Формирование экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе (стр. 15 )

Точка безубыточности (break-even point) демонстрирует уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства.

(37)

Табл. 28 содержит данные для расчета точки безубыточности на 18-м месяце реализации проекта.

Таблица 28

Анализ безубыточности [142]

Показатель	Численное значение
1. Объем продаж, руб.
2. Месячный объем продаж, ед. изм.	30
3. Суммарные постоянные издержки, руб.
4. Суммарные переменные издержки, руб.
5. Удельный вес условно-переменных расходов в объеме продаж (стр. 4 / стр. 1)	0,35
6. Точка безубыточности, ед. изм. (стр. 2 х стр. 3 / (стр. 1 – стр. 4)	13,15
7. Порог рентабельности, руб. (стр. 6 х стр. 1 / стр. 2)
5. Запас финансовой прочности, руб. (стр. 1 – стр. 7)

Анализ данных табл. 29 показывает, что доля условно-переменных расходов в объеме продаж достаточно низкая (0,35). Проект признается устойчивым, если значение точки безубыточности не превышает 75 % от номинального объема производства. В нашем случае оно составляет 13,15 / 30 = 0,44; проект характеризуется высоким запасом финансовой прочности – 285 711 руб. Таким образом, применение метода предельных показателей выявляет высокую степень устойчивости проекта.

Имитационное моделирование

Созданный проект является, в сущности, прогнозом, который показывает, что при определенных значениях исходных данных могут быть получены расчетные показатели эффективности хозяйственной деятельности. Однако полученные значения показателей эффективности могут варьироваться в широком диапазоне в зависимости от изменения исходных данных, которые в данном случае выступают в роли случайных факторов, оказывающих влияние на результат проекта. Табл. 29 определяет перечень этих факторов (рисков проекта), а также диапазон их колебания в зависимости от выбора одного из вариантов развития проекта – оптимистичного, пессимистичного и наиболее вероятного. Это делает возможным использование инструментария имитационного моделирования совместно с алгоритмом метода сценариев.

Таблица 29

Неопределенные данные (факторы риска) [142]

Выбранные элементы	Оптимистичес-кий сценарий	Наиболее вероятный сценарий	Пессимистичес-кий сценарий
Инфляция	+ – 5 %	+ – 10 %	+ – 20 %
Объем продаж	+ – 5 %	+ – 10 %	+ – 20 %
Цена продаж	+ – 5 %	+ – 10 %	+ – 20 %
Общие издержки	+ – 5 %	+ – 10 %	+ – 20 %
Затраты на персонал	+ – 5 %	+ – 10 %	+ – 20 %
Материалы и комплектующие (затраты на топливо)	+ – 5 %	+ – 10 %	+ – 20 %
Задержки платежей	+ – 5 %	+ – 10 %	+ – 20 %

Далее для каждого из сценариев просчитываются средние значения показателей эффективности и их неопределенности. Для получения надежного результата число опытов, формирующих статистическую выборку, берется равным 100. Результаты расчетов для каждого из вариантов представлены в табл. 30–32.

Таблица 30

Оптимистичный сценарий [142]

Эффективность инвестиций	Среднее	Неопределенность
Дисконтированный период окупаемости, мес.	16	0,06
Индекс прибыльности	4,50	0,07
Чистый приведенный доход, руб.	2 270 522	0,12
Внутренняя норма рентабельности, %	636,99	0,11
Период окупаемости, мес.	16	0,03
Средняя норма рентабельности, %	283,97	0,07
Модиф. внутренняя норма рентабельности, %	72,90	0,09
Длительность, лет	1,82	0,00

Таблица 31

Наиболее вероятный сценарий [142]

Эффективность инвестиций	Среднее	Неопределенность
Дисконтированный период окупаемости, мес.	16	0,07
Индекс прибыльности	4,51	0,15
Чистый приведенный доход, руб.	2 254 072	0,22
Внутренняя норма рентабельности, %	638,05	0,23
Период окупаемости, мес.	16	0,05
Средняя норма рентабельности, %	284,50	0,15
Модиф. внутренняя норма рентабельности, %	72,87	0,18
Длительность, лет	1,82	0,00

Таблица 32

Пессимистичный сценарий [142]

Эффективность инвестиций	Среднее	Неопределенность
Дисконтированный период окупаемости, мес.	16	0,16
Индекс прибыльности	4,63	0,29
Чистый приведенный доход, руб.	2 369 276	0,46
Внутренняя норма рентабельности, %	658,00	0,44
Период окупаемости, мес.	16	0,10
Средняя норма рентабельности, %	292,48	0,29
Модиф. внутренняя норма рентабельности, %	76,56	0,36
Длительность, лет	1,82	0,00

Полученные значения устойчивости проекта составили для каждого из вариантов проекта 92, 85 и 67 % соответственно. В результате анализа данных таблиц можно сделать вывод, что проект характеризуется высокой степенью устойчивости в случае реализации оптимистичного сценария. Об этом же говорят приемлемые значения отклонений показателей эффективности, не превышающие 12 % от среднего.

В случае реализации наиболее вероятного сценария развития проекта некоторые средние значения показателей эффективности выше (так, например, индекс прибыльности для этого варианта составил 4,51 против 4,50 для оптимистичного варианта; внутренняя норма рентабельности – 638,05 % против 636,99 % соответственно), однако незначительный рост показателей сопровождается и ростом их колебаний относительно средних значений. Устойчивость проекта в данном случае ниже желаемого значения, однако также достаточно высокая.

Наименее удовлетворительная картина складывается в случае, если проект реализуется в соответствии с пессимистичным прогнозом. Об этом говорит и низкая устойчивость проекта, и крайне нежелательный размах вариации показателей эффективности, в отдельных случаях достигающий 44–46 % [142].

3.2  Моделирование системы управления предпринимательской деятельностью в венчурном бизнесе

Сущность управления предпринимательской деятельностью в венчурном бизнесе составляет использование стоимости в качестве базового критерия эффективности. Моделирование системы управления в этом случае производится на основе анализа ключевых факторов стоимости венчурного предприятия с формированием в итоге действующей модели факторов стоимости.

В табл. 33 приведен упрощенный расчет стоимости рассматриваемого бизнеса. Расчет не учитывает инфляцию и имеет своей целью показать схему формирования стоимости и механизм включения в нее анализируемых факторов.

Таблица 33

Расчет стоимости объекта оценки [129]

	Расчет ДП
Год	1	2	3	4
Цена ед. C	23 715	24 189	24 673
Объем производства Q	144	345	360	360
Выручка от реализации B	3	8	8
Себестоимость S, в т. ч.	3	5	6
Материалы M			1
Электроэнергия Э		1	1
З/п осн. раб. ЗП
Ремонт Р	14 229	14 514	14 804
Грузоперевозки Г	90 720
Аренда Ар
Прочие составляющие S (амортизация, з/п АУП, административные расходы)	1	1	1
Прочие поступления F (бюджетное финансирование)	1	2	0
Налоги		1	1
FCF от инвестиционной деятельности	-	-2	18 170
FCF i-го года		1	1	1
Коэффициент дисконтирования	0,7846	0,6155	0,4829	0,4829
Дисконтированный FCF i-го года		1
			Реверсия	3
			Итого стоимость бизнеса	6

Анализ чувствительности стоимости по базовым переменным, подверженным изменчивости, приведен в табл. 34.