Выпускная квалификационная работа на тему: использование цен опционов для выявления эффекта публикаций рекомендаций аналитиков (стр. 10 )

Amgen (AMGN)

Согласно результатам ADF теста ряд индуцированной волатильности для акций компании Amgen также является нестационарным, следовательно, мы может оценить значимость только интересующих нас коэффициентов при интересующих нас фиктивных переменных и индексе волатильности VIX. Коэффициенты при VIX значимы на 5% уровне значимости и положительны, в то время как коэффициенты при фиктивных переменных во всех трех спецификациях незначимы.

ТАБЛИЦА 16

Данные регрессионного анализа волатильности акций Amgen

AMGN	Coefficient	Std. Error	Coefficient	Std. Error	Coefficient	Std. Error
C	-0,000648**	0,0003	-0,000651**	0,0003	-0,000641**	0,0003
IV(-1)	0,729893**	0,0776	0,718591**	0,0782	0,729088**	0,0778
IV_W	0,216379**	0,0801	0,227967**	0,0809	0,214653**	0,0803
IV_M	0,0279	0,0244	0,0273	0,0244	0,0303	0,0244
VIX	0,005667**	0,0018	0,00576**	0,0018	0,00576**	0,0018
DUM	0,0002	0,0003	na	na	na	na
THRES	na	na	0,0015	0,0009	na	na
THRES*L	na	na	na	na	-0,0003	0,0015
MA(1)	-0,139766*	0,0726	-0,133273*	0,0727	-0,137889*	0,0726
R-squared	0,9705		0,9705		0,9705
Adjusted R-squared	0,9703		0,9704		0,9703
Durbin-Watson stat	0,0000		2,0091		2,0096
Akaike info criterion	-8,8195		-8,8212		-8,8189
Schwarz criterion	-8,7883		-8,7900		-8,7878
F-statistic	2,0099		6158,4700		6143,9490
Prob(F-statistic)	0,0000		0,0000		0,0000

Источник: расчеты автора

KLA Tencor (KLAC)

Согласно результатам ADF теста ряд индуцированной волатильности акций KLAC является стационарным, и гипотеза о нестационарности для него отвергается на 5% уровне значимости. Таким образом, стандартные t - и F-тесты применимы для всех коэффициентов. Коэффициенты при первых двух авторегрессионных компонентах значимы на 5% уровне значимости во всех трех спецификациях, в то время как третья авторегрессионная компонента для месяца статистически незначимо отличается от нуля. На 5% уровне значимы коэффициенты при компоненте MA(1) во всех трех спецификациях. Любопытно отметить, что коэффициент при индексе VIX оказался незначим во всех трех спецификациях, что может служить признаком несвязанности волатильности акций KLAC с общерыночной волатильностью. Наконец, коэффициенты при фиктивных переменных во всех трех спецификациях оказались незначимы на любом разумном уровне значимости.

ТАБЛИЦА 17

Данные регрессионного анализа волатильности акций KLA Tencor

KLAC	Coefficient	Std. Error	Coefficient	Std. Error	Coefficient	Std. Error
C	0,0009	0,0009	0,0009	0,0009	0,0009	0,0009
IV(-1)	0,191932**	0,0665	0,191963**	0,0664	0,189596**	0,0663
IV_W	0,705867**	0,0785	0,705804**	0,0785	0,707048**	0,0784
IV_M	0,0625	0,0444	0,0625	0,0444	0,0634	0,0445
VIX	0,0028	0,0049	0,0028	0,0049	0,0030	0,0049
DUM	-0,0001	0,0006	na	na	na	na
THRES	na	na	-0,0002	0,0018	na	na
THRES*L	na	na	na	na	-0,0013	0,0025
MA(1)	0,399822**	0,0510	0,399743**	0,0509	0,401807**	0,0508
R-squared	0,9139		0,9139		0,9139
Adjusted R-squared	0,9135		0,9135		0,9135
Durbin-Watson stat	0,0000		1,9762		1,9759
Akaike info criterion	-7,0711		-7,0711		-7,0714
Schwarz criterion	-7,0400		-7,0400		-7,0402
F-statistic	1,9763		1985,2050		1985,7390
Prob(F-statistic)	0,0000		0,0000		0,0000

Источник: расчеты автора