Выпускная квалификационная работа на тему: использование цен опционов для выявления эффекта публикаций рекомендаций аналитиков (стр. 5 )

Dell Computer (DELL)

Из-за нестационарности ряда индуцированной волатильности акций компании Dell использование стандартных t-тестов для определения значимости авторегрессионных компонент является некорректным, однако распределение коэффициентов при других компонентов осталось неизменным. Таким образом, в результате регрессионного анализа коэффициенты при индексе волатильности VIX значимы на 5% уровне значимости во всех трех спецификациях модели.

Коэффициенты при фиктивных переменных в первой и второй спецификации незначимы на любом разумном уровне значимости, в то время как в третьей спецификации коэффициент при фиктивной переменной THRES*L значим, но лишь на 10% уровне значимости. При публикации экстремального прогноза крупным аналитическим агентством волатильность акций DELL падает на 0.01015, что при средней волатильности акции в 0.072792 составляет около 14% от среднего значения волатильности.

ТАБЛИЦА 7

Данные регрессионного анализа волатильности акций Dell

DELL	Coefficient	Std. Error	Coefficient	Std. Error	Coefficient	Std. Error
C	-0.005496**	0.0013	-0.005545**	0.0013	-0.005554**	0.0013
IV(-1)	0.347823**	0.0622	0.351245**	0.0626	0.355062**	0.0622
IV_W	0.634218**	0.0727	0.631858**	0.0728	0.627571**	0.0725
IV_M	-0.0506	0.0332	-0.0514	0.0332	-0.0511	0.0331
VIX	0.049002**	0.0089	0.048927**	0.0089	0.049058**	0.0089
DUM	-0.0006	0.0008	na	na	na	na
THRES	na	na	-0.0023	0.0041	na	na
THRES*L	na	na	na	na	-0.010154*	0.0057
MA(1)	0.366917**	0.0483	0.363229**	0.0489	0.361086**	0.0485
R-squared	0.9736		0.9736		0.9737
Adjusted R-squared	0.9735		0.9735		0.9735
Durbin-Watson stat	1.9758		1.9758		1.9772
Akaike info criterion	-6.6707		-6.6705		-6.6730
Schwarz criterion	-6.6395		-6.6393		-6.6419
F-statistic	6895.9180		6894.4950		6912.5840
Prob(F-statistic)	0.0000		0.0000		0.0000

Источник: расчеты автора

Home Depot (HD)

Ряд индуцированной волатильности акций HD согласно результатам теста ADF стационарен, а, следовательно, коэффициенты полученные в ходе регрессионного анализа должны быть лучшими линейными безошибочными оценками. Как видно из результатов анализа коэффициенты при двух первых авторегрессионных компонентах значимы, что означает, что значения волатильности на прошлой неделе имеют существенный эффект на текущую волатильность. Значение коэффициента при авторегрессионной компоненте для месяца напротив незначима ни на одном разумном уровне значимости во всех трех спецификациях. Коэффициенты при VIX и компоненте MA(1) положительны и значимы на 5% уровне значимости. Высокие коэффициенты детерминации являются признаком высокой объясняющей силы модели, в то время как близкая к 2 статистика Дурбина-Вотсона снижает вероятность автокоррелированности случайного члена. Однако коэффициенты при фиктивных переменных DUM, THRES и THRES*L незначимы ни на одном разумном уровне значимости.

ТАБЛИЦА 8

Данные регрессионного анализа волатильности акций Home Depot

HD	Coefficient	Std. Error	Coefficient	Std. Error	Coefficient	Std. Error
C	-0.0005	0.0009	-0.0004	0.0009	-0.0005	0.0009
IV(-1)	-0.129118**	0.0523	-0.125666**	0.0523	-0.129247**	0.0522
IV_W	1.037886**	0.0799	1.034884**	0.0799	1.038095**	0.0799
IV_M	-0.0361	0.0631	-0.0361	0.0630	-0.0361	0.0631
VIX	0.01519**	0.0048	0.014948**	0.0048	0.015181**	0.0048
DUM	0.0000	0.0004	na	na	na	na
THRES	na	na	0.0023	0.0019	na	na
THRES*L	na	na	na	na	-0.0001	0.0030
MA(1)	0.668812**	0.0340	0.667445**	0.0341	0.668864**	0.0340
R-squared	0.8124		0.8126		0.8124
Adjusted R-squared	0.8114		0.8116		0.8114
Durbin-Watson stat	2.0553		2.0539		2.0553
Akaike info criterion	-7.4839		-7.4852		-7.4839
Schwarz criterion	-7.4528		-7.4541		-7.4528
F-statistic	809.6434		810.9363		809.6378
Prob(F-statistic)	0.0000		0.0000		0.0000

Источник: расчеты автора