────────┴─────────────────────────────┘