Валютные отношения (стр. 4 )

“Своп” – операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях “спот” с одновременной контрсделкой на форвардных условиях. Т. о. курс “спот” корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от вал. курса. При этом клиент экономит на марже (разнице в курсах продавца и покупателя). Они удобны для создания открытых позиций (покупка покрывается продажей), временно обеспечивают валютой без риска изменения курса. Используются для комсделок (банк продает валюту по споту и одновременно покупает ее по форварду, при этом прибыль от кредита в нацвалюте), приобретения валюты без риска для международных расчетов, взаимного межбанковского кредитования в двух валютах.

Срочные сделки: форварды, фьючерсы, опционы. Отличие фьючерсных сделок от форвардных: небольшие инвесторы и фирмы, а не крупные банки и корпорации; участники не знают друг друга; сделка в зале на бирже, а не на межбанковском рынке через средства связи; котировка одного, а не двух курсов валюты; нужен гарантийный депозит; небольшие суммы; поставка валюты по минимуму контрактов. Особенности: интервал во времени между моментом заключения и исполнения сделки от 1 недели до 5 лет; курс валют фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок. Курс валют по срочным сделкам отличается от курса по операциям “спот”, хотя направление динамики этих курсов обычно совпадает. Разница между курсами валют по сделкам “спот” и “форвард” определяется как скидка (дисконт) с курса “спот”, когда курс срочной сделки ниже, или премия, если он выше.  Курсы валют по срочным сделкам, котируемые в цифровом выражении (а не методом премии и дисконта), называются курсами “аутрайт”. Разница между курсами продавца и покупателя, т. е. маржа, по срочным сделкам больше, чем по сделкам “спот”. Маржа по срочным сделкам на 1-6 месяцев обычно составляет до 0,25% годовых от курса “спот” в пересчете на срок сделки, а по сделкам сроком на год и более достигает 0,5% годовых и выше. Банки, осуществляя срочные валютные сделки, могут требовать внесения депозита в размере определенного процента от суммы сделки как гарантия от убытков на курсах, если при наступлении срока сделки клиент не в состоянии внести сумму проданной валюты.

Опцион – соглашение, которое при условии уплаты установленной комиссии предоставляет одной из сторон право выбора либо купить (call), либо продать (put) определенное кол-во валюты по курсу, установленному при заключении сделки до истечения оговоренного срока. Эти сделки носят риск, поэтому банк устанавливает менее выгодный курс для клиента. Размер комиссии – с учетом курса валют по срочной сделке на дату окончания опционного контракта. Размеры комиссий по этим операциям совместно ограничены форвардным курсом валюты. Эти сделки выгодны при курсовых колебаниях, превышающих размер комиссии.

Среди срочных сделок спекулятивного характера различаются игра на понижение (продажа по форварду с дальнейшей покупкой) и игра на повышение курса валюты (покупка по форварду с дальнейшей продажей).

13. Основные характеристики межбанковского валютно-кредитного рынка РФ. Межбанковский валютный рынок. За истекшие годы произошли резкое снижение доли биржевого оборота, перемещение основного объема валютных операций на межбанковский рынок, уменьшение значения биржи как основной курсообразующей площадки. Это сокращение компенсировалось увеличением сделок между коммерческими банками на основе договорных валютных курсов.

Уменьшение доли бирж объяснялось более высокими темпами роста межбанковских валютных операций (92 г. на биржевой рынок 75% объема операций на валютном рынке, 96 г. - 2-3%). Торговля валютой на российском рынке приблизилась к мировой практике, где подавляющий объем операций совершается на межбанковском рынке. Однако роль межбанковского валютного рынка в определении рыночного курса рубля оставалась ограниченной.

Снижению доли биржевого рынка способствовала политика финансовой стабилизации и предсказуемость курса рубля. Кризис 98 г. привел к замораживанию межбанковского рынка и вернул валютную торговлю на ММВБ. Общий оборот валютных бирж России вырос в 1998 г. по сравнению с уровнем 1997 г. в 4,7 раза — до новой рекордной величины в 40, 8 млрд. долл.

С 28.09.1998 г. на валютных биржах была введена утренняя специальная торговая сессия, на которой происходила торговля валютой, связанная с проведением определенного круга операций (обязательная продажа части валютной выручки). С 29.06.1999 г. осуществлен переход к  единой торговой сессии. Все коммерческие банки, имеющие валютные лицензии ЦБ РФ (более 600), получили возможность свободно покупать и продавать на этой сессии иностранную валюту как по поручению клиентов, так и от своего имени и за свой счет. ЦБ РФ имеет право устанавливать значения предельного уровня колебаний валютного курса в течение торговой сессии. Валютные операции производятся расчетами “сегодня”. Сохранены и дневные торги по валютным инструментам расчетами “завтра” и на условиях “спот” (поставка на второй рабочий день). Они проходят на ММВБ и региональных торговых площадках раздельно. Рынок срочных операций. К услугам форвардного рынка (с 11.93 г.) прибегают экспортеры, ожидающие получения валютной выручки, и импортеры, намеревающиеся осуществить платеж за импорт (здесь же операции с ГКО). Участники фьючерсного валютного рынка — банки и небанковские организации, стремящиеся получить доход в результате изменения курсов валют, объекты сделок на этом рынке — срочные контракты на поставку валюты, имеющие стандартные величины и сроки исполнения. Рынок наличных валютных сделок. С 92 г., когда граждане получили право осуществлять валютные операции на основе указа Президента “О либерализации внешнеэкономической деятельности” (15.11.91 г.). Обеспечивается разветвленной сетью пунктов обмена валюты. Спрос на наличную валюту превышал ее предложение, что стимулировало ввоз наличной валюты. Результат — долларизация экономики. Для дедолларизации денежных сбережений систему страхования вкладов населения. Валютный рынок в системе рынка ссудных капиталов в России. Объем этого рынка постоянно возрастал до 1996 г., когда объем операций впервые сократился. Сокращение объемов валютного рынка противостояло увеличение других сегментов рынка ссудных капиталов (ГКО-ОФЗ), стремительное развитие которого было связано с хроническим дефицитом госбюджета, а также рынка межбанковских кредитов и рынка корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций). Рост рынка ГКО-ОФЗ, обусловленный сохранением крупного дефицита федерального бюджета, привел к дефолту. Крушение рынка гос. обязательств и резкое снижение уровня капитализации фондовых ценностей вернули структуру финансового рынка РФ на несколько лет назад. Валютный рынок на некоторое время снова оказался единственным эффективно действующим сегментом этого рынка.

15. Межбанковские валютные операции “своп”, форвардные  и фьючерские операции и их особенности на российском кредитном рынке (см. 11). Главной причиной появления данного сегмента валютного рынка было стремление банков и их клиентов использовать возможности страхования валютных операций и совершенствования прибыльных спекулятивных сделок. К услугам форвардного рынка в основном прибегают либо экспортеры, ожидающие получения валютной выручки, либо импортеры, намеревающиеся осуществить платеж за импорт. Участники фьючерсного рынка – банки и небанковские организации, стремящиеся получить доход в результате изменения курсов валют.

Рынок форвардных операций в России возник в ноябре 1993 года, когда отдельные коммерческие банки стали заключать со своими клиентами договоры по покупке и продаже долларов на срок. Он формировался в основном как клиентский рынок и наиболее значительных масштабов достиг в 1994 году. На нем работало около 30 банков Москвы. В дальнейшем рынок форвардных контрактов периодически то расширялся, то сужался в зависимости от характера кредитно-денежной и валютной политики властей и изменения конъюнктуры валютного рынка. По данным ММВБ, в среднем еженедельный его оборот колебался в пределах 80-200 млн долл.

С введением в 1995 г. валютного коридора и установлением жесткого контроля ЦБ над динамикой валютного курса объемы операций на форвардном рынке заметно сократились. В 96 г. вновь активизировался из-за допуска нерезидентов на рынок государственных ценных бумаг. ЦБ поставил условием участия нерезидентов в операциях на рынке ГКО покупку ими при обмене иностранной валюты на рубли соответствующих форвардных контрактов. Кризис 98 г. создал большие препятствия для исполнения заключенных банками форвардных контрактов и привели к банкротству ряда банков.

Объектом сделок фьючерсного валютного рынка являются срочные контракты на поставку валюты, имеющие стандартные величины и сроки исполнения. Фьючерсный рынок возник в России вслед за введением  с июля 1992 г. единого плавающего курса рубля. Первые операции по фьючерсным валютным контрактам были проведены на Московской товарной бирже 10.92 г. (дневной оборот – 60 млн долл.).

Участие во фьючерсных операциях могут принимать брокеры и уполномоченные банки, подписавшие Конвенцию валютной торговли и получившие статус участников торгов. Торговля осуществляется фьючерсными контрактами на суммы, кратные 1000 $ со сроками исполнения декабрь, март, июнь, июль, октябрь. В качестве гарантии исполнения фьючерсного контракта брокером или клиентом вносится маржа (гарантийный депозит), размер которой варьируется в зависимости от изменения рыночной цены контракта с установленной датой исполнения. Торговля контрактами прекращается 15-го числа месяца, предшествующего месяцу исполнения. Особенностью российского фьючерсного рынка является его спекулятивный характер. В условиях стабильности курса главной целью фьючерсных валютных контрактов может стать хеджирование валютных рисков.

Торговля валютными свопами открылась на ММВБ 16 марта 2001 г. В  большинстве случаев валютные свопы подразумевают закрытие сделки в течение очень короткого периода, и поэтому они аналогичны межбанковским кредитам и используются банками для управления ликвидностью, позволяя избегать открытия валютных позиций и принятия курсовых рисков по небазисной валюте. Сделки валютного свопа могут использоваться банками для переноса валютных позиций на более поздние сроки расчетов. Сейчас участники торгов - члены Секции валютного рынка ММВБ имеют возможность совершать операции на бирже двумя типами однодневных валютных свопов: 1. На условиях overnight - покупка (продажа) валюты осуществляется с расчетами сегодня, обратная сделка – с расчетами завтра (сделки заключаются в СЭЛТ с 12:00 до 13:15); 2. На условиях tomorrow/next – расчеты по первой части сделки совершаются завтра, по второй – послезавтра.