Из фондов Российской государственной библиотеки (стр. 12 )

Продолжение таблицы 5.

№ п/п	Название предприятия	Сфера деятельности	Данные финансовой отчетности предприятия	Расчетные показатели
Стоимость основных фондов, млн. руб.	Выручка от реализации продукции, млн. руб.	Себестои­мость, млн. руб.	Налоги из прибыли, млн. руб.	Коэффи­циент фондо­отдачи	Коэффи­циент затрат	Годовая норма при­были, в до­лях ед-цы
12.	АО "Михнев­ская мебель­ная фабрика"	Производство мебели	3822	10100	8396	548	2,64	0,89	о, п
13.	АО "Сторосс"	Производство мебели	15319	59240	40720	142	3,87	0,69	0,31

162

инвестиционных проектов, характерные именно для предприятий лесного ком­плекса.

Важным является выбор продолжительности периода планирования ин­вестиций. Для промышленного предприятия краткосрочными считаются планы на 1 год, среднесрочными — на 5 лет, долгосрочными — на 10 лет и перспек­тивными — более 15 лет. Инвестиционная деятельность осуществляется на долгосрочный период, следовательно, расчетный период должен быть 10 лет.

В данном анализе для упрощения расчетов предполагается, что в начале каждого года может быть принято одно из двух решений: реинвестировать в собственное производство полученную в этом году прибыль или направить эту прибыль на потребление (на выплату дивидендов). При таком предположении рассматриваются все возможные варианты реинвестирования собственной при­были предприятия по годам планового периода. Для 10-летнего планового пе­риода таких вариантов 21(), то есть 1024 (Приложение 2). При реинвестировании всей полученной в этом году прибыли коэффициент отчислений на инвестиции £ равен единице, при отсутствии инвестиций он равен нулю.

163

5. 4. Анализ варианта расширения производства при постоянной норме прибыли

На основании исходных данных производится расчет чистой прибыли и увеличения капитала при реинвестировании прибыли по вариантам в течение заданного периода. Суть данного метода состоит в последовательном вычисле­нии потоков прибыли и ежегодного размера капитала при реинвестировании чистой прибыли для всех возможных вариантов.

Прибыль за первый год планового периода составила

П!=К0*п, (5.23)

где Ко - капитал предприятия на начало первого года, руб.; п — норма прибыли.

Средства, инвестированные в первый год, увеличили капитал предпри­ятия на величину

И,=£1*п*Пь (5.24)

где 8i — коэффициент реинвестирования прибыли первого года (Приложение 2). Капитал предприятия во 2-м году составит

К2 = К,+ е,*п*Пь (5.25)

а прибыль второго года равна

П2 = К2*п = К,*п + £,*п2*П, = К,*п + £,*п3* К() (5.26)

Прибыль 2-го года реинвестируется в соответствии с каждым из вариантов (Приложение 2) в зависимости от коэффициента реинвестирования. Аналогич­но рассчитываются показатели за все последующие годы расчетного периода.

Для расчета рентабельности капитала предприятия за весь период сумми­руются прибыли за каждый год 10-летнего периода, и эта сумма делится на ка­питал предприятия на конец 10-го года.

L = 2^П, = П,+ П2 + Пя+П4+П5+П6+П7+П8+П9+П10;

1=10

Уп (5'27)

К = К,0; Р =

1=1(1

к

где L — сумма прибыли за 10 лет, руб.; К — капитал предприятия на конец рас­четного периода, руб.; Р — коэффициент рентабельности капитала за 10 лет.

164

Данный метод является динамическим, поскольку величина каждого по - казателя рассчитывается на основе значения этого показателя в предыдущем го­ду. С другой стороны этот метод является имитационным, так как он позволяет варьировать значения используемых показателей и получать зависимости ре­зультирующих показателей от исходных, что удобно для анализа возможностей как данного инвестиционного проекта, так и самого предприятия.

Отличительной чертой предлагаемого метода от ранее использовавшихся является многовариантный анализ возможностей инвестирования и инвестици­онных схем на лесопромышленном предприятии. Это дает предприятию воз­можность быстрого маневра в случае изменения условий и параметров инве­стиционного проекта на основе многовариантного расчета необходимых показа­телей.

Критерием выбора вариантов реинвестирования прибыли является сред­няя рентабельность капитала за весь период инвестирования. Выбор этого кри­терия обосновывается в четвертой главе.

Программа, составленная в Excel 2000, для расчета потоков по инвести­ционному проекту позволяет задавать желаемую рентабельность вложений и подбирать для нее необходимую минимальную годовую норму прибыли на ка­питал. Приемлемый инвестиционный проект должен иметь ежегодную норму прибыли не ниже подобранной.

Если годовая норма прибыли меньше минимальной величины, то можно определить необходимый прирост нормы прибыли, который должен обеспечить проект, чтобы данный вариант расширения или модернизации производства не ухудшал основные экономические показатели работы предприятия.

Из таблицы 5.2 и построенных на ее основе графиков (рис.5.1) видно, что при реинвестировании прибыли с постоянной нормой прибыли все варианты имеют более низкую рентабельность капитала, чем первоначальный вариант. Это означает, что приемлемый инвестиционный проект должен увеличивать

165

ежегодную отдачу капитала на величину, рассчитанную для каждого варианта в таблице 5.3 и отображенную на рисунке 5.2.

Таблица 5.2

Зависимость коэффициента рентабельности капитала по вариантам от

нормы прибыли

№ п/п	Номер	Постоянная	по годам норма i	прибыли	на капитал
варианта	0,1	0,15	0,2	0,25	0,3	0,5	1
0	0	1	1,5	2	2,5	3	5	10
1	512	0,99	1,48	1,97	2,45	2,93	4,83	9,50
2	256	0,98	1,46	1,93	2,40	2,86	4,67	9,00
3	768	0,98	1,45	1,91	2,38	2,83	4,63	9,00
4	128	0,97	1,44	1,90	2,35	2,79	4,50	8,50
5	640	0,96	1,42	1,87	2,31	2,74	4,39	8,33
6	64	0,96	1,42	1,87	2,30	2,72	4,38	8,25
7	384	0,96	1,41	1,86	2,29	2,72	4,33	8,20
8	576	0,96	1,40	1,84	2,27	2,69	4,32	8,00
9	32	0,95	1,40	1,84	2,26	2,67	4,22	7,75
10	896	0,95	1,40	1,83	2,25	2,65	4,17	7,67
11	320	0,95	1,39	1,81	2,22	2,62	4,13	7,50
12	544	0,95	1,39	1,81	2,21	2,61	4,11	7,50
13	16	0,95	1,38	1,80	2,21	2,60	4,08	7,50
14	192	0,94	1,38	1,80	2,20	2,59	4,06	7,50
15	832	0,94	1,38	1,80	2,20	2,58	4,04	7,40
16	288	0,94	1,37	1,78	2,18	2,56	4,00	7,38
17	528	0,94	1,37	1,78	2,17	2,55	4,00	7,25
18	8	0,94	1,36	1,77	2,16	2,54	3,97	7,00
19	704	0,93	1,36	1,77	2,16	2,53	3,94	7,00
20	800	0,93	1,36	1,76	2,15	2,52	3,92	7,00
21	160	0,93	1,35	1,76	2,15	2,52	3,89	7,00
22	272	0,93	1,35	1,75	2,14	2,52	3,88	6,83

166