Приложения «А» к лекции 3 (Зарубежные инвестбанки) (стр. 17 )

Одна лишь штаб-квартира Bear Sterns в Манхэттене стоит 1,2 млрд. долл., что пять раз превышает объявленную цену покупки банка. Его продажа JP Morgan руководством BS одобрена, однако акционерам сделать это пока только предстоит. В то время как на фондовом рынке заключают пари, состоится ли новый тендер на покупку BS, стоимость ценной бумаги BS вырасла более, чем на 8 долл.

Аналитики во Фракфурте-на-Майне были удивлены тем интересом, который DB проявил в отношении Bear Sterns, но расценили это как признак силы. «Если исходить из интересов стратегического развития, то я бы скорее ожидал покупки бизнеса с частными клиентами, например банка Postbank», - заявил один из экспертов, добавив, что все это показывает, что BS продавался по бросовой цене, а в таких случаях основополагающие принципы быстро превращаются в макулатуру. Во всяком случае, цена BS оказалась не больше 4% стоимости китайского Hua Xia Bank, в котором в минувшую среду DB увеличил свою долю до 13,7%, заплатив 223 млн. Долл. Это свидетельствует, что DB относится к финансвоым институтам, могущим позволить себе подобное, несмотря на финансовый кризис. Теперь в банковских кругах ждут, что DB пойдет дальше, и увеличит свой пакет в Hua Xia Bank до 19,9%, то есть до разрешенного китайскими власями иностранным банкам предела.

Котов Андрей, Павлов Владимир. Bear Srearns за копейки. JP Morgan покупает его всего за 236 млн. долларов[29].

Вчера банк JP Morgan объявил, что покупает Bear Stearns. По условиям сделки, одобренной в воскресенье руководством обеих компаний, в недавнем прошлом пятый по величине инвестбанк США с 85-летней историей, переживший Великую депрессию, будет продан всего за 236 млн. долларов.

Предложение JP Morgan предполагает обмен акциями: одна бумага Bear Sterns оценена в 2 долл., то есть весь банк оценен менее чем в 1,2% от стоимости на начало января 2007 года (за одну акцию давали более 170 долл.) и на 93% ниже капитализации банка по итогам торгов в пятницу (3,5 млрд. долл.). В конце недели клиенты вывели из банка 17 млрд. долл. В итоге JP Morgan оценил свои общие риски при поглощении, в число которых входят судебные издержки в 6 млрд. долл. Сделка уже получила одобрение правительства США и ФРС.

Между тем, JP Morgan может столкнуться с протестом акционеров инвестбанка, которые потеряют на сделке миллиарды долларов. Крупнейший акционер фонд Barrow, Hanley, Mewhinney & Strauss (9,7% акций) потеряет 991 млн. долл. Британский миллиардер Джозеф Льюис, аккумулировавший в 2007 году около 9,4% акций инвестбанка (в среднем 107 долл. за штуку), потеряет 1,16 млрд. долл. Еще 546 млн. долл. оцениваются потери Morgan Stanley, фонды которого владели 5,4% акций банка. Экс-глава Ber Stearns Джеймс Кейн (владеет около 4,9% акций) потеряет 504 млн. долл. Треть акций Bearn Sterns принадлежит непосредственно его сотрудникам.

Коллапс Bearn Sterns может вызвать эффект домино. Следующей жертвой может стать Lehman Brothers.

Медвежьи услуги. Кто проиграл и кто выиграл на крушении инвестбанка «большой пятерки»[30].

Манхэттен, 19 марта 2008 года. Сидим в кафе, одна витрина которого смотрит на небоскрёб Bear Stearns, другая – на J.P. Morgan. Бросив взгляд в окно, Джим нервно отхлебывает эспрессо из пластикового стаканчика. В какой из башен он, пока еще сотрудник риелтерского подразделения Bear Sterns, будет работать завтра – если вообще сохранит место, - Джим сказать не берется. Он сильно напуган сообщениями, что новые хозяева из J.PM.ORGAN сократят половину штата Bear Stearns.

В прошлый понедельник шутники приклеили на дверь шикарного офиса Bear Stearns ценник: $2. Тонущий из-за рискованной политики в ипотеке пятый крупнейший инвестбанк США конкуренты из J. P. Morgan собрались купить именно по такой цене за акцию — в 80 раз дешевле котировок годичной давности. Общая сумма — $236 млн — выглядит издевательством: она вчетверо меньше стоимости небоскреба Bear Stearns как объекта недвижимости. В России за такие деньги купишь от силы 0,08% акций «Газпрома». Поскольку  J. P. Morgan предложил сделку в виде обмена акциями, а его собственные бумаги подорожали, к концу недели сумма поднялась до $339 млн. Но сути дела это не меняет.

Бумажку с двери сорвали: 14 000 сотрудников Bear Stearns сейчас не до юмора. Джим уже отказался от запланированной на конец марта поездки в Лас-Вегас и обедов в ресторане, заменив их принесенными из дома сэндвичами. «Я в шоке, но мне легче, чем другим: я одинок, — рассказывает Джим. — Семейные переезжают в более скромные апартаменты, многим нечем будет отдавать жилищные кредиты и платить за обучение детей». Пожилой коллега Джима в начале 2007 г. мог уйти на пенсию, получив солидные средства, на которые работал всю жизнь, но решил остаться еще на год, чтобы получить побольше акций банка, и его капитал рассыпался в прах. Итог: сердечный приступ.

В офисе все сидят подавленные и в основном молчат, добавляет младший менеджер Bear Stearns Мэтью. Он пришел в банк девять лет назад после финансового колледжа. Настроение, говорит, как после 11 сентября 2001 г.: «Да, сейчас никто не погиб, но на личном уровне для меня и тысяч сотрудников Bear Stearns это крах». Мэтью, работнику низового звена, не положена фиксированная зарплата — доходы зависят от объема сделок. C начала года их практически не было. Мэтью пока верен банку и ходит в униформе Bear Stearns — отутюженных брюках и голубой рубашке с подкатанными чуть выше запястий рукавами. Но под конец разговора дает волю эмоциям. «Там, наверху, — говорит Мэтью, указывая на последний, 47-й этаж башни, — никто не пустил себе пулю в лоб. Уверен, они легче переживут утраты, чем рядовые сотрудники, вся жизнь которых завязана на компанию». Это как сказать. Кое-кто за последнюю неделю потерял на Bear Stearns сотни миллионов.

ФОРС-МИНОР

Над менеджерами Bear Stearns нависла не только угроза увольнения — многие понесут потери еще и как совладельцы банка. Сотрудникам до последнего времени принадлежало или находилось в пенсионных планах порядка 30% акций. В число незадачливых миноритариев угодил и британский миллиардер Джозеф Льюис, который в прошлом году скупил 9,6% акций за $1,2 млрд. Исходя из предложения J. P. Morgan пакет сейчас не стоит и $23 млн. Около 5% акций принадлежит 74-летнему председателю совета директоров Bear Stearns Джеймсу Кейну. Оба сейчас пытаются найти банку более выгодного покупателя, нежели скупой J. P. Morgan.

Возможно, Кейн сам до последнего дня не верил в столь плачевную развязку. В роковую пятницу, 14 марта, когда гендиректор банка Алан Шварц буквально разрывался между встречами на Уолл-стрит, уговаривая клиентов не забирать деньги из банка, а кредиторов — предоставить новые займы, Джеймс Кейн с безмятежным видом играл в карты на турнире в Детройте, организованном Американской лигой бриджа. Кончилось обращением Шварца к Федеральной резервной системе (ФРС) с просьбой об экстренной помощи. ФРС предоставила банку 28-дневный заем на $30 млрд — иначе уже 14 марта один из старейших и крупнейших банков Америки был бы вынужден признать себя банкротом. Формально этого не случилось, но после оферты J. P. Morgan о прежнем Bear Stearns можно забыть — вопрос уже только в том, кто его в итоге купит и по какой цене. Ситуация вокруг банка на рабочей неделе 10-14 марта ухудшалась лавинообразно. С понедельника по Уолл-стрит поползли слухи, что у Bear Stearns большие проблемы и деньги оттуда лучше забрать. По сообщению Wall Street Journal, некоторые клиенты сразу так и сделали: свои счета в банке закрыли такие крупные хедж-фонды, как Citadel Investment, Renaissance Technologies и др. Слухи начали превращаться в реальность и к концу недели обернулись катастрофой.

Проблем банку хватало и раньше. Злополучных ипотечных бумаг, из-за которых с прошлой осени страдает вся Уолл-стрит, он набрал на $46 млрд. Но раньше удавалось выкручиваться. В частности, в прошлом году банк упразднил два хедж-фонда (Bear Stearns High-Grade Structured Credit Strategies Fund и Bear Stearns High-Grade Structured Credit Strategies Enhanced Leveraged Fund), где скопились совсем никудышные бумаги. Британский банк Barclays, на чьи деньги приобретались активы, потерял $1 млрд и вчинил Bear Stearns иск. Сейчас Barclays называют в числе возможных покупателей Bear Stearns, c которыми якобы уже провели переговоры Льюис и Кейн. Впрочем, многоопытный Кейн мог и специально делать вид, что в банке все нормально. Не потворствовать же слухам. За два дня до краха Алан Шварц вообще публично заявил, что дела банка в полном порядке. Обычная практика. «Когда меня в 1998 г. спрашивали, как обстоят дела у банка с ликвидностью, я отвечал то же, что и Шварц, — признается президент компании “Ренессанс Управление инвестициями” Илкка Салонен, который тогда возглавлял Московский международный банк, — хотя не всегда это было правдой».

Теперь можно возмущаться ценой, оспаривать ее или пытаться перебить, но в пиковый момент, по мнению Салонена, скорость решения проблемы была важнее определения цены: «Поскольку надо было реагировать быстро, я не вижу других выходов». А сейчас да, наступило время подавать иски. Их ожидается великое множество.

ОНИ ЕЩЕ НАДЕЮТСЯ

Одновременно с объявлением о готовности приобрести Bear Stearns представители J. P. Morgan сообщили, что на покрытие вероятных убытков от судебных разбирательств будет зарезервирована сумма, в 25 раз большая, чем сама цена выкупа, — $6 млрд. Адвокатские конторы в США замерли на низком старте. «Скоро будет цунами исков», — предвкушает Эндрю Столтманн, владелец компании Stoltmann Law Offices. Он еще только надеется получить кусок пирога, а вот Эллен Дойл, партнер юридической фирмы Stember Feinstein Doyle & Payne уже вовсю ведет переговоры и рассчитывает на этой неделе подать первые иски к родному банку от работников Bear Stearns.