Формирование экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе (стр. 7 )

Отсутствие льготного налогообложения

Венчурная индустрия развитых европейских стран эффективно использует существующие международные инструменты корпоративного и налогового планирования. Валютное регулирование во всех странах свободно настолько, насколько оно позволяет капиталу перетекать из одной страны в другую в зависимости от состояния денежных и фондовых рынков [79]. В целях стимулирования активности участников рынка государством предусмотрены дополнительные налоговые или иные льготы для инвесторов в области венчурного инвестирования.

В последние годы на уровне налогового законодательства делались определенные шаги в направлении налогового стимулирования инновационной сферы. Вместе с тем необходимо констатировать, что эти меры, к сожалению, не носят комплексного, системного характера, не решают многих проблем в сфере налогообложения инновационных организаций [67].

Кроме того, в числе менее масштабных причин, препятствующих развитию венчурной индустрии в России, отмечаются:

-  низкая ликвидность рисковых капиталовложений, отсутствие необходимого для этого рыночного механизма (специального фондового рынка);

-  низкий престиж предпринимательской деятельности в сфере малого наукоемкого бизнеса;

-  слабая информационная поддержка венчурного бизнеса в России;

-  проблемы с регистрацией венчурных фондов и др. [80, 81].

Начиная с 2004 г. в рамках Фонда содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере осуществляется программа «СТАРТ» по предоставлению начинающим предпринимателям стартового финансирования. Она направлена на оказание помощи предпринимателям в создании малых наукоемких фирм. Программа предусматривает финансирование на конкурсной основе ежегодно 400 проектов. В первый год предприниматель получает безвозмездно до 750 тыс. руб. на обоснование коммерческой значимости своей идеи, проведение необходимых НИОКР, составление бизнес-плана, патентование и пр. В дальнейшем он может рассчитывать на получение от фонда в общей сложности до 4,5 млн. руб. на создание фирмы, в которой будут работать 5–20 сотрудников. Участие государства в данном случае представляется вполне уместным, поскольку речь идет о самых ранних, наиболее рискованных этапах инновационной деятельности, которые часто игнорируются частными венчурными фондами даже в условиях зрелых рыночных отношений (по материалам [65] и сайта www. *****).

Создаются институты развития, призванные увеличить объем инвестиций в наукоемкие отрасли экономики. Одним из таких институтов является венчурная компания» (РВК), созданная в июне 2006 г. в соответствии с распоряжением Правительства РФ с целью стимулирования создания в России собственной индустрии венчурного инвестирования, развития инновационных отраслей экономики и продвижения на международный рынок российских наукоемких технологических продуктов. На РВК возложены две основные функции: отбор лучших венчурных управляющих компаний на конкурсной основе и приобретение паев венчурных фондов, создаваемых этими компаниями.

В 2007 г. приступили к активной деятельности венчурные фонды под управлением «Альянс РОСНО “Управление активами”» и «Тройки “Диалог”». Также активизировались фонды Intel Capital и Cisco [65, 82].

Тем не менее вопрос о том, удастся ли сформировать полноценный рынок венчурного капитала в России, остается по-прежнему открытым. Все будет зависеть прежде всего от экономической ситуации, последовательности в действиях государства по формированию благоприятных макроэкономических условий и инфраструктуры для развития венчурного бизнеса и того, удастся ли вовлечь в этот бизнес свободные национальные капиталы. Отметим еще раз, что примерно половина средств, поступающих в американские венчурные фонды, приходится на «длинные» деньги пенсионных фондов. В России этого пока не происходит.

Наивно полагать, что национальный рынок венчурного капитала сможет полноценно развиваться без повышения внутреннего спроса на высокотехнологичную инновационную продукцию, в том числе со стороны государственного сектора. Отметим как отрадное явление то, что за последние годы ряд крупных российских финансово-промышленных групп декларировал намерение учредить свои собственные венчурные фонды. Теперь многое будет зависеть от последовательности в этих действиях [83, 84]. Само собой разумеется, что многое будет определяться и тем, как скоро оправится от кризиса мировой рынок венчурного капитала.

Настроения портфельных инвесторов в настоящее время весьма противоречивы. Российский рынок, несмотря на огромный потенциал, показал себя очень волатильным.

Среди основных факторов, способствующих активизации венчурной инновационной деятельности, необходимо выделить следующие:

1) разработку системы законодательных и нормативных актов, регулирующих венчурную инновационную деятельность;

2) развитие институтов финансовой поддержки венчурной инновационной деятельности;

3) создание инфраструктуры инновационной деятельности (информационное обеспечение; системы связи; финансовые, экономические, правовые консультационные услуги; консультирование в области маркетинга и рекламы);

4) решение вопросов стандартизации и управления качеством продукта;

5) развитие международного научно-технического сотрудничества.

В настоящее время в Государственной думе РФ находится на рассмотрении концепция Федерального закона «О венчурной деятельности». Комментарий исполнительной дирекции Российской ассоциации прямого и венчурного финансирования по этому поводу носит отрицательный характер. По мнению исполнительной дирекции, «...венчурная деятельность, являясь одним из видов предпринимательства, не нуждается в каком-либо специальном регулировании».

Как и любая другая деятельность, не затрагивающая вопросов государственной безопасности, здоровья граждан, экологии и т. п., она регулируется общим корпоративным законодательством [85].

С точки зрения профессионалов рынка предлагаемая концепция не учитывает важных аспектов специфики венчурной деятельности, не содержит продуманной системы мер, направленных на стимулирование венчурного инвестирования в части предоставления налоговых льгот и преференций субъектам, а также мало уделяет внимания вопросам частно-государственного партнерства [67].

В законодательной базе, в сфере правового регулирования, следует устранить все препоны интеллектуальной собственности и патентной защиты, законодательно обеспечить заинтересованность, в т. ч. и коммерческую, в реализации объектов интеллектуальной собственности всех участников проекта.

Для нашей страны остро стоит проблема востребованности результатов инновационных проектов. Заинтересованность промышленности в инновациях не может возникнуть спонтанно. Она определяется уровнем развития в целом технологий, конкуренции и спросом населения, его покупательной способностью и многими другими причинами. С другой стороны, именно эта заинтересованность определяет степень участия частного капитала в финансировании венчурных проектов.

В формировании спроса на инновации важную роль играет информированность производителей о достижениях в инновационной сфере. И тем более коммерциализация инноваций не должна сдерживаться законодательными и иными регламентирующими документами [86].

Как известно, вопросы правовой охраны интеллектуальной собственности относятся к числу важнейших в инновационной сфере. Они призваны обеспечить основу инновационного предпринимательства и являются необходимым условием, без которого инноватор не защищен в конкурентной среде. Несомненно, что с принятием четвертой части Гражданского кодекса был продемонстрирован важнейший шаг в сторону создания системы правового обеспечения инновационной деятельности в целом, свидетельствующий о возрастающем внимании законодательной власти к вопросам правового регулирования отношений между наукой и производством.

С введением в действие этого документа можно говорить об огромной работе по кодификации норм в области интеллектуальной собственности. Те острые вопросы в области защиты прав на объекты интеллектуальной собственности, которые стоят в настоящее время, относятся скорее к сфере правоприменения [67].

Следует отметить, что в РФ законодательно был установлен ряд налоговых и иных льгот, направленных на стимулирование инноваций. На практике оказывается, что на фоне общих высоких налоговых ставок этот рычаг макроэкономического воздействия на инновационную и инвестиционную активность не работает. Чутко реагируя на общий предпринимательский климат в стране, инновационный бизнес является по существу заложником общей макроэкономической ситуации. Высокие налоги, отсутствие эффективного механизма действия налоговых льгот выступают в качестве труднопреодолимого барьера для притока частных инвестиций и инвестиций государственных промышленных предприятий в инновационную сферу.

Таким образом, несмотря на то, что для достижения разветвленной системы правового обеспечения инновационной деятельности в России еще предстоит пройти большой путь, уже сегодня чрезвычайно актуальной становится проблема перехода от односторонних законодательных шагов к комплексному решению вопросов законодательного регулирования инновационного предпринимательства. Такой подход к развитию правовой системы инновационной деятельности позволит обрести прочный юридический фундамент не только российским предприятиям, но и тем зарубежным компаниям и организациям, которые хотели бы сотрудничать с российскими предпринимателями в области высоких технологий.

Вторым из перечисленных факторов, оказывающих влияние на развитие венчурной деятельности в России, являются институты финансовой поддержки. К ним относятся:

1) инновационные фонды, формируемые на различных уровнях;

2) инновационные коммерческие банки;

3) другие финансовые структуры.

Существует объективная необходимость разработки и реализации на федеральном уровне программы создания региональных институтов развития инновационной сферы. Такая программа может управляться на принципах, уже прошедших апробацию при реализации программы создания региональных фондов венчурного капитала, а также использовать практический опыт Фонда содействия и РФТР и адаптированный международный опыт подобных институтов.

Необходимо развитие инструментов, предоставляющих финансовый рычаг и снижающих риски частных (в том числе неинституциональных) инвесторов на ранних стадиях развития и коммерческих финансовых источников (в том числе программы софинансирования, гарантирования кредитов, долгосрочных ссуд или ссуд на обслуживание в первые месяцы кредитов коммерческих банков и др.).

Нужна поддержка других секторов инфраструктуры (консультационный, производственно-технологический, кадровый, контактный) с фокусом на повышение уровня корпоративного управления и ориентация предпринимателей на реализацию стратегий, обеспечивающих быстрый рост капитализации, вовлечение в технологический сектор серийных предпринимателей.

Эффект программ федерального уровня заключается больше в восприимчивости региональных администраций к готовым, проработанным, прозрачным схемам, нежели к самой финансовой поддержке со стороны федерального бюджета.

Многие регионы при необходимости готовы участвовать в реализации пилотных проектов для отработки и адаптации используемых механизмов
[87, 88].

В настоящее время в России действует большое количество инновационных коммерческих банков. Участвовать в венчурной инновационной деятельности банк может несколькими путями:

1) предоставляя кредиты для финансирования венчурных инновационных проектов;

2) участвуя в организации венчурного инновационного фонда, являясь источником формирования его финансовых средств;

3) непосредственно инвестируя финансовые средства в венчурные инновационные проекты в полном объеме или частично. Банк берет на себя весь риск, связанный с реализацией инновационного проекта, но также получает право полностью или частично распоряжаться результатами исследований или разработок;

4) предоставляя своим клиентам комплекс организационно-экономических услуг по инжиниринговому сопровождению процессов создания, организации выпуска и потребления продукции, включая оценку риска, определение стоимости, оценку научно-технического уровня новшества и его конкурентоспособности и др. [89].

Крупными коммерческими банками в России накоплен серьезный финансовый потенциал, который они готовы вложить в инновационную сферу при создании благоприятной обстановки в стране, поэтому степень участия коммерческих банков в инновационной деятельности во многом зависит от политики, проводимой правительством.

Третий фактор активизации инновационной венчурной деятельности – инновационная инфраструктура.

Под инфраструктурой поддержки инновационного предпринимательства понимается совокупность государственных, негосударственных, общественных, коммерческих федеральных, региональных и местных организаций, обеспечивающих содействие (от генерации идей и их разработки до выпуска и реализации продукции на рынке) предпринимателям в инновационной сфере, осуществляющих регулирование деятельности предприятий и организаций, оказывающих образовательные, информационные, консалтинговые услуги, необходимые для развития бизнеса.

Мировой опыт показывает, что ключевым моментом в формировании инфраструктуры поддержки предпринимательства является создание сети центров малого предпринимательства (инновационных, производственных, научно-технических, инвестиционных, учебно-методических), позволяющих комплексно использовать имеющиеся местные ресурсы, выстраивать из наработанного организационного материала и отдельных блоков системы поддержки малого бизнеса механизмы его расширенного воспроизводства
[90, 91].

В странах с развитой рыночной экономикой последнее десятилетие отмечено интенсивным развитием объединений поддержки малых предприятий.

Они насчитывают множество различных форм: центры развития малого бизнеса, малого предпринимательства, центры прибыли, бизнес-центры, производственные и потребительские кооперативы, торговые и сервисные сети, ассоциации предпринимателей, бизнес-инкубаторы, технопарки, рискофонды, общества взаимного кредитования и/или взаимных гарантий и др. [92].

Вопрос о создании инновационной инфраструктуры является одним из наиболее острых в данный момент. Инновационная инфраструктура должна охватывать и связывать воедино все сферы инновационной деятельности. Существовавшая в советское время инфраструктура разрушена, а на создание новой, соответствующей рыночным условиям, нет денежных средств.

Традиционно инфраструктура представляла собой одну из самых слабо развитых составляющих в различных отраслях российской экономики. Что касается инновационной инфраструктуры, то ее приходится создавать практически с нуля. В начальный период реформ большие надежды возлагались на создание технопарков. В Министерстве экономического развития и торговли РФ разработана специальная программа развития технопарков, которые, по замыслу авторов, должны были активизировать инновационную деятельность. Однако скоро стало ясно, что в современных условиях подобные проекты малоэффективны в силу их огромной капиталоемкости. Стоимость услуг (аренда помещений, связь, консультирование и т. д.) оказывается слишком высокой в этом случае и недоступна изобретателю и начинающему предпринимателю. Тем не менее создание образцовых технопарков (например, в Санкт-Петербурге, Москве, Нижнем Новгороде) позволяет накопить некоторый опыт в осуществлении поддержки инновационной деятельности, что, несомненно, имеет положительное значение. Инновационные предприятия не остаются безучастными к своим трудностям, и многие из них объединяют усилия с целью защиты своих интересов. По этой причине возникли такие организации, как Союз инновационных предприятий, Союз независимых инжиниринговых организаций, Ассоциация технопарков, Ассоциация поддержки малых инновационных предприятий, технологических центров и технополисов. Кроме специальных объединений, важную роль по оказанию различного рода услуг инновационным предпринимателям играют ассоциации, союзы и другие общественные организации общего профиля. Так, Союз малых предприятий Москвы и Московской области создал банк данных об имеющихся разработках для поиска потенциальных инвесторов в производство перспективной продукции. Союз также оказывает помощь в регистрации предприятий, экспертизе разработок, патентовании, поиске партнеров и источников финансовой помощи.

Помимо вышеперечисленных факторов, влияющих на становление и развитие венчурной деятельности, следует выделить проблемы стандартизации и управления качеством.

При решении вопросов сертификации и контроля качества инновационной продукции гарантируется определенный уровень качества продукции и технологий. В рыночных условиях они представляют собой часть более широкого понятия — «управление качеством продукта» как совокупности форм и методов достижения определенных потребительских свойств товара, обеспечивающих конкурентоспособность выпускающей его фирме при производстве и продвижении товара на рынок к потребителю.

Эта область предпринимательской деятельности – одна из значительных в конкурентной борьбе на современных рынках. Эффективное применение в инновационной деятельности мирового опыта управления качеством должно существенно повысить возможности выхода российских инновационных предприятий на международные рынки [93, 94].

Международное научно-техническое сотрудничество – еще один важнейший фактор, способствующий активизации инновационной венчурной деятельности в России.

Одним из ключевых моментов в процессе эффективного развития венчурного предпринимательства должно быть использование зарубежного опыта. В условиях российской экономики международное сотрудничество способствует не только получению недостающих знаний, но и выступает дополнительным источником финансовых средств, позволяющим в определенной степени облегчить ситуацию, создавшуюся в результате острого дефицита финансовых ресурсов внутри страны. Долгосрочное международное сотрудничество возможно только тогда, когда оно строится на взаимовыгодной основе, и проявление интереса западными странами к возможностям развития венчурного предпринимательства в России носит конструктивный характер. В настоящее время международное сотрудничество в области венчурного предпринимательства проходит в подавляющем большинстве на межгосударственном уровне, имея форму межправительственных соглашений и встреч, организуемых государственными и общественными структурами. Что касается прямого межфирменного сотрудничества на межфирменном уровне, то оно в значительной степени тормозится общей неблагоприятной макроэкономической обстановкой и имеет трудности, стоящие на пути отечественных частных инвестиций в венчурное предпринимательство. Столь слабый прогресс в сфере прямого межфирменного сотрудничества с зарубежными партнерами связан с высокой степенью инновационного риска, который характерен для нынешней ситуации в России. Для активизации венчурной деятельности в России необходима разработка комплексного подхода, охватывающего законодательную область, макроэкономическое регулирование, институциональное развитие, процессы стандартизации. Такой подход будет способствовать развитию венчурной деятельности, повышению предпринимательской активности. Более того, активное развитие этих процессов как внутри страны, так и в международном масштабе послужит достижению важнейших государственных целей: оздоровлению инновационной сферы и ее соответствию мировому уровню, усилению конкурентоспособности российской экономики путем выхода на мировые наукоемкие рынки (по материалам [95]).

Помимо вышеозначенных факторов следует выделить еще ряд мер, необходимых для эффективного развития механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе в России:

-  изменения в бухгалтерском учете, которые необходимы для того, чтобы финансовое положение предприятия верно отражалось в данных бухучета, а также для того, чтобы предприятие могло относить на себестоимость продукции затраты на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, внутренние инвестиции и т. д., что повысит доверие инвесторов к компаниям, в которые они собираются инвестировать;

-  разработка приемлемых методов прогноза эффекта от инноваций, а также поддержка государством экспертизы инновационных проектов и развитие консультационных услуг для малых предприятий научно-технической сферы, которые являются первоочередными реципиентами венчурного капитала, что могло бы увеличить число проектов, соответствующих требованиям, общепринятым в среде венчурных инвесторов;

-  развитие информационной среды, позволяющей малым инновационным предприятиям и инвесторам находить друг друга, а также стимулировать кооперационные связи между малыми и крупными предприятиями;

-  прозрачность в отношении налогообложения доходов и прироста капитала с целью исключения двойного налогообложения;

-  активизация вторичного фондового рынка с целью обеспечения ликвидности инвестиций в венчурный капитал и для того, чтобы дать возможность проинвестированным предприятиям получать дальнейшее инвестирование;

-  снижение процентных ставок, так как инвестирование в венчурный капитал более привлекательно при низких процентных ставках, которые повышают ценность акционерного капитала и увеличивают вознаграждение;

-  содействие повышению образования в области венчурной деятельности путем обучения специалистов в соответствующих бизнес-школах и университетах;

-  воспитание венчурной культуры среди предпринимателей в малом и среднем бизнесе с тем, чтобы они под перспективные проекты привлекали рисковый капитал вместо того, чтобы полагаться на внутреннее финансирование или на получение кредитов;

-  финансовая поддержка в форме целевых грантов, а также налоговых льгот на исследования и разработки, которая может оказать помощь проектам на этапах идей и изготовления опытных образцов, когда перспективы получения коммерческих кредитов или венчурного финансирования не определены;

-  поощрение более равномерного распределения активности рискового капитала по регионам, так как трудности, связанные с хорошими предложениями для инвестирования, которые испытывают многие венчурные капиталисты, могут быть частично вызваны географическим несоответствием между предложениями и потребностями в венчурном капитале, возникающим из-за концентрации рискового капитала и инвестиций в определенных регионах;

-  разработка мер регулирования и контроля процесса венчурного инвестирования [96, 97].

Таким образом, венчурное предпринимательство играет важнейшую роль в развитии экономики индустриальных стран. Оно обеспечивает значительную часть научных разработок, влияющих на рост экономического потенциала страны. Вместе с тем анализ существующих проблем в области отечественного венчурного бизнеса позволяет сделать вывод о том, что при наличии благоприятных предпосылок и потенциальных возможностей устойчивого развития эффективный механизм венчурного предпринимательства практически не сформирован.

Глава 2 Методические положения формирования экономического механизма предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе

2.1  Сущность венчурного предприятия и его инновационный потенциал

Необходимым условием определения сущности венчурного предпринимательства является установление взаимосвязи между понятиями венчура и инноваций. Бытует мнение, что эти понятия тождественны. Насколько обоснованной является эта точка зрения?

Очевидно, базовыми критериями отнесения предприятия к венчурному бизнесу являются:

-  высокая степень риска вложений;

-  ожидаемая высокая доходность в качестве компенсации такого риска;

-  ориентация на коммерциализацию результатов научных исследований в наукоемких и в первую очередь в высокотехнологических областях [98].

Тем не менее понятие инновационного предпринимательства значительно шире.

Многие экономисты связывают инновационное предпринимательство со способностью продвижения инноваций посредством рискового бизнеса, а к субъектам инновационного предпринимательства относят малые рисковые фирмы, способные реализовать коммерчески привлекательные новшества и получить на этой основе прибыль. Однако помимо малых форм иннова ционного предпринимательства (типичными представителями являются венчурные предприятия, создаваемые для апробации, доработки и доведения до промышленной реализации рисковых нововведений) функционируют средние и крупные организационные формы.

Как малые, так и средние формы инновационных предприятий могут быть представлены следующими организациями:

-  деловой центр (бизнес-инкубатор), содействующий развитию совместного предпринимательства и обеспечивающий управление и услуги в юридической, бухгалтерской, экономической и другой деятельности малым предприятиям;

-  внедренческая фирма, специализирующаяся на внедрении, патентовании и лицензировании, продвижении на рынок научно-технических новшеств и объектов инновационной деятельности, доведении изобретений до коммерческого использования и продаже лицензий.

В отличие от названных выше форм инновационного предпринимательства венчурное предприятие является структурой, создаваемой для получения конкретного конечного инновационного продукта.

К крупным организационным формам инновационного предпринимательства относятся научно-технические комплексы, инженерные центры, научно-технические кооперативы, технополисы и научно-технологические парки (технопарки), исследовательские консорциумы и инкубаторы, на средства которых осуществляется коммерциализация инновационного продукта [99].

Таким образом, венчурное предприятие представляет собой только одну из форм организации инновационной деятельности наряду с многими другими.

В рамках настоящего исследования экономический механизм определяется как совокупность методов и средств воздействия на экономические процессы, их регулирование.

Сущность предпринимательской деятельности в венчурном бизнесе заключается в выборе инвестиционного проекта, форме финансирования (за счет собственных и (или) привлеченных средств), характере участия в управлении проектом, диверсификации рисков, контроле и участии в процессе реализации проекта, а также принятии решения о прекращении финансирования в случае необходимости. Венчурная компания осуществляет организацию инвестирования с использованием собственных средств, принимает управленческие решения о выборе объекта финансирования и полностью несет ответственность, связанную с риском инвестиционного проекта. Эффективность деятельности инвесторов рискового капитала при этом, как и в любой другой сфере бизнеса, обеспечивается его прибыльностью [100].

По сути, для венчурного инвестора приобретение акций малого высокотехнологичного предприятия оценивается как участие в инвестиционном проекте. Стоимость приобретения пакета акций определяет величину стартовых инвестиций, а генерируемые бизнесом денежные потоки – выручку от перепродажи этого пакета по повысившейся цене [101].

Для венчурных инвесторов, следовательно, оказывается крайне важным правильно спрогнозировать ожидаемую через некоторое время (равное планируемому времени оставления вложенного капитала в предприятие, которое можно назвать "прогнозным периодом") рыночную стоимость предприятия, куда они инвестируют. При этом очевидно, что величина инвестиций, на которую тогда изначально пойдет венчурный инвестор, будет им исчислена как сумма, меньшая, чем вероятная в будущем рыночная стоимость приобретаемой в предприятии доли. Соответствующая же разница должна быть такой, чтобы как минимум обеспечить в расчете на величину инвестиций требуемую данным инвестором, с учетом рисков инвестиции, годовую (квартальную, месячную) ставку доходности [102, 103].

Таким образом, прибыль венчурного капиталиста формируется за счет роста рыночной стоимости приобретаемой доли в предприятии – объекте финансирования. В этих условиях анализ и эффективное управление стоимостью венчурного бизнеса приобретает решающее значение.

Максимизация стоимости – это не разовая задача, а непрерывный и возобновляющийся цикл стратегических и оперативных решений. Принцип максимизации стоимости задает единую проекцию для оценивания результатов, универсальную систему координат для управления как отдельными подсистемами, так и организацией в целом. Цикл управления стоимостью включает в себя следующие основные структурные составляющие (рис. 11):

-  стоимость;

-  финансы;

-  стратегия;

-  операции.

Рис. 11 – Управление по стоимости как система [104]

Названные подсистемы взаимодействуют друг с другом на уровне:

-  стратегии финансирования (стоимость–финансы).

Мероприятия, направленные на увеличение стоимости, определяются с учетом принципа достаточности финансовых ресурсов на всех этапах реализации стратегии.

-  оценки альтернатив (стоимость–стратегия).

Корректировка стратегии развития предприятия в направлении увеличения стоимости производится с учетом выбора оптимальной из возможных стратегий развития предприятия.

-  системы контроля целевых нормативов (стоимость–операции).

Звено, замыкающее цикл создания стоимости, – это система взаимосвязанных показателей и нормативов, по которым оценивается успешность достижения поставленных целей и определяется доля каждого в общем успехе компании [104].

Инновационный потенциал – совокупность различных видов ресурсов, включая интеллектуальные, научно-технические и иные ресурсы, необходимые для осуществления инновационной деятельности [105].

Анализ и отбор объектов венчурного финансирования – инвестиционных проектов и предприятий, инвестиции в которые принесут наибольшую прибыль, занимает центральное место в механизме венчурного предпринимательства. Многообразие управленческих ситуаций, возникающих в процессе оценки конкретного проекта, порождает необходимость разработки детальной методики оценки инновационного потенциала и, как следствие, стоимости венчурного предприятия при использовании широко известного инструментария теории оценки эффективности инвестиций. В связи с этим в рамках настоящего исследования предполагается применение укрупненных алгоритмов проведения оценки инновационного потенциала в зависимости от влияния следующих двух групп факторов:

-  целей проведения оценки инновационного потенциала;

-  соотношения между потенциалом инновации и потенциалом предприятия.

Можно выделить 4 группы целей проведения оценки инновационного потенциала:

-  принятие решения о целесообразности проекта как такового или для организации, его реализующей;

-  выбор из нескольких имеющихся альтернатив (проектов);

-  привлечение финансирования (стратегического инвестора, партнера) для проекта и/или организации с целью расширения бизнеса;

-  оценка стоимости бизнеса (проекта, предприятия) в целях его продажи.

В зависимости от целей проведения оценки различаются и ее пользователи:

-  в первых двух случаях пользователем результатов оценки является лицо, принимающее решение на предприятии (руководитель предприятия, автор проекта), т. е. оценка делается «для себя»;

-  во вторых двух случаях оценка адресована внешним пользователям – потенциальным инвесторам, партнерам, покупателям бизнеса.

В связи с различием пользователей различаются и применяемые в настоящее время предприятиями на практике методы оценки инновационного потенциала. Еще в недалеком прошлом принятие решения о реализации того или иного проекта или выбор из нескольких альтернатив осуществлялись «методом качественного убеждения» инициатором (автором) проекта собственника или менеджера предприятия в необходимости реализации конкретного проекта, а следовательно, и в его потенциале. А так как для малых и средних предприятий зачастую собственник, менеджер и автор проекта – одно лицо, то его воля и интуиция и являлись решающими [106].

Ограничивающим фактором выступало наличие/отсутствие или возможность привлечения необходимых для реализации проекта финансовых средств. По мере развития рыночных отношений в России, а также роста профессионализма отечественных менеджеров на предприятиях стали вырабатываться некоторые критерии оценки целесообразности проектов, а также использоваться формализованные методики (ЮНИДО, управление проектом, оценка эффективности инноваций). Тем не менее малые и средние предприятия принимают соответствующие решения, опираясь в первую очередь на интуицию первых лиц. Понятно, что при таком подходе высок риск ошибок.

В случае, когда оценка потенциала адресована внешним по отношению к предприятию пользователям, использование методов оценки экономической эффективности за расчетный период является обязательным требованием с их стороны и неотъемлемой частью любого проекта, заявки на финансирование, необходимой для привлечения инвесторов (партнеров).

Одна из ключевых проблем, с которыми сталкиваются инноваторы, – это определение соответствия между потенциалом нововведения и потенциалом предприятия, для чего осуществляются:

- измерение инновационного потенциала предприятия;

- измерение инновационного потенциала инновации;

- сопоставление двух видов потенциалов и выработка рекомендаций относительно рационального сценария реализации проекта.

В зависимости от результатов сопоставления инновационного потенциала предприятия и потенциала нововведения может быть выбран один из нескольких принципиальных сценариев: самостоятельная реализация проекта на основе построения схемы финансирования, интеграция с крупной компанией, выбор рационального момента для продажи проекта.

Сопоставление двух видов потенциалов предлагается осуществлять на основе концепции жизненного цикла. С этой точки зрения возможно выделение трех типовых сценариев, для каждого из которых характерен свой подход к оценке инновационного потенциала:

-  инновационный проект совпадает с предприятием-инноватором. Жизненные циклы проекта и предприятия идентичны;

-  действующее инновационное предприятие реализует новый инновационный проект в своем составе;

-  действующее инновационное предприятие реализует новый инновационный проект, выделяя его в отдельное юридическое лицо (в виде отдельного бизнеса). Строго говоря, данный сценарий является частным случаем 1-го или 2-го варианта в зависимости от конкретной ситуации, что будет рассмотрено ниже.

Сценарий 1. Инновационный проект совпадает с предприятием-инноватором

Подавляющее большинство инновационных малых предприятий создается в целях продвижения на рынок нового продукта. В данном случае в целях реализации конкретного инновационного проекта создается предприятие «с нуля». Фазы жизненного цикла предприятия и проекта совпадают.

Оценка инновационного потенциала сводится к оценке экономической эффективности инвестиционного проекта и включает в себя следующие блоки:

1)  оценка экономической эффективности инвестиций по проекту;

2)  оценка системы рисков и неопределенностей по проекту.

Сценарий 2. Действующее инновационное предприятие реализует новый инновационный проект в своем составе

По мере роста продаж и заполнения первоначальной рыночной ниши малое инновационное предприятие начинает стремиться в новые секторы рынка. Текущая фаза функционирования предприятия – фаза расширения, развития, роста. На данной фазе предприятие принимает решение о реализации того или иного инновационного проекта.

При проведении оценки инновационного потенциала в данных случаях проект не должен рассматриваться изолированно от реализующего его предприятия, важно учитывать синергетический эффект бизнеса. С этой точки зрения можно выделить два типа проектов: