Валютные отношения (стр. 11 )

44. Европейская валютная система - форма организации валютных отношений между странами-членами ЕЭС (Европейского экономического сообщества), сложившаяся на основе общей договоренности в 13.03.1979 г. с целью обеспечить устойчивое соотношение курсов национальных валют этих стран и оградить себя от резких колебаний валютных курсов, связанных с нестабильностью доллара - основной резервной валюты мира. Впервые мысль о единой финансовой политике в ЕЭС в меморандуме 1962 г. Тогда же идея о “валютной змее”, т. е. фиксации обменных курсов валют в определенном диапазоне. Участники ЕВС: Бенилюкс, Дания, Франция, ФРГ, Греция, Италия, Ирландия, Великобритания (не принимает участия в соглашениях о валютной интервенции для уравнивания курсов валют). Ядро ЕВС - спецвалюта – ЭКЮ, базирующаяся на "корзине" национальных валют. В рамках ЕВС были зафиксированы обменные курсы с помощью Механизма обменных курсов (МОК). Национальные валюты имели право колебаться вокруг ЭКЮ в пределах 2,25% (у стран с плавающими курсами колебания в пределах до 6% (Италия, Англия)). Если колебания курсов больше, то нацвалютные банки обязаны были делать валютные интервенции. В июле 93 г. из-за валютных спекуляций МОК увеличил коридор колебания курсов до 15%. Эмитентом ЭКЮ был Европейский фонд валютного сотрудничества, сосредоточивший депозиты в размере 20% золотых и долларовых резервов стран-участниц. Причина слабости ЕВС - глубокие различия в экономическом положении и политике стран. Встреча в Ганновере (июнь 88 г.) положила начало создания ЕС. Жак Делор, являвшийся тогда председателем КЕС, подготовил спецплан перехода к валютному союзу. Временные рамки были позже закреплены в Маастрихтском договоре (91 г.): Первый этап. 1.07.90 – 31.12.93 гг. Либерализация движения капиталов внутри ЕС и унификация экономических стандартов. Все страны-члены ЕС должны были присоединиться к МОК, устанавливающему узкий коридор колебания курсов. Второй этап. 1.01.94 – 31.12.98 гг. Разработка юридической базы для деятельности Европейской системы центральных банков. Учреждение Европейского валютного института, задачи которого - руководство проектом создания единой валюты и наблюдение за экономическими процессами в странах-членах ЕС. Третий этап. После 1 января 1999 года преобразование Европейского валютного института в ЕвроЦБ, который возьмет на себя руководство валютной политикой стран-участниц проекта. Учреждение евро как учетной единицы и средства межбанковских расчетов. Установление фиксированных курсов валют стран-участниц по отношению к евро как подготовительный шаг к введению в обращение в 2002 году единых европейских банкнот и монет. В 94 г. во Франкфурте-на-Майне был создан Европейский валютный институт - предшественник ЕвроЦБ. Механизм образования евро : с 01.99 г. курсы валют всех стран  жестко фиксируются к ЭКЮ по рыночным котировкам. В свою очередь, ЭКЮ переводится в евро один к одному. Национальные ЦБ снимают с себя ответственность за денежную политику и базовую процентную ставку и возлагают ее на ЕвроЦБ. Для тех стран, которые не сразу вступят в Европейский валютный союз, будет создан союз обменных курсов, который явится мостиком к дальнейшему их членству в ЕВС. Преимущества ЕВС: концентрация производства и капитала, снижение трансакционных издержек; избавление от курсовых рисков; альтернатива $. Условия для перехода к единой валюте (на основе Маастрихтского договора 91 г.): дефицит бюджета страны не должен превышать 3% ее ВВП; государственный долг не должен превышать 60% ВВП; уровень инфляции в стране не должен превышать 1,5% среднего арифметического соответствующих показателей в трех странах с наименьшей в ЕС инфляцией (она измеряется с помощью индекса цен на потребительские товары с учетом различий в национальных определениях); средняя номинальная величина долгосрочной процентной ставки не должна превышать 2% среднего арифметического соответствующих показателей в трех странах, имеющих наибольшую стабильность цен; курс национальной валюты страны должен на данный момент уже в течение двух лет находиться в рамках, предписанных МОК. Если нарушение - штраф. Большинству государств ЕС придется провести большие сокращения госрасходов с целью снижения бюджетного дефицита, ужесточить налоговую политику и даже заморозить рост з\п. Великобритания и Дания оставили за собой право в перспективе вступить в валютный союз.

Противоречия и проблемы:  были вопросы, кто должен проводить валютную политику и операции на денежном рынке после того как с 99 г. начнется переход на единую валюту, как будет работать ЕвроЦБ, какова будет степень его подотчетности политикам, кто будет управлять банковскими резервами - ЕЦБ или национальные ЦБ. Реализация валютного союза невозможна без ликвидации национальных банков, а Франция доказывала, что эти полномочия должны остаться в ведении национальных ЦБ. По мнению отдельных государств-участников, некий орган вроде клуба министров финансов стран валютного союза должен контролировать деятельность ЕЦБ. С точки зрения других, банк должен обладать большой степенью независимости, как Бундесбанк. Плюс переоборудование автоматов по продаже, затраты на дополнительное обучение продавцов, банки в Европе должны будут фундаментально переориентировать свою основную деятельность (в частности, будет развиваться европейская межгосударственная система расчетов ТАРГЕТ - оперативная клиринговая система расчетов в евро, которая объединит национальные системы), компаниям придется провести ревизию состава своих поставщиков и мест расположения производства, возникнут проблемы валютных отношений между областью единой валюты и странами ЕС вне ее.

45. Мировые финансовые центры и финансовые потоки. На объем и направление финансовых потоков влияет ряд факторов: состояние экономики (экономический рост в Европе, США и Японии с 92 г. сопровождался увеличением товарооборота, кризис в ЮВА в 97-98 гг. вызвал спад мировой экономики, увеличение дефицита торговли), либерализация торговли стран ВТО (снижение тамож. тарифов до 2.8% увеличит объем мировой торговли), структурная перестройка экономики стран (США – сокращение или увеличение военных расходов, ФРГ + ГДР, ЕС – общий рынок, РФ – переход к рынку), перенос за рубеж низкотехнологических производств (из США в Мексику, из Японии в ЮВА), темпы инфляции и уровень процентных ставок, несбалансированность международных расчетов и платежных балансов (профицит или дефицит торгового сальдо), риски вложений, развитие рынка капиталов обгоняет рынок товаров и услуг. Финансовые потоки обслуживают движение товаров, замедление темпов роста, услуг и капиталов между конкурирующими субъектами мирового рынка. Каналы движения капитала: валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи, зарубежные инвестиции, операции с ценными бумагами и валютой, помощь развивающимся странам и взносы в междунар. организации. Потоки сформировались на основе развития международных отношений. Функционально это система рыночных отношений, перераспределяющая мировые финансовые потоки в целях непрерывности пр-ва, институционально это совокупность банков, финансово-кредитных учреждений, бирж, через которые идут потоки. Валовые международные финансовые потоки в последние годы стали намного больше. Например, ежедневный оборот иностранной валюты в мире возрос с 15 млрд. долл. США в 1973 году до 1,5 трлн. долл. в 2000. Основные потоки идут из развитых стран в развитые (из США в ЕС, Японию, Азию, нефтяные страны и наоборот. В 98 году прямые инвестиции в ЕС 122 млрд., из ЕС 202 млрд.). В 2000 году прямые инвестиции в мире 1,2 трлн. долл., в 2001 – 800 млрд., но будет повышаться. Основные ПИИ в банковское дело, страховое и торговлю, машиностроение, химию, электронику, пищу, услуги. Операции с портфельными инвестициями – в финансовых центрах. Ежедневно на 1,3 трлн. долл. Наиболее ликвидные доходы. Большую роль в потоках играют ТНК. Треть мировой торговли приходится на сделки между материнскими компаниями и их зарубежными филиалами и еще одна треть — на торговлю между компаниями, входящими в транснациональные стратегические союзы. В мире 63 тыс. матерей и 600 тыс. филиалов. На них приходится 4\5 инноваций, контролируют 95% рынка пшеницы, 90% кофе, леса, табака, 80% меди, чая, олова, 75% нефти. Приток частного капитала на развивающиеся рынки в 2000 году оценивается в сумме порядка 200 млрд. долл. США. Прямые инвестиции, по мнению аналитиков, составили 130 млрд. долл., портфельные инвестиции — 42,4 млрд. долл., кредиты — 26,3млрд. долл. Приток частного капитала собственно в Россию превысил отток, а объем частных инвестиций в отечественную экономику в 2000 году оценивался в сумме порядка 1,5 млрд. долл. (примерно 19 млрд. всех, в том числе 2,7 млрд. прямых).

Основой развития финансовых центров послужило противоречие между углублением глобализации и ограниченными возможностями национальных рынков. Конкуренция за сырье, рынки сбыта, инвестиции активизирует потоки. Факторы участия финансовых рынков в операциях мирового рынка: место страны в мировой системе хоз-ва, наличие развитой кредитной системы, умеренность налогообложения, льготность валютного зак-ва, географическое положение, стабильность режима. Эти факторы ограничили круг финансовых центров: Нью-Йорк, Чикаго, Сан-Франциско, Лондон (ок. 30% ежедневных мировых валютных сделок, 450 млрд. долл.), Цюрих (оспаривает с Лондоном первенство по операциям с золотом), Люксембург (1\4 всех евровалютных кредитов), Франкфурт-на-Майне, Париж (специализация на акциях и облигациях), Токио (150 млрд. долл.), Сянган (Гонконг), Сингапур (специализ. на краткосрочных банковских кредитах) Панама, Бахрейн (специализ. на переводах нефтедолларов), Новая Зеландия и др. Мировые финансовые центры – центры сосредоточения банков и фин.-кредитных институтов, осущ. международные валютно-кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами и золотом. Финансовые центры, где осуществляются операции с нерезидентами в иностранной валюте, - “оффшор” (операции не облагаются местным налогом и свободны от валютных ограничений). Сегодня в 13 финансовых центрах сосредоточены более 1 тыс. филиалов иностранных банков.

46. Валютная система и валютная политика РФ. Валютная система – государственно-правовая форма организации и регулирования валютно-кредитных и финансовых взаимоотношений с другими странами. РФ с 92 г. в МВФ, следовательно действует на основе принципов мировой валютной системы. Основные элементы ВС: 1. Основа валютной системы – рубль (с 93 г.), в 98 г. деноминирован в соотношении 1:1000. Отменена ранее существовавшая привязка к золоту. Установлен единый курс (раньше коммерческий, туристический, инвестиционный курсы). 2. С начала 90-х гг. РФ ввела внутреннюю (для резидентов) конвертируемость рубля по текущим операциям платежного баланса. Ограничивались валютные операции резидентов и нет. Обращение рублевых средств за рубежом, а также котировки рубля иностранными банками объявлялись незаконными. После “черного вторника” 94 г. рубль упал в 3 раза. РФ – за кредитом в МВФ. Последний потребовал остановить печатный станок, финансирующий дефицит бюджета. 95 г. – станок остановлен, $ начал снижаться. Чтобы он не упал, вводится наклонный валютный коридор. ЦБ скупал $ за счет эмиссии, следовательно инфляция. За счет разницы в темпах инфляции и девальвации рубля происходило его укрепление. Начался заем свободных средств с внутреннего рынка. В январе 98 г. - горизонтальный вал. коридор и мягкая привязка к $ (ошибка! Надо было предоставить рынку). Прав-во Кириенко не справилось. Дефолт. Только с сентября плавающий курс. С июня 96 г. (официальное принятие устава МВФ) распространение сферы конвертируемости рубля по текущим операциям на нерезидентов. Устранялись валютные ограничения. Отменялась практика множественности валютных курсов. Экспортеры должны были продавать часть валютной выручки на внутреннем рынке. 3. В РФ действует плавающий курс. Определяется ЦБ на основе ММВБ по итогам единой торговой сессии. Применяется прямая котировка, т. е. иностранная валюта выражается в рублях. 4. Элемент валютной системы – регулирование золото-валютных резервов для обеспечения межгосударственных расчетов и регулирования курса рубля. Находятся в ЦБ и Минфине. Сейчас 37 млрд. долл., но постоянно колеблются в зависимости от конъюнктуры. 75% - $, 20% - марки, сейчас переход на евро, 5% - другие валюты. Эти средства размещены в гос. ценных бумагах США и Европы. Валютные резервы включают также международные кредиты, золото (1\3 резервов), резервная позиция РФ в МВФ (~ 6 млрд. СДР или 2,8 % от всех активов фонда) (1СДР=~1,5$). 6. В РФ международные нормы расчетов и использования кредитных ср-в обращения (векселя, чеки). 7. Структура и режим валютного рынка определяется законом “О валютном регулировании и контроле” (92 г.) и др. Операции только лицензированными коммбанками и биржами. Сейчас снижение доли операций на биржах и рост между банками (т. е. стабилизация экономики). 8. Формирование внутр. рынок золота, драгметаллов. Раньше монополия гос-ва. З-н “О драгметаллах и камнях” (98 г.), указы президента и постановления прав-ва. Банки и физлица имеют право торговли драгметаллами по лондонскому курсу. В перспективе создание биржи. 9. Регулирование вал. политики: Президент, прав-во, Федеральное собрание, ЦБ, Минфин, Минэкономраз, Федеральная служба по валютному и эксп. контролю, ГТК. Ср-во реализации вал. политики – вал. регулирование. Политика РФ: стратегическая (создание полномасштабного внутреннего вал. рынка, формирование рынка драгметаллов, введение свободной конвертируемости рубля по международным операциям, установка единого курса рубля к иновалютам, преодоление долларизации экономики, полноправное участие РФ в мировых финансовых организациях); текущая (регулирование степени конвертируемости рубля, политика валютных ограничений, противодействие “бегству” капитала, привлечение инвестиций, управление международными золото-валютными резервами, установление режима валютного курса рубля, регулирование курса рубля). Долговая политика: перевод внешнего долга во внутренний и растягивание его во времени. Лучше не реструктуризировать и в качестве средств платежа использовать в первую очередь активы, более дорогие в данный момент, но дешевеющие в перспективе. Использование активов, дешевых в настоящее время и дорожающих в перспективе, целесообразно откладывать до более позднего времени. Для сглаживания платежей в предстоящие годы следует провести опережающее погашение части долговых обязательств, приходящихся на 2002-2008 гг. (Илларионов).