Приложения «А» к лекции 3 (Зарубежные инвестбанки) (стр. 18 )

«Средства пенсионного фонда вкладывались в акции компании, — объясняет Дойл суть претензий сотрудников банка. — По закону пенсионные сбережения должны вкладываться в наиболее гарантированные бумаги, поэтому компания обязана была изъять их [из своих акций], как только поняла, что ей грозят финансовые неприятности». Помимо сотрудников банк наверняка закидают исками миноритарии. Законы США обязывают публичные компании раскрывать всю финансовую информацию. «Здесь же, очевидно, имело место ее сокрытие. Ведь еще в среду (12 марта. — Sm) руководство банка выступало с заявлениями, что у Bear Stearns все в порядке», — напоминает Дойл.

Процесс уже пошел. В минувший понедельник один из акционеров Bear Stearns, компания Eastside Holding, подала иск в федеральный суд Манхэттена, обвинив руководство инвестбанка в утаивании информации об истинном положении дел в банке. Иск составлен таким образом, что к нему могут присоединиться и другие акционеры.

Пол Бозоки, руководитель финансового отдела компании CD Capital Partners и по совместительству частный инвестор, недоволен и действиями J. P. Morgan. Бозоки впервые вложился в Bear Stearns в середине прошлого года, а две недели назад решил докупить еще акций инвестбанка — уже резко подешевевших. «Если потратить на покупку Bear Stearns средства, зарезервированные на судебные издержки, то можно было бы избежать и самих издержек, — рассуждает Бозоки, — ведь тогда акционеры получили бы больше, чем по $40 за акцию». Но, c точки зрения юристов, J. P. Morgan поступает разумно. «Иски в таких случаях бывают всегда, — говорит Эллен Дойл. — Компания отложила так много денег на издержки просто потому, что понимает: случай беспрецедентный и обиженных будет очень много».

Хотя элегантная спекуляция за счет J. P. Morgan Полу Бозоки не удалась, продавать акции Bear Stearns он не спешит. «Сейчас они торгуются по $5,65, и, продав их, я бы выиграл чуть больше $3 с акции, — сообщил Бозоки Sm в минувший четверг. — Но сегодняшняя цена означает, что многие на рынке верят в лучший исход, чем представляется J. P. Morgan, а также в то, что на этих акциях еще можно будет заработать. Я уже очень много потерял [на акциях, задорого купленных в прошлом году], поэтому я подожду». А вот некоторым инвесторам ждать ничего не надо. Они уже сорвали куш.

КОМУ ВОЙНА…

Помните «Казино “Рояль”»? Главный злодей в фильме помимо прочего занимался манипуляциями на фондовом рынке. Он открывал короткие позиции против рынка по акциям перспективной компании, а потом пытался подстроить катастрофу с расчетом, что бумаги резко упадут и он сможет отлично заработать. Предотвратить реализацию жестокой «медвежьей» стратегии, то есть игры на понижение, смог только Джеймс Бонд. В истории с Bear Stearns нашлись свои «медведи» (отметим невольную игру слов: bear по-английски «медведь»), заработавшие на обвале акций, и никакой Бонд им не помешал.

Уже 7 марта, когда акции банка шли по $65-70, на срочном рынке кто-то принялся скупать опционы put со страйком $30 и датой экспирации 21 марта. В переводе с биржевого на русский это означает, что некто решил приобрести право продавать через две недели акции Bear Stearns менее чем за половину текущей рыночной цены. Выходит, этот некто заранее знал, что акции на днях упадут гораздо ниже $30, чтобы тогда-то их и скупить? Специалисты фондового рынка утверждают, что это необязательно был злокозненный инсайдер, — возможно, некий инвестор, имеющий в своем портфеле акции банка, просто решил застраховаться от резкого падения акций Bear Stearns. «Это стандартная стратегия для держателя базового актива», — говорит начальник аналитического управления финансовой корпорации «Открытие» Халиль Шехмаметьев.

Страховка оказалась кстати, когда неделю спустя, в ту самую пятницу, 14 марта, акции упали до $30 на фоне новостей об отказе контрагентов работать с Bear Stearns и признания банком проблем с ликвидностью. Сложнее объяснить, чем руководствовался инвестор, выставивший опционы put со страйком $25 днем раньше, в четверг, 13 марта, когда акции еще торговались вокруг отметки $60. Времени до экспирации оставалось совсем мало, бумаги колебались слабо, и никто не ждал обвала. Кроме инсайдеров: как раз в четверг им стало очевидно, что в банке испарилась ликвидность.

Когда в понедельник акции рухнули до $4, кто-то заработал прибыль в сотни процентов за уикенд. «Сделка, безусловно, вызывает подозрение. Но, скорее всего, это была торговля на частичном инсайде, связанном с утечкой косвенных сведений», — говорит управляющий клиентскими активами ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Сергей Рындин. Для настоящего инсайдера работа выглядит слишком топорной. Инсайдерские сделки в США необходимо тщательно маскировать, чтобы избежать уголовного преследования. Это можно было бы сделать, к примеру, купив несколько опционов со страйками от $27 до $23. Сделки были бы мелкими и не вызвали подозрений, рассуждает начальник отдела рыночной аналитики ФК «Открытие» Валерий Пивень. Теперь же подозрения возникли: в минувшую среду Комиссия по ценным бумагам начала расследование по поводу возможного использования инсайдерской информации при работе с акциями Bear Stearns.

Можно ли было устроить крах Bear Stearns искусственно? Опрошенные Sm эксперты считают, что вряд ли: представить себе внешнюю силу, способную в столь краткие сроки утопить банк с активами на $394 млрд, довольно сложно. Скорее банк стал жертвой собственной чересчур рискованной стратегии. Но сомнения остаются. Вот и британское управление по финансовым рынкам, как сообщила в минувший четверг Daily Telegraph, объявило о начале уголовного расследования с целью поймать трейдеров, которые, по данным управления, распустили слухи о проблемах Halifax Bank of Scotland. Акции банка рухнули из-за этого на 17%, а трейдеры-«медведи» обогатились за день на десятки миллионов фунтов. Пора звать Бонда на помощь.

А.3.8. UBS

 

Штокк Оливер (перевод Александра Полоцкого). У UBS продолжается полоса неудач. Технические неполадки прервали торги на полчаса[31].

В последний день продажи новых акций UBS , которую швейцарский банк проводил для наращивания своего капитала, торги пришлось прервать почти на полчаса по техническим причинам. Их возобновление практически не повлияло положительно на курс акций, и причина тому – весьма малоприятное расследование, которое ведется сейчас в США.

Понедельник был последним днем размещения на бирже в Цюрихе акций швейцарского банка UBS. Пойти на этот шаг банк вынудили последствия финансового кризиса, когда выяснилось, насколько остро стал для него вопрос о необходимости увеличения собственного капитала. И в этот день банку не повезло: торговля его бумагами прервалась почти на полчаса. Причиной тому стала техническая ошибка: в первой половине для в течение трех минут вместо цены 0,49 франка на табло в торговом зале светилась цифра 0,05 франка. Брокеры с хорошей реакцией успели всего за несколько секунд скупить 93 млн. акций с преимущественным правом приобретения. UBS поднял тревогу в вместе с руководством биржи добился того, чтобы торги были остановлены, а продажи аннулированы. Несмотря на принятые меры, курс акций UBS восстанавливался в течение всего торгового дня медленно и к концу все равно остался на уровне почти -4% к цене открытия.

Впрочем, у снижения котировок есть и другая причина – неуверенность в будущем UBS, который по причине миллиардных списаний из-за ипотечного кризиса вынужден проводить уже второе подряд увеличение собственного капитала, которое должно принести ему примерно 16 млрд. франков (10 млрд. евро). После того как инвестиционный банк Lehman Brothers признался в необходимости новых списаний, аналитики предполагают, что аналогичная потребность вполне может возникнуть и в UBS.

Кроме того, грозовой тучей над репутацией швейцарского банка нависает длящаяся вот уже несколько недель в США расследование. Компетентные органы США начали его по подозрению в том, что UBS помогал состоятельным американцам незаконно уходить от уплаты налогов. The New York Times сообщила, что речь идет о почти 20 тыс. Клиентов швейцарского банка, предположительно утаивших с помощью консультантов UBS от налоговых органов США 20 млрд. долл., и, следовательно, не уплативших в госказну порядка 300 млн. долларов налогов. UBS от комментария к этому сообщению газеты воздержался. Положение о банковской тайне предполагает, что выдача данных о клиентах может быть произведена лишь в том случае, если будут представлены доказательства совершения ими уголовно наказуемых деяний. Согласно же законам Швейцарии, уклонение от налогов к таким преступлениям не относится. В связи с ведущимися расследованиями посол Швейцарии в США уже обратился в правительство этой страны напоминанием о необходимости соблюдать соглашения, которые существуют между двумя этими государствами.

Котов Андрей. Банки пострадают за страховщиков. UBS, Citigroup, Merrill Lynch могут потерять еще 10 млрд. долларов[32].

Американские банки Merrill Lynch и Citigroup, а также европейский UBS могут понести убытки в размере 10 млрд. долл. в связи с тем, что страховщики облигаций в США лишились своих высших рейтингов. Такой прогноз сделала авторитетный американский аналитик Мередит Уитни из Oppenheimer & Co. Ранее из-за проблем страховщиков ценных бумаг три банка уже потеряли аналогичную сумму, однако аналитики считают, что в контексте общих потерь банков из-за кредитного кризиса сумма новых списаний не выглядит такой высокой.

По подсчетам аналитика Уитни, три банка уже списали совокупно 10 млрд. долл. из-за проблем страховщиков облигаций США. Теперь же их ожидает удвоение суммы списаний. В конце прошлой недели рейтинговое агентство S&P сократило рейтинги двух крупнейших страховщиков облигаций MBIA и Ambac с наивысшего (ААА) до АА, спрогнозировав им снижение темпов роста нового бизнеса и финансовой гибкости. В результате пересмотру подвергнутся рейтинги застрахованных ими ценных бумаг на сумму свыше 1 трлн. долл. Застрахованные облигации, даже не самого высшего рейтинга, получают рейтинг страховщика, и в случае снижения последнего пересматриваются и рейтинги облигаций, а банки вынуждены списывать часть их стоимости со своего баланса.

Общие потери банков из-за проблем страхователей облигаций, по ее мнению, могут достигнуть 40 млрд. долларов. При этом максимальный ущерб ждет три банка. Наибольший риск новых списаний навис над банком UBS – крупнейшей европейской жертвой кредитного кризиса. На конец марта размер потерь банка аналитик оценила в 6,3 млрд. долл. (Sitigroup – 4,8, Merrill Lynch – 3 млрд. долл.). Кредитные потери Citigroup с начала кредитного кризиса достигли 42,9 млрд. долл., UBS – 38,2; Merrill Lynch – 37,1 млрд. долл.

[1] Ведомости. 07.05.2000. № 000 (182). Среда.

[2] Ведомости. 6.02.2007. А5.

[3] Коммерсант. 19.07.2007. С.11.

[4] Коммерсант. 23.09.2008. С. 15 (вторник).

[5] Ведомости. 10.09.2009. Б1, Б3 (четверг).

[6] Ведомости. 19.01.2010. С. 5 (вторник).

[7] Коммерсант. 11.06.2010. С. 8 (пятница).

[8] РБК daily. 11.06.2010. С. 3 (пятница).

[9] Ведомости. 4.06.2008. А5 (среда).

[10] Ведомости. 1.06.2008. А5 (вторник).

[11] Ведомости. 10.04.2008. А5 (четверг).

[12] Ведомости. 9.03.2007. А1.

[13] Headhunter – охотник за головами: человек, переманивающий квалифицированные кадры (С. А.).

[14] Коммерсант. 7.09.2007. С. 11.

[15] Коммерсант. 24.01.2008. С. 10 (четверг).

[16] Эксперт. № 24. 16-22.06.2008. С. 10.

[17] Ведомости. 03.09.2008. Б5 (среда).

[18] Ведомости. 15.09.2009. А5 (понедельник).

[19] Эксперт. № 35. 14-20.09.2009. С. 19-24.

[20] Коммерсант Деньги. № 36 (743). 14.09-20.09. 2009. С. 49-56.

[21] РБК daily. 5.12.2007. С. 3 (среда).

[22] Ведомости. 24.01.2008. А04. (четверг).

[23] Коммерсант. 29.04.2008. С. 15 (вторник).

[24] РБК daily. 29.04.2008. C.3.

[25] Ведомости. 01.09.2008. Б3 (понедельник).

[26] РБК daily. 13.12.2007. С.3 (четверг).

[27] РБК daily. 17.03.2008. С. 3 (понедельник).

[28] РБК daily. 21.03.2008. С. 9 (пятница).

[29] РБК daily. 18.03.2008. С. 3 (вторник).

[30] Smart Money. # 10 (100). 24.03.2008. С. 14-17.

[31] РБК daily. 11.06.2008. С. 3 (среда).

[32] РБК daily. 11.06.2008. С.3 (среда).