Магистерская диссертация на тему: «Влияние человеческого капитала на устойчивость роста компании» (стр. 1 )

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

«ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ»

Факультет экономических наук

Образовательная программа

«Корпоративные финансы»

Направление Финансы и кредит

Кафедра

экономики и финансов фирмы

МАГИСТЕРСКАЯ ДИССЕРТАЦИЯ

на тему: «Влияние человеческого капитала на устойчивость роста компании»

Выполнил:

Студент группы № 71Ф

Научный руководитель:

профессор, Д. Э.Н.

Рецензент:

Доцент, Д. Э.Н.

Москва 2015

Оглавление

Введение............................................................................................. 3

Глава 1. Устойчивый рост компании и его детерминанты - обзор литературы........................................................................................ 8

1.1 Модели устойчивого роста на основе бухгалтерских показателей..................................................................................... 8

1.2 Модели устойчивого роста в рамках финансового подхода 15

1.3 Детерминанты устойчивого роста. Роль интеллектуального капитала........................................................................................ 30

Глава 2. Методология анализа влияния человеческого капитала на устойчивость роста компании......................................................... 38

2.1 Методология исследования устойчивости роста компании. 38

2.2 Методология анализа детерминант устойчивого роста компании....................................................................................... 41

2.3 Постановка гипотез исследования......................................... 45

Глава 3. Проведение эмпирического исследования влияния качественных характеристик человеческого капитала на устойчивость роста компании......................................................... 52

3.1 Общее описание выборки....................................................... 52

3.2 Результаты исследования устойчивости роста компаний..... 55

3.3 Анализ влияния характеристик генерального директора на устойчивость роста компании...................................................... 62

Заключение...................................................................................... 73

Список литературы......................................................................... 76

Приложения..................................................................................... 85

Приложение 1............................................................................... 85

Приложение 2............................................................................... 86

Приложение 3............................................................................... 89

Приложение 4............................................................................... 93

 

Введение

В условиях современной бизнес среды каждая компания стремится к развитию, которое позволило бы ей сохранить и преумножить свое конкурентное преимущество и расширить долю на рынке. Таким образом, стратегически важной целью становятся устойчивый рост и развитие. Особенно актуальна эта задача в условиях российского развивающегося рынка капитала, которому свойственны высокая волатильность и макроэкономическая нестабильность.

Акционеры заинтересованы в повышении стоимости компании, поэтому рост компании для них – это в первую очередь увеличение стоимости, а значит рост собственного благосостояния. Персонал компании (от менеджеров до рабочих на производстве) стремится к росту, как к источнику карьерных возможностей, стабильности и повышению оплаты труда. Топ-менеджмент, особый стратегический класс персонала, помимо прочего заинтересован в построении положительной деловой репутации и росту бонусной составляющей. Таким образом, для участников процесса стремление к росту является Парето улучшением. Однако, во избежание агентского конфликта необходима разработка правильных корпоративных целей, направленных не только на повышение операционных показателей компании, но и на стоимостное управление предприятием.

Сохранение устойчивых темпов роста компании является зачастую еще более сложной задачей, чем как таковое достижение роста. В независимости от рынка и периода деятельности компании проблема устойчивого роста остается актуальной и существенной.

Исследования на тему устойчивого роста компании начались еще в середине прошлого столетия. Существовавший тогда подход строился на традиционных бухгалтерских показателях и базировался на измерении роста выручки. С использованием финансовых мультипликаторов, отражающих операционную и финансовую политики компании, традиционный подход предлагал достаточно прозрачный инструментарий анализа. Основные финансовые коэффициенты просты в понимании и измерении, однако могут упускать важные аспекты, например инвестиционные ожидания акционеров и ликвидность компании.

С развитием современного финансового подхода научное сообщество обратило внимание на необходимость учета параметров, которые оказывались вне рассмотрения бухгалтерского метода. Принцип стоимостного управления, который базируется на показателе экономической прибыли, начал завоевывать приверженцев как среди теоретиков, так и среди практиков.

Разработка инструментария для анализа устойчивого роста в рамках финансового подхода стала важной, но непростой задачей для исследователей. Индексы устойчивого роста, разработанные с учетом стоимостного подхода к управлению компании (Ивашковская, 2007), показывают значимые результаты в оценке роста как на развитых, так и на развивающихся рынках. Разработанная методика предлагает количественное измерение качества работы компании, давая тем самым полезный инструмент в руки не только ученых, но и практикующих специалистов.

Актуальность проблемы устойчивого роста возрастает на развивающихся рынках капитала, поскольку многие компании находятся на стадии становления корпоративной культуры, бизнес-процессов и системы менеджмента. Учет качества топ-менеджмента и его влияния на деятельность компании получает все большую популярность, что связано с существенными изменениями на рынке труда и ростом количества профессиональных менеджеров. Результаты исследования аналитического и консалтингого агентства GALLUP (Март, 2014) показали, что компании терпят неудачу в подборе подходящего кандидата в среднем в 82% случаях. Таким образом, поиск стратегически важного персонала, который оказывает существенное влияние на деятельность компании, становится крайне серьезной задачей.

Генеральный директор являясь ключевой фигурой в определении развития компании, оказывает влияние на деятельность компании и ее эффективность. Немалое количество исследований тестируют гипотезы о том, что уникальные знания, опыт, возраст и другие личные характеристики CEO (Chief Executive Officer) влияют на эффективность компании. Однако, научных работ о воздействии профессиональных качеств на устойчивость роста на российском рынке, пока лишь единицы.

Анализ влияния личных качеств генерального директора поможет заинтересованным сторонам в принятии стратегически важных решений, способных оказать воздействие на устойчивый рост компании. Таким образом, практическая значимость данной работы заключается в помощи советам директоров и акционерам в принятии стратегических решений, оказывающих влияние на развитие компании. Определение качественных характеристик генерального директора, которые могут оказать воздействие на устойчивость роста компании, должно помочь проанализировать какой из кандидатов на роль генерального директора сможет оказать наиболее благоприятное воздействие на стоимость и операционную эффективность компании.

В связи с этим целью данного исследования является выявление значимости влияния качественных характеристик генерального директора на устойчивость роста компании. Для достижения данной цели поставлены следующие задачи:

§  Обзор теоретической научной литературы, анализ и определение термина «устойчивый рост компании»;

§  Рассмотрение возможных количественных оценок и прокси-показателей устойчивого роста предприятия в рамках традиционного бухгалтерского подхода и современной финансовой методологии;

§  Исследование выводов основных эмпирических работ, выявление ключевых детерминант устойчивого роста;

§  Определение методологии исследования устойчивого роста компании;

§  Описание методологии анализа детерминант устойчивого роста компании; выбор исследуемых качественных характеристик генерального директора;

§  Эмпирический анализ влияния личных характеристик генерального директора на устойчивость роста компании;

§  Построение индекса профессионализма генеральных директоров на базе проведенного эмпирического исследования, выявление влияния человеческой компоненты на устойчивость роста компании.

Объектом исследования являются российские публичные компании, предметом – воздействие характеристик генерального директора на устойчивость роста компании.

Первая глава данного исследования - обзор литературы по теме устойчивого роста компании в рамках традиционного подхода и в рамках современной финансовой парадигмы. Также данная глава содержит описание выводов базовых теоретических и эмпирических работ, описывающих основные детерминанты устойчивого роста компании. Интеллектуальный капитал и его человеческую составляющую решено было рассмотреть более подробно.

Вторая глава посвящена определению методологии практического исследования, постановке тестируемых гипотез и определению рассматриваемых детерминант устойчивого роста (выбору исследуемых качественных характеристик генерального директора). Представлен авторский расчет индекса репутации для генерального директора на российском рынке, базирующийся на подобных индексах, предложенных авторами для других стран.

Третья часть работы – это практическое исследование. Представлено описание сформированной выборки из 72 компаний российского рынка капитала за период 2008-2013гг, что составило 432 наблюдения. Методология исследования базируется на: