Приложения «А» к лекции 3 (Зарубежные инвестбанки) (стр. 9 )

Российское подразделение Lehman Brothers, одного из крупнейших американских инвестиционных банков, получило лицензию на осуществление брокерской и дилерской деятельности. Банк возобновил работу на российском рынке спустя 10 лет после ухода с него из-за дефолта 1998 года. Теперь его бизнесу может помешать новый глобальный кризис и конкуренция со стороны других иностранных игроков.

Вчера ФСФР сообщила о выдаче «дочке» американского инвестбанка Lehman Brothers лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности. Следующим шагом LB станет получение аккредитации на ММВБ и РТС.

● LB – один из крупнейших американских инвестбанков. Специализируется на оказании услуг в области финансового консультирования, управления частными инвестициями, исследований в банковской сфере и управления активами. По данным Thomson Financial по итогам 2007 года, LB занимает 9-е место в мировом рэнкинге организаторов IPO (57 сделок объемом $8,8 млрд.), 15-е место среди организаторов облигационных займов (145 сделок объемом $88,6 млрд.) и 9-е место по объему проведенных сделок M&A (278 сделок объемом $767 млрд.).

LB является последним западным банком, возобновляющим свою работу в России после ухода с этого рынка в результате кризиса 1998 года. Тогда в связи с большими убытками свои российские подразделения сократили Citigroup, Credit Suisse, UBS, Morgan Stanley. При этом Lehman Brothers, J. P. Morgan, Goldman Sachs, Merrill Lynch, Nomura вообще ушли с российского рынка. Одними из первых в Россию вернулись специалисты из Goldman Sachs, в 2007 году полноценно возобновил свою работу Merrill Lynch.

Эксперты считают, что Lehman Brothers вернулся слишком поздно. Полный уход был опрометчивым шагом, как и его долгое отсутствие: все его клиенты перешли к конкурентам. На данный момент рынок инвестиционно-банковских услуг в России уже сформирован, поэтому единственная возможность для банка – ценовая конкуренция, считают специалисты.

Кандидат на вылет. ИБ Lehman Brothers может стать очередной жертвой кризиса, который уже привел к фактической ликвидации банка Bear Stearns[16].

Вице-президент LB по финансам Эрин Калан и вице-президент по оперативным вопросам Джозеф Грегори покинули свои посты в середине июня 2008 года. Об этом было сообщено спустя несколько дней после того, как LB объявил об убытках – впервые после размещения своих акций на бирже в 1994 году. Потери банка по результатам первого квартала 2008 года составили 2,8 млрд. долларов.

LB также объявил о планах привлечь дополнительные 6 млрд. долларов финансирования, чтобы восстановить ликвидность на своем балансе. При этом банк отрицает наличие серьезных финансовых проблем, утверждая, что имеет достаточно ликвидности для всех текущих операций.

В течение нескольких недель о LB ходили слухи, что он находится в сложном финансовом положении, подобном тому, в котором Bear Sterns оказался накануне продажи банку J. P. Morgan. За одну лишь среду 11.06.2008 года акции LB потеряли 14% своей стоимости. С начала же 2008 года рыночная капитализация банка упала на 64%.

Бочкарева Татьяна. Корейское развитие[17].

Акции Lehman Brothers вчера утром подорожали на 5% после того, как Korea Development Bank (KDB) подтвердил, что ведет переговоры о покупке акций инвестбанка. Об этом стало известно от гендиректора KDB Мин Ю Суна. «Больше никаких комментариев дать не могу», - сказал он Bloomberg.

До того как Мин Ю Сун возглавил KDB, он руководил корейской «дочкой» LB.

LB – самый маленький из четырех основных инвестбанков Уолл-Стрит, но до начала кризиса он был крупнейшим андеррайтером инструментов, обеспеченных ипотечными кредитами. С начала кризиса он списал активы с ипотечным обеспечением на $8,2 млрд., а его акции рухнули на 75%. Капитализация банка - $11,17 млрд.

По данным FT, в августе KDB вел секретные переговоры с LB о покупке 50% его акций в два этапа: 25% акций корейский банк должен был купить у LB напрямую, еще 25% - на рынке. Но стороны не смогли договориться о цене. В воскресенье Sunday Telegraph, не называя источников, сообщила, что LB возобновил переговоры с KDB об инвестиции на $6 млрд. По данным этой газеты, корейцы могут купить до 25% акций инвестбанка.

Вчера корейская Комиссия по финансовым услугам (FSC) заявила, что смотрит на переговоры «в позитивном ключе». По данным корейской газеты Dong-a Ilbo, KDB будет покупать долю в LB в консорциуме с другими корейскими компаниями. Возможно, его партнерами станут Woori Financial Group и Hana Financial Group.

Прощай, Lehman[18].

От «большой пятерки» американских инвестбанков останется «большая тройка». Вслед за Bear Stearns из нее выпадает Lehman Brothers, и вряд ли это последняя крупная жертва кризиса.

Финансовая элита США три дня почти без отдыха решала, как спасать Lehman. «Если никакого решения принято не будет, в понедельник на рынках начнется кровавая баня», - говорит один из участников совещания.

Краха бывшего лидера рынка секьюритизации ипотечных облигаций США рынок ждал с марта 2008 года, когда рухнул Bear Sterns. За два мартовских дня Lehman потерял более 30% капитализации, за прошлую неделю она сократилась на 77%, и сейчас банк стоит $2,5 млрд. – меньше, чем Bear Stearns накануне краха ( ($3,5 млрд.).

Переговоры о спасении Lehman начались в здании Федерального резервного банка (ФРБ) Нью-Йорка в пятницу, вокруг него возникла огромная пробка из дорогих автомобилей. По словам одного из участников встречи, на ней присутствовало около 100 человек, включая руководителей ведущих банков Уолл-Стрит.

Министр финансов Генри Полсон и председатель ФРБ Нью-Йорка Тимоти Гейтнер сразу заявили, что не хотят использовать для спасения Lehman бюджетные деньги (см. врез).

Почему не пришла помощь

…

Минфин и ФРС США не хотят помогать LB, так как он представляет меньшую угрозу стабильности финансовой системы, чем Bear Sterns, пишет FT со ссылкой на источники, знакомые с позицией чиновников.

1.  Bear активнее работал в таких системообразующих секторах, как рынок свопов «кредит-дефолт» и клиринг.

2.  В случае с Bear риски были неизвестны и неуправляемы. С тех пор у банков было полгода, чтобы скорректировать политику по управлению рисками.

3.  Новые инструменты ФРС по поддержанию ликвидности позволят Lehman в случае краха относительно организованно закрыть операции. «ФРС готова кредитовать под залог хороших активов, и это позволит предотвратить беспорядочную ликвидацию», - говорит бывший сотрудник ФРС.

Если банки не помогут Lehman, его ждет банкротство и ликвидация, предупредили они. Lehman нанял юридическую фирму Weil, Gotshal & Manges для возможной подготовки заявления о банкротстве.

Согласно обсуждающемуся плану Lehman продаст хорошие активы, такие как бизнес по торговле акциями, а проблемные выделит в так называемый «плохой банк», чтобы их распродажа по заниженным ценам не заставила другие банки списать стоимость аналогичных активов на своих балансах.

В «плохой банк» должен попасть прежде всего портфель коммерческой недвижимости на $33 млрд. (активы в нем сейчас оценены в 75-85% от номинала), а всего проблемных активов в нем может оказаться до $85 млрд., включая высокорискованные ипотечные бонды, из которых некоторые оцениваются в 29% от номинала. По оценке Lehman, «плохому банку» понадобится капитал в $5-7 млрд.

К середине дня в воскресенье наиболее вероятным кандидатом на покупку основного бизнеса Lehman был британский банк Barclays, сообщали The Wall Street Journal и Bloomberg со ссылкой на источники, знакомые с ходом переговоров. Он, по данным WSJ, нанял Deutsche Bank и Credit Suisse в качестве консультантов, его представители анализировали финансовую документацию Lehman. Президент банка Роберт Даймонд известен желанием расширить инвестбанковский бизнес Barclays в США.

Но в 21.15 МСК появились сообщения, что Barclays отказался от сделки. Представитель его лондонского офиса объяснил, это агентству Bloomberg невозможностью ограничить убытки инвестбанковского подразделения в отсутствие господдержки. Однако, по информации WSJ, Barclays еще может вернуться к переговорам.

Другой претендент на Lehman – Bank of America (BoA) – без господдержки отказался от сделки.

Barclays и BoA безуспешно просили правительство помочь в финансировании сделки, остальные – предоставить капитал «плохому банку».

Против господдержки Lehman выступает и экс-председатель ФРС Алан Гринспэн. «Не нужно пытаться спасать каждый институт. Появление в финансовой системе победителей и проигравших – в порядке вещей», - заявил он в интервью АВС. По мнению Гринспэна, после Lehman могут рухнуть и другие крупные финансовые институты, но не видят в этом проблемы.

В субботу обсуждался вопрос о том, чтобы эти средства предоставил Банк-консорциум, как в 1998 году, когда они выделили средства хедж-фонду Long-Term Capital Management, оказавшемуся на грани краха после российского дефолта. Однако эта идея, похоже умерла, сообщила WSJ. Сегодня банки гораздо слабее, чем 10 лет назад, и не хотят спасать плохие активы, пока Barclays или ВоА недорого купили бы хорошие.

Lehman Brothers 16.06.2008 года объявил о первом за свою 14-летнюю публичную историю квартальном убытке на $2,8 млрд. Уже тогда отчаяние было так велико, что топ-менеджеры банка отправились в Сеул для переговоров с Korea Development Bank, не сообщив об этом генеральному директору Lehman Ричарду Фалду. Узнав об этом, Фалд был вне себя, тем не менее в августе 2008 года переговоры с корейцами проходили уже в нью-йоркской штаб-квартире Lehman. Речь шла о продаже 50% акций инвестбанка в два этапа за $4-6 млрд.