Проспект ценных бумаг (стр. 22 )

Наименование показателя	Методика расчета
Выручка, евро.	Итого оборот (Total turnover) за отчетный период
Валовая прибыль, евро	Валовая прибыль (Gross profit) за отчетный период
Чистая прибыль, евро	Чистый результат (Net result) за отчетный период
Рентабельность собственного капитала, %	Чистый результат (Net result) за отчетный период / Собственный капитал (Shareholders’ equity) на конец отчетного периода х 100
Рентабельность активов, %	Чистый результат (Net result) за отчетный период / Итого активы (Total assets) на конец отчетного периода х 100
Коэффициент чистой прибыльности, %	Чистый результат (Net result) за отчетный период / Итого оборот (Total turnover) за отчетный период х 100
Рентабельность продукции (продаж), %	На протяжении рассматриваемого периода поручитель не осуществлял реализации продукции. Прибыль от продаж равна нулю.
Оборачиваемость капитала, раз	Итого оборот (Total turnover) за отчетный период / Собственный капитал (Shareholders’ equity) на конец отчетного периода
Сумма непокрытого убытка на отчетную дату, евро	На протяжении рассматриваемого периода Поручитель не имел непокрытого убытка
Соотношение непокрытого убытка на отчетную дату и валюты баланса, %	Показатель не рассчитывался, т. к. Поручитель не имеет непокрытого убытка

* Показатели рассчитывались на основании данных финансовой отчетности Поручителя, приведенной в приложении к настоящему Проспекту.

Экономический анализ прибыльности/убыточности поручителя, исходя из динамики приведенных показателей:

За последний отчетный период деятельности (2004 год) выручка Поручителя выросла более чем в 2 раза по сравнению с аналогичным показателем 2003 года, что явилось следствием получения за истекший период сравнительно высоких доходов от всех компаний, в которые Поручитель осуществлял инвестиции. Однако на протяжении остального анализируемого периода показатель выручки постепенно снижался, достигнув своего минимального значения в 2002 году. Сокращение общих доходов произошло в 2000 году за счет сокращения доходов от участия в FIBA International Financial Services Company Plc., в 2001 году – за счет отрицательного результата вложений в , а в 2002 году - Finansbank (Suisse) S.A. Кроме того, в 2001 году Поручитель принял решение о ликвидации полностью принадлежащего ему Finansbank (Malta) Ltd., финансовый результат от вложения в который в 2000 году составлял более 22% от общего объема доходов от долевого участия.

Динамика показателя валовой прибыли в течение анализируемого периода в целом повторяет характер и тенденции изменений показателя выручки, за исключением значительного снижения валовой прибыли в 2002 году. Данное снижения являлось следствием роста задолженности Поручителя и соответствующего увеличения расходов на ее обслуживание в 2,4 раза по сравнению с аналогичным показателем 2001 года. При этом, росту показателя выручки в 2003 и 2004 годах сопутствовало значительное (в среднем в 2 раза) снижение процентных расходов за данный период.

Динамика чистой прибыли также в целом повторяет динамику показателей валовой прибыли и выручки, но с некоторыми особенностями. По результатам деятельности Поручителя за 2003 год показатель чистой прибыли превышает показатели валовой прибыли и выручки за тот же период. Данная ситуация возникла вследствие превышения доходов Поручителя от разницы курсов валют над всеми расходами за истекший период.

Показатели рентабельности также отражают происходящие изменения в компании. Показатели рентабельности активов и собственного капитала близки, поскольку собственный капитал составляет основную долю пассивов (равных активам) поручителя. Снижение данных показателей в гг. в первую очередь объясняется снижением прибыли.

Коэффициент чистой прибыльности был достаточно высок на протяжении рассматриваемого периода. Это связано с тем, что основной доход поручитель получает от инвестиций в свои дочерние и зависимые общества. Затраты на производство продукции у поручителя отсутствуют, что обуславливает столь высокое значение коэффициента чистой прибыльности.

Показатель рентабельности продукции (продаж) был равен нулю на протяжении рассматриваемого периода. Это связано с тем, что прибыль от продаж у поручителя отсутствует. Доход получен от инвестиций в дочерние и зависимые общества поручителя.

Мнения органов управления Поручителя относительно упомянутых причин и/или степени их влияния на показатели финансово-хозяйственной деятельности Поручителя совпадают.

5.1.2. Факторы, оказавшие влияние на изменение размера выручки от продажи Поручителем товаров, продукции, работ, услуг и прибыли (убытков) Поручителя от основной деятельности

Поручитель не осуществляет производства и реализации товаров, продукции, работ и услуг.

Основным фактором, оказывающим влияние на изменение размера выручки, является деятельность отдельных предприятий, в которые осуществлены инвестиции.

За рассматриваемый период в общем выручка и прибыль Поручителя возросли. Наибольшую долю в данных показателях составляет статья доходов от участия в зависимых и дочерних обществах. Как видно из отчетности Поручителя, изменение данного показателя наиболее значительным образом повлияло на рост доходов организации.

Поручитель осуществляет инвестиции в нескольких странах, поэтому выручка и прибыль компании зависят от изменения курсов иностранных валют. Компания старается хеджировать риски изменения курсов путем заключения валютных сделок с Finansbank (Holland) N.V.

Влияние таких факторов, как: решения государственных органов, инфляция, налоговый режим и т. п. можно исключить, поскольку Поручитель зарегистрирован и ведет свою деятельность по законодательству Нидерландов, т. е. достаточно стабильном регионе с развитой и урегулированной законодательной базой.

Мнения органов управления Поручителя относительно представленных факторов совпадают.

5.2. Ликвидность Поручителя, достаточность капитала и оборотных средств

Наименование показателя	2004	2003	2002	2001	2000
Собственные оборотные средства, евро	-9		-	-
Индекс постоянного актива	105,28%	107,70%	113,16%	126,16%	106,31%
Коэффициент текущей ликвидности	63,18%	89,28%	2,20%	1,85%	7,50%
Коэффициент быстрой ликвидности	62,85%	89,14%	2,04%	1,32%	3,19%
Коэффициент автономии собственных средств	94,27%	92,04%	88,31%	78,96%	93,63%

Использованная методика расчета показателей:

Наименование показателя	Методика расчета
Собственные оборотные средства, евро.	Собственный капитал (Shareholders’ equity) - Нематериальные активы (Intangible fixed assets) – Финансовые активы (Financial fixed assets)
Индекс постоянного актива	Нематериальные активы (Intangible fixed assets) + Финансовые активы (Financial fixed assets) / Собственный капитал (Shareholders’ equity) х 100
Коэффициент текущей ликвидности	Текущий капитал (Current assets) / Ссуды на срок менее 1 года (Loans mature within one year) х 100
Коэффициент быстрой ликвидности	Наличные и средства в банках (Cash and banks) / Ссуды на срок менее 1 года (Loans mature within one year) х 100
Коэффициент автономии собственных средств	Собственный капитал (Shareholders’ equity) / Итого активы (Total assets) х 100

Отрицательные значения показателя собственных оборотных средств свидетельствуют о крайне незначительной доле оборотных активов в общем объеме активов Поручителя, что характерно для данного вида деятельности. Количественный размер показателя демонстрирует размер нематериальных и финансовых активов Поручителя, финансируемый за счет заемных средств. Снижение данного показателя в 2001 г. вызвано ростом величины участия поручителя в других организациях. В 2002 году увеличение на 50% объясняется ростом уставного капитала поручителя при одновременном сокращении финансовых активов. В 2003 году увеличение собственных оборотных средств составило около 35% за счет роста собственного капитала поручителя в части уставного капитала, резерва переоценки и аккумулированных средств. В 2004 году 19-процентное увеличение собственных средств произошло также за счет увеличения уставного капитала и аккумулированных средств.

Коэффициент автономии собственных средств отражает высокую долю собственного капитала в финансировании деятельности поручителя. Значительные изменения показателя в 2001 году по сравнению с прочими годами в течение анализируемого периода связаны с предоставлением поручителю ссуды от FIBA International Financial Services Plc. (дочерней компании Поручителя). Снижение размера участия поручителя в других организациях отражается в росте коэффициента автономии собственных средств в гг.

Показатели индекса постоянного актива демонстрируют степень превышения стоимости нематериальных и финансовых активов Поручителя над размером его собственного капитала, т. е. иными словами, долю нематериальных и финансовых активов Поручителя, финансируемую за счет заемных средств. В 2001 г. у поручителя возросла величина финансовых активов за счет вложений в Finansbank (Holland) N.V., Нидерланды, что привело к росту показателя практически на 20%. В гг. за счет снижения размера участия в других организациях и роста собственного капитала индекс постоянного актива постоянно уменьшался по сравнению с 2001 годом.

Коэффициенты текущей и быстрой ликвидности формально находятся ниже рекомендуемых значений, однако следует учитывать, что основной объем заемных ресурсов предоставляется поручителю со стороны аффилированных компаний. Кроме того, принимая во внимание специфику деятельности Поручителя, очевидно, что текущие активы составляют крайне незначительную долю в их общем объеме. Снижение коэффициентов текущей ликвидности и быстрой ликвидности в 2001 году отражает увеличение суммы заимствования. В 2002 г. величина заимствований сократилась практически на 50%, что отразилось в повышении коэффициентов ликвидности, несмотря на снижение текущего капитала. Вместе с тем, в гг. оба показателя продемонстрировали значительный рост, что являлось следствием одновременного увеличения наличных денежных средств и средств на счетах в банках и сокращения краткосрочной задолженности.

Собственного капитала компании достаточно для исполнения краткосрочных обязательств и покрытия текущих операционных расходов поручителя.

5.3. Размер, структура и достаточность капитала и оборотных средств Поручителя

5.3.1. Размер и структура капитала и оборотных средств Поручителя

Наименование показателя	2004	2003	2002	2001	2000
а) Размер выпущенного капитала Поручителя на дату окончания финансового года, евро *	137				68
Соответствие размера уставного капитала Поручителя учредительным документам	Соответствует размеру разрешенного капитала Поручителя на соответствующий период
б) Общая стоимость долей/акций Поручителя, выкупленных для последующей перепродажи/передачи, евро.	0	0	0	0	0
Процент акций, выкупленных Поручителем для последующей перепродажи, от уставного капитала Поручителя, %	0	0	0	0	0
в) Размер резервного капитала Поручителя на дату окончания финансового года, евро	0	0	0	0	0
г) Размер добавочного капитала Поручителя, отражающий прирост стоимости активов, евро	2	9	8	11	26
д) Размер нераспределенной чистой прибыли, евро	47	30	15	16	18
е) Размер средств целевого финансирования поручителя, евро	0	0	0	0	0
ж) Общая сумма капитала Поручителя	187

* указанные сведения приведены на основании данных финансовой отчетности Поручителя о выпущенном и оплаченном размере уставного капитала, для сравнения данных по всем отчетным периодам сведения приведены в евро