Формирование экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе (стр. 9 )

-  даже если удается найти подходящие аналоги сделок (например, в случае, если бизнес не столь специфичен), то возникает проблема доступности данных об этих сделках. Обычно такие данные составляют коммерческую тайну участников сделок.

Метод сравнения продаж в традиционном понимании практически не применим в рассматриваемой сфере за исключением оценки некоторых видов нематериальных активов, например прав на компьютерные программы.

Рыночный подход имеет два несомненных достоинства. Во-первых, он основан на использовании рыночной информации, во-вторых, он прост в применении. Однако второе достоинство очень легко превращается в недостаток. Простота применения рыночного подхода лишь кажущаяся. Стандартные ставки роялти для определенных видов продукции, отраслевые индексы и другие показатели дают очень приблизительные ориентиры для совершения реальных сделок. Вся трудность заключается в учете индивидуальных особенностей конкретной сделки, а именно здесь рыночный подход не дает никаких ориентиров [112, 113].

Традиционно основным методом установления стоимости венчурного бизнеса считается доходный метод в широком понимании. Метод сравнительных продаж (рыночный метод) может использоваться в качестве дополнения к доходному методу.

В рамках доходного подхода к оценке бизнеса возможно использование следующих методов:

-  метод дисконтированных денежных потоков;

-  метод капитализации прибыли.

Метод капитализации прибыли применяется для расчета стоимости небольших предприятий, реализующих узкий ассортимент продукции (услуг) со стабильным рынком, доходы которых имеют простую структуру, постоянны или равномерно изменяются (характерный пример – автозаправочная станция).

Применение метода дисконтированных денежных потоков сопряжено со значительными трудностями, связанными с необходимостью доступа к достаточно обширному объему информации об особенностях производственной деятельности предприятия, размере денежных потоков и тенденциях их изменения. Таким образом, этот метод более трудоемок и затратен. Вместе с тем он позволяет получить более точную и достоверную картину процессов, происходящих на предприятии и, соответственно, реальную величину его рыночной стоимости. В рамках настоящего исследования наиболее целесообразным является использование именно этого метода, поскольку только он позволяет учесть специфику инновационной направленности производственного процесса оцениваемого бизнеса [107].

Основными этапами оценки компании методом дисконтированных денежных потоков являются:

1.  Сбор требуемой информации;

2.  Выбор модели (типа) денежного потока;

3.  Определение длительности прогнозного периода и его единицы измерения;

4.  Проведение ретроспективного анализа валовой выручки от реализации и ее прогноз;

5.  Проведение ретроспективного анализа и подготовка прогноза расходов;

6.  Проведение анализа и подготовка прогноза инвестиций;

7.  Расчет величины денежного потока для каждого года;

8.  Определение ставки дисконтирования;

9.  Расчет величины стоимости компании в постпрогнозный период;

10.  Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков и стоимости компании в постпрогнозный период, а также их суммарного значения;

11.  Внесение итоговых поправок;

12.  Согласование полученных результатов.

Основным показателем, используемым в рамках метода дисконтирования денежного потока, является денежный поток, рассчитываемый как разница между притоком и оттоком денежных средств за определенный период.

Различают следующие основные виды денежного потока:

1.  Номинальный или реальный.

2.  Приносимый собственным капиталом, приносимый всем инвестированным капиталом.

В практике наиболее часто используется модель денежного потока собственного капитала.

Модель денежного потока для инвестированного капитала (бездолгового денежного потока) в российских условиях в текущей ситуации применяется для крупных холдинговых компаний в связи с крайне ограниченным использованием основной массой российских компаний схем привлечения финансовых ресурсов, аналогичных западным.

В общем виде схема расчета денежного потока для собственного капитала выглядит следующим образом.

Процедура расчета приведена в табл. 10.

Таблица 10

Расчет чистой прибыли

Выручка от реализации

- себестоимость продукции

- амортизационные отчисления

- налог на прибыль

Итого:

Чистая прибыль

Алгоритм расчета отражен в табл. 11.

Таблица 11

Расчет денежного потока

Скорректированная чистая прибыль

+ амортизационные отчисления

– увеличение собственного оборотного капитала

+ уменьшение собственного оборотного капитала

– капитальные вложения

+ увеличение долгосрочной задолженности

– уменьшение долгосрочной задолженности

Итого:

Денежный поток

Метод дисконтирования денежных потоков учитывает:

-  размер доходов, которые владелец активов рассчитывает получать в будущем;

-  сроки получения этих доходов;

-  риск, принимаемый на себя владельцем активов.

В общем случае рыночная стоимость объекта оценки методом дисконтирования денежных потоков рассчитывается по следующей формуле:

(9)

где Vрасч – расчетная рыночная стоимость объекта оценки;

n – число периодов прогнозирования (прогнозный период);

ДП1 – ДПn – денежный поток соответствующего периода прогнозирования;

Vост – стоимость объекта оценки в постпрогнозный период;

r – ставка дисконтирования [112].

Обоснование выбранной ставки дисконтирования

Ставка дисконтирования представляет собой процентную ставку отдачи (доходности), используемую при дисконтировании с учетом рисков (неопределенности), с которыми связано получение денежных потоков (доходов). Эта ставка используется для определения суммы, которую заплатил бы инвестор сегодня за право получения ожидаемых в будущем поступлений.

При вложении средств в предприятие ставка дисконта отражает коэффициент эффективности вложений капитала, достижения которого ожидает инвестор при принятии решения о приобретении будущих доходов с учетом риска их получения [113].

Поскольку под доходом в нашем случае подразумевается номинальный денежный поток для собственного капитала, то рассчитанная нами ставка дисконта соответствует ему.

Основным субъективным фактором, который необходимо учитывать в процессе выбора корректного варианта ставки дисконта, является специфика области деятельности предприятия – научные исследования и разработки в области естественных и технических наук, а также его принадлежность к категории малых предприятий.

Модель CAPM успешно применяется в качестве инструмента обоснования ставки дисконта для крупных предприятий, являющихся акционерными обществами открытого типа, наличие обширной статистической базы данных по которым позволяет выполнить корректную оценку составляющих расчетной формулы дисконтной ставки. Однако она неприменима для малых предприятий с частной формой собственности.

Уникальность реализуемого проекта делает невозможным и использование модели WACC. Таким образом, наиболее удачным вариантом при оценке эффективности инвестиционных проектов в венчурном бизнесе является использование кумулятивного метода оценки премии за риск. Тем не менее экспертное определение ставки дисконтирования должно логически соотноситься с характерными особенностями конкретного проекта и учитывать реальные условия проведения сделки.

Модель кумулятивного построения подразумевает оценку определенных факторов, порождающих риск недополучения запланированных доходов. При построении ставки дисконта по данному подходу за основу расчета берется безрисковая норма доходности, а затем к ней добавляется норма доходности за риск инвестирования в данную компанию. Таким образом, ставка дисконта по модели кумулятивного построения включает:

-  безрисковую норму доходности;

-  норму доходности, покрывающую несистематические риски, характерные для оцениваемой компании.

Формула определения ставки дисконтирования методом кумулятивного построения выглядит следующим образом:

R = Rf + S1 + … + Sn , (10)

где Rf – доходность безрисковых активов;

S1 - Sn – надбавки за различные виды рисков, присущих предприятию [114].

Оценка бизнес-потенциала компании

Бизнес-потенциал компании представляет собой накопленный потенциал инновационного развития предприятия к моменту практической реализации инновации.

Структура бизнес-потенциала инновационной компании может быть рассмотрена с двух непротиворечивых точек зрения:

•  с точки зрения процесса разработки продукта;

•  с точки зрения структуры капитала компании.

Бизнес-потенциал с точки зрения процесса разработки продукта включает в себя:

-  научный потенциал;

-  рыночный потенциал;

-  производственный потенциал;

-  предпринимательский потенциал.

Оценка научного потенциала предприятия подразумевает анализ способностей предприятия к проведению научных исследований и разработок, а также возможностей реализации на рынке накопленных компанией научных разработок.

Оценка научного потенциала проводится в целях:

•  оценки эффективности и использования имеющегося научного опыта организации на определенную дату или за определенный период;

•  оценки способности организации к воспроизводству научного потенциала;

•  выяснения путей превращения имеющихся возможностей в товар, продвижения его на рынок, или выбора оптимального пути для передачи технологии.

Научный потенциал проекта выражается в новизне научно-технической сущности продукта (технологии) и возможности подтверждения авторских прав на него.

Составляющими научного потенциала предприятия являются:

•  накопленные научные и опытно-конструкторские разработки,

•  имеющиеся нематериальные активы,

•  патентоспособность идеи;

•  научные кадры и неотделимые от конкретных физических лиц ноу-хау и знания.

Оценка производственного потенциала предприятия подразумевает анализ имеющихся возможностей (правил, методов и способов) материализации идеи (изготовления продукта) или оценку технической осуществимости доведения идеи до стадии готовности продукта к использованию или продаже.

Составляющими производственного потенциала предприятия являются:

•  имеющееся оборудование,

•  имеющиеся технологии,

•  наличие технически грамотного персонала,

•  налаженные связи или возможности организации производства по кооперации,

•  поставщики комплектующих,

•  а также возможности и затраты по привлечению/приобретению всего вышеперечисленного.

В принципе компания может не иметь собственного оборудования и производственного персонала. Практически все составляющие производственного потенциала могут быть получены по аутсорсингу. Критериями выступают: качество, дисциплина поставок, уровень порождаемых такой формой производства затрат, желание собственников обладать (а следовательно, содержать и управлять) производственными активами.

Наиболее распространенным методом оценки научного и производственного потенциала организации, принятым в мировой практике, является технологический аудит. Под технологическим аудитом подразумевается анализ технологии, опыта, изделий и знаний, которые имеются на предприятии (в организации, исследовательском институте, лаборатории, университете) и которые потенциально могут быть коммерциализированы. Технологический аудит может быть внутренним, т. е. проводится специалистами самой компании, или внешним, для проведения которого приглашаются специализированные организации на платной основе [107].

Анализ рыночного потенциала позволяет понять, есть ли у предприятия (проекта, продукта) реальный шанс на успех, соответствует ли продукт (проект) определенным потребностям рынка, оценить механизмы, которые транслируют новую технологическую возможность на рынок.

Знание рынка, на котором предприятие собирается внедрять свою идею, способность организовать рыночные взаимодействия и применить инструментарий маркетинга являются крайне важными факторами на пути коммерциализации технологий.

Оценка рыночного потенциала складывается:

•  из оценки емкости рынка, т. е. максимально возможного размера рынка для конкретного продукта/технологии;

•  оценки потребителей (в т. ч. наличия постоянных покупателей, клиентских отношений и т. п.),

•  оценки конкурентов (в т. ч. наличия соглашений об отказе от конкуренции и т. п.);

•  оценки деловой репутации фирмы;

•  наличия товарных знаков, знаков обслуживания, брэндов и т. п.

Методы оценки рыночного потенциала относятся к области маркетинга и маркетинговых исследований, широко описанных в соответствующей литературе, поэтому рассматриваться в данном исследовании они не будут.

Коммерциализация технологии реализуема только в случае квалифицированных и согласованных действий разработчиков и управленцев. Высокое качество и конкурентоспособность изделий должны обеспечиваться всей системой предприятия — от проектирования и конструирования опытного образца, серийного производства до сбыта и сервиса эксплуатируемых изделий. Степень работоспособности всей системы оценивается при анализе предпринимательского потенциала.

Оценка предпринимательского потенциала складывается:

•  из анализа истории выполнения проектов;

•  • оценки управляемости бизнесом в целом;

•  личностной оценки менеджмента предприятия/проекта, силы команды;

•  оценки эффективности взаимодействия всех вышеперечисленных блоков между собой;

•  обслуживающих функций;

•  оценки финансового потенциала (наличия начального капитала, возможности привлечения финансирования) [115].

Финансовый потенциал не выделен в отдельный блок в связи с тем, что, по нашему мнению, финансы имеют подчиненное значение ко всем остальным блокам. Наличие хорошей идеи, востребованной рынком, материализованной при определенных усилиях со стороны менеджмента компании (руководителя проекта), имеет большие шансы на получение финансирования, особенно при сложившейся ситуации, которая характеризуется отсутствием предложений (проектов), способных заинтересовать инвесторов, а не отсутствием финансовых ресурсов.

Оценка предпринимательского потенциала в данном понимании сложно формализуема и носит преимущественно качественный характер.

С точки зрения структуры капитала компании бизнес-потенциал инновационной компании может быть представлен следующим образом:

-  кадровый потенциал;

-  рыночный потенциал;

-  структурный потенциал.

К кадровому потенциалу относятся:

•  разработчики, контракты с выдающимися специалистами в той сфере, к которой относится бизнес;

•  хороший менеджмент;

•  собранная вместе и обученная рабочая сила;

•  ноу-хау и знания, неотделимые от конкретного физического лица – работника компании.

Кадровый потенциал не подлежит количественной оценке, не отражается в составе активов фирмы и не является собственностью компании, но в то же время играет основную роль в инновационном потенциале компании и, как следствие, в формировании ее стоимости.

Рыночный потенциал связан с положением фирмы на рынке, ее связями с клиентами и партнерами. К рыночному потенциалу принято относить:

•  деловую репутацию компании;

•  фирменные наименования;

•  товарные знаки, знаки обслуживания, бренды;

•  наличие постоянных покупателей; повторные контракты с клиентами и т. д.

Возможно количественное измерение отдельных частей рыночного потенциала, таких как товарные знаки, знаки обслуживания, бренды.

Структурный потенциал – наиболее разнородная часть, к которой относятся:

•  имущество предприятия, в т. ч. внеоборотные активы (здания, оборудование, инфраструктура и т. п.) и нематериальные активы, отделимые от работников фирмы (лицензии, патенты и т. п.);

•  инструкции и методики работы, система организации фирмы.

Структурный потенциал в принципе может быть количественно измерен.

Однако количественное измерение отдельных составляющих потенциала компании не имеет смысла, т. к. они находятся в тесной взаимосвязи и потеря одного из этих компонентов приводит к потере потенциала бизнеса [107].

2.2  Методические подходы к разработке стратегического плана развития венчурного предприятия

По своей сути схемы рискового капитала представляют собой сложившийся с точки зрения организационного, информационного и планово-контрольного обеспечения инструментарий. В данном случае речь идет о выборе отлаженных проектов, способных за 3–7 лет принести существенные доходы. При этом отлаженный проект характеризуется не только использованием высокой технологии или ноу-хау, но и наличием стратегического плана развития, в котором показаны пути многократного наращивания вложенных в проект средств. Представители рискового капитала, вкладывая средства в отлаженный бизнес, на время инвестирования проекта становятся его совладельцами за счет покупки доли капитала предприятия. Прежде всего, новые совладельцы руководствуются миссией, связанной с повышением рыночной стоимости своего предприятия с целью его последующей продажи. В этой связи, перед тем как осуществить непосредственное вложение, необходимо тщательно спланировать бизнес. Независимо от функциональной направленности предприятия весь процесс оценки сводится к управлению стоимостью в среднесрочной перспективе. В данном случае необходимо оценить объем инвестиций, связанный с ним риск, увеличение оборота фирмы за счет эффективности менеджмента, проведенного в ходе структурного преобразования предприятия [116].

Таким образом, возникает необходимость выявления базовых параметров, формирующих стоимость, – ключевых факторов стоимости – с последующей разработкой эффективной стратегии управления стоимостью. Представление российских менеджеров и аналитиков о том, что создание стратегии – процесс, не поддающийся формализации, оказалось не соответствующим действительности, особенно если речь идет о стратегии развития крупного холдинга.

В начале 1990-х гг. Д. Нортон и Р. Каплан сформулировали принципиально новую идеологию управления, требующую полноценной оценки значимости качественных факторов наравне с количественными. Колоссальный интерес, вызванный работами Нортона и Каплана, показал, что современный менеджмент остро нуждается в принципиально новом инструменте поддержки принятия стратегических решений. Данный инструмент, с одной стороны, должен содержать в себе всю значимую стратегическую информацию, а с другой – позволять оценить любое мероприятие с точки зрения его воздействия на стоимость бизнеса с учётом данной информации.

Кроме того, система оперативного управления компанией также должна содержать в себе все факторы, оказывающие воздействие на конечную стоимость бизнеса. Именно на основе показателей данных факторов должна быть реализована система планирования, учёта и анализа. В противном случае стратегические цели и показатели текущей деятельности оказываются разорванными, и, следовательно, теряется возможность эффективного управления процессом достижения стратегических целей.

Следует отметить, что сегодня всё большая роль в управлении отводится оценке воздействия на стоимость качественных факторов, в первую очередь персонала, информационных технологий и системы управления. Данное воздействие не может быть оценено в рамках стандартных инструментов, а пренебрежение им в современных условиях грозит существенной потерей эффективности [117, 118].

Модель факторов стоимости − новейший инструмент, позволяющий преодолеть описанные выше проблемы и пригодный для использования как собственниками венчурного предприятия, так и инвесторами рискового капитала. Она представляет собой единую систему, в рамках которой описываются все характеристики деятельности, оказывающие значимое воздействие на стоимость бизнеса (факторы стоимости). Данные факторы представлены в виде количественных и качественных показателей, связанных между собой формальными зависимостями. В конечном итоге все они проецируются на главный результирующий показатель – оценку стоимости бизнеса.

Другими словами, модель факторов стоимости представляет собой описание того, каким образом создаётся стоимость бизнеса в текущем аспекте, каков потенциал компании по её максимизации и от каких факторов данный показатель зависит [119]. Это описание включает в себя следующие разрезы (перспективы):

1.  Финансы

В данном разделе описывается то, каким образом формируется показатель оценки стоимости бизнеса, из каких значимых компонентов он состоит и какие показатели могут свидетельствовать об эффективности создания стоимости в текущем аспекте. Как правило, набор компонентов, входящих в состав этого раздела, достаточно стандартен и мало изменяется в зависимости от типа деятельности. Это описание операционного, инвестиционного и финансового потоков, а также некоторых сугубо финансовых показателей, таких как рентабельность, маржинальная доходность и т. д.

2.  Клиенты

Современная теория менеджмента представляет клиента как главный источник создания стоимости. С этим трудно поспорить. Ведь именно от того, насколько полно компании удаётся удовлетворить все потребности клиентов, зависят и объём текущих поступлений, и стратегические перспективы всего бизнеса.

Какая же значимая информация о клиентах должна попасть в модель? Если целью компании является максимальное удовлетворение потребностей клиентов, то именно эти потребности и являются первыми факторами стоимости, на которые следует обращать внимание. Именно эти факторы лежат ближе всего к показателю стоимости бизнеса, так как удовлетворение потребностей клиента приводит к повышению эффективности его деятельности, а значит, и готовности платить более высокую цену или приобретать большее количество продукта [120].

Таким образом, на перспективе «Клиенты» должны быть помещены потребности клиентов (ценности для клиента), удовлетворение которых приводит к созданию стоимости бизнеса. Но лишь в редких случаях структура потребности всех клиентов одинакова. Как правило, клиенты разделяются на группы, характеризующиеся определённой спецификой предпочтений.

На рис. 19 показан пример представления на перспективе «Клиенты» двух групп клиентов:

-  потребителей низкомаржинальной продукции;

-  потребителей высокомаржинальной продукции.

В соответствии с диаграммой для этих двух категорий свойственны различные группы ценностей. Так, для потребителей низкомаржинальной продукции, которая, очевидно, имеет массовый характер, актуальными являются цена и лёгкость приобретения (доступность продукта), тогда как для другой категории, ориентирующейся на эксклюзивные заказы, больше важны такие характеристики, как качество, ассортимент и т. д.

Очевидно, что для потребителей низкомаржинального сегмента также важно качество продукции, но, тем не менее, данный фактор не был помещён в соответствующий раздел. Это связано с тем, что качество не является ключевым фактором для этого сегмента, т. е. капиталовложения, направленные на повышение качества, не приведут к значимому росту объёмов продаж в низкомаржинальном сегменте.

Рис. 19 – Пример перспектив «Финансы и клиенты» [120]

Таким образом, в модель попадают лишь факторы, оказывающие значимое воздействие на стоимость бизнеса. Это правило распространяется на все аспекты.

Рассматриваются связи между факторами клиентской и финансовой перспектив. Так, объем и цена реализации относятся к финансовому аспекту, так как формируют доходную составляющую потока от операционной деятельности. В свою очередь данные показатели напрямую зависят от того, насколько удовлетворяются потребности клиентов.

3.  Продукты

Как уже было сказано, основным путём создания стоимости является максимальное удовлетворение потребностей клиента. Это осуществляется за счёт предложения клиенту продукта, обладающего определёнными ценностными характеристиками (потребительскими свойствами). В данном случае под продуктом подразумевается всё то, что является ценностью для клиента, которую он готов оплачивать.

Соответственно, в качестве факторов стоимости в данной перспективе будут выступать ценностные характеристики продуктов, т. е. те их свойства, которые являются ценностью для клиента. При этом факторы продуктовой перспективы также будут размещаться в рамках отдельных продуктовых групп [121].

На рис. 20 представлен вариант описания продуктов для рассматриваемого примера. В данном случае представлены две продуктовые группы: типовая продукция и продукция под заказ. Ценностные характеристики продуктов связаны стрелками с теми ценностями для клиента, на которые они оказывают непосредственное воздействие.

Может сложиться впечатление, что ценностные характеристики продуктов в основном дублируют ценности для клиента. Отчасти это действительно так, ведь задача продукта состоит именно в удовлетворении потребностей клиента. Но между этими двумя группами существует принципиальное отличие: факторы стоимости перспективы «Клиенты» отражают потребности клиентов, тогда как факторы стоимости перспективы «Продукты» отражают характеристики производимых продуктов. Компания не всегда в состоянии удовлетворить все потребности клиентов, более того, это не всегда выгодно, поэтому не обязательно всем потребностям клиентов соответствуют одна или несколько характеристик продукта. Однако любая характеристика продукта обязательно должна воздействовать как минимум на один ценностный фактор клиента[120].

Рис. 20 – Пример перспективы «Продукты» [120]

4.  Бизнес-процессы

Создание стоимости в текущем режиме связано с созданием конечного продукта, обладающего характеристиками, являющимися ценностью для клиента. При этом в рамках операционного цикла, как правило, выделяют набор бизнес-процессов, каждый из которых связан с созданием определённого промежуточного продукта.

В рамках модели факторов стоимости под бизнес-процессом понимается согласованная последовательность действий, происходящих в течение определённого периода времени и направленных на достижение результата, значимого с точки зрения создания стоимости.

Набор бизнес-процессов, включаемых в модель, зависит от специфики бизнеса. Ниже представлен их минимальный перечень:

-  снабжение;

-  производство;

-  логистика;

-  сбыт;

-  планирование и контроль (контроллинг).

Основным принципом вычленения обособленного бизнес-процесса является значимость его результата с точки зрения создания стоимости. Это означает, что характеристики результата бизнес-процесса непосредственно связаны с ценностными характеристиками конечного продукта, а значит, оказывают воздействие на возможность удовлетворения потребностей клиента.

Стандартный бизнес-процесс включает следующие составляющие:

-  характеристики результата – это свойства результата бизнес-процесса, оказывающие воздействие на ценностные качества конечного продукта;

-  внутренние факторы стоимости – это свойства бизнес-процесса, оказывающие воздействие на характеристики его результата. Внутренние факторы стоимости разделяются на количественные, т. е. объективно измеримые, и качественные, представляющие собой субъективную оценку.

-  затраты, связанные с бизнес-процессом, т. е. те затраты, которые возникают в результате создания процессного продукта [122].

На рис. 21 представлен пример бизнес-процесса «Производство продукции». Названный процесс имеет четыре характеристики результата, оказывающие воздействие на ценностные характеристики продуктов (показаны штриховкой по диагонали). Данное воздействие также отображается в виде стрелок. Кроме того, существует ряд качественных (белый цвет) и количественных (серый цвет) внутренних факторов стоимости, с одной стороны оказывающих воздействие на характеристики результата, а с другой – связанных с затратами бизнес-процесса (вертикальная штриховка).

В законченном виде перспектива «Бизнес-процессы» содержит полное представление операционного цикла в виде набора бизнес-процессов. При этом каждая ценностная характеристика конечных продуктов связана как минимум с одной характеристикой того или иного бизнес-процесса. Это означает, что бизнес-процессы полностью описывают то, каким образом создаётся конечный продукт и от чего зависят его ценностные характеристики.

Рис. 21 – Пример описания бизнес-процесса в модели факторов стоимости [120]

5.  Потенциал

Перспектива «Бизнес-процессы» представляет создание стоимости в текущем аспекте. С её помощью можно определить, на какие внутренние факторы бизнес-процессов нужно воздействовать, чтобы в большей степени удовлетворить потребности клиентов и увеличить стоимость бизнеса. Но от чего зависят сами внутренние факторы процессов? На этот вопрос отвечает содержимое перспективы «Потенциал».

Под потенциалом в модели факторов стоимости понимаются возможности компании по созданию стоимости. Отличие бизнес-процессов от потенциала состоит в том, что бизнес-процессы представляют конкретный вариант создания стоимости, тогда как потенциал отражает всю совокупность подобных вариантов. Характеристики потенциала определяют внутренние факторы стоимости бизнес-процессов [123].

Набор элементов потенциала в меньшей степени зависит от специфики бизнеса, нежели структура бизнес-процессов. Базовый перечень компонентов потенциала включает:

-  персонал;

-  производственные мощности;

-  прочие постоянные активы;

-  технологию;

-  информационные системы;

-  систему управления бизнес-процессами.

В зависимости от специфики бизнеса тот или иной компонент может детализироваться в большей или меньшей степени, но сам набор компонентов, как правило, остаётся неизменным [124].

Стандартный элемент потенциала в рамках модели содержит элементы следующих типов:

-  результирующие факторы – характеристики потенциала, оказывающие непосредственное воздействие на внутренние факторы бизнес-процессов;

-  внутренние факторы стоимости потенциала. Значение этих элементов аналогично значению внутренних факторов бизнес-процессов. Они также разделяются на качественные и количественные;

-  затраты потенциала – затраты, возникающие при использовании объектов потенциала, но не относимые на конкретный бизнес.

6.  Развитие

Последняя перспектива модели факторов стоимости представляет конкретные инициативы, направленные на увеличение стоимости бизнеса. Стратегические инициативы могут оказывать воздействие только на факторы потенциала, но не на бизнес-процессы. За счёт этого обеспечивается полномасштабное представление того, каким образом конкретная инициатива приводит к созданию дополнительной стоимости.

Компоненты перспективы «Развитие» идентичны компонентам потенциала, так как представляют их продолжение. Стандартный объект развития включает элементы следующих типов:

-  стратегическая инициатива. Под этим подразумевается один или несколько однотипных проектов, направленных на изменение определённых факторов потенциала;

-  текущие затраты, связанные с осуществлением инициативы;

-  инвестиционные затраты, связанные с осуществлением инициативы [120, 125].

Прикладной аспект модели факторов стоимости

Полномасштабная модель факторов стоимости включает в себя два базовых компонента:

-  диаграммы факторов стоимости;

-  расчётную модель.

Диаграммы факторов стоимости

Диаграммы факторов стоимости предназначены для визуального представления всех элементов модели. На рис. 18–22 представлены участки подобной диаграммы. По своему устройству диаграммы факторов стоимости в целом аналогичны стратегическим картам, предлагаемым Д. Нортоном и Р. Капланом в качестве инструмента при разработке сбалансированной системы показателей.

Основной задачей диаграмм является полное представление всего набора факторов стоимости. С одной стороны, это необходимо для формирования у конечных пользователей единой картины того, каким образом создаётся стоимость бизнеса и каковы возможности её оптимизации, с другой – диаграммы служат удобным инструментом систематизации и хранения всей информации, связанной с факторами стоимости.

Конечными пользователями диаграмм являются лица, непосредственно принимающие решения, связанные с разработкой и утверждением стратегии, а также с любыми действиями, эффект от которых оказывает воздействие на стоимость бизнеса.