Партнерка на США и Канаду по недвижимости, выплаты в крипто

30% recurring commission
Выплаты в USDT
Вывод каждую неделю
Комиссия до 5 лет за каждого referral

Проблемы, вытекающие из организационных изменений и сопротивления изменениям, хорошо известны, например, Shell или Marks and Spencer – обе компании не смогли шагать в ногу со временем.

Неспособность справиться с изменениями – это факт, имеющий высокую частотность.

До 33% проектов по ре-инжинирингу и повышению качества становятся неуспешными, и не менее 20% проектов по внедрению нового ПО не приводят к ожидаемым результатам.

Сопротивление изменениям может возникать по целому ряду причин, в том числе:

q Личные интересы

q Страх перед неизвестным

q Сознательное возражение

q Несовпадение взглядов

q Подозрение

q Консерватизм

Ни одни из этих аспектов обычно не находит отражения в финансовой оценке потенциальной инвестиции, но решается субъективным образом, если вообще решается. Хотя человеческий фактор редко находит отражения в финансовой оценке, он либо приводит инвестицию к успеху, либо делает ее неуспешной.

16.2 Данные

Методы расчета NPV и IRR полагаются на использование относительно точных и непредвзятых оценок, но способность менеджеров сделать непредвзятые оценки будущего имеет ограниченный характер.

К сожалению, психология установила ограничения на способность человека обрабатывать информацию, что приводит к систематическим и хорошо известным отклонениям любых оценок.

Таким образом, наша способность делать точные оценки будущего ограничена нашими познавательными способностями. С усложнением проблемы наша способность сделать точную оценку еще больше снижается.

НЕ нашли? Не то? Что вы ищете?

Аналогичным образом, чем дальше в будущее, тем менее точен прогноз.

Математические методы, накладываемые на данные, могут быть безукоризненными, но результаты будут настолько хорошими, насколько хороши лежащие в их основе оценки.

Инфляция

Если темпы инфляции и норма прибыли одинаковые, то фактическая прибыль будет равна нулю.

Например, коэффициент инфляции - 10% и вы получаете доход равный 10%, тогда через год 100 плюс доход получится 110, но, исключая инфляцию получается 110 x 100/110 =100, и, следовательно, прибыль равна нулю.

Инфляция часто становится проблемой при моделировании. Надо либо включать инфляцию во все расчеты, либо исключать ее из всех расчетов:

Либо: включать инфляцию во все показатели, в том числе в ставку дисконтирования. Дисконтировать по номинальной ставке.

Либо: исключать инфляцию из всех показателей и дисконтировать по ставке без учета инфляции. Дисконт по реальной ставке.

Реальная ставка дисконтирования корректируется для исключения последствий ожидаемой инфляции и используется для дисконтирования денежных потоков, которые не включают инфляцию.

Реальная ставка дисконта ≈ Номинальная ставка дисконта – Ожидаемый коэффициент инфляции

Если номинальная ставка равна 6%, а коэффициент инфляции - 2%, тогда реальная ставка будет равна (1,06/1,02)-1= 3,9%.

Номинальная ставка дисконта включает инфляцию и используется для дисконтирования денежных потоков, которые включают инфляцию.

Номинальная ставка дисконта (Рыночная ставка) = Реальная ставка дисконта x Коэффициент инфляции

Если реальная ставка равна 3.9%, а коэффициент инфляции - 2%, тогда номинальная ставка будет равна 1,039 x 1,02= 6,0%.

В моделировании редко используют инфляцию с одинаковым коэффициентом применительно к каждому фактору. Если имеются дифференцированные коэффициенты инфляции, тогда необходимо сделать соответствующие корректировки по отношению к каждому фактору.

17 Подготовительная работа

17.1 Сбор информации

Источники данных

Данные могут собираться внутри предприятия и за его пределами в зависимости от характера рассматриваемой инвестиции.

Можно применить различные методы прогнозирования для оценки притоков и оттоков денежных средств. Эти вопросы рассматриваются более подробно в методическом пособии по методам прогнозирования.

Общий принцип состоит в том, что любая величина, прогнозирующая денежные потоки, должна анализироваться на предмет определенности и неопределенности, или лучше на предмет минимальности, наибольшей вероятности и максимальности.

Во всех случаях необходимо оценивать наихудший возможный сценарий, дающий базовую основу.

Расходы

Эта позиция, пожалуй, имеет наибольшую определенность среди всех остальных оцениваемых факторов, и может основываться на твердых ценах или прайс-листах поставщиков.

В тех случаях, когда предусматривается самостоятельное строительство нового актива, степень неопределенности возрастает. Например, стоимость недавно построенной фабрики оценивается по накладным.

Однако, часто случается, что в процессе строительства сталкиваются с неожиданными препятствиями, увеличивающими стоимость, например, слабый грунт, требующий дополнительного углубления фундамента.

Остаточная стоимость

Остаточную стоимость можно рассчитать путем сравнения с ценой при перепродаже аналогичных активов в сделках между незаинтересованными лицами.

Чем позже по времени реализуется актив, тем неопределенней становится его стоимость.

Имеются проблемы в случае оценки уникальных активов или отсутствия рынка на аналогичные активы.

Операционный приток денежных средств

Операционный приток денежных средств – параметр, который имеет особенно большую неопределенность в случае выпуска новой продукции, когда реакция клиентов неизвестна.

NPV может быть подсчитана на основе как «жестких», так и «мягких» денежных потоков.

При установлении соотношения между ценой и объемом может оказаться полезным маркетинговое тестирование. Результаты продажи аналогичных товаров могут быть также полезными для определения объема возможного притока денежных средств. На денежные потоки могут повлиять маркетинговые акции, если они используются для убеждения клиентов попробовать купить новые товары.

Операционный отток денежных средств

Операционный отток денежных средств более предсказуем, чем приток, т. к. прямые затраты обычно известны:

Материалы - от поставщиков или из опыта приобретения аналогичных материалов,

Заработная плата и прямые накладные расходы - из опыта производства аналогичной продукции (или на основании синтетического анализа).

Привязанные к срокам фиксированные затраты также относительно легко оценить на основе фактических прайс-листов и предыдущего опыта.

Технологические инновации могут представлять значительный риск для некоторых товаров.

Жизненный цикл проекта

Жизненный цикл проекта достаточно трудно определить, т. к. он может оказаться под воздействием трудно контролируемых факторов, например, технологические инновации.

Экономия на налогах

Экономия на налогах зависит от нормативов, установленных государством, которые могут меняться в ходе реализации проекта. Если изменения непредсказуемы, то ставки налоговых льгот имеют тенденцию оставаться стабильными в течение длительных сроков.

Многие проекты могут оказаться приемлемыми или неприемлемыми в зависимости от налогообложения, следовательно, оценка налоговых ставок с достаточной степенью точности становится важным аспектом.

Ставка дисконтирования

См. раздел 7 «Модель DCF»

Составление инвестиционной программы

Риск

Выбор проекта: критерии/отклонения

Проекты выбираются в соответствии с критериями, определенными каждой компанией для себя, которые отличаются от критериев, установленных другими компаниями.

Например, могут быть выбраны следующие приоритеты:

q обслуживание клиентов;

q рыночное приоритеты /удержание доли рынка;

q сохранение конкурентоспособности.

При выборе проектов, конкурирующих за ограниченные ресурсы, их приемлемость устанавливаются в соответствии с заранее определенными критериями отбора..

Пример

Процесс селекции проектов

Компания Telstra создала Комитеты по отбору проектов, обеспечивающие форум для оценки и анализа товаров, услуг, систем ИТ и проектов сетевой инфраструктуры. В состав комитетов входят генеральные менеджеры самых крупных акционеров.

Товары и услуги

Этап 0: проверяется жизнеспособность до экономического обоснования; Этап 1: готовится и изучается экономическое обоснование проекта; Этап 2: технические, операционные и вспомогательные требования до полевого тестирования; Этап 3: оцениваются результаты тестирования; Этап 4: оценивается запуск проекта и определяется пост-внедренческий анализ; Этап 5: оценивается текущий жизненный цикл.

Инвестирование в системы (все ИТ проекты на сумму свыше $0,5 млн. сроком более 3 лет).

Этап 0: разрабатывается бизнес-концепция, движущие силы и предполагаемые результаты; Этап 1: разрабатывается бизнес-план; Этап 2: технический проект, анализ и планирование; Этап 3: пред-внедренческий анализ; Этап 4: план внедрения и пост-внедренческий анализ; Этап 5: анализ необходимости и возможности полной ликвидации.

17.2 Выработка суждений

18 ЦИКЛ БЮДЖЕТИРОВАНИЯ КАПИТАЛА

Обычной чертой промышленной деятельности является необходимость вложения средств в приобретение земли, зданий, станков и т. д. в расчете на способность получить доход больший, чем вложенные средства.

Это указывает на необходимость проведения оценки объема оттока и притока денежных средств, жизненного цикла инвестиции, степени имеющегося риска (более высокие риски оправдываются более высокими доходами) и стоимости привлечения средств.

Основные этапы цикла бюджетирования капитала могут быть следующими;

(i) Выявляются возможности для совершенствования;

(ii) Определяются проекты, способствующие совершенствованию;

(iii) Оцениваются альтернативы;

(iv) Выбираются и утверждаются наилучшие альтернативы;

(v) Производятся и контролируются затраты;

(vi) Изучаются отклонения от бюджета.

19 КОМИТЕТ ПО КАПИТАЛЬНЫМ ВЛОЖЕНИЯМ

Может быть создан Комитет по капитальным вложениям либо как подкомитет Бюджетного комитета, либо как особые заседания Бюджетного комитета в полном составе. Могут быть созданы различные комитеты на различных уровнях, на которые возлагается ответственность в зависимости от размера предприятия и схемы управления предприятием.