Выпускная квалификационная работа на тему: использование цен опционов для выявления эффекта публикаций рекомендаций аналитиков (стр. 6 )

Intel Corporation (INTC)

Тест ADF позволил отвергнуть нулевую гипотезу о нестационарности ряда индуцированной волатильности акций INTC на 10% уровне значимости, следовательно стандартные t-тесты для определения значимости коэффициентов применимы. Как видно из результатов регрессионного анализа первая и вторая авторегрессионная компонента значимы во всех трех спецификациях на 5% уровне значимости. Коэффициенты при VIX и компоненте MA(1) также значимы на 5% уровне значимости, в то время как коэффициент при авторегрессионной компоненте месяца незначим. Высокие коэффициенты детерминации являются признаком высокой объясняющей силы модели, в то время как близкая к 2 статистика Дурбина-Вотсона снижает вероятность автокоррелированности случайного члена. Несмотря на это коэффициенты при фиктивных переменных незначимы на любом разумном уровне значимости.

ТАБЛИЦА 9

Данные регрессионного анализа волатильности акций Intel

INTC	Coefficient	Std. Error	Coefficient	Std. Error	Coefficient	Std. Error
C	-0.0044	0.0034	-0.0045	0.0034	-0.0045	0.0034
IV(-1)	-0.224766**	0.0434	-0.225977**	0.0433	-0.226081**	0.0433
IV_W	1.07301**	0.0836	1.073949**	0.0836	1.073602**	0.0836
IV_M	-0.0253	0.0774	-0.0257	0.0775	-0.0249	0.0775
VIX	0.075321**	0.0204	0.075975**	0.0204	0.075693**	0.0204
DUM	-0.0008	0.0011	na	na	na	na
THRES	na	na	-0.0027	0.0039	na	na
THRES*L	na	na	na	na	-0.0019	0.0040
MA(1)	0.791212**	0.0238	0.792134**	0.0237	0.792059**	0.0237
R-squared	0.7886		0.7886		0.7885
Adjusted R-squared	0.7874		0.7874		0.7874
Durbin-Watson stat	2.0662		2.0653		2.0655
Akaike info criterion	-4.9038		-4.9037		-4.9035
Schwarz criterion	-4.8726		-4.8725		-4.8723
F-statistic	697.4763		697.4304		697.2386
Prob(F-statistic)	0.0000		0.0000		0.0000

Источник: расчеты автора

International Business Machines (IBM)

Так как согласно результатам теста ADF для ряда индуцированной волатильности акций IBM нулевая гипотеза о нестационарности не отвергается, стандартные t-тесты неприменимы для определения значимости коэффициентов при авторегрессионных компонентах. Однако на основе результатов регрессионного анализа можно сделать вывод, что коэффициент при VIX во всех трех спецификациях значим на 5% уровне значимости, в то время как коэффициенты при фиктивных переменных статистически незначимо отличны от нуля во всех рассмотренных спецификациях. Учитывая относительно низкий уровень волатильности акций IBM по сравнению с другими акциями, рынок может несущественно реагировать даже на экстремальные прогнозы крупных аналитических агентств, особенно учитывая тот факт, что рассматриваемая в данной работе волатильность является долгосрочной.

ТАБЛИЦА 10

Данные регрессионного анализа волатильности акций IBM

IBM	Coefficient	Std. Error	Coefficient	Std. Error	Coefficient	Std. Error
C	-0.000505**	0.0001	-0.000508**	0.0001	-0.000506**	0.0001
IV(-1)	0.697626**	0.0555	0.697516**	0.0555	0.697669**	0.0555
IV_W	0.272726**	0.0624	0.2729**	0.0624	0.272765**	0.0624
IV_M	-0.0469	0.0230	-0.047143**	0.0230	-0.04704**	0.0230
VIX	0.006584**	0.0010	0.006613**	0.0010	0.006596**	0.0010
DUM	0.0000	0.0001	na	na	na	na
THRES	na	na	-0.0003	0.0009	na	na
THRES*L	na	na	na	na	-0.0002	0.0012
MA(1)	0.102104**	0.0510	0.102346**	0.0510	0.10223**	0.0510
R-squared	0.9660		0.9660		0.9660
Adjusted R-squared	0.9658		0.9658		0.9658
Durbin-Watson stat	1.9911		1.9911		1.9911
Akaike info criterion	-10.5767		-10.5768		-10.5767
Schwarz criterion	-10.5455		-10.5456		-10.5455
F-statistic	5314.4570		5315.0770		5314.6060
Prob(F-statistic)	0.0000		0.0000		0.0000

Источник: расчеты автора